TL; DR: ที่ ดอลลาร์ การขายออกในสัปดาห์นี้สะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันสองประการ – การปรับราคาเงินเยนซึ่งเชื่อมโยงกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ที่เร็วขึ้น และผู้ว่าการ Fed Waller โน้มตัวต่อการถือครองในเดือนกันยายน – และ ทอง ได้ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในฐานะผู้รับผลประโยชน์ทางอ้อม โดย NFP ของวันศุกร์เป็นการทดสอบครั้งแรกของทั้งสองแนวรบพร้อมกัน
ดอลลาร์เผชิญกับแรงกดดันสองแหล่งที่แยกจากกัน
การขายออกของดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ได้รับแรงหนุนจากกองกำลังสองกลุ่มที่แยกจากกันซึ่งได้เข้ามาอย่างต่อเนื่องอย่างรวดเร็ว ครั้งแรกมีการปรับราคาเงินเยนอย่างรวดเร็วในขณะที่ตลาดเคลื่อนตัวไปสู่วงจรการเข้มงวดของ BoJ ที่เร็วขึ้น และ USD/JPY กลับตัวจาก 160.38 เป็น 155 จากนั้นในวันพฤหัสบดี ผู้ว่าการเฟด คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ได้เพิ่มแรงกดดันจากฝ่ายสหรัฐฯ โดยโน้มตัวไปทางการระงับเดือนกันยายน หากภาวะเงินเฟ้อล่าสุดยังคงดำเนินต่อไป ทองคำได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากการพัฒนาทั้งสอง โดยดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งหลังจากป้องกันโซนสนับสนุนทางเทคนิคที่สำคัญที่ราว 4,320
ความแตกต่างมีความสำคัญเนื่องจากนี่ไม่ใช่การเล่าเรื่อง “Dollar Bearish” แบบกว้างๆ เพียงอย่างเดียว การเคลื่อนไหวของเงินเยนสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังที่เปลี่ยนแปลงไปเกี่ยวกับอัตราของญี่ปุ่นและการจัดสรรเงินทุน ในขณะที่ความคิดเห็นของ Waller ส่งผลโดยตรงต่อเส้นทางอัตราของสหรัฐฯ พวกเขาช่วยกันลดเสาหลักสองแห่งที่แยกจากกันซึ่งสนับสนุนดอลลาร์ในขณะที่ตลาดมุ่งหน้าสู่ NFP ในวันศุกร์
Waller รับความร้อนแรงจาก Fed Hike ในเดือนกันยายน
Waller ให้ตัวเร่งปฏิกิริยาที่สดใหม่กว่า เมื่อวันพฤหัสบดีที่การสัมภาษณ์ผู้ประกาศข่าวของ Reuters NEXT เขากล่าวว่าในที่สุดเฟดก็เห็นแล้ว “สัญญาณของการสลายเงินเฟ้อ” และหากการปรับปรุงยังคงดำเนินต่อไปในข้อมูลก่อนการประชุม FOMC วันที่ 15–16 กันยายน “ฉันอยากจะสนับสนุนการรักษาเป้าหมายสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในการตั้งค่าปัจจุบัน”
เหตุผลของเขาไม่ได้ขึ้นอยู่กับเศรษฐกิจที่ถดถอย Waller อธิบายว่าตลาดแรงงานกำลังเข้ามา “รูปร่างที่น่าพอใจ” โดยอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.1% การเลิกจ้างที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ และการเติบโตของเงินเดือนโดยเฉลี่ยประมาณ 60,000 ต่อเดือนจนถึงเดือนกรกฎาคม แต่เขามุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงพลวัตของเงินเฟ้อแทน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในช่วงสามเดือนลดลงจาก 4.76% ในเดือนกุมภาพันธ์เหลือ 3.05% จนถึงเดือนกรกฎาคม ซึ่งเขาอธิบายว่า “การปรับปรุงอย่างมาก”
