Roku เข้ากับอนาคตของ Fox ได้อย่างไร และสิ่งที่นักลงทุนยังขาดหายไปเกี่ยวกับข้อตกลงนี้

อุตสาหกรรมสื่อได้เตรียมการสำหรับการควบรวมกิจการและข้อตกลงขนาดใหญ่มาเป็นเวลานาน และยัง ฟ็อกซ์ คอร์ปอเรชั่น การได้มาของ โรคุ ดูเหมือนจะทำให้ตลาดประหลาดใจ

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา Fox กล่าวว่าจะซื้อ Roku ในราคา 22 พันล้านดอลลาร์ โดยนำแพลตฟอร์มเทคโนโลยีสตรีมมิ่ง นอกเหนือจากบริการสตรีมมิ่งฟรีที่สองที่มีโฆษณาสนับสนุน มาไว้ในพอร์ตโฟลิโอของเครือข่ายทีวีเชิงเส้นและ Tubi

ในขณะที่นักวิเคราะห์ยกย่องข้อตกลงดังกล่าวว่าเป็นจุดเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ของบริษัทสื่อเดิมแห่งนี้ ผู้ถือหุ้นของ Fox จะได้รับข่าวที่แตกต่างออกไป หุ้นของบริษัทซื้อขายลดลง 16% ในวันจันทร์ ซึ่งแตะระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ หุ้นร่วงลงอีก 4% ในวันอังคาร

“เรามองว่านี่เป็นความเหมาะสมเชิงกลยุทธ์ Fox ผสมผสานเนื้อหาที่แข็งแกร่งกับแพลตฟอร์มการจัดจำหน่ายชั้นนำของ Roku และข้อมูลบุคคลที่หนึ่งที่เพิ่มขนาดและสามารถเพิ่มคุณค่าที่นำเสนอกับผู้ลงโฆษณา” Thomas Champion นักวิเคราะห์ของ Piper Sandler เขียนในบันทึกเมื่อวันจันทร์

Champion เน้นย้ำถึงรายการสิทธิ์ด้านกีฬาอันยาวนานของ Fox และตำแหน่งของ Roku ในฐานะแพลตฟอร์มสตรีมมิ่งชั้นนำซึ่งมีให้บริการทั้งบนอุปกรณ์เฉพาะและสมาร์ททีวีว่าเป็น “ส่วนเสริมอย่างมาก”

“บริษัทที่ควบรวมกิจการนี้จะเป็นผู้เล่นรายใหญ่อันดับสามในสหรัฐอเมริกาในแง่ของส่วนแบ่งการรับชม การออกอากาศ เคเบิลทีวี ท้องถิ่น และการสตรีมมิ่ง” เขากล่าว

นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมและคนวงในบางคน ซึ่งไม่ต้องการแสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะเกี่ยวกับปฏิกิริยาของตลาด กล่าวถึงปฏิกิริยาของหุ้นอย่างรวดเร็วต่อหนี้ใหม่ที่ Fox จะต้องดำเนินการในฐานะส่วนหนึ่งของข้อตกลง อย่างไรก็ตาม ภาระหนี้ของบริษัทจะค่อนข้างต่ำหลังจากที่ข้อตกลงคาดว่าจะปิดตัวลงในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า

คนวงในในอุตสาหกรรมรายหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่า Fox มีแนวโน้มที่จะใช้จ่ายมากขึ้นเมื่อ NFL เปิดการเจรจาสิทธิ์สื่ออีกครั้งซึ่งได้เริ่มขึ้นแล้วสำหรับเจ้าของ CBS พาราเมาท์ สกายแดนซ์.

Mike Proulx รองประธานและผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของ Forrester บอกกับ CNBC ทางอีเมลว่ายังเร็วเกินไปที่จะมองว่าสิ่งนี้เป็นปฏิกิริยาเชิงลบของตลาด และตั้งข้อสังเกตว่าข้อตกลงด้านสื่อขนาดใหญ่ “มักจะถูกลงโทษในระยะสั้น เพราะพวกเขาทำให้เกิดความไม่แน่นอน”

“ในกรณีนี้ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะตั้งคำถามถึงต้นทุนและผลประโยชน์ในระยะสั้น แต่สิ่งที่ตลาดขาดหายไปคือความสำคัญเชิงกลยุทธ์ระยะยาวของข้อตกลงนี้ เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับ Fox” Proulx กล่าว “มันยังห่างไกลจากแค่การเล่นเนื้อหา มูลค่าระยะยาวคือการเป็นเจ้าของแพลตฟอร์ม ข้อมูล และกลุ่มโฆษณา นั่นคือสิ่งที่ข้อตกลงนี้มอบให้กับ Fox และช่วยให้บริษัทพิสูจน์ได้ในอนาคต”

