ตอนนี้นี่คือสิ่งที่ทำให้เกิดความซับซ้อนมากขึ้น ในความน่าจะเป็นทั้งหมดจะเป็นเงินในเชิงลบที่ตามมาสำหรับคลังคลังที่มาจากความเสี่ยงเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ราคาที่สูงขึ้นจะกัดกร่อนมูลค่าคูปองอัตราคงที่ไม่ว่าเฟดจะลดลงหรือไม่ ตอนนี้คลังไม่ได้มุ่งเน้นไปที่สิ่งนี้เนื่องจากการกระทำที่มีความเสี่ยง-ขายเพื่อมุ่งเน้นความคิดเกี่ยวกับความกังวลของกิจกรรม แต่ลดลงอย่างแน่นอนและแน่นอนในปีปฏิทินปัจจุบันผลกระทบต่อราคาผู้บริโภคจะกลายเป็นปัจจัยที่ต้องคำนึงถึง และนั่นก็ไม่ดีสำหรับคลัง
และมีปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือแนวคิดของ “America PLC” เป็นเครดิตและการรับรู้ของมัน ในขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐมีสถานะสำรองทั่วโลกและคลังของสหรัฐถูกมองว่าเป็นเกณฑ์มาตรฐานระดับโลก แต่ก็มีการสนับสนุนที่สำคัญ มันเป็น (บางส่วน) ทำไมสหรัฐฯสามารถดำเนินการขาดดุลทางการเงินขนาดใหญ่และไม่ได้รับการลงโทษมากเกินไปจากตลาด ในความน่าจะเป็นทั้งหมดนี้จะยังคงเป็นผลบวกสุทธิสำหรับเรา
ที่กล่าวว่ามีเชิงลบที่ลั่นดังเอี๊ยด อย่างแรกคือการขยายตัวใหม่ในการแพร่กระจายของสหรัฐอเมริกา (10yr treasuries ซื้อขายที่ถูกกว่าเมื่อเทียบกับ 10yr sofr)-เราอ่านว่าเป็นเครดิตลบ และประการที่สองการเกิดขึ้นของพื้นฐานเชิงลบ (แม้ว่าจะไม่รุนแรง) ตอนนี้ติดอยู่กับขา USD ในการแลกเปลี่ยนสกุลเงินข้ามกับ EUR ด้านหลังนี้เป็นเรื่องแปลก แต่ก็ยังคงจับตามอง พรีเมี่ยมพื้นฐาน USD เป็นบรรทัดฐานเมื่อเทียบกับ EUR สะท้อนความเงางามในทางใดทางหนึ่ง
สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การเคลื่อนไหวที่ยิ่งใหญ่ แต่สามารถพิสูจน์ได้ว่าเป็นอุปมาอุปมัยสำหรับปัญหา เราได้พิจารณาว่าเราควรจะนำการโทรระยะกลางของเราไป 5% จากผลตอบแทนการซื้อขาย 10 ปีตามการดำเนินการด้านราคาของสัปดาห์ที่ผ่านมาหรือไม่ แต่ในความสมดุลเราได้ตัดสินใจที่จะทิ้งไว้ที่นั่นอย่างน้อยตอนนี้ตามความคิดบางอย่างข้างต้น
