ศักยภาพการเติบโตของยูโรโซนอาจลดลงต่ำกว่า 1% ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ในช่วงปี 2567-2568 ยูโรโซนขยายตัว 1.1% เทียบกับ 2.1% ในสหรัฐอเมริกา ความแตกต่างการเติบโตระหว่างสหรัฐอเมริกาและยูโรโซนนี้มักมีสาเหตุมาจากประชากรที่แตกต่างกัน โดยที่สหรัฐฯ มองว่ามีกำลังแรงงานที่ขยายตัวเร็วกว่า แต่ลองเดาดูสิ: ในสหรัฐอเมริกา การเติบโตของ GDP เต็ม 2 เปอร์เซ็นต์นั้นเกิดจากการเพิ่มผลิตภาพแรงงานต่อชั่วโมง ในขณะที่การเติบโตของจำนวนชั่วโมงทำงานทั้งหมดเพิ่มขึ้นเพียง 0.1pp ในทางกลับกัน ในยูโรโซน ผลผลิตเพิ่มขึ้นเพียง 0.2pp ในขณะที่การเติบโตของประชากรและอัตราการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นทำให้การขยายตัวทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น 0.8pp ดังนั้น การผสมผสานของปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตจึงค่อนข้างแตกต่างกันระหว่างสองฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติก นั่นสำคัญสำหรับทัศนคติ อุปทานแรงงานสามารถรองรับการเติบโตได้ในช่วงหนึ่ง แต่ไม่สามารถทดแทนการเพิ่มผลิตภาพอย่างยั่งยืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสังคมผู้สูงอายุ

การเจาะลึกรูปแบบเฉพาะประเทศจะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับรูปแบบการเติบโตของยูโรโซน ปาฏิหาริย์การเติบโตของสเปนที่ได้รับการโอ้อวดอย่างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่เกิดจากการเติบโตของแรงงานที่แข็งแกร่งซึ่งได้รับแรงหนุนจากคลื่นผู้อพยพ ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นของฝรั่งเศสน่าจะเนื่องมาจากผลกระทบขององค์ประกอบ ตามรายงานของสถาบันวิจัย OFCE ตั้งแต่ปี 2024 การลดเงินอุดหนุนสำหรับการฝึกงานมีแนวโน้มที่จะทำให้คนงานที่มีประสิทธิผลน้อยต้องออกจากงาน โดยจะชั่งน้ำหนักอัตราการจ้างงานในขณะเดียวกันก็เพิ่มผลผลิตต่อชั่วโมงด้วยเครื่องจักร

อิตาลีและเยอรมนีมีการเติบโตของผลิตภาพติดลบในช่วงปี 2567-2568 อย่างไรก็ตาม การเติบโตของผลผลิตก็มีองค์ประกอบที่เป็นวัฏจักรเช่นกัน เนื่องจากตลาดแรงงานที่ค่อนข้างเข้มงวดในยุโรปและมีแนวโน้มที่จะกักตุนแรงงานในช่วงเวลาที่เลวร้าย จึงไม่น่าแปลกใจเลยที่ผลิตภาพแรงงานจะลดลงในเยอรมนีและอิตาลี ดังนั้น ตัวเลขผลิตภาพเหล่านี้อาจเป็นการประเมินแนวโน้มการเติบโตของผลิตภาพในประเทศเหล่านั้นต่ำไป แม้จะแก้ไขปัญหานี้แล้ว แต่การเติบโตของผลผลิตก็มีแนวโน้มที่จะต่ำมาก (การเติบโตของผลผลิตเฉลี่ย 10 ปีต่อปีคือ -0.1% สำหรับอิตาลีและ 0.5% สำหรับเยอรมนี)