หลังจากให้คำมั่นสัญญาไว้เมื่อต้นฤดูร้อน ช่วงที่เหลือของฤดูกาลก็ไม่เกิดเรื่องน่าประหลาดใจ โดยธนาคารแห่งชาติฮังการี (NBH) ได้ดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทั้ง 3 ครั้งตามที่สัญญาไว้ก่อนหน้านี้ตามการคาดการณ์ ในช่วงเวลานี้ ตัวแทนธนาคารกลางระบุซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าการตัดสินใจว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่นั้นจะต้องเป็นไปตามรายงานอัตราเงินเฟ้อเดือนกันยายน จากนี้ เรากำลังเผชิญกับการตัดสินใจปลายเปิดอีกครั้งในเดือนกันยายน แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงพัฒนาในเกณฑ์ดี แต่เราเชื่อว่า จากการประกาศที่คาดหวังเกี่ยวกับการลดเป้าหมายเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ สภาการเงินจะคงอัตราพื้นฐานไว้ที่ 5.50% ในการตัดสินใจในวันที่ 22 กันยายน เพื่อคงนโยบายการเงินที่เข้มงวด
เมื่อมองไปข้างหน้า ผู้ว่าการ Mihály Varga กล่าวว่าช่วงเวลาสำคัญต่อไปสำหรับนโยบายการเงินคือรายงานภาวะเงินเฟ้อเดือนกันยายนและการคาดการณ์ของพนักงานที่อัปเดต เราคิดว่าเมื่อถึงเวลา ธนาคารกลางจะนำเสนอเส้นทางของอัตราเงินเฟ้อที่ได้รับผลกระทบจากการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ ดังนั้น แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาจะมีเรื่องน่าประหลาดใจ แต่เราคาดว่าเส้นทางเงินเฟ้อจะได้รับการแก้ไขในระดับสูงเหนือขอบเขตนโยบายการเงิน โดยพิจารณาจากผลกระทบที่คาดหวังจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อนำเข้าที่ร้อนขึ้น พื้นที่ในการซ้อมรบของ NBH ก็จะถูกจำกัดเช่นกัน เนื่องจากแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่
นอกจากนี้ ECB ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25bp ในเดือนกันยายน ซึ่งทำให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยกับฮังการีแคบลง นอกจากนี้เรายังคาดหวังว่าจะมีการเผยแพร่การทบทวนเป้าหมายเงินเฟ้อที่เหมาะสมที่สุดที่ NBH ได้ประกาศไปก่อนหน้านี้ ในมุมมองของเรา การตรวจสอบจะสนับสนุนการลดเป้าหมายปัจจุบัน 3% ลงเหลือ 2% ในท้ายที่สุด ซึ่งจะนำไปใช้ในสองขั้นตอนในปีต่อๆ ไป
ในกรณีพื้นฐานของเรา เรายังคงคาดการณ์การปรับลดเพิ่มเติมก่อนสิ้นปี โดยอิงตามสมมติฐานที่ว่าการพัฒนาในท้องถิ่นในฮังการีสามารถเปิดประตูสู่ความเคลื่อนไหว 25bp อีกสองครั้ง เราเชื่อว่าฮังการีจะได้รับการสนับสนุนด้านโครงสร้างตลาดเพิ่มเติมหลังจากการเผยแพร่แผนงบประมาณระยะกลางฉบับใหม่ ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงกำลังเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาพลังงาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และค่าเงินฟอรินต์ที่อ่อนค่าลงเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้เกิดแรงกดดันมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายที่ 5.00% ภายในสิ้นปีนี้จะยังคงให้ค่าความเสี่ยงที่เพียงพอและรักษาอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เป็นบวก ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาด อย่างไรก็ตาม เรารับทราบว่ามุมมองนี้เป็นการเก็งกำไรสูงและขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ที่ดีเกี่ยวกับการวางแผนทางการเงิน การพัฒนาในการระดมทุนของสหภาพยุโรป และความยืดหยุ่นของอำนาจการกำหนดราคาขององค์กร
