Inside the Fed: Powell สาบานว่าเขาจะไม่เป็น 'เก้าอี้เงา' แต่การปะทะกันของ Warsh จะหลีกเลี่ยงได้ยาก

เมื่อคณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลางรวมตัวกันอีกครั้งในช่วงกลางเดือนมิถุนายน จะนับเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 80 ปีที่ประธานนั่งและอดีตประธานดำเนินธุรกิจร่วมกัน ซึ่งเป็นการทับซ้อนกันทางประวัติศาสตร์ที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนสำหรับธนาคารกลาง

แม้ว่าสถานการณ์อาจดูเหมือนการปะทะกันระหว่างกลุ่มยักษ์ใหญ่ด้านนโยบาย แต่การพบปะกับประธานที่เข้ามารับตำแหน่ง Kevin Warsh และประธาน Jerome Powell ที่กำลังจะออกจากตำแหน่งนั้น มีแนวโน้มจะเป็นปฏิปักษ์น้อยกว่า แม้ว่าจะยังคงมีเดิมพันสูงในเรื่องนโยบายก็ตาม

“ทั้งเควินและเจย์จะสามารถโต้ตอบกันได้ และฉันคิดว่า FOMC ที่เหลือจะสามารถโต้ตอบได้ แม้ว่าฉันจะยอมรับว่ามันอาจจะเป็นเรื่องที่ท้าทายก็ตาม” ลอเร็ตตา เมสเตอร์ ซึ่งดำรงตำแหน่งประธานเฟดของคลีฟแลนด์จนถึงปี 2024 และรู้ดีว่าเกิดอะไรขึ้นหลังประตูประชุมคณะกรรมการเป็นอย่างดี “พวกเขาทุกคนเป็นผู้ใหญ่ และพวกเขารู้ดีว่าภารกิจของเฟดคืออะไร และผมมั่นใจมากว่านั่นคือสิ่งที่จะขับเคลื่อนการตัดสินใจ ไม่ใช่สิ่งอื่นใดที่ผู้คนกังวล”

แม้ว่าเมสเตอร์และผู้สังเกตการณ์คนอื่นๆ คาดหวังว่าชื่อเสียงของวิทยาลัยของเฟดจะมีชัย แต่ศักยภาพของดราม่าก็ไม่อาจผิดพลาดได้ สถานการณ์ที่ผิดปกติเพิ่มความเป็นไปได้สำหรับจุดยืนทางนโยบายที่แข่งขันกัน แม้ว่าจะแสดงออกมาอย่างละเอียดก็ตาม เนื่องจากตลาดกำลังรอการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟด

ท้ายที่สุดแล้ว Warsh เองก็เรียกร้องให้มี “การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง” ที่ Fed ซึ่งเป็นการโจมตีโดยตรงต่อความเป็นผู้นำของ Powell ยิ่งไปกว่านั้น ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ผู้เสนอชื่อชายทั้งสอง ยังเป็นนักวิจารณ์พาวเวลล์ที่รุนแรง และไม่เปิดเผยความลับว่าเขาคาดหวังว่าวอร์ชจะลดอัตราลง

ในที่สุด การกลับตัวครั้งสุดท้ายที่ชัดเจนของพาวเวลล์ในฐานะประธานเฟดได้เน้นย้ำถึงรอยเลื่อนที่อาจเกิดขึ้น โดยมีผู้ไม่เห็นด้วยสี่คนจากแถลงการณ์หลังการประชุม ส่วนใหญ่มาจากสมาชิกที่คัดค้านถ้อยคำที่ละเอียดอ่อนในเอกสารที่อาจตีความได้ว่าเป็นสัญญาณของการผ่อนคลายนโยบายในอนาคต

สำหรับผู้ที่มีจินตนาการอันอุดมสมบูรณ์ การโหวต “ไม่” สามครั้ง — จากประธานาธิบดีระดับภูมิภาค นีล แคชคารี จากมินนิอาโพลิส, ลอรี โลแกน จากดัลลัส และเบธ แฮมแม็ก ซึ่งรับช่วงต่อจากเมสเตอร์ในคลีฟแลนด์ — อาจถูกมองว่าเป็นการยิงธนูที่วอร์ชในภารกิจของเขาในการลดอัตราดอกเบี้ย

“เควิน วอร์ช จะไม่ไป ฉันไม่เชื่อว่าจะสามารถเข้าไปที่นั่นและโน้มน้าวเพื่อนร่วมงานของเขาว่านี่คือเวลาที่จะต้องลดอัตราดอกเบี้ย” เมสเตอร์กล่าว “เขายังจะต้องการประเมินสถานการณ์ทางเศรษฐกิจก่อนที่จะโต้แย้งว่าถึงเวลาที่จะเริ่มขยับอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง”

แท้จริงแล้วสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันมีกระสุนเพียงเล็กน้อยในการโต้แย้งเพื่อผ่อนคลายนโยบาย

ข้อมูลใหม่เมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 3.2% ในเดือนมีนาคม ซึ่งเหนือกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดเนื่องจากสงครามอิหร่าน และผลกระทบต่อราคาน้ำมันประกอบกับผลกระทบด้านภาษีเพื่อรักษาราคาผู้บริโภคให้สูงขึ้น

