บทสัมภาษณ์กับ Boris Vujčić รองประธาน ECB จัดทำโดย Francesco Canepa เมื่อวันที่ 16 กันยายน 2026
18 กันยายน 2569
เรากำลังพูดถึงไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์หลังจากการเผยแพร่การคาดการณ์ล่าสุดของ ECB และราคาพลังงานได้เคลื่อนตัวเหนือเส้นฐานไปแล้ว สิ่งนี้ส่งผลต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตของคุณอย่างไร
ราคาพลังงานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และนั่นก็เห็นได้ชัดในระหว่างการประชุมสภาปกครอง เมื่อเทียบกับวันที่ตัดประมาณการ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในตลาดการเงินด้วย: การกำหนดราคาของเส้นทางอัตราดอกเบี้ยนั้นได้รับแรงผลักดันจากราคาพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นหลัก หากไม่มีคำแนะนำล่วงหน้า ราคาพลังงานจึงกลายเป็นจุดสนใจสำหรับการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ เส้นทางอัตรา และอัตราสุดท้าย
มีการเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับเดือนมิถุนายนและช่วงก่อนฤดูร้อน ความคาดหวังในขณะนี้คือราคาพลังงานจะยังคงสูงขึ้นต่อไปอีกนาน ในขณะที่ก่อนหน้านี้การคาดการณ์พื้นฐานคือความตึงเครียดในตะวันออกกลางจะผ่อนคลายลง และราคาพลังงานจะปรับลดลง ยังคงมีความไม่แน่นอนอยู่มาก โดยมีสาเหตุหลักมาจากภูมิรัฐศาสตร์ เราจะเห็นสิ่งที่เกิดขึ้นและตอบสนองตามข้อมูลที่เข้ามา การประชุมต่อการประชุม
คุณเชื่อว่าตลาดการเงินยึดติดกับราคาพลังงานมากเกินไปในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตหรือไม่ เพราะเหตุใด
เราได้ชี้แจงอย่างชัดเจนแล้วว่าเราไม่ได้ให้คำแนะนำล่วงหน้า และเราดำเนินการแบบการประชุมต่อการประชุม สิ่งที่ฉันต้องการเน้นย้ำก็คือ เราไม่ได้พิจารณาเพียงราคาพลังงานเท่านั้น แต่ยังพิจารณาชุดข้อมูลและเกณฑ์ที่กว้างกว่ามากในการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ไม่แนะนำให้มุ่งความสนใจไปที่ราคาพลังงานเพียงอย่างเดียว ไม่ว่าจะมีความสำคัญแค่ไหนก็ตาม
ตลาดมีการกำหนดราคาขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในช่วง 12 เดือนข้างหน้า คุณคิดว่ามันสมเหตุสมผลไหม?
ตลาดทำในสิ่งที่พวกเขาต้องทำ พวกเขาต้องกำหนดราคาสินทรัพย์ เมื่อเร็ว ๆ นี้ เราได้เห็นความอ่อนไหวต่อราคาพลังงานสูงมาก แต่เราต้องจดจำความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจในวงกว้าง หากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงตลอดฤดูใบไม้ร่วงและส่งผลกระทบต่อรายได้ครัวเรือนและพฤติกรรมผู้บริโภค นั่นก็จะส่งผลกระทบต่อ GDP ด้วยเช่นกัน เราต้องคำนึงถึงทุกสิ่งและไม่มุ่งเน้นไปที่ข้อมูลชุดเดียว
ระดับการจัดเก็บก๊าซในยุโรปค่อนข้างต่ำในช่วงหน้าหนาว ความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะช็อกจากก๊าซธรรมชาติมีความสำคัญเพียงใดเมื่อเทียบกับความผันผวนของราคาน้ำมัน?
