รายงานการประชุมเฟดเดือนธันวาคม 2568

วอชิงตัน 13 พ.ย. – ธนาคารกลางสหรัฐเปิดเผยรายงานการประชุมที่มีความแตกแยกอย่างมากเมื่อต้นเดือนนี้ ซึ่งจบลงด้วยการลงมติให้ลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งดูเหมือนจะเป็นเสียงเรียกร้องที่ใกล้ชิดยิ่งกว่าการลงคะแนนเสียงครั้งสุดท้ายที่ระบุไว้

เจ้าหน้าที่ได้แสดงความคิดเห็นที่หลากหลายในระหว่างการประชุมวันที่ 9-10 ธ.ค. ตามรายงานสรุปที่เตรียมไว้ล่วงหน้าหนึ่งวันก่อนวันเผยแพร่ตามธรรมเนียม เนื่องจากเป็นวันหยุดปีใหม่

ในท้ายที่สุด คณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลางได้อนุมัติการปรับลดคะแนนร้อยละหนึ่งในสี่ด้วยคะแนนเสียง 9-3 ซึ่งเป็นจำนวนที่ไม่เห็นด้วยมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2019 เนื่องจากเจ้าหน้าที่ถกเถียงกันถึงความจำเป็นในการสนับสนุนตลาดแรงงานเพื่อรับมือกับความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ การเคลื่อนไหวดังกล่าวได้ลดอัตราเงินทุนหลักลงเหลือช่วง 3.5%-3.75%

“ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ตัดสินว่าการปรับช่วงเป้าหมายเพิ่มเติมสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางน่าจะเหมาะสม หากอัตราเงินเฟ้อลดลงเมื่อเวลาผ่านไปตามที่คาดไว้” เอกสารระบุ

ด้วยเหตุนี้ ทำให้เกิดความกังวลว่า FOMC ควรมีความก้าวร้าวเพียงใดในอนาคต

“ในส่วนที่เกี่ยวกับขอบเขตและระยะเวลาของการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมในช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ผู้เข้าร่วมบางคนแนะนำว่า ภายใต้แนวโน้มทางเศรษฐกิจของพวกเขา มีแนวโน้มว่าจะเหมาะสมที่จะรักษาช่วงเป้าหมายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงเป็นระยะเวลาหนึ่งหลังจากที่ลดระดับลงของช่วงในการประชุมครั้งนี้” รายงานการประชุมดังกล่าว

เจ้าหน้าที่แสดงความมั่นใจว่าเศรษฐกิจจะยังคงขยายตัวในระดับ “ปานกลาง” ในขณะที่พวกเขามองเห็นความเสี่ยงด้านลบต่อการจ้างงานและความเสี่ยงด้านอัตราเงินเฟ้อ ขอบเขตของพลวัตทั้งสองทำให้ผู้กำหนดนโยบายของ FOMC แตกแยก โดยมีข้อบ่งชี้ว่าการลงคะแนนเสียงอาจไปในทางใดทางหนึ่ง แม้ว่าจะได้รับชัยชนะด้วยคะแนนเสียง 6 เสียงจากการลดหย่อนก็ตาม

“ผู้ที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมครั้งนี้ ระบุว่าการตัดสินใจมีความสมดุลอย่างดี หรือพวกเขาสามารถสนับสนุนให้ช่วงเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงได้” รายงานการประชุมดังกล่าว

หุ้นติดลบเล็กน้อยหลังการประกาศ ผู้ค้าเดิมพันเล็กน้อยว่าเฟดจะปรับลดอีกครั้งในเดือนเมษายน

การลงคะแนนเสียงยังมาพร้อมกับการอัปเดตสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของคณะกรรมการทุกไตรมาส ซึ่งรวมถึงตาราง “dot plot” ที่จับตาดูอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราของเจ้าหน้าที่แต่ละราย

เจ้าหน้าที่ 19 คนในการประชุมเดือนธันวาคม – 12 คนโหวตเรื่องอัตราดอกเบี้ย – ระบุถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2569 และอีกครั้งในปี 2570 นั่นจะทำให้อัตราเงินกองทุนลดลงเหลือใกล้ 3% ซึ่งเป็นระดับที่เจ้าหน้าที่พิจารณาว่าเป็นกลางโดยไม่ได้จำกัดหรือผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ฝ่ายที่สนับสนุนการรักษาอัตราให้คงที่ “แสดงความกังวลว่าความคืบหน้าในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อร้อยละ 2 ของคณะกรรมการได้หยุดชะงักลงในปี 2568 หรือชี้ให้เห็นว่าพวกเขาจำเป็นต้องมีความมั่นใจมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างยั่งยืนตามวัตถุประสงค์ของคณะกรรมการ”