ความแตกต่างดังกล่าวทำให้การปรับราคาในวันพฤหัสบดีมีความสำคัญ ความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาดของการขึ้นราคาในเดือนกันยายนลดลงจากประมาณ 63% ในวันพุธ เหลือเกือบเท่ากันในเช้าวันศุกร์ คำกล่าวของวอลเลอร์เกิดขึ้นพร้อมกับการลดราคาลงอย่างรวดเร็วและการอ่อนตัวของเงินดอลลาร์ที่ขยายออกไปแล้ว
แต่ความชอบในการถือครองของเขายังคงเป็นเงื่อนไข “หากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูง ฉันจะพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ย” Waller กล่าว พร้อมเสริมว่านโยบายดังกล่าวมีข้อจำกัดเพียงเล็กน้อยเท่านั้น “อาจใช้การเร่งอัตราเงินเฟ้อได้ไม่มากนัก” เพื่อผลักดันเขากลับไปสู่นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
เยนยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนดอลลาร์รายสัปดาห์ที่ใหญ่กว่า
Waller อธิบายว่าทำไมแรงกดดันต่อดอลลาร์จึงรุนแรงขึ้นในช่วงปลายสัปดาห์ เยนอธิบายว่าเหตุใดการลดลงจึงดำเนินไปด้วยดี
USD/JPY ลดลงจาก 160.38 ต่ำสุดประมาณ 155.28ซึ่งสะท้อนถึงการปรับราคาอย่างมีนัยสำคัญของแนวโน้มการเงินของญี่ปุ่น ฮาจิเมะ ทาคาตะ สมาชิกคณะกรรมการ BoJ เรียกร้องให้มีนโยบายการเงินปี 2569 “การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง”เมื่อรวมกับข้อโต้แย้งของเขาที่ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยควรจะมีความคล่องตัวมากขึ้นและขึ้นอยู่กับข้อมูล เป็นการเสริมความคาดหวังว่า BoJ อาจละทิ้งจังหวะการเข้มงวดที่ช้าก่อนหน้านี้
การกำหนดราคา OIS ตอนนี้หมายถึงประมาณ ความน่าจะเป็น 84% ของการขึ้นราคาในเดือนกันยายน และโดยประมาณ การกระชับสะสม 96.5bp ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าใกล้การเคลื่อนไหวสี่จุดในสี่จุด
การเก็งกำไร GPIF เพิ่มมิติเชิงบวกของเงินเยนอีกมิติในสัปดาห์นี้ การประชุมที่ผิดปกติในเดือนสิงหาคมได้เปิดการอภิปรายเกี่ยวกับการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์อีกครั้งเพียงไม่กี่เดือนหลังจากการทบทวนก่อนหน้านี้สรุปว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นไม่จำเป็น ทำให้เกิดการคาดการณ์ว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญขนาดใหญ่ของญี่ปุ่นสามารถเพิ่มการจัดสรรในประเทศได้ในที่สุดเนื่องจาก JGB ให้ผลตอบแทนไต่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ
เรื่องราวของประเทศญี่ปุ่นนี้ได้ถูกกล่าวถึงอย่างเจาะลึกมากขึ้นแล้ว USD/JPY เลื่อนไปทาง 155 เนื่องจากการเก็งกำไร GPIF หนุนเยนพุ่งขึ้น และ USD/JPY ร่วงลงภายใต้เงาของการแทรกแซง เผชิญกับการทดสอบ NFP ที่ไม่สมมาตร. สำหรับการตั้งค่าดอลลาร์ในปัจจุบัน ประเด็นสำคัญนั้นง่ายกว่า: Waller ขยายการลดลงในสัปดาห์นี้ แต่ Yen เป็นคนสร้างมันขึ้นมา
การปฏิเสธ DXY ช่วยให้การปฏิเสธในวงกว้างไม่เสียหาย
ข้อมูลทางเทคนิคของ Dollar Index สะท้อนถึงแรงกดดันที่รวมกันเหล่านั้น
รีบาวด์จาก 98.55 ถึง 99.86 ดูเหมือนว่าจะเสร็จสิ้นเป็นการเคลื่อนไหวแก้ไขหลังจากการปฏิเสธใกล้กับกลุ่มแนวต้านที่แข็งแกร่ง 99.79 ทำเครื่องหมายการย้อนกลับ 38.2% ของการลดลงจาก 101.80 เป็น 98.55 ในขณะที่ EMA 55 วันอยู่ที่ประมาณ 99.80.
