บทวิเคราะห์ธนาคารแห่งชาติฮังการี: กลับมาดำเนินธุรกิจอีกครั้ง

ซึ่งเมื่อพูดถึงเรื่องนี้ ตอนนี้เรากลับมาดูปัจจัยสามประการในรายการเฝ้าติดตามก่อนการตัดสินใจในเดือนตุลาคม (วันที่ 22 ตุลาคม) โดยแนวโน้มเงินเฟ้อเป็นปัจจัยแรก โดยเน้นที่ปัจจัยที่อาจเปลี่ยนการคาดการณ์ในระยะกลางและการกำหนดราคาบริการใหม่ การรับรู้ความเสี่ยงของฮังการีก็ถือเป็นปัจจัยสำคัญเช่นกัน โดยเน้นที่ดุลยภาพภายนอกและการพัฒนาของนโยบายการคลัง สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด เสถียรภาพของตลาดการเงินอยู่ในเป้าหมาย ซึ่งการรักษาอัตราดอกเบี้ยจริงในเชิงบวกอย่างต่อเนื่องเป็นสิ่งจำเป็น และการเปลี่ยนแปลงในความรู้สึกของนักลงทุนทั่วโลกเป็นสิ่งสำคัญ

คณะกรรมการการเงินจะตัดสินใจเกี่ยวกับระดับอัตราดอกเบี้ยหลักเป็นรายเดือน โดยยังคงใช้แนวทางที่ระมัดระวัง อดทน และมุ่งเน้นเสถียรภาพ แนวทางยังคงเหมือนเดิม กล่าวคือ ไม่มีการเปลี่ยนแปลงหรือผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง (25bp) ตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นมา การประชุมทุกครั้งจะเป็นการประชุมสด ดังนั้น นี่จึงไม่ใช่เรื่องใหม่และชัดเจนว่าไม่ใช่นโยบายผ่อนปรน นอกจากนี้ ผลงานที่ผ่านมายังแสดงให้เห็นว่าเราทั้งปรับลดอัตราดอกเบี้ยและคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ดังนั้น ข่าวนี้ไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่า NBH พร้อมที่จะผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยอีกสามครั้ง

ในทางกลับกัน เราคิดว่าข้อความหลักคือ “นับตั้งแต่มีการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อน เราไม่ได้ระบุปัจจัยใดที่จะรับประกันการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในทิศทางของอัตราดอกเบี้ยฐาน” ขอเตือนว่าข้อความในเดือนสิงหาคมคือความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายในช่วง 6.25-6.50% ภายในปี 2024 ดูเหมือนจะสมเหตุสมผล เมื่อพิจารณาจากภูมิหลังนี้ เราเห็นว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในไตรมาสที่สี่

มุมมองนี้ยังได้รับการสนับสนุนจากการเปลี่ยนแปลงในแถลงการณ์ข่าว โดยที่คณะกรรมการการเงินได้ลบข้อความที่ระบุว่าอาจมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังมากขึ้นในช่วงข้างหน้า ในกรณีที่ไม่มีประโยคนี้ เราคิดว่าแนวทางดังกล่าวชัดเจน: คณะกรรมการการเงินไม่ต้องการให้ตลาดมองว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งเป็นสถานการณ์ที่สมจริงในขณะนี้