Kevin Warsh ให้วิธีที่เขาชอบในการวัดอัตราเงินเฟ้อ มันอาจกลับมากัดเขาได้

เควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อชิงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวกับฝ่ายนิติบัญญัติว่าเขาต้องการให้ธนาคารกลางเปลี่ยนกลยุทธ์ในการวัดอัตราเงินเฟ้อ

แต่นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America Aditya Bhave เตือนเมื่อวันพุธว่าการกำหนดค่าใหม่ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ “การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง” ในวงกว้างที่ Warsh ได้สัญญาไว้กับธนาคารกลางอาจไม่เป็นไปตามที่เขาคาดหวัง

เฟดสนับสนุนดัชนีราคาหลักสำหรับรายจ่ายการบริโภคส่วนบุคคลมาเป็นเวลานานแล้ว หรือเรียกสั้น ๆ ว่า PCE หลัก เนื่องจากไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน

แต่ Warsh ต้องการก้าวไปอีกขั้นด้วยการขจัดการเปลี่ยนแปลงของราคาที่รุนแรงเมื่อคำนวณอัตราเงินเฟ้อโดยรวม

“สิ่งที่ฉันสนใจมากที่สุดคือ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานคือเท่าไร ไม่ใช่: การเปลี่ยนแปลงราคาเพียงครั้งเดียวเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือการเปลี่ยนแปลงของเนื้อวัวคืออะไร” Warsh กล่าวในการพิจารณาคดีของวุฒิสภาเมื่อวันอังคาร

“มาตรการที่ฉันชอบคือการดูสิ่งที่เรียกว่าค่าเฉลี่ยแบบตัดแต่ง” วอร์ชกล่าวเสริม “เรานำความเสี่ยงหางทั้งหมดออก รายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียวทั้งหมด และเราถามตัวเองว่าการเปลี่ยนแปลงของราคาโดยทั่วไปมีผลกระทบอันดับที่สองต่อเศรษฐกิจหรือไม่”

ภายใต้ระบบของ Warsh Bhave จาก Bank of America กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันดูอ่อนลง ธนาคารพบว่ามาตรวัดเงินเฟ้อ 12 เดือนที่ใช้วิธีตัดแต่งจะมีค่าเฉลี่ย 2.3% และมัธยฐาน 2.8% ณ เดือนกุมภาพันธ์ จากการเปรียบเทียบ Core PCE อยู่ที่ 3%

Warsh เรียกแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันว่า “ค่อนข้างดี” ในระหว่างการพิจารณาคดีเมื่อวันอังคาร

แต่ Bhave กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้อาจหมายถึงพลังงานและอาหาร ซึ่งปัจจุบันไม่รวมอยู่ จะมีความสำคัญต่อนโยบายของเฟดมากกว่า

“แม้ว่าแรงกระแทกเหล่านี้จะถูกตัดออกไปแล้ว แต่ก็ยังอาจเพิ่มค่าเฉลี่ยที่ถูกตัดแต่งโดยป้องกันไม่ให้แรงกระแทกอื่นๆ ถูกตัดออก” Bhave กล่าว “นี่เป็นเรื่องที่น่าขันเพราะ Warsh ยังได้โต้แย้งเมื่อวานนี้เกี่ยวกับการพิจารณาการเพิ่มขึ้นของราคาที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทานเพียงครั้งเดียว”

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การตัดเฉพาะการอ่านค่าที่รุนแรงที่สุดออกเท่านั้น ทำให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นเล็กน้อย ซึ่งอาจเกิดจากการที่ราคาอาหารและพลังงานพุ่งสูงขึ้น อาจคืบคลานเข้าสู่การอ่านค่าเงินเฟ้อภายใต้วิธีของ Warsh และส่งผลให้สูงกว่ามุมมองที่ Fed ต้องการในปัจจุบัน

และข้อมูลของ Bank of America แสดงให้เห็นว่าเกิดขึ้นในอดีต

มาตรวัดอัตราเงินเฟ้อแบบตัดค่ามัธยฐานที่ติดตามโดย Bank of America นั้นสูงกว่า PCE หลักในปี 2019 และ 2020 ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา การใช้ตะกร้าแบบตัดแต่งจะกระตุ้นให้มีจุดยืนแบบเหยี่ยวจากเฟด

หากอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงแซงหน้า PCE หลักในอนาคต Bhave กล่าวว่า Warsh น่าจะต้องยืนหยัดตามมุมมองของเขาโดยผูกมือของเขา

“เพื่อรักษาความน่าเชื่อถือของ Fed และหลีกเลี่ยงการเลือกเชอร์รี่ Warsh จะต้องยึดติดกับตัวชี้วัดที่เขาต้องการ แม้ว่าพวกเขาจะแซงหน้าแกนกลางก็ตาม” Bhave กล่าว

นักวิจารณ์ของ Warsh กล่าวว่าพวกเขาคาดหวังให้เขาโน้มน้าวเฟดไปในทิศทางที่เอาใจทรัมป์มากกว่าสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับเศรษฐกิจ

ในระหว่างการพิจารณาคดีเมื่อวันอังคาร Warsh ได้ปฏิเสธความคิดที่ว่าเขาจะลดอัตราดอกเบี้ยลงตามคำร้องขอของทรัมป์เท่านั้น แต่อดีตผู้ว่าการเฟดต้องเผชิญกับการตั้งคำถามที่ยากลำบากเกี่ยวกับความมั่งคั่งและความสามารถของเขาที่จะแยกทางกับทรัมป์