การยื่นเอกสาร S-1 เผยให้เห็นบริษัทแห่งหนึ่งที่วางเดิมพันอนาคตเกี่ยวกับการประมวลผล AI โครงสร้างพื้นฐานวงโคจร และสัญญาการป้องกันที่อยู่ติดกัน และผลกระทบยังส่งผลกระทบไปไกลเกินกว่าด้านการบินและอวกาศ
สเปซเอ็กซ์ ยื่น S-1 ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เมื่อสัปดาห์ก่อน และสื่อทางการเงินได้มุ่งเน้นไปที่ตัวเลขพาดหัวข่าว: การประเมินมูลค่าที่รายงานไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ รายได้ที่คาดหวังประมาณ 75 พันล้านดอลลาร์ และรายรับของ Starlink ที่สร้างรายได้มากกว่า 11 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว ตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวเลขจริงและมีความสำคัญ แต่สิ่งเหล่านี้จะหันเหความสนใจไปจากสิ่งที่เอกสารแจ้งให้คุณทราบหากคุณอ่านผ่านสองสามหน้าแรกไป
นี่คือเรื่องราวเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานของ AI ที่สวมชุดจรวด
จุดข้อมูลที่เปิดเผยมากที่สุดจุดเดียวใน S-1 คือตัวเลขการจัดสรรทุน โดย SpaceX กำหนดประมาณ 60% ของรายจ่ายฝ่ายทุนในปี 2568 ไปยังแผนก AI นั่นคือประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีเดียว ไหลเข้าสู่หน่วยที่มีรายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 22% ซึ่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตที่รายงานในห้องปฏิบัติการ AI ระดับแนวหน้า บริษัทสูญเสียเงินประมาณ 4.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 จากรายได้มากกว่า 18 พันล้านดอลลาร์ ในปัจจุบัน SpaceX จึงเป็นธุรกิจที่มีรายได้สูง โดยมีการเผาเงินสดจำนวนมากและจงใจ และการเผานั้นกระจุกตัวอยู่ที่ AI
รูปแบบดังกล่าวเป็นที่คุ้นเคยสำหรับทุกคนที่เคยดูการเดิมพันโครงสร้างพื้นฐานที่เล่นออกมาเมื่อเวลาผ่านไป ผู้ชนะการปฏิวัติทางเทคโนโลยีในระยะยาวมักจะเป็นผู้ควบคุมชั้นทางกายภาพ ดูเหมือนว่า SpaceX จะเข้าใจสิ่งนี้ เอกสารดังกล่าวระบุว่าบริษัทได้ระบุสิ่งที่เรียกว่า 'ตลาดที่สามารถดำเนินการได้โดยรวมที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของมนุษย์' ที่ 28.5 ล้านล้านดอลลาร์ โดย 22.7 ล้านล้านดอลลาร์ของนั้นเป็นของแอปพลิเคชัน AI ระดับองค์กร ไม่ว่าตัวเลขเหล่านั้นจะต้องได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียดหรือไม่ก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ส่งสัญญาณว่าฝ่ายบริหารเชื่อว่ามูลค่าที่แท้จริงจะกระจุกตัวอยู่ที่ใด
โครงการเอ็นเตอร์ไพรส์เป็นกลไกที่ทำให้วิทยานิพนธ์ในวงกว้างมีความสอดคล้องกัน SpaceX คาดว่า Starship จะเริ่มส่งน้ำหนักบรรทุกขึ้นสู่วงโคจรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 และเริ่มปล่อยดาวเทียมเคลื่อนที่ Starlink V2 รุ่นต่อไปในปี 2570 บริษัทใช้เงิน 3 พันล้านดอลลาร์ในการวิจัยและพัฒนา Starship ในปี 2568 และ 930 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2569 เพียงอย่างเดียว เหตุผลเชิงกลยุทธ์คือการลดต้นทุนในการเข้าถึงวงโคจรลง 99% หรือมากกว่านั้นเมื่อเทียบกับต้นทุนการปล่อยจรวดโดยเฉลี่ยในอดีต หากตัวเลขดังกล่าวถูกต้องเพียงบางส่วน ก็จะปรับโครงสร้างเศรษฐศาสตร์ของทุกภาคส่วนที่ขึ้นอยู่กับการเชื่อมต่อผ่านดาวเทียม คอมพิวเตอร์ตามอวกาศ หรือลอจิสติกส์ในวงโคจร
