บทวิเคราะห์: ทรัมป์กล่าวว่าเขารักภาวะเงินเฟ้อ เหตุใดจึงควรเป็นเพลงที่ติดหูของ Kevin Warsh

สิ่งแปลก ๆ ที่อาจเกิดขึ้นในไม่กี่วันข้างหน้า ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เควิน วอร์ช อาจทำเหมือนกับที่นายเจอโรม พาวเวลล์ คนก่อนเขาทำเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย เพียงเพื่อให้ได้คำตอบที่แตกต่างไปจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์อย่างสิ้นเชิง

ความคิดเห็นที่ไม่คาดคิดของทรัมป์ในวันพุธเกี่ยวกับตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดอาจทำให้ Warsh มีช่องว่างเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

“ฉันชอบอัตราเงินเฟ้อ” เขากล่าวในสำนักงานรูปไข่หลังจากสำนักงานสถิติแรงงานเปิดเผยว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีเพิ่มขึ้น 4.2% หากประธานาธิบดีไม่กังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่สูงที่สุดในรอบสามปี นั่นอาจทำให้ Warsh ได้รับการผ่อนผันจากความคาดหวังให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างรวดเร็ว

ประธานาธิบดีใช้เวลาหลายปีในการต่อต้านและพยายามบ่อนทำลายพาวเวลล์สำหรับสิ่งที่ทรัมป์มองว่าเป็นการปฏิเสธที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วและลึกเกินกว่าที่เฟดจะเต็มใจ แต่ตอนนี้ Warsh ได้รับการยืนยันว่าเป็นประธาน และต้องเผชิญกับการประชุม Fed ที่กำหนดอัตราครั้งแรกในสัปดาห์หน้า ทรัมป์เริ่มส่งสัญญาณว่าเขาจะไม่คัดค้านหาก Warsh ไม่ลดอัตราดอกเบี้ยทันที

อัตราต่อรองในตลาดสนับสนุนอย่างท่วมท้นให้เฟดคงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นให้คงที่ที่ 3.5%-3.75% เหมือนที่เป็นมาตั้งแต่เดือนธันวาคม สงครามอิหร่านทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคม เนื่องจากเรือบรรทุกน้ำมันส่วนใหญ่ไม่สามารถผ่านช่องแคบฮอร์มุซระหว่างอ่าวเปอร์เซียที่อุดมด้วยน้ำมันกับโลกกว้างได้ มีเจ้าหน้าที่ของ Fed จำนวนหนึ่ง รวมถึง Lorie Logan ประธาน Fed ของ Dallas และ Beth Hammack ประธาน Fed ของ Cleveland กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าพวกเขาไม่ต้องการลดอัตราดอกเบี้ยในตอนนี้ และในความเป็นจริงแล้ว คิดว่าการเพิ่มขึ้นอาจเป็นไปตามลำดับในปีนี้

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 4.2% ในเดือนพฤษภาคมเมื่อเทียบกับปีก่อน ตามข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ นั่นเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่เจ้าหน้าที่ของ Fed มักจะแยกวิเคราะห์ข้อมูลในลักษณะที่ทำให้เอฟเฟกต์นั้นดูเงียบลง อัตราเงินเฟ้อ CPI หลักซึ่งไม่รวมพลังงานและอาหาร เพิ่มขึ้นเพียง 2.9%

Warsh ใช้เวลาส่วนใหญ่ในปี 2025 เพื่อโต้แย้งว่าความก้าวหน้าในด้านปัญญาประดิษฐ์เป็นเหตุผลที่ดีสำหรับ Fed ที่จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่เขากล่าวในการพิจารณาคดีเมื่อเดือนเมษายนว่า “ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อนี้ยังคงเป็นเรื่องที่ถูกพูดถึงกันทั่วโต๊ะในครัวและห้องประชุม” การลดอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นนอกโต๊ะจนกว่าจะบรรเทาลง

แม้ว่าปกติแล้ว Fed อาจถูกคาดหวังให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่ออัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น แต่ Warsh กล่าวว่าเหตุการณ์เช่นสงครามอิหร่านนั้นแตกต่างออกไป “สิ่งที่ฉันสนใจมากที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงราคาเพียงครั้งเดียวเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือการเปลี่ยนแปลงของเนื้อวัว แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงทั่วไปของราคาในระบบเศรษฐกิจคืออะไร” Warsh กล่าวในการพิจารณาคดี

ใน Fed-speak สิ่งนี้เรียกว่า “การมองผ่าน” ซัพพลายช็อต โดยปล่อยให้ปัญหาที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว เช่น ช็อตพลังงานของอิหร่าน ทำงานผ่านระบบ แม้ว่าปัญหาที่เกิดขึ้นครั้งเดียวนั้นกำลังถูกดึงออกมามากกว่าที่สัญญาไว้ในตอนแรกก็ตาม

ทรัมป์เมื่อวันพุธก็ลงทะเบียนเพื่อรับมุมมองนั้นเช่นกัน ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดนั้น “ดีมาก” ทรัมป์กล่าวเพื่อตอบคำถามของนักข่าว

