แล้วเราอยู่ในสถานะที่นำหน้าการตัดสินใจของ Fed อย่างไร? โดยพื้นฐานแล้ว Federal Reserve ต้อง ไต่เขา และถ้าไม่เป็นเช่นนั้น ก็ยังมีคำอธิบายให้ทำอยู่บ้าง เนื่องจากการเดินป่าลดราคาเกือบหมด ประเด็นก็แค่นั้น Chair Warsh จะมอบส่วนลดในตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่เขาผลิตขึ้นผ่านคำแนะนำในระดับที่สำคัญ (จากสุนทรพจน์ของ Jackson Hole) นี่เป็นการปัดเศษที่ Chair Warsh เปล่งออกมาว่าไม่ค่อยเหมาะสมนัก: การหมุนเวียนตั้งแต่คำแนะนำของ Fed ไปจนถึงส่วนลดในตลาดไปจนถึงการส่งมอบส่วนลดนั้นของ Fed มีสองทางเลือก สิ่งหนึ่งคือไม่มีการเปลี่ยนแปลงของอัตรา ซึ่งเป็นไปไม่ได้เนื่องจากเรายังคงต้องระวังเรื่อง Warsh แต่ก็ยังไม่น่าเป็นไปได้ทีเดียว ส่วนหนึ่งเนื่องจากมันสามารถทำลายแบ็คเอนด์ได้จริงๆ
อีกทางเลือกหนึ่งคือเพิ่มขึ้น 50bp การทำเช่นนี้จะทำให้เฟดสามารถควบคุมสถานการณ์ได้ในระดับหนึ่ง ซึ่งอาจจะดีกว่าจากมุมมองของประธานวอร์ช สันนิษฐานว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะไม่ตามมาด้วยการชี้นำไปข้างหน้า (เนื่องจากนั่นไม่ใช่สิ่งที่เขาชอบ) แต่ก็ยังคงสามารถ “ชี้นำ” ได้เหมือนกับ “ทำแล้วเสร็จ” หรืออย่างน้อยที่สุดก็ก้าวนำหน้าเส้นโค้งด้วย “การปรับขึ้นค่าประกัน” ก้อนใหญ่ นั่นคือรางวัล แต่ความเสี่ยงอาจเป็นความไม่มั่นคงของตลาด ส่วนด้านหลัง ควร สบายใจกับสิ่งนี้ได้ เนื่องจาก Fed จะปกป้องมันอย่างแข็งขัน แต่มันอาจทำให้แบ็คเอนด์ตกใจได้ง่ายพอๆ กัน เนื่องจากมันตรวจสอบการเพิ่มขึ้น 100bp ที่พบในอัตราผลตอบแทน 10 ปีในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมา และออกแบบการขายที่ตามมา เมื่อพิจารณาจากทั้งหมดแล้ว นี่คือการเคลื่อนไหวที่มีแนวโน้มที่จะทำให้ส่วนหลังเชื่องมากขึ้น (หากสามารถทำให้เชื่องได้ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้)
เพื่อความชัดเจน เราจะไปที่ 25bp ดูเพิ่มเติมที่นี่ และสำหรับมุมมองของเราเกี่ยวกับอัตราอายุที่ยาวขึ้น โปรดดูเพิ่มเติมที่นี่
