Hewlett Packard: พันธมิตรระดับแร็คของ AMD

อาจเป็นหนึ่งในเรื่องราวโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ตีราคาผิดที่สุดในตลาดตอนนี้

นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงจับตามอง ฮิวเลตต์ แพ็กการ์ด องค์กรผ่านเลนส์แบบเก่า: ฮาร์ดแวร์องค์กรแบบดั้งเดิม เซิร์ฟเวอร์ อุปกรณ์จัดเก็บข้อมูล ความหลากหลายต่ำ การเติบโตที่น่าเบื่อ การใช้จ่ายด้านไอทีแบบเดิม ฉันคิดว่ากรอบงานนั้นล้าสมัยไปแล้วโดยสิ้นเชิง ตลาดขาดสิ่งที่ HPE กำลังเกิดขึ้นในวงจรโครงสร้างพื้นฐาน AI: เลเยอร์การปรับใช้แบบเต็มสแต็กสำหรับระบบ AI แบบแร็คสเกล

การอ่านข้อมูลนั้นยิ่งใหญ่กว่าแค่ “AMD ขายชิปได้มากขึ้น” นั่นคือวิทยานิพนธ์ฉบับขี้เกียจ วิทยานิพนธ์ที่แท้จริงคือการเร่งความเร็วศูนย์ข้อมูลของ AMD สร้างความต้องการระบบ AI ที่สมบูรณ์ ไม่ใช่แค่ GPU แต่ละตัว เมื่อไฮเปอร์สเกลเลอร์ โครงการ AI ระดับสูง องค์กร และผู้ให้บริการปรับใช้ AI ในวงกว้าง พวกเขาไม่เพียงแค่ซื้อ GPU สักกล่องแล้วค่อยคิดหาคำตอบในภายหลัง พวกเขาต้องการแร็ค ระบบเครือข่าย ระบบทำความเย็น บูรณาการ บริการ การสนับสนุนวงจรชีวิต และผู้จำหน่ายที่สามารถส่งมอบได้ในระดับโลก

นั่นคือจุดที่ HPE มีความน่าสนใจอย่างมาก

ธุรกิจศูนย์ข้อมูลของ AMD กลายเป็นศูนย์กลางของเรื่องราวแล้ว EPYC และ Instinct ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ข้างเคียงอีกต่อไป พวกเขาเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก หากแผนงาน Instinct ของ AMD โดยเฉพาะสถาปัตยกรรม MI450 และ Helios แบบแร็คสเกล ได้รับแรงผลักดัน เลเยอร์การปรับใช้งานในโลกแห่งความเป็นจริงก็จะกลายเป็นสิ่งสำคัญ การใช้งาน AI ขนาดใหญ่ทุกครั้งจำเป็นต้องย้ายจากซิลิคอนไปสู่ระบบ HPE อยู่ในตำแหน่งที่ตรงจุดเปลี่ยนนั้น

ตลาดชอบชื่อที่ชัดเจน เอเอ็มดี ได้รับความสนใจจากชิป Nvidia ครองการบรรยายเรื่อง AI Super Micro ได้รับเครื่องมือสร้างเซิร์ฟเวอร์ระดับพรีเมียมที่รวดเร็ว Dell ได้รับการอ่านผ่านโครงสร้างพื้นฐาน AI ระดับองค์กรในวงกว้าง แต่ HPE อาจซ่อนตัวอยู่ในที่โล่งซึ่งเป็นหนึ่งในวิธีที่สะอาดที่สุดในการดำเนินการในระยะต่อไป: การปรับใช้ชั้นวาง AI ในวงกว้าง

นี่ไม่ใช่แค่เกี่ยวกับเซิร์ฟเวอร์เท่านั้น นั่นคือประเด็นสำคัญ ข้อได้เปรียบที่เป็นไปได้ของ HPE คือการผสมผสานระหว่างคอมพิวเตอร์ เครือข่าย การระบายความร้อนด้วยของเหลว การรวมระบบ ความสัมพันธ์ระดับองค์กร และบริการระดับโลก ในโครงสร้างพื้นฐาน AI ชั้นวางกำลังกลายเป็นผลิตภัณฑ์ ค่ากำลังย้ายจากส่วนประกอบเดี่ยวไปสู่ระบบที่ได้รับการตรวจสอบให้เสร็จสมบูรณ์ ลูกค้าต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้งานได้ ปรับขนาด และสามารถรองรับได้ HPE มีเป้าหมายที่จะเป็นหนึ่งในบริษัทที่เปลี่ยนความต้องการซิลิคอน AI ให้กลายเป็นโรงงาน AI ที่ใช้งานจริง