ในบันทึกของ MoffettNathanson เมื่อวันจันทร์ บริษัทวิเคราะห์เรียกข้อตกลงดังกล่าวว่า “จุดเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ที่ไม่คาดคิด” LightShed Partners เรียกสิ่งนี้ว่า “การเคลื่อนไหวที่กล้าหาญ”

“สื่อรุ่นเก่าได้รับความเดือดร้อนมานานแล้วจากภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของผู้ริเริ่ม โดยผู้เล่นส่วนใหญ่แพ้ความเสี่ยง” นักวิเคราะห์ของ LightShed กล่าวในบันทึกย่อ “Fox พูดซ้ำแล้วซ้ำอีกเกี่ยวกับการใช้ความแข็งแกร่งทางการเงินในการซื้อกิจการ และถูกวิพากษ์วิจารณ์อยู่เป็นประจำว่าด้อยโอกาส แต่ Roku เป็นการเข้าซื้อกิจการที่ใหญ่กว่าที่นักลงทุนของ Fox คาดหวังไว้มาก”

ในขณะที่เพื่อนร่วมงานของ Fox อยู่ในสงครามการสตรีมมิ่งอย่างดุเดือด โดยทำงานเพื่อสร้างผลกำไรจากบริการที่เพิ่งเริ่มต้น ต่อสู้กับการแข่งขัน และสำรวจข้อตกลงเพื่อเพิ่มพอร์ตโฟลิโอเนื้อหาของพวกเขา แต่ Fox กลับเลือกที่จะอยู่ข้างสนามเป็นส่วนใหญ่

เมื่อต้นปีที่ผ่านมา พาราเมาท์ คอมคาสต์ และ เน็ตฟลิกซ์ เป็นหนึ่งในผู้เล่นสื่อรายใหญ่ที่ไล่ตาม วอร์เนอร์ บราเธอร์ส ดิสคัฟเวอรี่ส์ สินทรัพย์ในการประมูลเพื่อเพิ่มจำนวนมากและแข่งขันได้ดีขึ้น Paramount เป็นผู้ชนะ โดยมีธุรกรรมที่รอดำเนินการซึ่งดำเนินการผ่านหน่วยงานกำกับดูแล

แต่การต่อสู้ทำให้หลายคนในอุตสาหกรรมสงสัยว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไปสำหรับคู่แข่ง

ผู้บริหารของ Fox ต่างแสดงความเห็นเกี่ยวกับการมองหาโอกาสในการทำข้อตกลง แต่กล่าวว่าพวกเขาจะไม่กระโดดโลดเต้นทุกโอกาส โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพูดถึงการเพิ่มสินทรัพย์แบบเดียวกับที่มันเพิ่งปิดตัวลงเมื่อไม่นานมานี้

ในปี 2019 บริษัทได้โอนสินทรัพย์ด้านความบันเทิงของตนให้กับ Disney ในข้อตกลงบล็อกบัสเตอร์ ซึ่งทำให้ Fox มีเครือข่ายถ่ายทอดสดกีฬาและข่าวทีวี

Fox อาจเป็นที่รู้จักดีที่สุดจาก Fox News Channel ซึ่งเป็นหนึ่งในเครือข่ายที่ได้รับคะแนนสูงสุดในกลุ่มเคเบิลทีวี แต่ชุดดังกล่าวยังคงทำให้ลูกค้าต้องเสียเลือด ในขณะที่การถ่ายทอดสดกีฬาอย่างเกม NFL และ FIFA World Cup ช่วยเพิ่มจำนวนผู้ชมและรายได้จากการโฆษณาให้กับ Fox

และเมื่อมีการรับชมมากขึ้น แม้กระทั่งรายการสดขนาดใหญ่และกีฬาระดับโลก ย้ายไปสตรีมมิ่ง Fox ก็ยังคงอยู่ข้างสนามเป็นส่วนใหญ่

บริษัทเข้าซื้อกิจการ Tubi ในปี 2563 ด้วยมูลค่าไม่ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมาบริการฟรีที่รองรับโฆษณาก็ถือเป็นเรื่องสำคัญในการสตรีมที่ใหญ่ที่สุด Tubi เป็นคลังเนื้อหาลิขสิทธิ์ที่ใหญ่ที่สุด และยังได้สร้างผลงานต้นฉบับร่วมกับผู้สร้างเนื้อหาจากแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียอีกด้วย

เมื่อปีที่แล้วบริษัทได้เปิดตัว Fox One ซึ่งเป็นตัวเลือกสำหรับผู้บริโภคโดยตรงที่นำเสนอเนื้อหาทั้งหมดของ Fox รวมถึงกีฬาและข่าวสาร

แต่ถึงแม้จะมี Fox One และ Tubi แล้ว Fox ก็ไม่พบว่าตัวเองอยู่ในสนามแข่งขันเดียวกันกับสตรีมเมอร์ที่สมัครสมาชิก และด้วยการแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้นสำหรับกลุ่มโฆษณาดิจิทัลที่ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง Fox จึงตามหลังคู่แข่งด้านสื่อแบบเดิมในการสร้างฐานหลักในการสตรีม