ศูนย์ข้อมูล Orbital AI ปรากฏในเอกสารนี้เป็นกรณีการใช้งานเฉพาะสำหรับ Starship โครงสร้างค่าตอบแทนของ Elon Musk ซึ่งจะดำรงตำแหน่ง CEO, ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยี และประธานหลังการเสนอขายหุ้น IPO นั้น รวมถึงการจัดสรรหุ้นที่เชื่อมโยงกับการสร้างศูนย์ข้อมูลแบบอวกาศที่สามารถส่งมอบการประมวลผล '100 เทราวัตต์ต่อปี' นั่นคือเงื่อนไขการปฏิบัติงานที่ฝังอยู่ในแพ็คเกจค่าตอบแทนผู้บริหาร ซึ่งหมายความว่าคณะกรรมการจะถือว่าสิ่งนี้เป็นวัตถุประสงค์ในการดำเนินงานที่น่าเชื่อถือ ผลกระทบจากการป้องกันนั้นยากที่จะระบุจำนวนจากการยื่นฟ้องเพียงอย่างเดียว แต่เป็นเชิงโครงสร้าง Starlink ได้ให้บริการการเชื่อมต่อในเขตความขัดแย้งที่ยังดำเนินอยู่ และได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของการขนส่งทางทหารที่อยู่ติดกับ NATO ระบบการยกของหนักที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้อย่างสมบูรณ์ซึ่งสามารถส่งน้ำหนัก 100 เมตริกตันสู่วงโคจรของโลก เปลี่ยนแปลงสิ่งที่เป็นไปได้สำหรับการนำน้ำหนักบรรทุกไปใช้อย่างรวดเร็ว รัฐบาลที่พึ่งพาผู้ให้บริการเปิดตัวเชิงพาณิชย์กำลังเจรจาต่อรองแคลคูลัสเชิงกลยุทธ์ของตนใหม่ และการบูรณาการในแนวดิ่งของ SpaceX ทำให้มีข้อได้เปรียบทางโครงสร้างซึ่งปัจจุบันไม่มีผู้เล่นเชิงพาณิชย์รายอื่นถือครอง
จากมุมมองของตลาดทุน IPO จะสร้างสินทรัพย์อ้างอิงใหม่ SpaceX ที่จะเผยแพร่สู่สาธารณะบน Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ดังกล่าว จะแสดงราคารายวันของบริษัทที่ตั้งอยู่ตรงจุดตัดของการประมวลผล AI โครงสร้างพื้นฐานดาวเทียม และการทำสัญญาด้านการป้องกัน ปัจจุบัน Nvidia มีมูลค่าตลาดสูงสุดที่ 5.4 ล้านล้านดอลลาร์ หาก SpaceX แสดงรายการที่รายงานไว้ที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์และเติบโตเป็นวิทยานิพนธ์ AI การวัดประสิทธิภาพการแข่งขันเพียงอย่างเดียวจะปรับเปลี่ยนวิธีที่ผู้จัดสรรระดับสถาบันคิดเกี่ยวกับหมวดหมู่โครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล
ฉันให้ความสนใจว่าทุนกำลังไปทางไหน มูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ส่งให้กับ AI ในปี 2025 เงื่อนไขการปฏิบัติงานของศูนย์ข้อมูลในวงโคจร ความเข้มข้นของเงินลงทุน 60% สิ่งเหล่านี้เป็นตัวเลขที่ได้รับการตรวจสอบแล้วในการยื่นตามกฎระเบียบ SpaceX ได้ทำการเดิมพันเชิงโครงสร้างว่าทรัพยากรที่หายากที่สุดในยุค AI นั้นเชื่อถือได้และมีความสามารถในการคำนวณที่เป็นอิสระจากอธิปไตย การปรับใช้วงโคจรคือคำตอบสำหรับข้อจำกัดดังกล่าว
ปัจจัยเสี่ยงมี 36 หน้า การเปิดเผยทางกฎหมายจากบริษัทอื่นๆ ของ Musk มีการเปิดเผยมูลค่าประมาณ 530 ล้านดอลลาร์ เอ็นเตอร์ไพรส์มีประวัติความพ่ายแพ้ทางเทคนิคและไทม์ไลน์การส่งมอบเพย์โหลดทำให้ได้กำไรเพียงเล็กน้อย สิ่งเหล่านี้เป็นความเสี่ยงที่แท้จริง และนักลงทุนที่จริงจังจะกำหนดราคาไว้
แต่สถาปัตยกรรมการเดิมพันนั้นชัดเจน SpaceX กำลังสร้างรางทางกายภาพสำหรับการประมวลผล AI ในระดับดาวเคราะห์ ไม่ว่าไทม์ไลน์ของ Starship จะคงอยู่หรือเลื่อนไปหนึ่งปี วิทยานิพนธ์ด้านโครงสร้างพื้นฐานนั้นยังคงไม่เสียหาย บริษัทที่ควบคุมการประมวลผล พลังงาน และการส่งมอบในวงกว้างจะเป็นผู้กำหนดเงื่อนไขสำหรับบริษัทอื่นๆ SpaceX กำลังวางตำแหน่งให้เป็นหนึ่งในนั้น
