ระวังวงจรการเติบโตอย่างรวดเร็วของหุ้นหน่วยความจำ นักลงทุนเตือนท่ามกลางความตื่นเต้นของ AI

ลอนดอน — ผลตอบแทนที่เกินขนาดสำหรับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับหน่วยความจำได้ช่วยกระตุ้นการเพิ่มขึ้นอย่างมากในตลาดตราสารทุนของสหรัฐฯ และเกาหลีใต้ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ผู้เฝ้าดูตลาดเตือนว่านักลงทุนลืมวัฏจักรของตลาดด้วยความเสี่ยงของตนเอง

อุตสาหกรรมหน่วยความจำอยู่ในช่วงการเติบโตอย่างยั่งยืนนับตั้งแต่เปิดตัว ChatGPT ในเดือนธันวาคม 2565 ซึ่งกระตุ้นให้เกิดความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิธสูงหรือ HBM อย่างมาก

ซัมซุง และ เอสเค ไฮนิกซ์ เป็นหนึ่งในผู้ผลิตชิป HBM รายใหญ่ที่สุด และราคาหุ้นของบริษัทได้เพิ่มสูงขึ้น 114% และ 186% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตามลำดับ ซึ่งตั้งอยู่ในประเทศสหรัฐอเมริกา เทคโนโลยีไมครอน และ แซนดิสก์ โดยแต่ละขั้นก้าวหน้าไป 141% และ 156% ในปี 2569

หัวใจสำคัญของวิทยานิพนธ์ที่สนับสนุนการเติบโตอย่างรวดเร็วของหุ้นหน่วยความจำคือความเชื่อที่ว่าอุตสาหกรรมได้สลัดวงจรวัฏจักรในอดีตออกไป โดยที่ความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลมีความผันผวนอย่างมากในขณะที่อุปทานยังคงคงที่ส่วนใหญ่

ผู้บริหารแย้งว่า AI ได้พลิกประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรมที่รุ่งเรืองและล่มสลาย และการขาดแคลนอุปทานเชิงโครงสร้างหมายความว่าราคาอาจยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลาหลายปี

William de Gale ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ BlueBox Asset Management กล่าวกับ CNBC's Europe Early Edition เมื่อวันพุธว่า อุตสาหกรรมนี้มีแนวโน้มที่จะมี “ขึ้นๆ ลงๆ อย่างมหาศาล”

“ในระยะยาว ถือเป็นอุตสาหกรรมที่ค่อนข้างน่ากลัว” เขากล่าว

“ฉันสงสัยว่าจะเป็นเช่นนั้นทุกครั้งที่มีคนโต้แย้งว่าวงจรความทรงจำหายไปแล้ว และตอนนี้กลายเป็นอุตสาหกรรมที่สร้างมูลค่าในระยะยาว ก่อนที่ทุกอย่างจะผิดพลาดอย่างมหันต์”

แม้ว่าชิปหน่วยความจำ อุปทานมีข้อจำกัดอย่างมากในปัจจุบัน Google ของ Alphabet เมื่อวันที่ 24 มีนาคมได้เปิดตัว TurboQuant ซึ่งเป็นวิธีการบีบอัดแบบใหม่ ซึ่งกล่าวว่าสามารถลดจำนวนหน่วยความจำที่จำเป็นในการรันโมเดลภาษาขนาดใหญ่ได้ถึงหกเท่า

ได้รับการออกแบบมาเพื่อทำให้โมเดล AI มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งเป็นเป้าหมายหลักของห้องปฏิบัติการชั้นนำ

การพัฒนาดังกล่าวมีศักยภาพในการลดความต้องการชิปหน่วยความจำ AI ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญในการฝึกอบรม LLM ขนาดใหญ่จากบริษัทต่างๆ เช่น Google, OpenAI และ Anthropic

Deutsche Bank เขียนในบันทึกเมื่อวันอังคารว่านักลงทุนควร “เตรียมตัวรับมือกับการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างต่อเนื่อง” ดังที่เห็นได้จาก TurboQuant ซึ่งทำให้ราคาหุ้นของผู้ให้บริการหน่วยความจำรายใหญ่ลดลงอย่างมากเมื่อเปิดตัว

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์กล่าวเสริมว่า “ยังคงต้องรอดู” ว่าเทคนิค TurboQuant จะสร้างการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างตามความต้องการหรือไม่

Jon Cunliffe หัวหน้าสำนักงานการลงทุนของผู้จัดการความมั่งคั่ง JM Finn กล่าวกับ CNBC ว่ามีขอบเขตสำหรับการผลิตที่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสามปีข้างหน้า ซึ่งช่วยลดข้อจำกัดด้านอุปทาน “โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความต้องการ AI เติบโตในอัตราปกติมากขึ้น”

“ราคาหุ้นในปัจจุบันถือว่าราคายังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน บริษัทต่างๆ ยังคงมีวินัยอย่างมากในการไม่ลงทุนมากเกินไป และอัตรากำไรยังคงดีกว่าในอดีตมาก” เขากล่าวเสริม

“เรายังเน้นย้ำด้วยว่าภาคส่วนนี้ประสบกับความแออัดในระดับสูงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งทำให้เสี่ยงต่อการสั่นคลอน”

แม้ว่าการคาดการณ์ว่าหน่วยความจำจะเกินความต้องการเมื่อใดนั้นเป็นเรื่องที่เป็นไปไม่ได้ แต่นักลงทุนต้องใช้ความระมัดระวังเมื่อลงทุนในอุตสาหกรรมที่มี “ผลตอบแทนจากเงินทุนโดยเฉลี่ยในอดีตซึ่งมีราคาที่จะสร้างผลตอบแทนที่สูงมากในอนาคต” ตามที่ Andrew Lapping ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Ranmore Fund Management กล่าว

“เสือดาวไม่ได้เปลี่ยนจุดของมันบ่อยนัก” Lapping กล่าวถึงศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในภาคความทรงจำ

Samsung และ SK Hynix มีหน้าที่รับผิดชอบในการส่ง Kospi ของเกาหลีใต้ขึ้นสู่ระดับความสูงสตราโตสเฟียร์ในปี 2025 และ 2026 หุ้นรวมกันมีสัดส่วนมากกว่า 50% ของดัชนีทั้งหมด

Steve Brice ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระดับโลกของ Standard Chartered กล่าวกับ Squawk Box Asia ของ CNBC เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม ว่าเขาเชื่อว่าการมองโลกในแง่ดีสูงสุดในตลาดหุ้นเกาหลีนั้น “ไม่ไกลเกินไป”

“ผมอยู่ที่เกาหลีเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และเราแนะนำให้ลูกค้าทำกำไรจากพอร์ตโฟลิโอบางส่วนของพวกเขา และหมุนเวียนไปสู่พอร์ตโฟลิโอที่มีความหลากหลายทั่วโลก” เขากล่าว

อย่างไรก็ตาม ธนาคารบางแห่งยังคงมีความมั่นใจในแนวโน้มของทั้งสองบริษัท โดย Nomura ประเมินว่าหุ้นของ SK Hynix จะแตะระดับ 4 ล้านวอน และ Samsung Electronics จะแตะระดับ 590,000 วอนในอีก 12 เดือนข้างหน้า

นั่นจะบ่งบอกถึงความก้าวหน้าของราคาหุ้นของ Samsung ที่ 20% และทำให้ SK Hynix เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าโดยอิงตามราคาปัจจุบัน

— Arjun Kharpal จาก CNBC ก็มีส่วนร่วมในรายงานนี้เช่นกัน