มุม AMD Helios ทำให้สิ่งนี้ทรงพลังเป็นพิเศษ Helios ไม่ใช่การประกาศผลิตภัณฑ์แบบสุ่ม นับเป็นความพยายามของ AMD ที่จะแข่งขันในระดับสถาปัตยกรรม AI ระดับแร็ค นั่นหมายถึง GPU, CPU, เครือข่าย, หน่วยความจำ, พลังงาน, อุณหภูมิ, ซอฟต์แวร์และการปรับใช้จะต้องทำงานร่วมกันเป็นระบบ การที่ HPE เชื่อมโยงกับระบบนิเวศนั้นมีความสำคัญ เนื่องจากทำให้นักลงทุนมีวิธีคิดเกี่ยวกับ HPE ไม่ใช่ในฐานะผู้จำหน่ายเซิร์ฟเวอร์รุ่นเก่า แต่เป็นพันธมิตรด้านโครงสร้างพื้นฐานแบบแร็คสเกล AI

ความแตกต่างดังกล่าวอาจกระตุ้นให้มีการจัดอันดับใหม่ที่สำคัญได้

ในปัจจุบัน นักลงทุนจำนวนมากยังคงปฏิบัติต่อ HPE เหมือนชื่อฮาร์ดแวร์ระดับองค์กรที่มีการเติบโตต่ำ แต่หากตลาดเริ่มมองว่า HPE เป็นผู้รวมโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่เชื่อมต่อกับ AMD Helios, เครือข่าย Juniper, Broadcom สวิตชิ่ง, ระบบแร็คระบายความร้อนด้วยของเหลว และการปรับใช้ AI ระดับองค์กร การอภิปรายเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าจะเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว ความหลากหลายในบริษัทเซิร์ฟเวอร์ที่น่าเบื่อก็เรื่องหนึ่ง หลายรายการบนแพลตฟอร์มการปรับใช้ชั้นวาง AI ที่น่าเชื่อถือนั้นเป็นอย่างอื่นโดยสิ้นเชิง

นี่คือเหตุผลที่ฉันคิดว่าการตั้งค่านั้นระเบิดได้มาก หุ้นเริ่มเคลื่อนไหวแล้ว แต่เรื่องราวยังไม่ชัดเจนต่อตลาดในวงกว้าง ผู้ทั่วไปส่วนใหญ่ไม่ได้นั่งอยู่เฉยๆ ในการเชื่อมต่อการใช้ AMD MI450, Helios, HPE, Juniper, Broadcom และ AI แบบแร็คสเกล พวกเขากำลังไล่ล่าทิคเกอร์ที่ชัดเจน นั่นทำให้เกิดโอกาส เมื่อตลาดเชื่อมโยงจุดต่างๆ ในที่สุด HPE ก็สามารถหยุดการซื้อขายเหมือนกับ “ฮาร์ดแวร์องค์กรเก่า” และเริ่มซื้อขายเหมือนกับผู้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI

ส่วนที่สำคัญคือปฏิกิริยาลูกโซ่ หากแผนงาน AI ของ AMD กำลังได้รับความสนใจ ลูกค้าก็ต้องการมากกว่าชิป หากลูกค้าต้องการมากกว่าชิป พวกเขาต้องการระบบ หากต้องการระบบ ก็จำเป็นต้องมีชั้นวางที่ได้รับการตรวจสอบแล้ว หากพวกเขาต้องการแร็คที่ได้รับการตรวจสอบแล้ว พวกเขาจำเป็นต้องมีระบบเครือข่าย การระบายความร้อน การออกแบบพลังงาน การบูรณาการ และการบริการ HPE สัมผัสกับเลเยอร์เหล่านั้นอย่างแน่นอน นั่นคือเหตุผลที่คำอธิบายของ AMD มีความสำคัญต่อ HPE อย่างมาก