เจ้าหน้าที่กล่าวว่าการเก็บภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ช่วยเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ แต่พวกเขาก็เห็นพ้องต้องกันว่าผลกระทบจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวและมีแนวโน้มบรรเทาลงในปี 2569

นับตั้งแต่การลงคะแนนเสียง รายงานทางเศรษฐกิจได้ชี้ไปที่ตลาดแรงงานที่การจ้างงานยังคงช้า แต่การเลิกจ้างยังไม่เร่งขึ้น ในด้านราคา อัตราเงินเฟ้อค่อยๆ ผ่อนคลายลงอย่างช้าๆ แต่ยังคงห่างจากเป้าหมาย 2% ของ Fed

ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจในวงกว้างยังคงดำเนินไปได้ดี ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเพิ่มสูงขึ้นในไตรมาสที่สาม โดยเพิ่มขึ้นที่อัตรา 4.3% ต่อปีซึ่งสูงกว่าประมาณการและดีกว่าไตรมาสที่สองที่แข็งแกร่งถึงครึ่งเปอร์เซ็นต์

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลส่วนใหญ่มีข้อแม้ที่สำคัญ: รายงานยังคงมีตามมา เนื่องจากหน่วยงานของรัฐรวบรวมข้อมูลจากช่วงมืดมนในช่วงที่รัฐบาลปิดตัวลง แม้แต่รายงานที่เข้ามาที่เป็นปัจจุบันกว่า อย่างน้อยก็จากแหล่งข้อมูลอย่างเป็นทางการ ก็ยังถูกชั่งน้ำหนักด้วยความระมัดระวังเนื่องจากช่องว่างของข้อมูล

ด้วยเหตุนี้ ตลาดส่วนใหญ่จึงคาดหวังให้ FOMC ยังคงอยู่ในการประชุมสองสามครั้งถัดไป เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายชั่งน้ำหนักข้อมูลที่เข้ามา ช่วงเทศกาลวันหยุดเป็นช่วงที่เงียบสงบสำหรับคำวิจารณ์อย่างเป็นทางการของ Fed และความคิดเห็นบางส่วนที่แสดงออกมานั้นส่วนใหญ่แสดงให้เห็นว่าเป็นการระมัดระวังในช่วงปีใหม่

หน้าตาของคณะกรรมการก็กำลังจะเปลี่ยนไปเช่นกัน โดยมีประธานาธิบดีระดับภูมิภาคคนใหม่ 4 คนหมุนเวียนเข้ามามีบทบาทในการลงคะแนนเสียง พวกเขาจะเป็นประธานาธิบดีเบ็ธ แฮมแม็กแห่งคลีฟแลนด์ ซึ่งแสดงการต่อต้านไม่เพียงแต่การปรับลดเพิ่มเติมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปรับลดครั้งก่อนๆ ด้วย ประธานาธิบดีแอนนา พอลสัน แห่งฟิลาเดลเฟีย ผู้เข้าร่วม FOMC แสดงความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ ลอรี โลแกน ประธานาธิบดีดัลลาส ซึ่งแสดงความกังวลเกี่ยวกับการตัดเงิน; และประธานาธิบดีนีล คาชคารี มินนิอาโปลิส ซึ่งกล่าวว่าเขาจะไม่ลงคะแนนเสียงให้ตัดลดงบประมาณในเดือนตุลาคม

นอกจากนี้ ในการประชุม คณะกรรมการยังลงมติให้กลับมาดำเนินโครงการซื้อพันธบัตรอีกครั้ง ภายใต้การตั้งค่าใหม่ เฟดจะได้รับตั๋วเงินคลังระยะสั้นเพื่อพยายามบรรเทาแรงกดดันในตลาดเงินทุนระยะสั้น

ธนาคารกลางริเริ่มโครงการนี้ด้วยการซื้อตั๋วเงินมูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเดือน โดยคงระดับนั้นไว้เป็นเวลาหลายเดือนก่อนจะลดระดับลง ความพยายามก่อนหน้านี้ในการลดงบดุลทำให้ Fed ลดการถือครองลงประมาณ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์เหลือ 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน

รายงานการประชุมระบุว่า เว้นแต่โปรแกรมซื้อซึ่งเป็นที่รู้จักในตลาดว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณนั้นไม่ได้เริ่มต้นใหม่อีกครั้ง อาจส่งผลให้ “ทุนสำรองลดลงอย่างมีนัยสำคัญ” ซึ่งอาจต่ำกว่าระบอบการปกครองที่ “กว้างขวาง” ของเฟดสำหรับระบบธนาคาร

การแก้ไข: การลงคะแนนเสียงมาพร้อมกับการอัปเดตสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของคณะกรรมการทุกไตรมาส เวอร์ชันก่อนหน้านี้ระบุชื่อของการคาดการณ์ผิด