Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐพูดระหว่างการแถลงข่าวที่สำนักงานใหญ่ Federal Reserve ในวอชิงตัน วันที่ 16 กันยายน 2026 Warsh กล่าวถึงการตัดสินใจของธนาคารกลางที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ในงานแถลงข่าวหลังการประชุมนโยบายครั้งล่าสุด
บริการข่าวจีน | บริการข่าวจีน | เก็ตตี้อิมเมจ
ด้วยถ้อยคำที่คัดสรรมาอย่างดี ประธานธนาคารกลางสหรัฐ Kevin Warsh ต่างอธิบายการตัดสินใจในสัปดาห์นี้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยและตั้งคำถามที่ก่อกวนเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
Warsh กล่าวถึงการตัดสินใจเมื่อวันพุธที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของธนาคารกลางอีก 1/4 เปอร์เซ็นต์ ไม่ใช่เป็นการเฉพาะเจาะจงว่าเป็นการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้น แต่เป็นการยกเลิก “มาตรการผ่อนปรน” นอกจากนี้ เขากล่าวว่าความเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นไปได้ เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ดูเหมือนจะ “แข็งแกร่งขึ้น” และเงื่อนไขทางการเงินที่มีข้อจำกัดน้อยลง
แม้ว่าภาษานี้อาจฟังดูเหมือนความหมายของธนาคารกลาง แต่กลับกลายเป็นหัวใจสำคัญของสิ่งที่ตลาดกำลังถกเถียงกันอยู่ในขณะนี้: Warsh Fed จะไปได้ไกลแค่ไหนหากได้ขจัดความช่วยเหลือ “ปริมาณ” เท่านั้น และจะใช้แนวทางใดในการกำหนดนโยบาย
กฤษณะ กูฮา หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์และกลยุทธ์ของธนาคารกลางที่ Evercore ISI กล่าวในบันทึกของลูกค้าว่า วลีดังกล่าวเป็น “องค์ประกอบที่มีลักษณะเหยี่ยวที่โดดเด่น” ของคำอธิบายหลังการประชุมของ Warsh ต่อสื่อมวลชน
“นี่ไม่ใช่ข้อผิดพลาด มันเป็นวลีที่เขาพูดซ้ำหลายครั้งและมองว่าเป็นทางเลือกโดยเจตนาในการวางกรอบนโยบายในลักษณะนี้” Guha กล่าวเสริม โดยตั้งข้อสังเกตว่า “กรอบดังกล่าวแตกต่างอย่างมากจากที่เฟดใช้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และเพิ่มความเป็นไปได้ของแนวทางที่เปิดกว้างมากขึ้นสำหรับจำนวนการปรับขึ้นซึ่งอาจจำเป็น”
กรอบการทำงานดังกล่าวได้รวมเอาการปรับเทียบว่านโยบายควรอยู่ในจุดใดโดยสัมพันธ์กับสิ่งที่เรียกว่าอัตราที่เป็นกลาง ซึ่งเป็นอัตราที่ไม่ส่งเสริมหรือยับยั้งการเติบโต จากการขยาย อัตรามาตรฐานที่อยู่เหนืออัตราที่เป็นกลางจะถือว่ามีข้อจำกัด ในขณะที่อัตราที่ใกล้เคียงหรือต่ำกว่าที่เป็นกลางจะถือว่าผ่อนปรน
แล้วความเป็นกลางล่ะ?
การวางกรอบการปรับขึ้นราคาของ Warsh โดยการยกเลิก “มาตรการช่วยเหลือ” อาจถูกมองว่าเป็นขั้นตอนแรกจากหลายขั้นตอนในการถอนการสนับสนุนที่ Fed รู้สึกว่าไม่จำเป็นอีกต่อไป เฟดกำลังมองหาที่จะคืนอัตราเงินเฟ้อไปที่ 2% และผู้กำหนดนโยบายโดยทั่วไปพิจารณาว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นวิธีหนึ่งในการลดอุปสงค์และควบคุมแรงกดดันด้านราคา
“กรอบของ Warsh (หากพิจารณาตามตัวอักษร) จะเพิ่มความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยอาจต้องขึ้นต่อไปจนกว่าสภาพทางการเงินที่ภาคเอกชนกำลังเผชิญอยู่จะไม่ 'ผ่อนปรน' อีกต่อไป – อย่างไรก็ตาม ได้มีการกำหนดไว้แล้ว” กูฮา กล่าว “นี่เป็นโอกาสที่ค่อนข้างเปิดกว้าง”
Warsh มีโอกาสที่จะชี้แจงว่าเขาใช้เกณฑ์มาตรฐานใดในการกำหนดจำนวนที่พักที่เหลืออยู่ในนโยบาย