ในเวลาเดียวกัน จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ก็ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ. 2512 ซึ่งให้หลักฐานเพิ่มเติมว่าตลาดแรงงานมีเสถียรภาพเป็นอย่างน้อย เนื่องจากการเลิกจ้างยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงปีแรก ๆ ของอดีตประธานาธิบดีริชาร์ด นิกสัน

ข้อมูลดังกล่าวจึงนำเสนอความเป็นไปได้อีกประการหนึ่งสำหรับการปะทะกันที่ FOMC ครั้งสุดท้ายที่ประธานเฟดยังคงดำรงตำแหน่งผู้ว่าการรัฐหลังจากก้าวลงจากตำแหน่งคือในปี 1948 เมื่อมาร์ริเนอร์ เอคเคิลส์ ดำรงตำแหน่งต่อไปท่ามกลางความตึงเครียดกับฝ่ายบริหารของทรูแมน

“เราควรคาดหวังว่าแรงกดดันเพิ่มเติมต่อธนาคารกลางสหรัฐในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากวงจรทางการเมืองจะส่งผลให้เกิดการกดดันที่รุนแรงยิ่งขึ้นไปอีก ไม่ใช่แค่โดยเจย์ พาวเวลล์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสมาชิกคนอื่น ๆ ของธนาคารกลางสหรัฐด้วย” โจเซฟ บรูซูลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ RSM กล่าว

เขากล่าวเสริมว่าสภาพอากาศกำลังสุกงอมสำหรับการปะทะกันครั้งต่อไปที่ FOMC

“นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อมีผู้เห็นเหตุการณ์โจมตีธนาคารกลางที่เป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ” บรูซูลาสกล่าว “ฉันไม่คิดว่าบรรยากาศที่เป็นพิษต่อเฟดหรือความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างพาวเวลล์และวอร์ชจะตามมา อย่างไรก็ตาม ฉันคงไม่แปลกใจเลยหากพาวเวลล์ลงเอยด้วยการลงคะแนนเสียงแบบแกว่งๆ ในการเคลื่อนไหวใดๆ เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควร”

ในการประกาศเมื่อวันพุธที่ผ่านมา ความตั้งใจของเขาที่จะอยู่ที่เฟดต่อไปหลังจากวาระของเขาในตำแหน่งประธานหมดลงในเดือนพฤษภาคม พาวเวลล์ไม่มีโอกาสเป็นคู่แข่งกัน โดยยืนยันว่าเขาจะไม่ได้ตั้งใจที่จะขัดขวางวาระของวอร์ช และสาบานว่าจะไม่เป็น “ประธานเงา”

แต่เขามุ่งความสนใจไปที่ความปรารถนาของเขาที่จะรอข้อสรุปเกี่ยวกับการสอบสวนของผู้ตรวจราชการทั่วไปเกี่ยวกับการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของ Fed พาวเวลล์ลดความคาดหวังของการแข่งขันภายในลง แม้จะยอมรับความตึงเครียดทางการเมืองในวงกว้างก็ตาม

“ฉันวางแผนที่จะรักษาตำแหน่งผู้ว่าการรัฐให้ต่ำต้อย มีเก้าอี้เพียงตัวเดียวเท่านั้น” พาวเวลล์กล่าว พร้อมเสริมว่าเขาไม่มีความปรารถนาที่จะเป็น “ผู้ไม่เห็นด้วยที่มีชื่อเสียงสูงหรืออะไรทำนองนั้น”

“ผมคิดว่านี่เป็นและจะเป็นกระบวนการเปลี่ยนผ่านแบบมาตรฐานที่ปกติมาก” เขากล่าวเสริม

ไม่สามารถติดต่อ Warsh เพื่อแสดงความคิดเห็นได้

เช่นเดียวกับเมสเตอร์ อดีตรองประธานเฟด โรเจอร์ เฟอร์กูสัน คาดหวังว่าพาวเวลล์จะรักษาคำพูดของเขาได้ดี แม้ว่าจะมีแนวโน้มว่าจะเกิดความแตกต่างทางนโยบายก็ตาม

เฟอร์กูสันยังแบ่งปันความเชื่อมั่นที่พาวเวลล์แสดงออกมาในวอร์ชเพื่อให้เฟดมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายหลักคืออัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและการจ้างงานเต็มที่ แม้ว่าเขาจะ “อยู่ในแนวทางที่ดี เพราะมันค่อนข้างชัดเจนว่าเขาไม่มีคะแนนเสียงสำหรับการดำเนินการใดๆ ในทันที และจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นอย่างแน่นอน”

“ผมคิดว่าเขาไม่สนใจที่จะกลายเป็นแหล่งพลังงานทางเลือก เก้าอี้เงา หรืออะไรทำนองนั้น เขาแสดงความมั่นใจในความสามารถของ Kevin Warsh และ Kevin Warsh และผมแบ่งปันความมั่นใจนั้น” เฟอร์กูสันกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีทาง CNBC “ดังนั้น ฉันคิดว่านี่ไม่ใช่ความพยายามจริงๆ ที่จะทำสิ่งอื่นใดนอกจากการรักษาความเป็นอิสระของ Fed และล้างชื่อเสียงของเขาให้ชัดเจนตลอดไป”