ทั้งน้ำมันและก๊าซส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อ แต่ในรูปแบบที่แตกต่างกัน น้ำมันมีการส่งผ่านโดยตรงมากขึ้น โดยป้อนเข้าสู่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปโดยตรงและรวดเร็วผ่านราคาเชื้อเพลิง ก๊าซมีผลกระทบต่อเนื่องและยาวนานกว่า ทั้งทางตรงผ่านบิลค่าสาธารณูปโภคในครัวเรือน และทางอ้อมผ่านต้นทุนวัตถุดิบสำหรับผู้ผลิต
ระดับการจัดเก็บก๊าซต่ำกว่าในอดีต แต่ก๊าซก็มีความสำคัญน้อยลงเช่นกัน เนื่องจากเป็นตัวขับเคลื่อนราคาไฟฟ้าส่วนเพิ่มมากกว่าที่เคยเป็นมา ยุโรปได้ปรับตัวโดยการขยายกำลังการผลิตหมุนเวียนประมาณ 15-20% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และโดยการลงทุนมหาศาลในด้านประสิทธิภาพการใช้พลังงานทั่วทั้งอาคารและโรงงานอุตสาหกรรม ปัจจุบันพลังงานหมุนเวียนคิดเป็น 26% ของการใช้พลังงานขั้นสุดท้าย และ 50% ของการใช้ไฟฟ้า
หากราคายังคงอยู่ที่ระดับเหล่านี้ คำถามสำคัญคือฤดูหนาวจะเป็นอย่างไร ฤดูหนาวที่รุนแรงจะส่งผลเสียต่อ GDP และรายได้ที่แท้จริงมากกว่าฤดูหนาวที่ไม่รุนแรง หากคุณปรึกษานักวิทยาศาสตร์ด้านภูมิอากาศว่าปรากฏการณ์เอลนีโญจะทำให้ฤดูหนาวที่อบอุ่นเล็กน้อยในยุโรปมีแนวโน้มมากขึ้นหรือไม่ ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่มาก เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์และนักภูมิอากาศวิทยาไม่ใช่นักพยากรณ์ที่สมบูรณ์แบบ
เมื่อพิจารณาถึงสภาพอากาศที่แปรปรวนและปรากฏการณ์เอลนีโญ คุณมีทัศนคติต่อภาวะเงินเฟ้อด้านอาหารอย่างไร
เรากำลังจับตาดูภาวะเงินเฟ้อด้านอาหารอย่างใกล้ชิด แต่ผลกระทบสุทธิของปรากฏการณ์เอลนีโญทั่วโลกนั้นซับซ้อน เนื่องจากอาจเป็นอันตรายต่อผลผลิตทางการเกษตรในบางภูมิภาคในขณะเดียวกันก็ส่งผลดีต่อผู้อื่นด้วย
ในการคาดการณ์พื้นฐานของเรา เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารจะเพิ่มขึ้นทีละน้อย โดยแตะระดับสูงสุดที่ 3.4% ในไตรมาสที่สามของปี 2027 ซึ่งส่วนหนึ่งยังสะท้อนถึงการส่งผ่านที่ล่าช้าของภัยแล้งที่รุนแรงทั่วยุโรปในฤดูร้อนนี้ ต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งก่อนที่ผลกระทบทางการเกษตรจะกรองผ่านห่วงโซ่อุปทานให้เป็นราคาขายปลีก
เศรษฐกิจในเขตยูโรได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นจนถึงขณะนี้ เมื่อใดที่คุณคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยและต้นทุนด้านพลังงานที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อกิจกรรมมากขึ้น
จนถึงขณะนี้ความตึงตัวได้รับการดูดซับอย่างดีจากเศรษฐกิจ
สิ่งนี้ไม่น่าแปลกใจอย่างยิ่ง เมื่อพิจารณาจากระดับความเข้มงวด แต่มันแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นทั้งต่อการเข้มงวดด้านนโยบายและต่อการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์
การส่งเงินเป็นกระบวนการที่ค่อยเป็นค่อยไป แต่ได้เกิดขึ้นอย่างชัดเจนแล้ว อัตราการกู้ยืมสำหรับการจำนองและสินเชื่อธุรกิจสูงกว่าช่วงต้นปี เช่นเดียวกับต้นทุนทางการเงินของธนาคารซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น
อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนความยืดหยุ่นดังกล่าว – มันคือการปรับโครงสร้างหรือปัจจัยชั่วคราว เช่น การส่งออกแบบเน้นระยะหน้า
มันเป็นการรวมกันของปัจจัย องค์ประกอบหลักสองประการที่สนับสนุนการเติบโต ได้แก่ การส่งออก ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเน้นเป็นช่วงแรก และการบริโภคภาคเอกชนซึ่งแข็งแกร่งกว่าที่เราคาดการณ์ไว้
ก่อนหน้านี้ เราคาดการณ์ว่าการบริโภคจะเพิ่มขึ้นแต่ไม่เกิดขึ้นจริง และในข้อมูลล่าสุดก็ปรากฏให้เห็น ซึ่งอาจได้รับการสนับสนุนจากอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงชั่วคราว เราคาดว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะยังคงแข็งแกร่งพอสมควร หากราคาที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจะไม่กัดกร่อนกำลังซื้อที่แท้จริง.
