การตัดสินใจของธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ที่จะรักษาอัตราการพักไว้นั้นไม่น่าแปลกใจเนื่องจากผู้กำหนดนโยบายได้แนะนำให้หยุดชั่วคราวในเดือนมิถุนายนเพื่อประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจและเงินเฟ้อก่อนที่จะผ่อนคลายต่อไป นอกเหนือจากการอัปเดตไปยังตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคทั้งในและต่างประเทศคำสั่งเดือนมิถุนายนไม่แตกต่างจากสิ่งที่เราเห็นในเดือนพฤษภาคม – แม้ว่าสิ่งนี้ แต่ก็แสดงให้เห็นถึงการตัด 50bp MPC ไม่ได้กล่าวถึงผลกระทบที่เกิดจากการลดอัตราภาษีก๊าซธรรมชาติโดยสำนักงานกำกับดูแลพลังงาน (URE) ที่มีผลตั้งแต่เดือนกรกฎาคม มันลดเส้นทางเงินเฟ้อลง 0.2-0.3 คะแนนเปอร์เซ็นต์และแนะนำการกลับมาของอัตราเงินเฟ้อใกล้กับเป้าหมายของ NBP ในเดือนกรกฎาคม
การตัดสินใจของสภาในเดือนนี้สอดคล้องกับการสื่อสารจากผู้ว่าการ NBP Adam Glapińskiในระหว่างการแถลงข่าวของเดือนพฤษภาคมซึ่งเขาแนะนำว่าอัตราการลดลงอีกครั้งในเดือนมิถุนายนนั้นไม่น่าเป็นไปได้ ถึงกระนั้นเราเชื่อว่ามีห้องสำคัญสำหรับการลดอัตราในปีนี้ อัตราเงินเฟ้อหลักยังคงอยู่ในแนวโน้มลดลงและตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อ CPI หลักต่ำกว่าที่คาดไว้ในเดือนพฤษภาคม นอกจากนี้การตัดสินใจของสำนักงานกำกับดูแลพลังงาน (URE) พฤษภาคมจะลดค่าก๊าซในครัวเรือนลงประมาณ 10% เป็นผลให้อัตราเงินเฟ้อของ CPI อาจใกล้เคียงกับเป้าหมายเงินเฟ้อของธนาคารกลาง (2.5%, +/- 1 คะแนนร้อยละ) ตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม
เราคาดหวังว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อในเดือนกรกฎาคมโดย NBP จะนำการแก้ไขเส้นทางเงินเฟ้อลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับการคาดการณ์เดือนมีนาคม เราคาดหวังว่า MPC จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ในเดือนกรกฎาคมโดยเริ่มต้นรอบการผ่อนคลาย เราคาดว่าจะลดขนาดเท่ากันในเดือนกันยายนและพฤศจิกายนด้วยอัตราการอ้างอิงอาจสูงถึง 4.50% ภายในสิ้นปี 2568 ปัจจัยที่สามารถ จำกัด ขนาดของการลดอัตราคือความเสี่ยงในการรักษานโยบายการคลังที่หลวมในระยะกลาง
ข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่ NBP รับรู้ถึงความเสี่ยงนี้และแนวโน้มสำหรับขั้นตอนเพิ่มเติมโดย MPC อาจจัดทำในวันพรุ่งนี้ในระหว่างการแถลงข่าวโดยGlapiński นักลงทุนจะมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในท่าทางของเขาในสภาพแวดล้อมใหม่ ในช่วงเวลาที่ผ่านมาการสื่อสารจากผู้ว่าราชการได้นำหน้าการเปลี่ยนแปลงข้อความหลังการประชุมของสภา การเปลี่ยนแปลงครั้งล่าสุดในการสื่อสารของGlapińskiในเดือนเมษายนสะท้อนให้เห็นในแถลงการณ์ของสภาในเดือนพฤษภาคม