การปฏิเสธอย่างรุนแรงจากบริเวณนั้นทำให้หล่นลงมา 101.80 ไม่บุบสลาย ข้อเสียเพิ่มเติมได้รับการสนับสนุนในขณะที่ 55 4H EMA ใกล้ 99.33 การกู้คืนแคป
การแตกหักอย่างมั่นคงของ 98.55 จะกลับมาลดลงต่อ 97.93การพักตัว 61.8% ของ 95.55 ถึง 101.80 ในทางกลับกัน การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องเหนือ 4H EMA อาจโต้แย้งว่าการรวมฐานด้านข้างจาก 98.55 กำลังขยายออกไป มากกว่าที่จะเป็นขาลงทันที
นั่นทำให้ Friday NFP เป็นตัวกระตุ้นทางเทคนิคที่ชัดเจนผิดปกติ
การฟื้นตัวของทองคำโดยไม่ต้องใช้ตัวเร่งปฏิกิริยาเฉพาะของทองคำ
ทองคำได้รับผลประโยชน์ทางอ้อม
ยังไม่มีปัจจัยพื้นฐานเฉพาะของทองคำตัวใหม่ที่ชัดเจนอยู่เบื้องหลังการฟื้นตัวของสัปดาห์นี้ แต่การที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงพร้อม ๆ กันจากการปรับราคาเงินเยนและความคาดหวังของเฟดที่อ่อนลงได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันสำคัญประการหนึ่งต่อโลหะมีค่า
ในทางเทคนิคแล้ว การฟื้นตัวมีนัยสำคัญ ทองคำปรับตัวลดลงจาก 4,697.07 ขยายไปถึง 4,282.23แต่ราคาสามารถป้องกันพื้นที่โครงสร้างสำคัญรอบๆ ได้ 4,319.75–4,324.23. โซนนั้นรวมการย้อนกลับ 50% จาก 3,942.43 ไป 4,697.07 ที่ 4,319.75 เข้ากับแนวรับเชิงโครงสร้างก่อนหน้าที่ 4,324.23
ทองคำได้ดีดตัวขึ้นอย่างเด็ดขาดตั้งแต่นั้นมา 55 4H EMA ใกล้ 4,462.10กรณีเสริมความแข็งแกร่งที่ตกลงมาจาก 4,697.07 เสร็จสิ้นเป็นการปรับฐานมากกว่าการเริ่มต้นการกลับตัวครั้งใหญ่
ตราบใดที่ แนวรับรอง 4,418.20 ถือชุมนุมต่อไป 4,697.07 เป็นที่ชื่นชอบ การหยุดพักที่นั่นจะเปิดโอกาสที่จะกลับมาเพิ่มขึ้นในวงกว้างอีกครั้งจาก 3,942.43 ไม่ว่าสิ่งนั้นจะเกิดขึ้นหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับ DXY ส่วนหนึ่ง: การทะลุกรอบต่ำกว่า 98.55 จะทำให้ราคาทองคำมีความแข็งแกร่งขึ้นอย่างมาก
ที่ต่ำกว่า 4,418.20 จุด ความสนใจจะกลับมาที่แนวรับ 4,319.75–4,324.23
NFP คือการทดสอบทั่วไปครั้งแรกของแนวแรงกดดันด้านดอลลาร์ทั้งสอง
รายงานการจ้างงานประจำเดือนสิงหาคมของวันศุกร์ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญครั้งแรกที่สามารถทดสอบแหล่งที่มาของค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าได้พร้อมกัน ฉันทามติมุ่งเน้นไปที่ การเติบโตของเงินเดือน 58K,ว่างงานอยู่ที่ 4.1%และรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.3% ม./ม.
