จีนส่งสัญญาณกระตุ้นเศรษฐกิจทางการคลังมากขึ้น โดยไม่ได้ระบุรายละเอียดสำคัญเกี่ยวกับขนาด

โดย เควิน ยาว และ โจ แคช

ปักกิ่ง (รอยเตอร์) – จีนให้คำมั่นเมื่อวันเสาร์ว่าจะ “เพิ่มหนี้อย่างมีนัยสำคัญ” เพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจที่ถดถอย แต่ปล่อยให้นักลงทุนคาดเดาขนาดโดยรวมของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นรายละเอียดที่สำคัญในการวัดการยืนยาวของการชุมนุมในตลาดหุ้นครั้งล่าสุด

รัฐมนตรีคลัง Lan Foan กล่าวในการแถลงข่าวว่า ปักกิ่งจะช่วยรัฐบาลท้องถิ่นจัดการกับปัญหาหนี้ เสนอเงินอุดหนุนแก่ผู้มีรายได้น้อย สนับสนุนตลาดอสังหาริมทรัพย์ และเติมทุนให้กับธนาคารของรัฐ ท่ามกลางมาตรการอื่นๆ

ทั้งหมดนี้ล้วนเป็นขั้นตอนที่นักลงทุนเรียกร้องให้จีนดำเนินการ ในขณะที่ประเทศที่มีเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลกสูญเสียโมเมนตัมและดิ้นรนเพื่อเอาชนะแรงกดดันจากภาวะเงินฝืด และยกระดับความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ท่ามกลางภาวะถดถอยที่รุนแรงของตลาดอสังหาริมทรัพย์

แต่การละเลยค่าเงินดอลลาร์สำหรับแพ็คเกจของ Lan มีแนวโน้มที่จะยืดเยื้อการรอคอยของนักลงทุนอย่างกระวนกระวายใจสำหรับแผนงานนโยบายที่ชัดเจนขึ้น ไปจนถึงการประชุมสภานิติบัญญัติตรายางของจีนครั้งต่อไป ซึ่งจะอนุมัติการออกตราสารหนี้เพิ่มเติม ยังไม่มีการประกาศวันประชุม แต่คาดว่าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

งานแถลงข่าว “มีความมุ่งมั่นอย่างแรงกล้า แต่ขาดรายละเอียดเชิงตัวเลข” วาซู เมนอน กรรมการผู้จัดการฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ OCBC ในสิงคโปร์กล่าว

“มาตรการกระตุ้นทางการคลังครั้งใหญ่ที่นักลงทุนคาดหวังเพื่อให้ตลาดหุ้นพุ่งขึ้นต่อไปไม่ประสบผลสำเร็จ” เมนอนกล่าว พร้อมเสริมว่า สิ่งนี้อาจทำให้ “บางส่วนผิดหวัง” ในตลาด

ข้อมูลเศรษฐกิจจำนวนมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาไม่เป็นไปตามการคาดการณ์ ทำให้เกิดความกังวลในหมู่นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนว่าเป้าหมายการเติบโตประมาณ 5% ของรัฐบาลในปีนี้ตกอยู่ในความเสี่ยง และการชะลอตัวของโครงสร้างในระยะยาวอาจเกิดขึ้นได้

ข้อมูลของเดือนกันยายน ซึ่งจะเปิดเผยในสัปดาห์หน้า คาดว่าจะแสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอเพิ่มเติม แต่เจ้าหน้าที่ได้แสดง “ความมั่นใจเต็มที่” ว่าเป้าหมายปี 2024 จะบรรลุผล

มาตรการกระตุ้นทางการคลังครั้งใหม่เป็นหัวข้อของการเก็งกำไรที่รุนแรงในตลาดการเงินโลก หลังจากการประชุมเมื่อเดือนกันยายนของผู้นำระดับสูงของพรรคคอมมิวนิสต์ Politburo ส่งสัญญาณถึงความเร่งด่วนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเศรษฐกิจ

หุ้นจีนแตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี โดยพุ่งขึ้น 25% ภายในไม่กี่วันนับตั้งแต่การประชุมครั้งนั้น ก่อนที่จะถอยกลับเนื่องจากความกังวลใจเนื่องจากขาดรายละเอียดนโยบายเพิ่มเติมจากเจ้าหน้าที่ ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกตั้งแต่แร่เหล็กไปจนถึงโลหะอุตสาหกรรมและน้ำมันก็มีความผันผวนเช่นกัน ด้วยความหวังว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจะกระตุ้นอุปสงค์ของจีนที่ซบเซา

รอยเตอร์รายงานเมื่อเดือนที่แล้วว่าจีนวางแผนที่จะออกพันธบัตรรัฐบาลพิเศษมูลค่าประมาณ 2 ล้านล้านหยวน (284.43 พันล้านดอลลาร์) ในปีนี้ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของมาตรการกระตุ้นทางการคลังครั้งใหม่

