ธนาคารกลางอังกฤษเตรียมหยุดเดือนมีนาคม แต่ไม่ได้ตัดการปรับลดเพิ่มเติม

แต่จะใช้เวลาสักระยะจึงจะแสดงให้เห็นได้เต็มที่ ราคาพลังงานในครัวเรือนถูกจำกัดโดยหน่วยงานกำกับดูแล และมีเพียง 40% เท่านั้นที่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากราคาก๊าซ การอัปเดตครั้งถัดไปยังไม่ถึงเดือนกรกฎาคม และจะขึ้นอยู่กับราคาขายส่งโดยเฉลี่ยตั้งแต่กลางเดือนกุมภาพันธ์ถึงกลางเดือนพฤษภาคม โดยมุ่งเน้นไปที่สัญญาพลังงานสำหรับการส่งมอบในฤดูใบไม้ร่วง/ฤดูหนาวหน้า นั่นหมายความว่ายิ่งราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้นในช่วงสั้น ๆ ผลกระทบที่จะมีต่อครัวเรือนในฤดูร้อนนี้ก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น

ราคาพลังงานที่สูงขึ้นย่อมช่วยฟื้นความทรงจำเกี่ยวกับเหตุการณ์ช็อกในปี 2022 ขึ้นมาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่มีความแตกต่างที่สำคัญ: ตลาดงานอ่อนแอลงมากในขณะนี้ ในช่วงต้นปี 2022 บริษัทมากกว่าครึ่งบอกกับธนาคารว่าการรับสมัครพนักงาน “ยากกว่ามาก” มากกว่าปกติ วันนี้ตัวเลขนั้นเป็นเพียง 10% ตำแหน่งงานว่างลดลงอย่างมากและการว่างงานสูงขึ้น หมายความว่าคนงานมีอำนาจต่อรองน้อยลงในการผลักดันการเติบโตของค่าจ้างและปกป้องรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งของพวกเขา

สิ่งที่คล้ายกันนี้เป็นจริงเกี่ยวกับอำนาจการกำหนดราคาขององค์กร ผู้ค้าปลีกอาหารจะไม่ดิ้นรนดิ้นรนเพื่อส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้น แต่ฝ่ายบริการลูกค้าก็น่าจะทำได้ สิ่งเหล่านี้เป็นแหล่งสำคัญของอัตราเงินเฟ้อท่ามกลางการพุ่งสูงขึ้นในปี 2022 พลังงานเป็นต้นทุนหลักสำหรับการต้อนรับและอื่นๆ อุตสาหกรรมเดียวกันเหล่านั้นได้ปลดพนักงานออกไปจนถึงปี 2568 ความกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากบิลค่าพลังงานมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้จำนวนพนักงานต่ำกว่าราคาที่สูงขึ้น ซึ่งจะจำกัดผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อด้านบริการเมื่อเทียบกับปี 2565

ส่วนใหญ่ยังขึ้นอยู่กับว่ารัฐบาลมีปฏิกิริยาอย่างไร ในปี 2022 นโยบายต่างๆ ซึ่งรวมถึงการเรียกเก็บเงินค่าพลังงานในครัวเรือนสูงสุด 2,500 ปอนด์มีมูลค่า 50 พันล้านปอนด์ หรือ 2% ของ GDP นั่นทำให้เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรไม่อยู่ในภาวะถดถอยและก่อให้เกิดวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่มีนัยสำคัญมากกว่าที่จะเกิดขึ้น การลดภาษีมูลค่าเพิ่มสำหรับค่าพลังงานชั่วคราว ลดภาษีเชื้อเพลิง และการโอนต้นทุนค่าพลังงานในครัวเรือนบางส่วนไปเป็นการเก็บภาษีทั่วไป ถือเป็นแนวทางที่ชัดเจนหากวิกฤติรุนแรงขึ้น

แต่กระทรวงการคลังยังถูกจำกัดโดยกฎเกณฑ์ทางการคลัง คำแถลงประจำฤดูใบไม้ผลิเมื่อวานนี้อาจแสดงให้เห็นว่ารัฐบาลมี “ช่องว่าง” เพียงพอภายใต้กฎเกณฑ์เหล่านั้น แต่นั่นจะเริ่มหายไปเมื่อคุณพิจารณาเพิ่มแรงกดดันด้านการใช้จ่าย อย่างน้อยก็จากการป้องกัน ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะได้รับความสนใจมากขึ้นในปีนี้ แม้ว่าการออกทองกำลังลดลง แต่ตลาดจะไม่กรุณาต่อแพ็คเกจการสนับสนุนด้านพลังงานที่ไม่มีเงินทุน ซึ่งอาจผูกมัดกระทรวงการคลังกับจำนวนเงินที่ให้การสนับสนุนโดยไม่ต้องเพิ่มภาษีตอบโต้

กล่าวโดยสรุป เรายังคิดว่าอัตราดอกเบี้ยของสหราชอาณาจักรยังคงลดลงอีก แต่หากราคาพลังงานอยู่ที่หรือสูงกว่าระดับปัจจุบัน ก็ยากที่จะเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารในเดือนมีนาคม ก่อนหน้านี้เคยกล่าวไว้ว่าการตัดสินใจมีความสมดุลมากขึ้นเมื่อเราเข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง และโปรดจำไว้ว่าในขณะที่คณะกรรมการถูกแบ่งแยกอย่างหนัก ผู้ว่าการรัฐแอนดรูว์ เบลีย์ โดยพฤตินัยเป็นผู้มีสิทธิออกเสียงชี้ขาด แม้ว่าเขาจะโน้มน้าวแนวคิดเรื่องการลดหย่อนในเดือนมีนาคม แต่ก็ใช้เวลาไม่นานสำหรับเขาที่จะลงคะแนนว่าไม่เปลี่ยนแปลงอีกในเดือนนี้

เราได้ยกเลิกการเรียกร้องให้ลดการปรับลดครั้งต่อไปไปจนถึงเดือนเมษายน แม้ว่าการลดความรุนแรงลงอย่างมากในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าก็อาจทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมกลับคืนมาได้