การประชุมประจำปีของ Berkshire โดยไม่มีบัฟเฟตต์: อาเบลสามารถจุดประกายความกระตือรือร้นอีกครั้งได้หรือไม่?

เป็นเวลาหลายทศวรรษ เบิร์กเชียร์ แฮทธาเวย์การประชุมประจำปีของ Woodstock เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ดึงดูดคนนับหมื่นให้มาฟัง Warren Buffett แจกแจงภูมิปัญญาพื้นบ้าน เรื่องตลกขำขัน และชั่วโมงตอบคำถาม

ปีนี้จะแตกต่างออกไป

นับเป็นครั้งแรกที่บัฟเฟตต์วัย 95 ปีจะไม่ได้เป็นศูนย์กลางบนเวที ถือเป็นการเปิดศักราชใหม่ของพิธีกรรมที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดครั้งหนึ่งของโลก การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวทำให้ Greg Abel ได้รับความสนใจจาก Greg Abel ซึ่งเข้ามารับตำแหน่ง CEO เมื่อต้นปี 2569 และทำให้เกิดคำถามที่เกี่ยวพันกับ Omaha: Berkshire จะมีหน้าตาเป็นอย่างไรหากไม่มีผู้กำหนดนิยามนี้

นักลงทุนและนักวิเคราะห์กล่าวว่า แนวทางดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนจากการผสมผสานปรัชญาการลงทุนและคำแนะนำการใช้ชีวิตอันเป็นเอกลักษณ์ของบัฟเฟตต์ ไปสู่การอภิปรายการดำเนินงานที่มุ่งเน้นธุรกิจมากขึ้น การจัดสรรเงินทุน และมุมมองที่ละเอียดยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการทำงานภายในของกลุ่มบริษัท

“เห็นได้ชัดว่าไม่มีใครสามารถแทนที่ Warren บนเวทีได้” Macrae Sykes ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Gabelli Funds กล่าว “แต่ฉันคิดว่าการสานต่อกับ Greg … นำมาซึ่งความมั่นใจอย่างแน่นอนในการสานต่อองค์ประกอบการดำเนินงานของกลุ่มบริษัท”

Abel วัย 63 ปี และ Ajit Jain หัวหน้าฝ่ายประกันภัยจะเป็นผู้นำเซสชันถามตอบชุดแรก ตามด้วยการอภิปรายชุดที่สองซึ่งรวมถึงหัวหน้าบริษัทในเครือของ Berkshire ได้แก่ Katie Farmer ซีอีโอของ BNSF Railway และ Adam Johnson ซีอีโอของ NetJets และประธานฝ่ายผลิตภัณฑ์อุปโภคบริโภค การบริการ และการค้าปลีก

ประสิทธิภาพต่ำกว่ามาก

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงความเป็นจริงของการเปลี่ยนแปลงผู้นำและความท้าทายที่กลุ่มบริษัทต้องเผชิญ หลังจากช่วงระยะเวลาของผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งซึ่งได้รับแรงหนุนจากการดำเนินงานด้านประกันภัยเป็นส่วนใหญ่ การเติบโตก็หยุดชะงักในช่วงปลายปี กำไรจากการดำเนินงานลดลงเกือบ 30% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2568 เนื่องจากกำไรจากการรับประกันภัยลดลง 54% ผลประกอบการไตรมาสแรกของ Berkshire จะประกาศเวลา 8.00 น. ET ในวันเสาร์

หุ้นของ Berkshire ลดลงมากกว่า 5% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งตามหลังการเพิ่มขึ้น 4% ของ S&P 500 เมื่อซูมออก ช่องว่างก็กว้างขึ้นอีก โดย Berkshire ตามหลังดัชนีมากกว่า 30 เปอร์เซ็นต์ นับตั้งแต่บัฟเฟตต์ส่งสัญญาณแผนการที่จะลงจากตำแหน่งเมื่อเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว

“ผมคิดว่าส่วนหนึ่งเป็นเรื่องยากมากที่จะคาดหวังการเติบโตของกำไรจำนวนมากในปีนี้” บิล สโตน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Glenview Trust กล่าว “การประกันภัยมีขนาดใหญ่มาก และมีการเปรียบเทียบที่ยากลำบากทุกปี ดังนั้นฉันจึงพยายามเพิ่ม … การเติบโตและรายได้เพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย และคุณรู้ไหมว่านั่นคือสิ่งที่ขับเคลื่อนหุ้น”

ดำเนินการซื้อคืนต่อ

ผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าเกิดขึ้นแม้หลังจากที่ Berkshire กลับมาซื้อคืนในเดือนมีนาคมเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2024 Berkshire ซื้อคืนหุ้นประมาณ 226 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ประกาศ ในขณะเดียวกัน Abel เปิดเผยว่าเขาใช้เงินเดือนหลังหักภาษีทั้งหมด 15 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อหุ้น Berkshire เป็นการส่วนตัว และวางแผนที่จะซื้อหุ้น Berkshire เป็นการส่วนตัวทุกปีตราบเท่าที่เขาเป็น CEO

“ขณะนี้หุ้น BRK มีการซื้อขายในราคาส่วนลดที่มากขึ้นจากมูลค่าที่แท้จริงนับตั้งแต่การประกาศ เราเชื่อว่าระดับกิจกรรมของบริษัทในการดำเนินการซื้อหุ้นคืนเพิ่มเติมจะเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน” Brian Meredith นักวิเคราะห์ของ UBS กล่าวในบันทึกย่อ