ความไม่แน่นอนโต้แย้งถึงแนวทางที่ค่อยเป็นค่อยไปในการกระชับหรือไม่?
นั่นคือสิ่งที่เราทำมาจนถึงตอนนี้ เรามีอัตราเพิ่มขึ้นสองครั้งในการประชุมฉายภาพ เราจะเห็นสิ่งที่เกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าและปรับนโยบายตามนั้น
มีคุณค่าในการรักษาความเร็วนั้นไว้หรือไม่?
ในตอนนี้ใช่แล้ว แต่เราจะเห็นว่าพรุ่งนี้จะเกิดอะไรขึ้น
อัตราการเคลื่อนไหวที่สูงกว่า 2.50% ทำให้นโยบายอยู่ในขอบเขตที่เข้มงวดหรือไม่?
ฉันไม่ชอบเน้นไปที่ป้ายกำกับ เช่น “เป็นกลาง” หรือ “จำกัด” มากเกินไป เราจำเป็นต้องประเมินระดับอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม ณ จุดเวลาที่กำหนด แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่คำจำกัดความ
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด สิ่งนี้ทำให้นโยบายการเงินมีความซับซ้อนหรือก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินหรือไม่?
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงปัจจัยหลายประการ ได้แก่ การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการปรับราคาขั้นสุดท้าย การขาดดุลทางการคลังจำนวนมากและการออกตราสารหนี้ภาครัฐ และอุปทานพันธบัตรของบริษัทที่บันทึกสูงเป็นประวัติการณ์ ผลกระทบที่ล้นโลก รวมถึงการปรับอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางหลักอื่นๆ เช่น Federal Reserve และ Bank of Japan ก็มีบทบาทเช่นกัน
ดังนั้นส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นนี้คือโครงสร้าง อัตราผลตอบแทนของตลาดเหล่านี้จะส่งผลต่อการประเมินสภาวะทางการเงินและจุดยืนนโยบายของเราอย่างไร เมื่อเวลาผ่านไป หากการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อลดลง เราอาจเห็นการปรับราคา แต่นโยบายการคลังที่มีความรับผิดชอบของรัฐบาลยังคงเป็นส่วนสำคัญของปริศนาในระยะยาว
การเคลื่อนไหวของตลาดตราสารหนี้เหล่านี้ทำให้เกิดความกังวลเรื่องเสถียรภาพทางการเงินหรือไม่?
การเปลี่ยนแปลงของพันธบัตรรัฐบาลและความยั่งยืนทางการเงินเป็นสิ่งที่ถาวรในเรดาร์เสถียรภาพทางการเงินของเรา อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ได้เป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพทางการเงิน
ภาคการธนาคารอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่ง ธนาคารในยุโรปมีเงินทุนดี มีสภาพคล่องสูง และทำกำไรได้ โดยการประเมินมูลค่าตลาดจะดีขึ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าทางบัญชี
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินใหม่ๆ กำลังเกิดขึ้นในพื้นที่ต่างๆ เช่น ความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ความเสี่ยงในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับ AI และการประเมินมูลค่าตลาดตราสารทุนที่ยืดเยื้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนเทคโนโลยีที่มีความเข้มข้นซึ่งผลกระทบที่ล้นหลามทั่วโลกเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
เมื่อเร็วๆ นี้ผู้นำด้าน AI บางคนเรียกร้องให้มีความระมัดระวังเกี่ยวกับการปรับใช้เทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว คุณเห็นว่า AI ขับเคลื่อนประสิทธิภาพการทำงานแบบก้าวกระโดดครั้งใหญ่ในระยะเวลาอันใกล้นี้หรือไม่ เพราะเหตุใด
นี่เป็นคำถามสำคัญ แต่ยังไม่มีใครมีคำตอบที่แน่ชัดว่า AI จะส่งผลต่อประสิทธิภาพการทำงานอย่างไรในระยะกลางถึงระยะยาว ดังที่บางคนเชื่อว่าหากให้ผลผลิตเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนต่อปีที่ 4-5% นั่นจะเป็นการเปลี่ยนแปลงสำหรับเศรษฐกิจทั้งหมด และจะต้องมีการคิดใหม่ทั้งนโยบายการเงินและการคลัง อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์ได้ให้ตัวอย่างหลายประการของความกระตือรือร้นในช่วงแรกเกี่ยวกับการก้าวกระโดดด้านผลิตภาพทางเทคโนโลยีที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอย่างเต็มที่ เราต้องรอดูว่าตอนนี้จะพิสูจน์ได้ว่ามีโครงสร้างที่แตกต่างหรือไม่
มาดูการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอื่นกัน สิ่งที่เรียกว่า China 2.0 shock สำหรับยุโรปมีความสำคัญแค่ไหน?
