John Zito ผู้บริหาร Apollo ตั้งคำถามเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าซอฟต์แวร์หุ้นนอกตลาด

อพอลโล John Zito มีการประเมินอย่างตรงไปตรงมาว่าบริษัทไพรเวทอิควิตี้ประเมินมูลค่าการถือครองซอฟต์แวร์ของตนอย่างไร เนื่องจากหุ้นของบริษัทเทคโนโลยีสาธารณะที่เทียบเคียงได้ร่วงลง พวกเขาไม่เป็นเช่นนั้น เขากล่าว

Zito ประธานร่วมของแผนกบริหารสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่ของบริษัทและหัวหน้าฝ่ายสินเชื่อของบริษัท ได้พูดคุยกับลูกค้าของธนาคารเพื่อการลงทุน UBS เมื่อเดือนที่แล้วในคำพูดที่ตีพิมพ์ครั้งแรกโดย Wall Street Journal CNBC ยืนยันความคิดเห็นของ Zito

“จริงๆ ฉันคิดว่าเครื่องหมายทั้งหมดนั้นผิด” Zito กล่าวกับลูกค้า “ฉันคิดว่าเครื่องหมายหุ้นเอกชนนั้นผิด”

เป็นเวลาหลายสัปดาห์ที่นักลงทุนได้ลงโทษหุ้นของบริษัทซอฟต์แวร์สาธารณะด้วยความกลัวว่าเครื่องมือล่าสุดจาก Anthropic และ OpenAI จะทำให้บริษัทเหล่านี้ล้าสมัย สิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลว่าผู้ให้กู้สินเชื่อเอกชนกำลังนั่งอยู่กับการประเมินมูลค่าสินเชื่อซอฟต์แวร์ที่ค้างอยู่ ซึ่งจุดชนวนให้เกิดการไถ่ถอนเนื่องจากนักลงทุนขอถอนเงินจากสินเชื่อส่วนบุคคล

นักลงทุนรายย่อยดึงเงินประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์จากกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนในไตรมาสแรก ตามการวิเคราะห์ของ Financial Times ท่ามกลางความตื่นตระหนก ผู้นำในอุตสาหกรรมจำนวนหนึ่งพยายามทำให้ตลาดสงบลงโดยอธิบายว่าบริษัทเบื้องหลังยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดี

แต่ผู้เล่นที่มีความซับซ้อนได้แก่ เจพีมอร์แกน เชส กำลังเริ่มดำเนินการ โดยควบคุมการให้กู้ยืมแก่ผู้เล่นสินเชื่อภาคเอกชนโดยการลดราคามูลค่าของสินเชื่อซอฟต์แวร์

ในขณะที่บุคคลใน Wall Street รวมถึง Jeffrey Gundlach และ Mohamed El-Erian ได้ทำเครื่องหมายความเสี่ยงในสินเชื่อส่วนบุคคล Zito เป็นหนึ่งในคนกลุ่มแรกในอุตสาหกรรมที่ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาถึงจุดอ่อนในตลาด

โฆษกของ Apollo ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับคำพูดของ Zito พวกเขามาท่ามกลางฉากหลังที่ยากลำบากสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่เห็นว่าหุ้นของพวกเขาทรุดโทรมในปีนี้ Zito และผู้บริหาร Apollo คนอื่นๆ พยายามสร้างความแตกต่างระหว่าง Apollo และผู้เล่นรายอื่นด้วยเครดิตส่วนตัว

เงินกู้ยืมของ Apollo ส่วนใหญ่ให้กับบริษัทขนาดใหญ่และมีเสถียรภาพมากกว่าที่ได้รับการจัดอันดับการลงทุน และซอฟต์แวร์มีสัดส่วนน้อยกว่า 2% ของสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัทภายใต้การบริหาร Apollo กล่าวกับนักวิเคราะห์เมื่อเดือนที่แล้ว บริษัทไม่มีความเสี่ยงจากการลงทุนในหุ้นนอกตลาดในบริษัทซอฟต์แวร์

แม้ว่าความคิดเห็นของ Zito ในงาน UBS จะเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าหุ้นภาคเอกชน แต่บริษัทหลายแห่งที่อุตสาหกรรมซื้อกิจการก็นำสินเชื่อสินเชื่อภาคเอกชนไปใช้เช่นกัน หากเงินกู้มีปัญหา นั่นหมายความว่าส่วนของผู้ถือหุ้นก็อยู่ในสภาพที่แย่ลงเช่นกัน เขาชี้ให้เห็น

Zito ระบุบริษัทซอฟต์แวร์ที่ตกเป็นเอกชนระหว่างปี 2018 ถึง 2022 ซึ่งเป็นช่วงเวลาแห่งการประเมินมูลค่าสูงและอัตราดอกเบี้ยต่ำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปิดเผย โดยเตือนว่าหลายแห่งมี “คุณภาพต่ำกว่า” กว่าคู่แข่งสาธารณะรายใหญ่

Zito ยังกล่าวอีกว่าผู้ให้กู้สินเชื่อเอกชนและการขยายนักลงทุนที่สนับสนุนเงินกู้อาจประสบกับความสูญเสียครั้งใหญ่ในปีต่อ ๆ ไป นั่นขึ้นอยู่กับสิ่งที่เขากล่าวว่าอาจเป็นอัตราการฟื้นตัวในที่สุดของเงินกู้ให้กับบริษัทซอฟต์แวร์ขนาดเล็กถึงขนาดกลางทั่วไป

ผู้ให้กู้สามารถชดใช้ “ที่ไหนสักแห่งระหว่าง 20 ถึง 40 เซ็นต์” ในบริษัทเหล่านั้นได้ หากพวกเขา “อยู่ผิดที่” ในแง่ของระบอบการปกครองใหม่ที่นำโดย AI เขากล่าว

ในขณะที่ผู้ให้กู้ที่เน้นหนักไปที่ภาคส่วนซอฟต์แวร์กำลังเผชิญกับปัญหา ในมุมมองของ Zito สินทรัพย์ประเภทกว้างๆ จะต้องอดทนต่อการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในปัจจุบัน

“ถ้าคุณทำสิ่งที่โง่เขลา และทำสิ่งที่มีสมาธิ และทำสิ่งที่คุณไม่ควรทำบนรถของคุณ” Zito กล่าว “คุณอาจจะมีจุดจบที่ไม่ดี”