อาปีอา ซามัว 17 กันยายน – HTX Research ซึ่งเป็นหน่วยงานวิจัยเฉพาะของ HTX ได้เผยแพร่รายงานฉบับใหม่ที่มีชื่อว่า Memecoins ที่เชื่อมโยงกับสต็อก: การออก สภาพคล่อง และกอง AMM ที่กำลังเกิดขึ้นซึ่งเป็นการศึกษาสินทรัพย์ประเภทใหม่อย่างเป็นระบบที่เกิดขึ้นหลังการเปิดตัว Robinhood Chain Memecoins เหล่านี้จับคู่โดยตรงกับโทเค็นหุ้นที่เป็นตัวแทนชื่อต่างๆ เช่น NVDA, TSLA, HIMS และ MU โดยใช้เป็นสินทรัพย์อ้างอิง การเล่าเรื่อง หรือฐานสภาพคล่อง รายงานพบว่าพวกเขารวมการค้นพบราคาหุ้นสาธารณะ ความสนใจในสกุลเงินดิจิทัล สินค้าคงคลัง AMM และความเชื่อมั่นในการซื้อขายอย่างต่อเนื่องไว้ในโครงสร้างตลาดเดียว — กรณีการเติบโตในระยะสั้นยังคงอยู่ แต่ความทนทานขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสี่ประการที่ต้องปฏิบัติตามพร้อมกัน
โครงสร้างตลาดใหม่
Memecoin ที่เชื่อมโยงกับหุ้นคือการเปิดโปงตราสารทุนลำดับที่สอง โทเค็นหุ้นเป็นตัวยึดราคาในลำดับแรก ในขณะที่มีมคอยน์จะซื้อขายวัฒนธรรม เหตุการณ์ และความรู้สึกที่อยู่รอบ ๆ หุ้นนั้น ซึ่งมักจะมีความผันผวนสูงกว่าค่าอ้างอิงมาก มันมีลักษณะคล้ายกับอนุพันธ์ด้านความสนใจในประเด็นเรื่องทุนมากกว่าอนุพันธ์ของตราสารทุนที่มีโครงสร้างตามกฎหมาย
Robinhood Chain เหมาะสมกับการทดลองนี้เป็นพิเศษ Robinhood นำเสนอแบรนด์ค้าปลีกและโทเค็นหุ้นที่ได้รับการยอมรับ ซึ่งมีสัญลักษณ์บริษัทที่คุ้นเคย แทนที่จะเป็นเรื่องเล่า RWA ที่เป็นนามธรรม Uniswap กลายเป็นแหล่งสภาพคล่องที่สำคัญนับตั้งแต่เปิดตัว และ O1 Launchpad ได้สร้างกระบวนการในการเลือกโทเค็นหุ้น การสร้างมีมคอยน์ การเปิดตลาด Uniswap v4 และการจัดสรรค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ณ วันที่ 8 กันยายน 2026 DeFiLlama รายงานมูลค่าประมาณ 901 ล้านดอลลาร์ใน Robinhood Chain TVL และ 1.727 พันล้านดอลลาร์ในปริมาณ DEX 24 ชั่วโมง
การกำหนดเส้นทาง Multi-Hop และนักเก็บค่าผ่านทางที่ให้ความสนใจ
การเก็บมูลค่าขยายไปไกลกว่า memecoin เอง ผู้ค้าที่ซื้อ memecoin ที่เชื่อมโยงกับหุ้นอาจเดินทางจาก WETH ไปยัง USDG ไปยังโทเค็นหุ้น และสุดท้ายไปยัง memecoin โดยมีคำสั่งซื้อเดียวที่สร้างค่าธรรมเนียมสำหรับหลายกลุ่มตลอดทาง ในช่วงที่ความสนใจพุ่งสูงขึ้นในช่วงสั้นๆ ปริมาณจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในขณะที่สภาพคล่องยังคงเบาบาง และผู้ให้บริการสภาพคล่องก็กลายเป็นผู้รวบรวมความสนใจโดยตรงที่สุดในระบบนิเวศ
อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมที่สูงไม่ได้หมายความถึงผลตอบแทนสุทธิที่สูง ความเสี่ยงต่างๆ เช่น ตำแหน่งที่อยู่นอกช่วง สินค้าคงคลังด้านเดียว การสูญเสียที่ไม่ถาวร การปิดตลาดหุ้น พรีเมี่ยมโทเค็นหุ้นหรือส่วนลด และค่าเสื่อมราคาของโทเค็นจูงใจ ล้วนมีน้ำหนักเกินรายได้ค่าธรรมเนียมทั่วไป ตามที่ HTX Research เน้นย้ำ ค่าธรรมเนียมเป็นการชดเชยความเสี่ยง ไม่ใช่ดอกเบี้ยฟรี — LP มีความเสี่ยงที่จะกรอกราคาผิดอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่เทรดเดอร์แบกรับความเสี่ยงในการเลือกโทเค็นผิด
ภาพลวงตา APY 100,000%
ความเห็นของตลาดระบุว่า APY สูงกว่า 100,000% สำหรับการจัดหาสภาพคล่อง Uniswap v4 ที่มีค่าธรรมเนียมสูงให้กับ memecoins ที่เชื่อมโยงกับหุ้น รายงานแยกส่วนตัวเลขนี้ โดยสังเกตว่าหน้าต่างการสังเกตที่สั้น ปริมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน ฐาน TVL ขนาดเล็ก และการประมาณค่าแบบผสม ล้วนต้องใช้เพื่อแสดงอัตรารายปีที่สูงมาก หากตำแหน่ง $100,000 สร้างรายได้ $200 ในหนึ่งชั่วโมง การปรับรายปีอย่างง่ายจะสร้างรายได้ประมาณ 1,752% และการทบต้นรายชั่วโมงจะเปลี่ยนให้เป็นตัวเลขทางดาราศาสตร์ ตัวชี้วัดแบบรายปียังไม่สนใจผลกระทบจากตัวส่วน — เมื่อ memecoin พังทลายลง การหารค่าธรรมเนียมที่ไม่เปลี่ยนแปลงด้วย TVL ที่น้อยลงจะทำให้ผลตอบแทนที่แสดงเพิ่มขึ้น