มันเป็นแบบค่อยเป็นค่อยไป แต่ก็ไม่ได้ช้าอย่างที่คนคิดกัน
ฉันเพิ่งไปเยี่ยมชมบริษัทในโครเอเชียที่ผลิตชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับอุตสาหกรรมยานยนต์ ก่อนเกิดโรคระบาด เครื่องจักรทั้งหมดของบริษัทผลิตในประเทศเยอรมนี ในเวลานั้นบริษัทบอกฉันว่าทางเลือกของจีนมีราคาถูกกว่าแต่ยังไม่ดีพอ
เมื่อฉันกลับมาเยี่ยมชมอีกครั้งเมื่อเร็ว ๆ นี้ เครื่องจักรประมาณครึ่งหนึ่งเป็นของจีน บริษัทกล่าวว่าคุณภาพตามทันในขณะที่ราคายังคงลดลงอย่างมาก นั่นแสดงให้เห็นว่าสิ่งต่างๆ สามารถเปลี่ยนแปลงได้เร็วแค่ไหน
การพัฒนาเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ทั้งหมด เมื่อคู่แข่งรายอื่นปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและคุณภาพ บริษัทต่างๆ ก็ต้องปรับตัว พวกเขาปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตของตนเอง ยกระดับห่วงโซ่คุณค่า หรือพัฒนาผลิตภัณฑ์และตลาดใหม่
ECB กำลังหารือเกี่ยวกับการเพิ่มข้อกำหนดการสำรองขั้นต่ำ ซึ่งเป็นเครื่องมือที่คุณใช้ที่ธนาคารกลางของโครเอเชีย คุณจะสนับสนุนการเลี้ยงดูพวกเขาหรือไม่?
ในอดีตข้อกำหนดการสำรองขั้นต่ำนั้นมีวัตถุประสงค์ทั้งในด้านความรอบคอบและนโยบายการเงิน
บทบาทด้านความรอบคอบล้าสมัยไปแล้วในปัจจุบัน เนื่องจากเรามีกรอบงานด้านความรอบคอบที่ซับซ้อนกว่ามาก แต่ยังคงเป็นเครื่องมือนโยบายการเงินที่มีประโยชน์
เมื่อคุณสร้างสภาพคล่องส่วนเกิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งขนาดใหญ่เหมือนที่เราทำในอดีต ข้อกำหนดการสำรองจะทำให้คุณสามารถฆ่าเชื้อบางส่วนด้วยวิธีที่ง่ายและราคาไม่แพง พวกเขายังคงเป็นเครื่องมือฆ่าเชื้อที่มีประโยชน์
พวกเขาควรมีบทบาทมากขึ้นใน ECB หรือไม่?
มีประโยชน์อย่างยิ่งเมื่อมีสภาพคล่องส่วนเกินมีขนาดใหญ่
ระบบยูโรสร้างสภาพคล่องส่วนเกินจำนวนมากผ่านการซื้อสินทรัพย์ ข้อกำหนดการสำรองเป็นวิธีหนึ่งในการดูดซับสภาพคล่องส่วนหนึ่ง มันเป็นเครื่องดนตรีที่เรียบง่าย
คุณต้องการใช้แนวทางดังกล่าวในการจัดระดับหรือการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากทุนสำรองหรือไม่
ฉันไม่ต้องการปรึกษาหารือล่วงหน้ากับเพื่อนร่วมงาน แต่ฉันมักจะมองว่าข้อกำหนดการสำรองเป็นวิธีที่ตรงไปตรงมาในการกำจัดสภาพคล่องส่วนเกินบางส่วน ฉันอยากจะฆ่าเชื้อสภาพคล่องส่วนเกินมากกว่าคิดค่าธรรมเนียม และการจัดระดับค่อนข้างซับซ้อน
เราพบกันไม่นานก่อนที่คุณจะบินไปดับลินเพื่อพบกับรัฐมนตรีคลัง ความสามารถในการแข่งขันของธนาคารในสหภาพยุโรปถือเป็นประเด็นหลักประการหนึ่งในวาระการประชุม คุณมีข้อความอะไรถึงรัฐมนตรีคลังบ้าง?