การเข้าซื้อกิจการ Roku เปลี่ยนแปลงสิ่งนั้น

นอกเหนือจากการแต่งงานกับผู้ผลิตฮาร์ดแวร์ชั้นนำด้านการสตรีมแล้ว การเข้าซื้อกิจการของ Fox ยังนำสตรีมเมอร์ฟรีที่มีโฆษณาสนับสนุนเข้ามาด้วย The Roku Channel

MoffettNathanson ตั้งข้อสังเกตว่าการซื้อกิจการทำให้ Fox อยู่ใน “ระดับบนสุดของการดูสตรีมมิ่ง” โดยที่ Tubi และ Roku รวมกัน ส่วนแบ่งการดูที่รวมกันได้เปรียบกว่า ดิสนีย์ Disney+, Hulu และ ESPN ตามการประมาณการของ MoffettNathanson

นักวิเคราะห์ของบริษัทกล่าวเสริมว่าข้อตกลงดังกล่าวสมเหตุสมผลจากมุมมองเชิงกลยุทธ์ ทำให้แต่ละบริษัท “ได้รับการส่งเสริมในทันทีเพื่อเปลี่ยนตำแหน่งแนวโน้มในอนาคต” — ขนาดที่มากขึ้นสำหรับ Fox และความสามารถด้านเนื้อหาและโฆษณาที่มากขึ้นสำหรับ Roku

MoffettNathanson เสริมว่าข้อตกลงดังกล่าวช่วยให้ Fox “แข่งขันได้ดีขึ้นเพื่อสิทธิ์กีฬาระดับพรีเมียมในอนาคต”

การรวมกันดังกล่าวยังช่วยให้ Fox ใช้ประโยชน์ได้มากขึ้น ตามข้อมูลของ LightShed Partners เมื่อพูดถึงการเจรจาเรื่องการขนส่ง

โรคุเจรจากับบริษัทสื่อเพื่อให้แอปของตนพร้อมใช้งานบนแพลตฟอร์มของตน นอกจากนี้ยังมีการควบคุมอย่างมากเกี่ยวกับวิธีการแสดงเนื้อหาและเครื่องเล่นสื่อบนหน้าจอหลัก นอกจากนี้ สตรีมเมอร์รายอื่นๆ ตั้งแต่ Disney+ ไปจนถึง HBO Max ยังแบ่งรายได้โฆษณาส่วนหนึ่งกับ Roku เมื่อรับชมบนแพลตฟอร์ม

นั่นทำให้ Fox มีส่วนได้ส่วนเสียที่จำเป็นมากในระบบนิเวศสตรีมมิ่ง — ในระดับแพลตฟอร์ม

สำหรับ Roku ข้อตกลงดังกล่าวหมายถึงความร่วมมือกับเนื้อหากีฬาและข่าวที่ได้รับคะแนนสูงสุดในอุตสาหกรรม และมีแนวโน้มที่จะเพิ่มการมีส่วนร่วม นอกจากนี้ยังรวบรวมแพลตฟอร์มโฆษณาสองแพลตฟอร์มพร้อมกันเมื่อบริษัทสื่อเข้ามามีบทบาทอย่างมากในฐานะตัวขับเคลื่อนรายได้

โรคุเพิ่งกลับมาได้รับความโปรดปรานจากผู้ถือหุ้นอีกครั้งหลังจากผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบาก ตอนนี้ได้แจกแจงรายละเอียดเฉพาะด้านรายได้ที่เสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งในตลาด

หุ้น Roku แตะระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ในวันศุกร์หลังจากรายงานเบื้องต้นเกี่ยวกับการขายที่อาจเกิดขึ้น หุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นประมาณ 50% ตลอดทั้งปีจนถึงสัปดาห์ที่แล้ว แม้กระทั่งก่อนที่จะมีรายงานข้อตกลงก็ตาม

แต่วิถีของมันไม่ได้แข็งแกร่ง และบางคนตั้งคำถามถึงช่วงเวลาของข้อตกลงเนื่องจากแรงผลักดันเชิงบวกในปัจจุบันของ Roku

MoffettNathanson กล่าวถึงจุดอ่อนสองประการสำหรับ Roku โดยจุดหนึ่งคือการรวมตัวของอุตสาหกรรม และจุดที่สองคือ วอลมาร์ท ปี 2024 การเข้าซื้อกิจการผู้ผลิตสมาร์ททีวี Vizio

Walmart ซึ่งเป็นผู้ขายอันดับต้นๆ ของสมาร์ททีวีเช่นที่ขับเคลื่อนโดย Roku นั้นช้ากว่าที่บางคนคาดว่าจะขยายส่วนแบ่งการตลาดผ่าน Vizio แต่นั่นอาจเปลี่ยนแปลงได้เร็วกว่าในภายหลัง และ Roku ก็ต้องการขนาดที่ใกล้เคียงกัน