ดอลลาร์ติดอยู่ระหว่างการยุบตัวของเงินเฟ้อเมื่อวานนี้และการเพิ่มระดับของสหรัฐฯ-อิหร่านในวันพรุ่งนี้

ดอลลาร์สิ้นสุดสัปดาห์โดยไม่ได้กำหนดทิศทางที่ชัดเจน แม้ว่าภาพอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างแท้จริงก็ตาม CPI และ PPI ในเดือนมิถุนายนต่างประหลาดใจอย่างมากกับข้อเสีย ตอกย้ำมุมมองที่ว่าแรงกดดันด้านราคาเริ่มผ่อนคลายลงในวงกว้างมากขึ้น แต่แทนที่จะขยายต่ำลง ดอลลาร์กรีนแบ็กกลับทรงตัวเนื่องจากนักลงทุนตั้งคำถามว่าเรื่องราวการยุบตัวของเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ต่อไปอีกเกินหนึ่งเดือนหรือไม่

ความลังเลนั้นสะท้อนให้เห็นถึงการพัฒนาครั้งที่สองของสัปดาห์และท้ายที่สุดก็คือการมองไปข้างหน้ามากขึ้น ความขัดแย้งที่เพิ่มขึ้นครั้งใหม่ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยที่ Brent ปิดเหนือ 88 ดอลลาร์ และ WTI กลับมาที่ระดับ 80 ดอลลาร์ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงในเดือนมิถุนายนส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่ลดลง การฟื้นตัวของน้ำมันดิบจึงทำให้มีโอกาสที่ความคืบหน้าส่วนใหญ่จะคลี่คลายในรายงานอัตราเงินเฟ้อหนึ่งหรือสองฉบับถัดไป กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดเปลี่ยนความสนใจจากสิ่งที่อัตราเงินเฟ้อได้ทำไปเป็นสิ่งที่น่าจะทำต่อไป

ผลที่ตามมาคือตลาดติดอยู่ระหว่างกองกำลังที่ขัดแย้งกัน อัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงช่วยลดความเร่งด่วนในการเข้มงวดของเฟดต่อไป แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยฟื้นความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้งพร้อมกัน ป้องกันไม่ให้การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง กระแสข้ามนั้นสะท้อนให้เห็นในประสิทธิภาพของสกุลเงิน ดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้นนำในสัปดาห์นี้ ตามมาด้วยดอลลาร์แคนาดาและสเตอร์ลิง ในขณะที่เยนปิดท้ายด้วยสกุลเงินหลักที่อ่อนค่าที่สุด ดอลลาร์ตกลงใกล้ตรงกลางอันดับ ซึ่งเป็นภาพสะท้อนที่เหมาะสมของตลาดที่ยังคงชั่งน้ำหนักภาวะเงินเฟ้อเมื่อวานนี้เทียบกับความเสี่ยงเงินเฟ้อในวันพรุ่งนี้

Soft CPI และ PPI เปลี่ยนแนวโน้มของ Fed—ชั่วคราว

รายงานเงินเฟ้อของเดือนมิถุนายนถือเป็นหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดชิ้นหนึ่งว่าแรงกดดันด้านราคาของสหรัฐฯ กำลังปานกลาง CPI ทั่วไปลดลง -0.4% mom หลังจากที่เพิ่มขึ้น 0.5% mom ในเดือนพฤษภาคม ทำให้อัตรารายปีลดลงจาก 4.2% yoy เป็น 3.5% yoy ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดอย่างสบายๆ CPI หลักไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนนั้น โดยชะลอตัวจาก 2.9% yoy เป็น 2.6% yoy ต่อปี ในระดับการค้าส่ง PPI ลดลง -0.3% mom ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบกว่า 6 ปี ซึ่งตอกย้ำมุมมองที่ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อในท่อส่งก๊าซกำลังผ่อนคลายลง