รายงานเสนอการทดสอบที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น: ค่าธรรมเนียมที่ครอบคลุมหลายรายการ – ค่าธรรมเนียมที่รับรู้และสิ่งจูงใจที่สร้างรายได้ หารด้วยการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตโฟลิโอการถือครองแบบธรรมดา ต้นทุนการปรับสมดุล และต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง มีเพียงตัวคูณด้านบนเท่านั้นที่บ่งชี้ว่าการสร้างตลาดได้ชดเชยความเสี่ยงแล้ว APY ที่สูงยังคงมีค่าข้อมูลเป็นสัญญาณของการไหลของลำดับที่หนาแน่นโดยสัมพันธ์กับความลึกที่มีประสิทธิภาพ และ LP มืออาชีพสามารถถือว่ามันเป็นเรดาร์การไหลมากกว่าสัญญาว่าจะส่งคืน
เงื่อนไขสี่ประการและคำถามที่แท้จริง
HTX Research ระบุคำถามสี่ข้อที่จะพิจารณาว่า memecoins ที่เชื่อมโยงกับหุ้นพัฒนาจากการทดลอง onchain ไปสู่โครงสร้างตลาดที่ยั่งยืนหรือไม่:
- Native Users ของ Robinhood เคลื่อนไหวแบบ onchain จริง ๆ หรือไม่?
- การแลกโทเค็นและราคาหุ้นยังคงมีเสถียรภาพในระหว่างการเคลื่อนไหวที่รุนแรงและการปิดตลาดหรือไม่?
- การออกจาก O1 และแพลตฟอร์มที่เทียบเคียงจะกลายเป็นตลาดที่มีความลึกสองด้านหลังจากเจ็ดและสามสิบวันหรือไม่?
- AMM สามารถรักษาความลึกและปริมาณอินทรีย์ที่มีประสิทธิภาพได้หรือไม่เมื่อเงินอุดหนุนลดลง
หากคำตอบคือใช่ Memecoins ที่เชื่อมโยงกับหุ้นอาจกลายเป็นส่วนหน้าที่มีความผันผวนสูงสำหรับการแลกเปลี่ยนหุ้นทางอินเทอร์เน็ต โดยมีแพลตฟอร์มการออกและ AMM ที่สร้างกลุ่มตลาดใหม่ ถ้าไม่เช่นนั้น ความร้อนในปัจจุบันน่าจะเป็นการทดลองชั่วคราวที่ขับเคลื่อนโดยการลอยตัวต่ำ เงินอุดหนุนจำนวนมาก การออกหุ้นราคาถูก และความสนใจชั่วคราว
ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด APY 100,000% ไม่ควรเป็นจุดสิ้นสุดของการวิจัย ตามที่ HTX Research ชี้ให้เห็น คำถามที่เกี่ยวข้องคือใครเป็นผู้จ่ายค่าธรรมเนียม ใครเป็นผู้ขนสินค้าคงคลัง ใครสามารถออก ใครเป็นผู้ควบคุมพารามิเตอร์ของโปรโตคอล และรายได้จะยังคงอยู่ต่อไปหรือไม่หลังจากสิ่งจูงใจหยุดลง สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่สอดคล้องกันของ HTX Research ในรูปแบบตลาดเกิดใหม่ — การแยกโครงสร้าง การระบุค่าธรรมเนียม และแหล่งที่มาของความเสี่ยง ก่อนที่จะสรุปจากตัวเลขพาดหัว HTX Research จะยังคงติดตามการออก สภาพคล่อง และการเปลี่ยนแปลงองค์ประกอบของผู้ใช้ใน Robinhood Chain และระบบนิเวศที่เทียบเคียงได้ต่อไป โดยให้การวิเคราะห์เชิงโครงสร้างที่มีพื้นฐานมาจากข้อมูล onchain
เกี่ยวกับการวิจัย HTX
HTX Research เป็นหน่วยงานวิจัยเฉพาะของ HTX Group ซึ่งรับผิดชอบในการดำเนินการวิเคราะห์เชิงลึก จัดทำรายงานที่ครอบคลุม และนำเสนอการประเมินโดยผู้เชี่ยวชาญในหัวข้อต่างๆ ที่หลากหลาย รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล เทคโนโลยีบล็อกเชน และแนวโน้มของตลาดเกิดใหม่ มุ่งมั่นที่จะมอบข้อมูลเชิงลึกที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลและการมองการณ์ไกลเชิงกลยุทธ์ HTX Research มีบทบาทสำคัญในการกำหนดมุมมองของอุตสาหกรรม และสนับสนุนการตัดสินใจอย่างมีข้อมูลภายในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล ด้วยวิธีการวิจัยที่เข้มงวดและการวิเคราะห์ที่ล้ำสมัย HTX Research ยังคงเป็นผู้นำด้านนวัตกรรม ขับเคลื่อนความเป็นผู้นำทางความคิด และส่งเสริมความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่กำลังพัฒนา เยี่ยมชมเรา
เชื่อมต่อกับทีมวิจัย HTX: [email protected]