ในมุมมองของฉัน HPE ไม่ใช่การค้าชิป HPE คือการค้าการใช้งาน

นั่นทำให้มันแตกต่างจาก AMD AMD เป็นเรื่องเกี่ยวกับส่วนแบ่งซิลิคอน การดำเนินการตามแผนงาน GPU และแข่งขันกับ Nvidia HPE คือการเปลี่ยนซิลิคอนให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ปรับใช้ได้ ตลาดมักจะประเมินเลเยอร์นั้นต่ำเกินไป เพราะมันมีเสน่ห์น้อยกว่า GPU แต่ในการปรับใช้ AI จริง เลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานอาจกลายเป็นคอขวดขนาดใหญ่และเป็นแหล่งรวมมูลค่ามหาศาล คุณไม่สามารถใช้งาน AI ขนาดใหญ่ในข่าวประชาสัมพันธ์ได้ คุณต้องการแร็ค ระบบเครือข่าย ระบบระบายความร้อน และการสนับสนุนการปฏิบัติงาน นั่นคือช่องทางของ HPE

มุมจูนิเปอร์เป็นอีกชิ้นสำคัญ ระบบเครือข่ายไม่ใช่ทางเลือกใน AI มันเป็นศูนย์กลาง เมื่อคลัสเตอร์ AI ขยายใหญ่ขึ้น ระบบเครือข่ายกลายเป็นหนึ่งในส่วนที่สำคัญที่สุดของประสิทธิภาพ ประสิทธิผล และความน่าเชื่อถือ การเข้าซื้อ Juniper ของ HPE ช่วยเสริมความแข็งแกร่งของเรื่องราว เนื่องจากทำให้ HPE มีอัตลักษณ์เครือข่ายที่จริงจังมากขึ้นในช่วงเวลาที่โครงสร้างพื้นฐาน AI เริ่มมีเครือข่ายเข้มข้นมากขึ้น หาก HPE สามารถรวมการประมวลผลและเครือข่ายเข้ากับข้อเสนอ AI แบบแร็คสเกลที่น่าเชื่อถือ บริษัทก็จะมีความเกี่ยวข้องเชิงกลยุทธ์มากขึ้น

นี่คือเหตุผลที่ฉันคิดว่าตลาดอาจประเมินราคาตัวเลือก AI ของ HPE ต่ำไป นักลงทุนกำลังมองย้อนกลับไปที่ส่วนประสมทางธุรกิจแบบเก่า แทนที่จะมองไปข้างหน้าที่โครงสร้างพื้นฐาน AI พวกเขาเห็นบริษัทฮาร์ดแวร์ ฉันเห็นพันธมิตรการปรับใช้ AI ในโรงงานที่มีศักยภาพ พวกเขามองเห็นไอทีระดับองค์กรแบบเดิม ฉันเห็น AI ระดับแร็ค เครือข่ายแบบเปิด การระบายความร้อนด้วยของเหลว บริการ และการดำเนินการทั่วโลก

เวลาก็มีความสำคัญเช่นกัน ตลาดกำลังมองหาผู้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI รายต่อไป นอกเหนือจากชื่อที่มีผู้คนหนาแน่นที่สุด ทุกครั้งที่นักลงทุนคิดว่าการค้า AI มีความเข้มข้นมากเกินไป พวกเขาจะค้นหาบทละครที่เป็นอนุพันธ์อันดับสอง HPE เหมาะกับการค้นหานั้นอย่างสมบูรณ์แบบ มีขนาดใหญ่พอที่จะมีความสำคัญ มีของเหลวเพียงพอสำหรับสถาบัน ราคาถูกพอที่จะประเมินใหม่และเชื่อมต่อกับวงจรโครงสร้างพื้นฐาน AI เพื่อดึงดูดความสนใจใหม่ๆ

การให้คะแนนซ้ำอย่างจริงจังไม่จำเป็นต้องให้ HPE กลายเป็น Nvidia ไม่จำเป็นต้องให้ HPE กลายเป็น Super Micro ด้วยซ้ำ เพียงแต่ต้องการให้ตลาดหยุดการประเมินมูลค่า HPE เช่นเดียวกับบริษัทฮาร์ดแวร์ระดับองค์กรที่หลับใหล และเริ่มประเมินมูลค่าเช่นเดียวกับแพลตฟอร์มการปรับใช้โครงสร้างพื้นฐาน AI เชิงกลยุทธ์ การเปลี่ยนแปลงนั้นเพียงอย่างเดียวอาจทรงพลัง