ความกว้างของการชะลอตัวบ่งชี้ว่านี่เป็นมากกว่าความผันผวนทางสถิติเพียงครั้งเดียว หลังจากภาวะเงินเฟ้อที่เหนียวเหนอะหนะมาหลายเดือน ข้อเสียที่น่าแปลกใจทั้งในด้านราคาผู้บริโภคและผู้ผลิตทำให้นักลงทุนต้องประเมินความเร่งด่วนอีกครั้งในการเข้มงวดของเฟดเพิ่มเติม ฟิวเจอร์สกองทุน Fed ตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยมีความน่าจะเป็นโดยนัยที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงจากประมาณ 70% ในสัปดาห์ก่อนหน้า เหลือประมาณ 58% ทันทีหลังจากข้อมูล

อย่างไรก็ตาม องค์ประกอบของการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อทำให้เกิดข้อแม้ที่สำคัญ ราคาน้ำมันเบนซินที่ลดลงมีส่วนสำคัญในการปรับตัวดีขึ้นของทั้ง CPI และ PPI ซึ่งสะท้อนถึงช่วงเวลาที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายลงในช่วงสั้นๆ และราคาน้ำมันก็ถอยกลับ ในขณะที่ตลาดพลังงานพลิกกลับในช่วงปลายสัปดาห์ นักลงทุนตระหนักได้อย่างรวดเร็วว่าข้อมูลเงินเฟ้อที่สนับสนุนในเดือนมิถุนายนนั้นวางอยู่บนรากฐานที่เริ่มมีการเปลี่ยนแปลงแล้ว ผลลัพธ์ที่ได้คือเรื่องราวของภาวะเงินเฟ้อที่ดูจริงใจ แต่ก็เปราะบางมากขึ้นเช่นกัน

WTI ที่สูงกว่า 80 ดอลลาร์เปลี่ยนคำอธิบายเรื่องเงินเฟ้อ

การพัฒนาตลาดที่กำหนดในสัปดาห์นี้อาจพิสูจน์ได้ว่าไม่ใช่ข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลง แต่เป็นการฟื้นตัวอย่างเด็ดขาดของน้ำมันดิบ ในขณะที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงมากขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับการจัดหาพลังงานก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ความขัดแย้งขยายวงกว้างเกินกว่าการแลกเปลี่ยนแบบตีต่อกันครั้งก่อน โดยการโจมตีมีเป้าหมายที่สะพาน โครงสร้างพื้นฐานทางรถไฟ สิ่งอำนวยความสะดวกด้านโทรคมนาคม และสนามบินในอิหร่าน ในขณะที่การตอบโต้ของอิหร่านแพร่กระจายไปทั่วคูเวต บาห์เรน กาตาร์ โอมาน และตำแหน่งทางทหารของสหรัฐฯ ในซีเรีย เมื่อเทียบกับฉากหลังดังกล่าว WTI ตกลงเหนือ 80 ดอลลาร์สหรัฐฯ และเบรนต์ปิดเหนือ 88 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งบันทึกการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน

ความสำคัญของ WTI ที่จะเรียกคืน 80 ดอลลาร์นั้นอยู่ที่ความหมายต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อ ความประหลาดใจในภาวะเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่ลดลงภายหลังความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายลงชั่วคราวเมื่อต้นเดือน ขณะนี้น้ำมันดิบได้ย้อนรอยการสูญเสียเหล่านั้นแล้ว องค์ประกอบด้านพลังงานมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ดังนั้น ตลาดจึงเริ่มตั้งคำถามว่าการอ่านค่า CPI และ PPI ที่ให้กำลังใจในเดือนมิถุนายนจะเป็นจุดต่ำมากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการกลั่นกรองอัตราเงินเฟ้ออย่างยั่งยืนหรือไม่

แนวโน้มที่เปลี่ยนแปลงนี้ยังอธิบายด้วยว่าเหตุใดความคาดหวังสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกครั้งจึงไม่ลดลงต่อไป แม้ว่าข้อมูลจะอ่อนตัวลงก็ตาม นักลงทุนเริ่มให้ความสำคัญกับสิ่งที่อัตราเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนน้อยลง และกังวลมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมจะเป็นอย่างไรหากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น เนื่องจากน้ำมันดิบในปัจจุบันทำหน้าที่เป็นแหล่งความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นใหม่ ตลาดพลังงาน (ซึ่งไม่ใช่ข้อมูลเศรษฐกิจของเดือนที่แล้ว) จึงกลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการปรับราคาของ Fed และทิศทางของเงินดอลลาร์ต่อด้วย

