ความเคลื่อนไหวสำคัญจะเห็นได้ทั้งสองด้านของกราฟจนถึงวันจันทร์ เนื่องจากตลาดยังคงพิจารณาคำพูดของ Chair Warsh ตั้งแต่วันศุกร์ ในส่วนหน้า ความน่าจะเป็นที่จะเพิ่มขึ้น 25bp จากการประชุม FOMC เดือนกันยายนได้พลิกจาก 50:50 เป็น 3:1 เป็นที่โปรดปราน นั่นมีความหมาย ไม่ค่อยได้ลดเลย.. แต่มุ่งหน้าไปทางนั้นอย่างแน่นอน ในด้านด้านหลัง อัตราเงินเฟ้อคุ้มทุนในช่วง 10 ปียังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ด้วยคะแนนพื้นฐานเพียงไม่กี่จุดเท่านั้น แต่เป็นการเคลื่อนไหวประเภทหนึ่งที่น่าจะทำให้ประธาน Warsh พอใจ เพราะมันแสดงให้เห็นว่าคำพูดที่ประหม่าของเขาทำหน้าที่ควบคุมการคาดการณ์เงินเฟ้อ แม้ว่าจะไม่สูงในตอนแรกก็ตาม (ยังอยู่ในพื้นที่ 2.3%)
อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปียังคงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในบ่ายวันศุกร์ ผู้ร้ายคือแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องต่อผลตอบแทนที่แท้จริง ซึ่งเป็นประเด็นที่เราคิดกันมานานหลายเดือนแล้ว อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าแรงกดดันที่เกิดขึ้นในอัตราระยะยาวไม่ได้มาจากอัตราเงินเฟ้อ มาจากการรวมกันของแรงกดดันในการออก (ปัจจุบันและที่คาดการณ์ไว้) และมีแนวโน้มว่าจะรวมเอาการเติบโตของผลผลิตเชิงบวกที่มาจากการปฏิวัติ AI Chair Warsh กล่าวถึงการเติบโตทางโลกในเชิงบวกโดยเฉพาะสำหรับการอภิปรายในพิธีเปิดการประชุมสุดยอด G20 ในเซาท์แคโรไลนา เจลที่มีอัตราที่แท้จริงสูงกว่า
มุมมองการเห็น Bessent รัฐมนตรีกระทรวงการคลังลงจากเครื่องบินพร้อมกับ Fed Chair Warsh จากกองทัพอากาศ 2 นั้นน่าสนใจมาก ไม่ได้บ่งบอกถึงอะไรที่เฉพาะเจาะจง นอกเหนือจากการเตือนใจว่าทั้งสองคนให้ความสนใจอย่างเต็มที่ที่ส่วนหน้าและด้านหลังของเส้นอัตราผลตอบแทน Chair Warsh เตือนเราอย่างมีประสิทธิภาพเมื่อวันศุกร์ว่าอัตราส่วนหน้าอาจจำเป็นต้องปรับให้สูงขึ้น ประมาณหนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Bessent ได้เคลื่อนไหวเพื่อจำกัดอัตราผลตอบแทนระยะยาว โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มปริมาณการซื้อคืนในระยะยาวมากกว่าสองเท่า เขายืนยันเมื่อวันจันทร์ว่าเขาไม่ได้ตั้งเป้าไปที่ระดับใดโดยเฉพาะ แต่เขาแค่กระตุ้นให้ตลาดมีการประเมินมูลค่าที่ยุติธรรมมากขึ้นจากมุมมองของเขา
ข้างหน้า ส่วนหน้ามีแนวโน้มที่จะยังคงเหนียวอยู่ในขณะนี้ที่อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น เว้นแต่จะถูกลบล้างโดยรายงานเงินเดือนที่อ่อนแอในวันศุกร์ แต่อัตราผลตอบแทนส่วนหลังยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้น เรายังคงคาดการณ์ถึงความเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทน 10 ปีสู่พื้นที่ 4.75% ถึง 5% เนื่องจากแรงกดดันจากอัตราจริงยังคงอยู่ โปรดทราบว่า Bessent รัฐมนตรีกระทรวงการคลังยังคงสามารถคว้าชัยชนะได้ เมื่อพิจารณาจากค่าสว็อประยะยาวที่กระชับขึ้น เมื่อเทียบกับความร่ำรวยที่เพิ่มขึ้นในคลังระยะยาว เมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของสเปรดทั้งหมด สิ่งเหล่านี้จะอยู่ที่ประมาณ 10% นับตั้งแต่การประกาศซื้อคืน และดูเหมือนว่าจะมีความยืดหยุ่นพอสมควรต่อข้อเสีย โดยรวมแล้วทางโค้งควรชันจากทางด้านหลัง
