Rate Spark: เส้นสลับบ่งบอกถึงความกดดันบางประการ

ส่วนลดของตลาดจนถึงสิ้นเดือนมีนาคมมีศูนย์กลางอยู่ที่การแช่แข็งช่องแคบฮอร์มุซเป็นสิ่งสำคัญ ก้าวไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วในสัปดาห์นี้ และตลาดตราสารทุนก็คิดว่ามันไม่ได้มีความสำคัญขนาดนั้น แน่นอนว่าราคาน้ำมันได้รับแรงกดดันเพิ่มขึ้นอีกครั้ง เฉพาะในขอบเขตที่เป็นปฏิกิริยาที่ถูกต้องต่อการปิดช่องแคบที่กำลังดำเนินอยู่ และคำขู่จากอิหร่านที่จะไม่เจรจาจนกว่าการปิดล้อมของสหรัฐฯ จะถูกยกเลิก และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่จะสูงขึ้น ควบคู่ไปกับการปรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอีกครั้ง (แม้ว่าจะเล็กน้อยก็ตาม) เรายังคงพบว่าตัวเองอยู่ในจุดยึดที่ไม่เอื้ออำนวย ในขณะที่เรารอให้สหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงบางอย่าง และข้อตกลงบางอย่างยังคงเป็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากที่สุด ถ้าไม่เช่นนั้น และสิ่งต่างๆ จะแย่ลงอย่างมาก (ไม่ใช่มุมมองพื้นฐานของเรา) ทุกอย่างจะถูกขายออกไป (สินทรัพย์เสี่ยงและพันธบัตร) นอกเหนือจากราคาพลังงานและความผันผวน

แบบจำลองของเรายังคงชี้ไปที่ผลลัพธ์การลดอัตราดอกเบี้ยที่โดดเด่นในไตรมาสต่อๆ ไป และนั่นไม่ได้ลดราคาส่วนหน้า การเล่าเรื่องสงครามที่แย่ลงทำให้เกิดความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อการค้านี้ เนื่องจากผลลัพธ์ของอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะทำให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยทำได้ยากขึ้น อย่างน้อยก็ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้ เรายังคงคิดว่าสงครามอยู่ในช่วงสงบลง แม้ว่าจะอึดอัดก็ตาม แต่แม้ว่าสงครามอิหร่านจะสิ้นสุดลงในวันนี้และช่องแคบเปิดอีกครั้งทันที (ยังคงยืดเยื้ออยู่) เราก็ยังเหลือแรงกดดันด้านราคาที่สำคัญซึ่งยังไม่สามารถกรองผ่านได้ และไม่ใช่แค่ความซับซ้อนของราคาพลังงานในวงกว้างเท่านั้น แต่ยังรวมถึงปุ๋ยด้วย ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มราคาอาหารในเดือนต่อๆ ไป

ภาพใหญ่ เส้นโค้ง 2/10 ปีของสหรัฐฯ ยังคงทรงตัวอย่างน่าทึ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าเรา (ในท้ายที่สุด) ใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของกระบวนการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว นอกเหนือจากนั้น เรายังระบุถึงโอกาสที่อัตราอายุระยะสั้นจะลดลง และอัตราอายุระยะยาวจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันที่สูงขึ้น (อย่างน้อยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า) หากเราถูกต้อง และในที่สุดจะมีการสร้างขึ้นใหม่ในการบรรยายเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า ซึ่งโดยทั่วไปจะเกิดขึ้นพร้อมกับความสมบูรณ์ของส่วน 5 ปีของเส้นโค้ง (สามารถซื้อขายเพิ่มเติมผ่านเส้นสอดแทรกระหว่างอัตรา 2 ปีและ 10 ปี) เราควรเห็นการราบเรียบสัมพัทธ์บางส่วนในช่วง 2/5 ปี แต่จะมีความชันมากขึ้นในช่วง 5/10 ปี (ในขณะที่เส้นโค้ง 2/10 ปีโดยรวมอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้น)