เฟดเปิดประตูไว้เพื่อกระชับยิ่งขึ้น

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐยังคงใช้น้ำเสียงที่ระมัดระวังและโน้มเอียงไปทางเหยี่ยวตลอดทั้งสัปดาห์ แม้ว่ารายงานเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนออกมาอ่อนตัวกว่าที่คาดไว้ก็ตาม ประธาน Kevin Warsh ให้การเป็นพยานต่อหน้าสภาคองเกรส ปฏิเสธข้อเสนอแนะใดๆ ก็ตามที่ว่างานของ Fed เสร็จสมบูรณ์ โดยให้เหตุผลว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไปแม้จะมีความคืบหน้าเมื่อเร็วๆ นี้ นอกจากนี้เขายังย้ำว่านโยบายการเงินนั้น “ไม่ได้เข้มงวดเป็นพิเศษ” เป็นการตอกย้ำมุมมองว่าคณะกรรมการยังคงมองเห็นขอบเขตที่จะเข้มงวดยิ่งขึ้นหากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

ผู้ว่าการคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์สะท้อนจุดยืนดังกล่าว ก่อนการประกาศอัตราเงินเฟ้อ เขาชี้ให้เห็นว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในระยะเวลาอันใกล้นี้ หาก CPI และ PPI ประหลาดใจจากข้อดี แม้ว่าข้อมูลจริงจะช่วยลดกรณีฉุกเฉินที่ต้องเข้มงวดมากขึ้น แต่ความคิดเห็นของเขาแสดงให้เห็นว่าเฟดยังคงมีความอ่อนไหวสูงต่อแรงกดดันเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นใหม่ ลอรี โลแกน ประธานเฟดแห่งดัลลัส โดดเด่นในฐานะผู้ออกมาโวยวายอย่างดุเดือดที่สุดในสัปดาห์นี้ โดยกลายเป็นเจ้าหน้าที่เฟดคนแรกที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหนึ่งต่อสาธารณะนับตั้งแต่วอร์ชขึ้นเป็นประธาน

ข้อความโดยรวมจาก Fed เปลี่ยนแปลงเล็กน้อยแม้ว่าข้อมูลเงินเฟ้อจะให้กำลังใจก็ตาม ผู้กำหนดนโยบายยอมรับการปรับปรุง แต่ไม่แสดงความตั้งใจที่จะส่งสัญญาณว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นอยู่นอกเหนือโต๊ะ ในทางกลับกัน คณะกรรมการกลับแสดงเนื้อหาที่จะปล่อยให้ข้อมูลที่เข้ามา—และการพัฒนาในตลาดพลังงานเพิ่มมากขึ้น—เป็นแนวทางในการดำเนินการครั้งต่อไป ด้วยคำพูดของเฟดที่ทำให้เกิดเรื่องน่าประหลาดใจเล็กน้อย ตลาดต่างๆ ก็เริ่มให้ความสนใจมากขึ้นว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะบังคับให้ผู้กำหนดนโยบายกลับไปสู่จุดยืนที่ก้าวร้าวมากขึ้นหรือไม่

แนวโน้มทางเทคนิค: ดอลลาร์รอการยืนยันจากน้ำมันและผลผลิต

เบรนต์น้ำมันดิบ ยังคงเป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำของตลาด การเคลื่อนตัวของราคาจาก 70.14 เป็นไปตามลักษณะของการฟื้นตัวแบบหุนหันพลันแล่นแบบห้าคลื่น ซึ่งชี้ไปที่แนวโน้มขาขึ้นที่อาจเกิดขึ้น การปิดเหนือ 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 85.75) ช่วยเสริมการตีความดังกล่าว การทดสอบวิกฤตครั้งถัดไปอยู่ที่ระดับ 38.2% ที่ 119.50 ถึง 70.14 ที่ 89.00 ซึ่งเป็นพื้นที่ที่สอดคล้องกับระดับจิตวิทยาที่สำคัญ 90 ระดับด้วย

