นักลงทุนต้องทนกับสัปดาห์ที่ผันผวนอย่างไร้ความปราณี อะไรต่อไปสำหรับตลาดหุ้น?

ตลาดหุ้นอยู่ในบริเวณขอบรก มันอาจจะอยู่ที่นั่นสักพักหนึ่ง

หลังจากสัปดาห์ที่หุ้นเทคโนโลยีอ่อนตัวลง บรรดาตลาดกระทิงต่างหวังว่ารายงานผลประกอบการที่พุ่งทะยานจาก Nvidia (NVDA) จะช่วยฟื้นคืนการค้าขาย AI ที่ซบเซา พวกเขามีรายได้ที่แข็งแกร่ง แต่ไม่ใช่การจ่ายเงิน หุ้นถูกเทขายในวันพฤหัสบดีเนื่องจากดัชนีความผันผวนของ Cboe (VIX) หรือ “ดัชนีความกลัว” พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่การลดหย่อนภาษีในเดือนเมษายน

หุ้นดีดตัวขึ้นเมื่อวันศุกร์ แต่หุ้น AI ที่เป็นที่ชื่นชอบของ Wall Street หลายตัว ได้แก่ NVIDIA, Broadcom (AVGO), Palantir (PLTR), Oracle (ORCL) และ Vistra (VST) กลับร่วงลงอีกครั้ง บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของ AI ยังคงอยู่ในภาวะทิ้ง และผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดกำลังพยายามนำทางไปสู่อนาคตหลังจากผ่านไปหนึ่งสัปดาห์แห่งสัญญาณที่สับสนและความผันผวน

การชุมนุมของ AI เคยถูกคุกคามมาก่อน หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีร่วงลงในเดือนกรกฎาคม 2567 ท่ามกลางความกังวลเรื่องการลงทุนด้าน AI มากเกินไป แต่ก็พบว่ามีจุดยืนและขยับสูงขึ้นจนถึงสิ้นปี ความกลัวที่เกินควรเกิดขึ้นอีกครั้งในเดือนมกราคม เมื่อ DeepSeek สตาร์ทอัพสัญชาติจีนบุกเข้ามามีบทบาท ความปราชัยนั้นก็มีอายุสั้นเช่นกัน

“เรากำลังเผชิญกับ 'ช่วงเวลา DeepSeek' อีกครั้ง” Dan Ives นักวิเคราะห์ของ Wedbush หนึ่งในผู้สนใจเทคโนโลยีแห่ง Wall Street เขียนเมื่อวันศุกร์ Ives เปรียบเทียบการอภิปรายฟองสบู่ AI ในปัจจุบันกับตัวอย่างในอดีตของผู้คลางแคลงใจด้านเทคโนโลยีที่เข้าใจผิด เช่น การเลิกผลิต iPhone ในปี 2008 และการที่ Microsoft หันมาใช้การประมวลผลแบบคลาวด์ในปี 2014

“การปฏิวัติ AI นี้เพิ่งเริ่มต้นในวันนี้” เขาเขียน “เราเชื่อว่าหุ้นเทคโนโลยีและผู้ชนะ AI ควรซื้อ เนื่องจากเรามองว่านี่คือปีที่ 3 ของรอบ 10 ปี”

Ajay Rajadhyaksha นักวิเคราะห์ของ Barclays เขียนเมื่อวันพฤหัสบดีว่า “ความเสี่ยงใหญ่ต่อภาคเทคโนโลยี และตลาดทุนในวงกว้าง ไม่ใช่การประเมินมูลค่าที่ล่มสลายกะทันหัน “มันคือรายได้—ซึ่งเกิดขึ้น [an] พลิกผันโดยสิ้นเชิงในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา – จู่ๆ ก็เริ่มผิดหวัง ซึ่งทำให้เกิดการอพยพออกไป”

Rajadhyaksha ไม่คิดว่าผลลัพธ์ดังกล่าวจะเป็นไปได้ แม้ว่าเขาจะยอมรับว่ามีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่นักลงทุนควรจับตามอง บริษัทเทคโนโลยีต่างๆ หันมาหาตลาดสินเชื่อมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อเป็นเงินทุนในการลงทุนด้าน AI ซึ่งจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ ได้รับเงินทุนจากกระแสเงินสดเป็นหลัก ซึ่งจะเป็นการเพิ่มความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจในวงกว้างต่อการเติบโตของ AI และเพิ่มความไวต่ออัตราดอกเบี้ยของเทคโนโลยี เขากล่าวว่าข้อจำกัดด้านพลังงานอาจส่งผลให้การใช้จ่ายด้าน AI ชะลอตัวลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อซัพพลายเออร์ เช่น Nvidia

“การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในการเป็นผู้นำตลาดดูเหมือนว่าจะไม่มีความคลาดเคลื่อนอย่างมีนัยสำคัญในสภาพแวดล้อมระดับมหภาค” Rajadhyaksha กล่าวสรุป

การประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนธันวาคมอาจเป็นอีกปัญหาหนึ่งที่ทำให้หุ้นไม่เอาแต่ใจในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผู้กำหนดนโยบายมีความแตกแยกอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง บางคนเห็นสัญญาณของตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงเป็นเหตุผลที่ดีในการลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าจะมีหลักฐานว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังสูงขึ้นก็ตาม บรรดาคู่สัญญาที่แสดงความประหม่ากล่าวว่าความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจกระตุ้นให้เกิดความระมัดระวัง การปิดระบบของรัฐบาลทำให้เกิดช่องว่างในข้อมูลของทางการ

รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนเมื่อวานนี้ ซึ่งเป็นภาพรวมตลาดแรงงานครั้งสุดท้ายที่เจ้าหน้าที่ Fed จะได้เห็นก่อนการประชุมจะเริ่มขึ้นในวันที่ 9 ธันวาคม ถือเป็นการส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกัน สหรัฐฯ เพิ่มงานมากกว่าที่คาด แต่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี เมื่อวันพฤหัสบดี นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank เรียกรายงานนี้ว่าเป็นการทดสอบของ Rorschach ที่ให้กระสุนจำนวนมากแก่แต่ละค่ายใน Fed

ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ Fed อาจมีความสำคัญในการต่ออายุหรือยุติการชุมนุมของ AI พวกเขาแย้งว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน่าจะกระตุ้นให้เกิดการชุมนุมโดยการฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาด หากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่เดิม หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอาจประสบปัญหาในการฟื้นแรงผลักดันกลับคืนมา

นักลงทุนไม่แน่ใจอย่างมากเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปของเฟด ข้อมูลตลาดฟิวเจอร์สมีโอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งถือว่าใกล้จะแน่นอนเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งต่ำกว่า 40% เมื่อวานนี้ อัตราต่อรองเหล่านั้นพุ่งกลับมาเป็น 70% ในวันศุกร์หลังจากเจ้าหน้าที่คนหนึ่งระบุว่าเขาพร้อมจะตัดราคาในเดือนหน้า

“ในสุญญากาศของอัตราที่ไม่ชัดเจนและสัญญาณตลาดแรงงาน ตลาดมีแนวโน้มที่จะมีความผันผวนเกินจริง โดยการซื้อขายระยะสั้นถูกครอบงำโดยอารมณ์ความรู้สึกและโครงสร้างทางเทคนิค” นักวิเคราะห์ของ Bitunix เขียน