กรกฎาคมถือเป็นจุดเริ่มต้นที่อ่อนแอ เงินเดือนลดลง -23K ในขณะที่อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 4.1% มาพร้อมกับการมีส่วนร่วมของแรงงานที่ลดลงเหลือ 61.4% แทนที่จะเป็นการเสริมสร้างสภาพการจ้างงานที่ชัดเจน
NFP ที่อ่อนแอจะช่วยเสริมด้านดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงโดยการลดแรงกดดันในการขึ้นราคาในเดือนกันยายน และมีแนวโน้มว่าจะดึงอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังให้ต่ำลง นั่นก็จะใส่ ดีเอ็กซ์วาย 98.55 ภายใต้แรงกดดันครั้งใหม่และมอบทองคำให้กับลมพัดอีกอันหนึ่ง นอกจากนี้ยังอาจทำให้การลดลงของ USD/JPY รุนแรงขึ้นเนื่องจากการบรรจบกันของนโยบาย Fed-BoJ มีความชัดเจนมากขึ้น
รายงานที่แข็งแกร่งจะทำงานในทิศทางตรงกันข้าม โดยสร้างความคาดหวังในการปรับขึ้นเดือนกันยายนขึ้นใหม่ สนับสนุนอัตราผลตอบแทน และการฟื้นตัวของทองคำที่ท้าทาย แต่มันจะไม่ลบเรื่องราวของญี่ปุ่น BoJ กระชับความคาดหวังและการเก็งกำไรการไหลของเงินทุนที่เป็นบวกของเยนจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ทำให้การตอบสนองของดอลลาร์อาจไม่ตรงไปตรงมากว่าก่อนการกลับตัวของ USD/JPY ในสัปดาห์นี้
นอกจากนี้ยังมีภาวะแทรกซ้อนสุดท้ายจากวอลเลอร์เอง แม้ว่าการเรียกเก็บเงินของ NFP จะเป็นเหตุการณ์สำคัญของสัปดาห์ แต่เขาระบุอย่างชัดเจนว่าเขาคาดว่าข้อมูลการจ้างงานจะส่งมอบในวงกว้าง “เหมือนกันมากขึ้น” และระบุว่าการลงคะแนนเสียงในเดือนกันยายนของเขาจะได้รับอิทธิพลอย่างมากจากข้อมูลเงินเฟ้อที่ยังคงมีมา
ดังนั้นเงินเดือนจึงสามารถขับเคลื่อนดอลลาร์ เยน และทองคำได้อย่างแข็งแกร่งในวันนี้ โดยไม่จำเป็นต้องยุติการตัดสินใจของเฟด NFP เป็นการทดสอบครั้งแรกของการบีบเงินดอลลาร์ของทั้งสองแนวหน้า แต่อัตราเงินเฟ้อในเดือนสิงหาคมอาจยังคงเป็นตัวกำหนดว่าการบีบตัวนั้นจะคงทนหรือไม่
ประเด็นสำคัญ
- การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สะท้อนถึงแรงกดดันสองประการ: การปรับราคาเงินเยนซึ่งเชื่อมโยงกับการปรับขึ้นของ BoJ ที่เร็วขึ้น (USD/JPY จาก 160.38 เป็น 155) และ Waller โน้มตัวไปสู่การถือครองในเดือนกันยายน
- ความคิดเห็นของ Waller ใกล้เคียงกับอัตราต่อรองในการปรับขึ้นราคาในเดือนกันยายนที่ลดลงจากประมาณ 63% สู่ระดับเกือบแยกคู่ แม้ว่าความต้องการถือครองของเขาจะยังคงมีเงื่อนไขในการลดอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง
- ทองคำไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาเฉพาะทองคำตัวใหม่หลังการดีดตัวขึ้น โดยได้ป้องกันโซนแนวรับ 4,319.75-4,324.23 และได้ประโยชน์ทางอ้อมจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ในวงกว้าง
- การปฏิเสธของ DXY ใกล้แนวต้าน 99.79-99.80 ทำให้การลดลงในวงกว้างจาก 101.80 เหมือนเดิม โดยมีการทะลุ 98.55 เปิด 97.93 ต่อไป
- NFP ของวันศุกร์ (ฉันทามติ 58K) เป็นการทดสอบครั้งแรกของความกดดันของดอลลาร์ทั้งสองในคราวเดียว แม้ว่า Waller เองก็ส่งสัญญาณการลงคะแนนเสียงในเดือนกันยายนของเขาโดยอิงจากข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะเกิดขึ้น