การทะลุทะลุเหนือโซน 89/90 ได้อย่างเด็ดขาด อาจเป็นเหตุให้เบรนต์พลิกกลับการร่วงลงทั้งหมดจาก 119.50 แล้ว นั่นจะปูทางไปสู่การพักตัวที่ 61.8% ที่ 100.64 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับจิตวิทยา 100 ความล้มเหลวในการเอาชนะ 89-90 ตามด้วยการทะลุต่ำกว่า 83.71 แทนที่จะโต้แย้งว่าการชุมนุมครั้งล่าสุดเป็นเพียงการรีบาวด์เพื่อแก้ไข และได้เสร็จสิ้นแล้ว

อัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ 10 ปี ลดลงเหลือ 4.51 แต่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากดึงแนวรับจาก 55 4H EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 4.51) ไม่มีการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มที่การปรับฐานจาก 4.69 เสร็จสิ้นที่ 4.36 และเพิ่มขึ้นจาก 3.96 กลับมาดำเนินการต่อ แนวต้านที่สูงกว่า 4.62 จะยืนยันกรณีภาวะกระทิงนี้ และตั้งเป้าหมายการทดสอบใหม่ที่ระดับสูงสุด 4.62

แนสแดค ขายออกในวันศุกร์และทะลุ 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 25634.10) บ่งชี้ว่ารูปแบบการรวมฐานจาก 27190.21 กำลังขยายออกไปพร้อมกับขาที่ร่วงลงอีกอันหนึ่ง แนวรับที่แข็งแกร่งควรเห็นการพักตัวที่ประมาณ 38.2% ของ 20690.25 ถึง 27190.23 ที่ 24707.22 เพื่อรักษาข้อเสียเพื่อให้เกิดการดีดตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม การทะลุแนวรับ Fibonacci อย่างมั่นคงจะยืนยันว่าไม่ได้เป็นเพียงการปรับฐานในระยะเวลาอันใกล้เท่านั้น แต่ยังอาจอยู่ในสเกลที่ใหญ่กว่า และเสี่ยงที่จะเทขายลึกลงไปถึง 61.8% retracement ที่ 23173.23

ดัชนีดอลลาร์ การปรับฐานจาก 101.80 ขยายลดลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ยังคงยืนเหนือ 38.2% retracement ของ 97.62 ถึง 101.80 ที่ 100.20 รวมถึง 55 D EMA (ขณะนี้อยู่ที่ 100.17) ยังคาดว่าจะมีการชุมนุมต่อไป แนวต้านเล็กน้อยที่สูงกว่า 101.32 จะต้องทดสอบซ้ำที่ 101.80 ก่อน การทะลุจุดนั้นจะขยายการเพิ่มขึ้นทั้งหมดจาก 95.55 เป็น 50% retracement 110.17 เป็น 95.55 ที่ 102.86 อย่างไรก็ตาม การทะลุผ่าน 55 D EMA อย่างต่อเนื่องจะทำให้แนวรับ 97.62 ลดลงลึกลงไปอีก และเพิ่มโอกาสในการกลับตัวในระยะสั้น

แนวโน้ม: การพัฒนาอ่าวเปอร์เซียมีแนวโน้มที่จะกำหนดการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของดอลลาร์

ดอลลาร์เข้าสู่สัปดาห์ใหม่โดยยังคงมองหาตัวเร่งปฏิกิริยาชี้ขาด หากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงรุนแรงขึ้น เบรนต์ก็มีแนวโน้มที่จะท้าทายหรือทะลุขีดจำกัดที่ 90 ดอลลาร์ ซึ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าแนวโน้มภาวะเงินเฟ้อล่าสุดอาจเกิดขึ้นได้ไม่นาน ผลลัพธ์ดังกล่าวอาจช่วยยกระดับอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลัง เพิ่มราคาให้แข็งแกร่งขึ้นสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกครั้งในปลายปีนี้ และให้การสนับสนุนเงินดอลลาร์ครั้งใหม่