กรณีกระทิงนั้นเรียบง่าย: การเติบโตของศูนย์ข้อมูลของ AMD ยังคงดำเนินต่อไป, Helios ได้รับแรงดึงดูดจากลูกค้า, MI450 สร้างวงจรการใช้งานระดับแร็คใหม่, HPE กลายเป็นพันธมิตรระบบที่มองเห็นได้, Juniper เสริมความแข็งแกร่งให้กับเลเยอร์เครือข่าย และนักวิเคราะห์เริ่มเขียน HPE ลงในคำบรรยายโครงสร้างพื้นฐาน AI เมื่อเรื่องราวเกิดขึ้น หุ้นก็จะเคลื่อนไหวได้เร็วกว่าที่ผู้คนคาดหวังไว้มาก เนื่องจากการรับรู้เริ่มต้นยังต่ำเกินไป

สิ่งที่ทำให้การตั้งค่าน่าสนใจยิ่งขึ้นคือ HPE ไม่จำเป็นต้องชนะตลาดโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมด เพียงแต่ต้องจับวงจรการใช้งานแบบแร็คสเกลให้เพียงพอเพื่อบังคับให้นักลงทุนคิดใหม่เกี่ยวกับเรื่องนี้ การใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของ AI นั้นมหาศาล และแม้แต่ส่วนแบ่งเพียงเล็กน้อยของโอกาสนั้นก็มีความสำคัญสำหรับบริษัทที่ยังไม่มีราคาเหมือนผู้ชนะด้าน AI อย่างแท้จริง

นั่นคือความไม่สมดุล ตลาดรู้อยู่แล้วว่า AMD เป็นเรื่องราวของชิป AI ตลาดรู้อยู่แล้วว่า Nvidia คือราชา ตลาดรู้อยู่แล้วว่า Super Micro เป็นชื่อเซิร์ฟเวอร์ AI แต่ตลาดยังไม่เข้าใจอย่างเต็มที่ว่า HPE อาจเป็นผู้รับผลประโยชน์โดยตรงของชั้นถัดไปของการสร้าง AI: ระบบแบบแร็คสเกลที่สมบูรณ์

ในความคิดของฉัน นั่นคือโอกาสที่แท้จริง

HPE มีส่วนผสมที่ตลาดควรใส่ใจ: เซิร์ฟเวอร์ AI, สถาปัตยกรรมแบบแร็คสเกล, เครือข่าย Juniper, การระบายความร้อนด้วยของเหลว, ความสัมพันธ์ระดับองค์กร, บริการระดับโลก และการเชื่อมต่อโดยตรงกับระบบนิเวศ Helios ของ AMD นั่นไม่ใช่การตั้งค่าแบบเดิมที่น่าเบื่อ นั่นคือการตั้งค่าโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยมีการประเมินค่าแบบเดิมแนบมาด้วย

หากตลาดเริ่มตั้งราคา HPE ว่าเป็นการนำ AI มาใช้อย่างจริงจัง เรื่องราวในปัจจุบันอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว นี่คือจุดเริ่มต้นของการให้คะแนนใหม่: อันดับแรกหุ้นเคลื่อนไหว จากนั้นเรื่องราวก็แพร่กระจาย จากนั้นนักวิเคราะห์ก็เชื่อมโยงจุดต่างๆ จากนั้นผู้ทั่วไปก็มาถึง และหลังจากนั้นทุกคนก็แสร้งทำเป็นว่ามันชัดเจน

สำหรับฉัน HPE ดูเหมือนเป็นหนึ่งในสถานการณ์ที่ตลาดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นในการทำความเข้าใจเรื่องราวนี้ บริษัทกำลังนั่งอยู่ที่จุดบรรจบของแผนงาน AI ของ AMD โครงสร้างพื้นฐานระดับองค์กร ระบบแบบแร็คสเกล บริการเครือข่าย และบริการปรับใช้ นั่นเป็นจุดที่ทรงพลังในขณะที่ AI ย้ายจากความขาดแคลนชิปไปสู่การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน

HPE ไม่ใช่แค่บริษัทเซิร์ฟเวอร์อีกต่อไป อาจเป็นแพลตฟอร์มการปรับใช้โครงสร้างพื้นฐาน AI และหาก AMD Helios กลายเป็นวงจรระดับแร็คจริง HPE อาจเป็นหนึ่งในวิธีที่สำคัญที่สุดในตลาดสาธารณะในการเล่น

ตลาดอาจจะยังนอนเรื่องนี้อยู่ ไม่คิดว่าจะหลับไปตลอดกาล