“เมื่อสงครามจบลง มันก็จะตกลงมา มันจะตกลงมาเหมือนก้อนหิน” ทรัมป์กล่าวถึงภาวะเงินเฟ้อ

การเย้ยหยันพร้อมความคิดเห็นที่ทรัมป์ทำมากกว่าหนึ่งครั้งซึ่งชี้ให้เห็นว่าเขาเต็มใจที่จะปล่อยให้ Warsh ดำเนินการโดยไม่มีอุปสรรคต่ออัตราดอกเบี้ย แม้ว่าประธานาธิบดีจะรณรงค์มายาวนานเพื่อให้พาวเวลล์ลดอัตราดอกเบี้ยก็ตาม

ทรัมป์ต้องการอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เขากล่าวในการสัมภาษณ์ NBC News ที่ออกอากาศเมื่อวันอาทิตย์ แต่เขายังต้องการให้ Warsh “ทำทุกอย่างที่เขาต้องการ และฉันไม่ต้องการมีอิทธิพลอย่างมากต่อเขา”

ทรัมป์แสดงความคิดเห็นที่คล้ายกันที่ทำเนียบขาวของวอร์ชโดยสาบานตนเข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม “ฉันอยากให้เควินเป็นอิสระโดยสิ้นเชิง” ทรัมป์กล่าวในตอนนั้น “เพียงทำสิ่งของคุณเองและทำงานได้ดี”

คำพูดเหล่านั้นเป็นการพลิกกลับอย่างชัดเจนจากสิ่งที่ทรัมป์พูดเกี่ยวกับพาวเวลล์ และที่สำคัญกว่านั้นคือสิ่งที่เขาทำเพื่อพยายามทำให้พาวเวลล์เปลี่ยนแปลง ทรัมป์กล่าวว่าเขาต้องการให้อัตราดอกเบี้ยต่ำเพียง 1% และกล่าวว่าพาวเวลล์ไม่ได้ตัดออกด้วยความเคียดแค้น “ผมคิดว่าเขาเกลียดผม” ทรัมป์กล่าวถึงพาวเวลล์เมื่อปีที่แล้ว และเรียกประธานเฟดว่า “โง่”

พาวเวลล์กล่าวในภายหลังว่าเขาไม่ได้ใส่ใจกับสิ่งที่ทรัมป์พูด แต่ประธานาธิบดีไม่ได้หยุดเพียงแค่การเรียกชื่อเท่านั้น เขาพยายามไล่ผู้ว่าการเฟด ลิซ่า คุก เนื่องจากข้อกล่าวหาว่าเธอโกงสินเชื่อจำนอง (เธอต่อสู้กลับในศาล และคาดว่าศาลฎีกาจะพิพากษาในเรื่องนี้ในไม่ช้า)

ทรัมป์ยังกล่าวอีกว่า มี “ความผิดทางอาญา” ที่เกี่ยวข้องกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในการปรับปรุงสำนักงานของเฟด จีนีน ปิร์โร อัยการสหรัฐฯ ประจำเขตโคลัมเบีย เปิดการสอบสวนทางอาญาเกี่ยวกับการใช้จ่ายดังกล่าว และให้การเป็นพยานของพาวเวลล์ต่อรัฐสภา ผู้พิพากษาระงับหมายเรียกของเธอในคดีนี้ และคาดว่าจะตัดสินในไม่ช้านี้ตามคำร้องขอของ Pirro ที่จะให้เรื่องทั้งหมดถูกยกเลิก

ผลที่สุดของความพยายามที่จะโน้มน้าวพาวเวลล์อาจเป็นเพราะว่าทรัมป์เหลือช่องทางในการใช้ประโยชน์จาก Warsh น้อยลง หากเขาต้องการทำเช่นนั้น แต่ Warsh เข้ามารับตำแหน่งโดยพูดอย่างเปิดเผยว่าเขายินดีรับฟังประธานาธิบดีในเรื่องอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าการเรียกร้องจะขึ้นอยู่กับเฟดก็ตาม

ทำเนียบขาวไม่ตอบอีเมลเมื่อวันพุธถามว่าทรัมป์และวอร์ชพูดถึงเรื่องเงินเฟ้อหรือไม่ แต่วอร์ชได้ติดต่อกับฝ่ายบริหารแล้ว เขาและรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Scott Bessent พูดในระหว่างกระบวนการยืนยัน และหลังจากที่ Warsh ได้รับการโหวตเข้าร่วม ทั้งสองก็เริ่มต้นอย่างรวดเร็วด้วยประเพณีการประชุมปกติระหว่างประธาน Fed และรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง

ทั้งหมดนี้ถือเป็นการฮันนีมูนทางการเมืองสำหรับประธานเฟดคนใหม่ เขาต้องการใช้มันมากแค่ไหนจะเริ่มชัดเจนในสัปดาห์หน้า เฟดกล่าวเมื่อวันพุธว่าประธานจะจัดงานแถลงข่าวครั้งแรกในวันที่ 17 มิถุนายนตามกำหนดเวลา