เมื่อ Steve Liesman จาก CNBC ถามให้อธิบายว่าเขามองเห็นอัตราปัจจุบันได้ไกลแค่ไหน ในช่วงเป้าหมายที่ 3.75%-4% โดยอยู่เหนือความเป็นกลาง Warsh ปฏิเสธกรอบดังกล่าวโดยพื้นฐานแล้ว ในแถลงการณ์ที่สวนทางกับนโยบายของธนาคารกลางที่ดำเนินการมานานกว่าทศวรรษ
Warsh กล่าวว่าการวัดอัตรามาตรฐานที่สัมพันธ์กับความเป็นกลางนั้น “มีประโยชน์ในเชิงวิชาการ เป็นการอภิปรายเพื่อช่วยให้เราคิดเกี่ยวกับนโยบาย ฉันคิดว่ามันจะมีผลกระทบในการดำเนินงานของการตัดสินใจที่เราทำในวันนี้หรือไม่ ไม่ ฉันไม่ทำ”
คำตอบดังกล่าวช่วยเพิ่มความลึกลับให้กับประธานเฟดที่กำลังพัฒนาชื่อเสียงในด้านความคลุมเครือเมื่อพูดถึงวิธีที่เขามองวงล้อของนโยบายที่ต้องได้รับการปรับเปลี่ยน
ตลาดสงสัยว่าจะเกิดอะไรขึ้นต่อไป
มีการคาดเดากันหลังการประชุมใน Wall Street เกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นตามมา
ปฏิกิริยาเบื้องต้นประการหนึ่งคือการกำหนดราคาด้วยอัตราต่อรองที่สูงขึ้นสำหรับการขึ้นราคาอีกครั้งเมื่อเฟดประชุมครั้งต่อไปในเดือนตุลาคม Goldman Sachs เพิ่มการคาดการณ์ในเดือนตุลาคม เช่นเดียวกับ Bank of America ซึ่งคาดว่าจะเคลื่อนไหวอีกครั้งในเดือนธันวาคม อัตราต่อรองโดยนัยของตลาดของการเพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคมอยู่ที่เกือบ 58% ในเช้าวันศุกร์ ตามมาตรวัด FedWatch ของกลุ่ม CME เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ความน่าจะเป็นคือ 42%
“คำว่า 'การปรับให้เหมาะสม' หมายถึง 'มาตรการกระตุ้น' ที่เฟด ความคิดเห็นนี้สื่อเป็นนัยว่าจุดยืนของนโยบายการเงินในปัจจุบันถือเป็นการกระตุ้นอย่างมีความหมาย” เจมส์ เอเกลฮอฟ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ จาก BNP Paribas Securities เขียน
“ด้วยนโยบายที่เริ่มต้นจากจุดยืนกระตุ้น แรงกระตุ้นของวัฏจักรที่แข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่ เราคิดว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจมากกว่า 3 เท่าที่เราคาดไว้ อาจจำเป็นเพื่อรักษาเสถียรภาพอัตราการว่างงานจากด้านล่าง และป้องกันไม่ให้เกิดความร้อนสูงเกินไปในปีหน้า” เขากล่าวเสริม
เอเกลฮอฟเห็นพ้องกันว่าคำพูด “ปริมาณที่พัก” คือ “ลักษณะที่โดดเด่นที่สุด” ของการแถลงข่าวแบบย่อของ Warsh
ตลาดกำลังกำหนดราคาในความเป็นไปได้ที่ Warsh Fed จะลบ “ปริมาณ” ออกไปอีกสองสามรายการก่อนที่จะเสร็จสิ้น ฟิวเจอร์สกำลังบ่งบอกถึงอัตราเงินเฟดที่ 4.635% ใกล้สิ้นปี 2570 ซึ่งอาจโต้แย้งว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกสามหรือสี่ครั้งข้างหน้า
หากเป็นเช่นนั้น อย่างน้อยที่สุด Fed ก็จะยกเลิกการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ FOMC หลายๆ รายการที่ได้รับอนุมัติภายใต้ผู้นำคนก่อนของ Warsh คือ Jerome Powell ซึ่งปัจจุบันดำรงตำแหน่งเป็นคณะกรรมการในฐานะผู้ว่าการรัฐ
คำพูด “ปริมาณที่พัก” “ดูเหมือนจะช่วยเน้นย้ำน้ำเสียงที่ประหม่านี้ ซึ่งหมายความว่า [the] คณะกรรมการไม่มองว่านโยบายเป็นเพียงการจำกัดเล็กน้อยอีกต่อไป” Jack Janasiewicz ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอและหัวหน้านักยุทธศาสตร์พอร์ตโฟลิโอของ Natixis Investment Managers Solutions กล่าว
“เรายังคงไม่มั่นใจว่านี่คือจุดเริ่มต้นของวงจรที่เข้มงวดขึ้นใหม่” เขากล่าว “แต่เรามองว่านี่เป็นการยกเลิกการปรับลดประกันที่ Fed ส่งมอบในฤดูใบไม้ร่วงปี 2025”