UBS ประมาณการว่า Berkshire มีการซื้อขายโดยมีส่วนลดประมาณ 8% จากมูลค่าที่แท้จริง และบริษัทคาดว่ากลุ่มบริษัทจะซื้อหุ้นคืนมูลค่าประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ เนื่องจากหุ้นมีราคาถูกเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อ้างอิง นักลงทุนอาจกดดัน Abel ว่าการซื้อคืนจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าหรือไม่

พอร์ตโฟลิโอตราสารทุน

อีกประเด็นหนึ่งที่น่าจะต้องพิจารณาอย่างถี่ถ้วนก็คือพอร์ตโฟลิโอหุ้นที่แผ่กิ่งก้านสาขาของ Berkshire และวิธีการจัดการในยุคหลังบัฟเฟตต์

Abel กำลังจะประทับตราบนตะกร้ามูลค่าประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์ โดยมีรายงานว่ามีตำแหน่งคลี่คลายซึ่งเชื่อมโยงกับอดีตผู้จัดการการลงทุน Todd Combs หลังจากที่เขาออกจาก JPMorgan เมื่อปลายปี 2025 Combs เคยเป็นหนึ่งในสองคนรองผู้อำนวยการ ร่วมกับ Ted Weschler ที่ได้รับมอบหมายจาก Buffett ให้ช่วยดูแลการถือครองหุ้นของ Berkshire

การเคลื่อนไหวในช่วงแรกเสนอให้มีแนวทางแบบรวมศูนย์มากขึ้นภายใต้อาเบล Weschler ยังคงจัดการพอร์ตโฟลิโอส่วนเล็กๆ ต่อไป — ประมาณ 6% ตามจดหมายประจำปีฉบับแรกของ Abel — ในขณะที่ CEO คนใหม่จะควบคุมดูแลการลงทุนส่วนใหญ่ของ Berkshire โดยตรง แม้ว่าเขาจะดำเนินธุรกิจที่ดำเนินงานอยู่มากมายก็ตาม

“สิ่งที่ผมอยากได้ยินเพิ่มเติมคือการจัดการการลงทุนของ Berkshire” Steve Check ผู้ก่อตั้ง Check Capital Management กล่าว “เหตุใดจึงตัดสินใจว่า Greg จะจัดการเงินลงทุนกว่า 90 เปอร์เซ็นต์พร้อมทั้งดูแลบริษัทที่ดำเนินงานด้วย? เขาจะสามารถทำสิ่งนี้ได้ดีหรือไม่”

คำถามเกี่ยวกับ AI และเทคโนโลยี

นักลงทุนกล่าวว่าอีกหัวข้อหนึ่งที่น่าจะเปิดเผยคือปัญญาประดิษฐ์ ทั้งในด้านความเสี่ยงและโอกาสในธุรกิจที่หลากหลายของ Berkshire ซึ่งครอบคลุมแบรนด์ประกันภัย รถไฟ พลังงาน และผู้บริโภค

“จะมีคำถามเกี่ยวกับ AI” Sykes กล่าว “ในแง่ของความทนทาน อะไรจะหยุดชะงัก อะไรจะได้รับประโยชน์? และพวกเขาคิดอย่างไรเกี่ยวกับวิธีที่พวกเขากำลังเข้าใกล้ องค์ประกอบทางเศรษฐกิจที่มีพลวัตผ่าน AI”

Abel อาจถูกตั้งคำถามเกี่ยวกับแนวทางด้านเทคโนโลยีของ Berkshire ในวงกว้าง ซึ่งเป็นประเด็นที่บริษัทระมัดระวังในอดีต เนื่องจากปัญญาประดิษฐ์ได้เปลี่ยนโฉมอุตสาหกรรมและการใช้จ่ายด้านทุนทั่วองค์กรในอเมริกา ผู้ถือหุ้นจึงถูกคาดหวังให้สอบสวนว่าผู้บริหารระดับสูงวางแผนวางตำแหน่ง Berkshire อย่างไร

“เมื่อพิจารณาถึงการลงทุนด้านเทคโนโลยีที่ยังไม่เพียงพอในอดีตของ BRK เราคาดหวังว่าการหารือจะเน้นไปที่วิธีที่บริษัทเข้าถึงเทคโนโลยีและ AI ภายใต้การนำของ Mr. Abel” Meredith ของ UBS กล่าว

Berkshire เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Alphabet อย่างเงียบๆ เมื่อปลายปีที่แล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าบริษัทอาจจะรู้สึกสบายใจมากขึ้นที่จะเข้าสู่ภาคส่วนนี้ต่อไป

สำหรับผู้เข้าร่วมประชุมมาเป็นเวลานาน บรรยากาศอาจเปลี่ยนไป แต่ความน่าดึงดูดหลักยังคงอยู่

“ฉันยังคงคิดว่าเราจะยังคงมีบรรยากาศที่ดีและมิตรภาพที่ดี … เรามาที่นี่เพื่อสิ่งเดียว … เพื่อพูดคุยเกี่ยวกับ Berkshire Hathaway และทุกสิ่งที่เกิดขึ้น” Stone กล่าว

— Sarah Min จาก CNBC สนับสนุนการรายงาน