ในทางกลับกัน การลดระดับลงอย่างมีนัยสำคัญใดๆ ที่ทำให้ราคาน้ำมันสามารถย้อนรอยได้จะฟื้นความเชื่อมั่นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังกลับไปสู่เส้นทางขาลง กระตุ้นให้ตลาดลดความคาดหวังที่ตึงตัวขึ้น และเปิดประตูสู่การอ่อนค่าของดอลลาร์ในวงกว้างอีกครั้ง

ในขั้นตอนนี้ สถานการณ์การบานปลายมีแนวโน้มมากขึ้นเล็กน้อย ลักษณะการประสานงานที่เพิ่มมากขึ้นของการปฏิบัติการทางทหารเมื่อเร็วๆ นี้ และการตอบโต้ที่เพิ่มมากขึ้นของอิหร่าน บ่งชี้ว่าความขัดแย้งกำลังเข้าสู่ระยะที่อันตรายมากกว่าการแลกเปลี่ยนครั้งก่อนๆ ถึงกระนั้นก็ตาม นักลงทุนได้เรียนรู้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาว่าการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถเปลี่ยนแปลงได้ในทันที ดังนั้น ดอลลาร์จึงยังคงอยู่ที่ทางแยก โดยความเคลื่อนไหวสำคัญครั้งต่อไปมีแนวโน้มที่จะถูกกำหนดโดยวาทศาสตร์ของเฟดหรือการเปิดเผยข้อมูลตามกำหนดน้อยกว่าการที่น้ำมันจะยังคงเขียนแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อใหม่หรือไม่

แนวโน้มรายสัปดาห์ของ EUR/USD

EUR/USD ขยายรูปแบบการรวมบัญชีเหนือ 1.1323 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และแนวโน้มไม่เปลี่ยนแปลง อคติเบื้องต้นยังคงเป็นกลางในสัปดาห์นี้ และด้วยแนวรับ 1.1499 ทำให้แนวต้านไม่เสียหาย คาดว่าจะลดลงอีก ด้านลบ การทะลุ 1.1323 จะกลับมาลดลงจาก 1.2081 เหลือ 100% ที่ 1.2081 ถึง 1.1408 จาก 1.1848 ที่ 1.1175 อย่างไรก็ตาม การทะลุกรอบที่ 1.1499 อย่างเด็ดขาดจะทำให้ความเอนเอียงกลับมาเป็นขาขึ้นสำหรับแนวต้าน 1.1621

ในภาพที่ใหญ่กว่านั้น โฟกัสกลับมาที่จุดพักตัว 38.2% ที่ 1.0176 ถึง 1.2081 ที่ 1.1353 การแตกหักอย่างเด็ดขาดจะช่วยฟื้นคืนกรณีของการกลับตัวของแนวโน้มขาลงระยะกลางหลังจากการปฏิเสธที่ 1.2 ระดับแนวต้านคลัสเตอร์หลัก ควรมองเห็นการร่วงลงต่อไปที่ 61.8% retracement ที่ 1.0904 อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจาก 1.1353 ตามมาด้วยการทะลุแนวต้าน 1.1621 จะยังคงภาวะกระทิงในระยะกลาง

ในภาพระยะยาว การพักตัวที่ 38.2% ที่ 1.6039 ถึง 0.9534 ที่ 1.2019 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับจิตวิทยา 1.2000 เป็นกุญแจสำคัญสำหรับแนวโน้มนี้ การปฏิเสธในระดับนี้จะทำให้แนวโน้มขาลงหลายทศวรรษจาก 1.6039 (สูงสุดในปี 2551) ยังคงอยู่ และรักษาแนวโน้มที่เป็นกลางไว้อย่างดีที่สุด อย่างไรก็ตาม การทะลุกรอบ 1.2000/19 อย่างเด็ดขาด จะบ่งชี้ถึงการกลับตัวของแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว และตั้งเป้าหมายการกลับตัว 61.8% ที่ 1.3554