ครึ่งหนึ่งจะถูกนำไปใช้เพื่อช่วยให้รัฐบาลท้องถิ่นจัดการกับปัญหาหนี้สิน ในขณะที่อีกครึ่งหนึ่งจะอุดหนุนการซื้อเครื่องใช้ในบ้านและสินค้าอื่นๆ ตลอดจนเป็นเงินช่วยเหลือรายเดือนประมาณ 800 หยวนหรือ 114 ดอลลาร์ต่อเด็กหนึ่งคน ให้กับทุกครัวเรือนที่มีลูกสองคน หรือมากกว่านั้น

บลูมเบิร์กนิวส์รายงานว่าจีนกำลังพิจารณาอัดฉีดเงินทุนสูงถึง 1 ล้านล้านหยวนเข้าไปในธนาคารของรัฐที่ใหญ่ที่สุด แม้ว่านักวิเคราะห์จะกล่าวว่าอำนาจการให้กู้ยืมที่มากขึ้นจะเกิดขึ้นกับความต้องการสินเชื่อที่อ่อนแออย่างดื้อรั้น

ก้าวขึ้นอย่างกระตุ้น

เมื่อปลายเดือนกันยายน ธนาคารกลางได้ประกาศมาตรการสนับสนุนทางการเงินเชิงรุกที่สุดนับตั้งแต่เกิดการแพร่ระบาดของโควิด-19 ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ย การเพิ่มสภาพคล่อง 1 ล้านล้านหยวน และขั้นตอนอื่น ๆ เพื่อสนับสนุนตลาดอสังหาริมทรัพย์และตลาดหุ้น

แม้ว่ามาตรการดังกล่าวได้ยกระดับความเชื่อมั่นของตลาด นักวิเคราะห์กล่าวว่าปักกิ่งยังจำเป็นต้องแก้ไขปัญหาเชิงโครงสร้างที่หยั่งรากลึกมากขึ้น เช่น การส่งเสริมการบริโภค และลดการพึ่งพาการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่ก่อหนี้

มาตรการกระตุ้นทางการคลังส่วนใหญ่ของจีนยังคงเป็นการลงทุน แต่สิ่งนี้นำไปสู่หนี้ที่แซงหน้าการเติบโตทางเศรษฐกิจเนื่องจากผลตอบแทนลดน้อยลง

กองทุนการเงินระหว่างประเทศประมาณการหนี้รัฐบาลกลางอยู่ที่ 24% ของผลผลิตทางเศรษฐกิจ แต่กองทุนจะคำนวณหนี้สาธารณะโดยรวม รวมถึงหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่น อยู่ที่ประมาณ 16 ล้านล้านดอลลาร์ หรือ 116% ของ GDP

“ยังมีพื้นที่ค่อนข้างมากสำหรับจีนในการออกหนี้และเพิ่มการขาดดุลทางการคลัง” หลานกล่าว

เขาเสริมว่ารัฐบาลท้องถิ่นยังคงมีเงินใช้จ่ายรวมกัน 2.3 ล้านล้านหยวนในช่วง 3 เดือนสุดท้ายของปีนี้ ซึ่งรวมถึงโควต้าหนี้และเงินทุนที่ไม่ได้ใช้ เทศบาลจะได้รับอนุญาตให้ซื้อที่ดินที่ไม่ได้ใช้คืนจากผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ เขากล่าว

ค่าแรงต่ำ การว่างงานของเยาวชนที่สูง และความปลอดภัยทางสังคมที่อ่อนแอ ส่งผลให้การใช้จ่ายภาคครัวเรือนของจีนน้อยกว่า 40% ของผลผลิตทางเศรษฐกิจต่อปี ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลกประมาณ 20 เปอร์เซ็นต์ การลงทุนโดยการเปรียบเทียบอยู่ที่ 20 คะแนนข้างต้น

เจ้าหน้าที่จีนให้คำมั่นซ้ำแล้วซ้ำเล่าตลอดทศวรรษที่ผ่านมาว่าจะเพิ่มความพยายามในการกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศ แต่มีความคืบหน้าเพียงเล็กน้อยในด้านนั้น ซึ่งจะทำให้ต้องมีการทบทวนโครงสร้างพื้นฐานของนโยบายและสถาบันต่างๆ มากมาย

Lan กล่าวว่าการปฏิรูปเพิ่มเติมจะมีการประกาศ “ทีละขั้นตอน”

“ดูเหมือนว่าจุดมุ่งเน้นจะอยู่ที่การจัดหาเงินทุนสำหรับช่องว่างทางการคลัง และการแก้ปัญหาความเสี่ยงด้านหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่น” Huang Xuefeng ผู้อำนวยการวิจัยสินเชื่อของบริษัท Shanghai Anfang Private Fund Co กล่าวในการแถลงข่าว

“หากไม่มีการจัดการที่มุ่งเป้าไปที่อุปสงค์และการลงทุน ก็ยากที่จะบรรเทาแรงกดดันจากภาวะเงินฝืด”