อันดับแรก เราต้องกำหนดความสามารถในการแข่งขันก่อน
หากคุณดูสภาพคล่อง มูลค่าตามทุน ความสามารถในการทำกำไรและการประเมินมูลค่า หรือประสิทธิภาพ – อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ – ธนาคารในยุโรปกำลังไปได้สวย ครัวเรือน บริษัท และรัฐบาลได้รับการบริการอย่างดีจากธนาคารในยุโรปซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าในสหรัฐอเมริกา ฉันไม่ได้พูดถึงบริษัทที่ต้องการเงินทุนร่วมลงทุนหรือการจัดหาเงินทุนในรูปแบบที่คล้ายกัน
การลดความต้องการเงินทุนจะไม่ทำให้เกิดการกู้ยืมเพิ่มขึ้น มันอาจจะส่งผลให้มีการซื้อหุ้นคืนมากขึ้นอย่างง่ายดายเช่นกัน
อย่างไรก็ตาม การเปรียบเทียบกับธนาคารในสหรัฐฯ มักมุ่งเน้นไปที่กิจกรรมการซื้อขายและกิจกรรมหลังการซื้อขายมากกว่าการให้กู้ยืมและการรับฝากเงินแบบดั้งเดิม นั่นคือพื้นที่ที่ขนาดมีความสำคัญจริงๆ
หากธนาคารในยุโรปต้องการแข่งขันโดยตรงกับธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐอเมริกาในพื้นที่นั้น พวกเขาจะต้องสามารถดำเนินการในระดับที่ใหญ่กว่ามากในตลาดทุนที่ลึกกว่า
คุณจะเปิดใช้งานสิ่งนั้นได้อย่างไร?
คำตอบไม่ใช่การทำให้เข้าใจง่ายหรือยกเลิกกฎระเบียบ ทางออกที่แท้จริงคือการจัดตั้งสหภาพการธนาคารและสหภาพการออมและการลงทุนให้เสร็จสมบูรณ์ เพื่อสร้างตลาดการเงินยุโรปที่มีการบูรณาการอย่างแท้จริง ซึ่งธนาคารต่างๆ สามารถเติบโตได้
อะไรคือสิ่งที่ขัดขวางการบูรณาการ?
ตลาดการเงินยุโรปยังคงมีการกระจัดกระจายอย่างมากในหลาย ๆ ด้าน ตัวอย่างเช่น ในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับการค้าเพียงอย่างเดียว มีระบอบการปกครองภาษีหัก ณ ที่จ่าย 27 รูปแบบ มันเป็นสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากมากในการนำทาง ธนาคารและผู้เข้าร่วมตลาดอื่นๆ ต้องจัดการกับกฎเกณฑ์และระบบกฎหมายที่แตกต่างกันทั่วทั้งสหภาพยุโรป การกระจายตัวดังกล่าวทำให้ธุรกิจมีราคาแพงและมีประสิทธิภาพน้อยลง
นั่นส่งผลกระทบต่อนโยบายการเงินด้วยหรือไม่?
ในระดับหนึ่งใช่ อัตราดอกเบี้ยจะถูกส่งแตกต่างกันเนื่องจากระบบธนาคารและโครงสร้างตลาดแตกต่างกันในแต่ละประเทศ
ตัวอย่างเช่น บางประเทศใช้การจำนองที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่เป็นส่วนใหญ่ ในขณะที่บางประเทศใช้การจำนองที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ด้วยเหตุนี้ การเปลี่ยนแปลงนโยบายจึงสามารถถ่ายทอดได้เร็วกว่าในบางประเทศ นั่นเป็นข้อพิสูจน์ว่าเรายังไม่มีตลาดแบบครบวงจร
ฉันต้องการเห็นสถานการณ์ที่มีการถ่ายทอดนโยบายการเงินในลักษณะเดียวกันในโปรตุเกส เยอรมนี และที่อื่นๆ ทั่วทั้งเขตยูโร
