การพูดโดย Christine Lagarde ประธาน ECB ในการพิจารณาของคณะกรรมการเกี่ยวกับกิจการเศรษฐกิจและการเงินของรัฐสภายุโรป
บรัสเซลส์ 23 มิถุนายน 2568
เป็นความสุขที่ได้อยู่กับคุณอีกครั้งสำหรับการแลกเปลี่ยนปกติของเรา
ในปีนี้เป็นหนึ่งในความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและการเมืองโลกที่ลึกซึ้ง ในขณะที่เรานำทางโลกที่ถูกทำเครื่องหมายมากขึ้นโดยการกระจายตัวความไม่แน่นอนและความขัดแย้งยุโรปจะต้องยืนยันบทบาทของตนในฐานะเสาหลักของความมั่นคงทางเศรษฐกิจและการเมือง
และด้วยรากฐานของความสมดุลทั่วโลกภายใต้ความเครียดระบบการเงินระหว่างประเทศก็เข้าสู่ดินแดนที่ไม่ได้จดชาร์จ ส่วนสำคัญของภูมิทัศน์ที่กำลังพัฒนานี้คือการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการเข้ารหัสลับและ stablecoins สำหรับการไต่สวนครั้งนี้คุณขอให้ฉันอธิบายรายละเอียดเกี่ยวกับความท้าทายและโอกาสที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่เหล่านี้
อย่างไรก็ตามก่อนอื่นฉันต้องการอัปเดตคุณเกี่ยวกับการประเมินเศรษฐกิจของ ECB เกี่ยวกับเศรษฐกิจเขตยูโรและท่าทางนโยบายการเงินของเรา
แนวโน้มสำหรับเขตยูโรและนโยบายการเงินของ ECB
พนักงานของ Eurosystem คาดว่าเศรษฐกิจเขตยูโรจะเติบโต 0.9% ในปีนี้ 1.1% ในปี 2569 และ 1.3% ในปี 2570
ในไตรมาสแรกของปีนี้การผลิตเสริมสร้างความเข้มแข็งและภาคบริการก็เพิ่มขึ้นปานกลาง ในเวลาเดียวกันตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่งโดยมีอัตราการว่างงานอยู่ที่ 6.2% ในเดือนเมษายนซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่การเปิดตัวยูโร
จุดสำรวจจุดข้อมูลโดยรวมถึงโอกาสที่อ่อนแอกว่าสำหรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจในระยะเวลาอันใกล้ อัตราภาษีที่สูงขึ้นและยูโรที่แข็งแกร่งขึ้นคาดว่าจะลดการส่งออกด้วยการตัดสินใจลงทุนที่ไม่แน่นอนสูง
แต่มีหลายปัจจัยที่ทำให้เศรษฐกิจมีความยืดหยุ่นและควรสนับสนุนการเติบโตในระยะกลาง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งรายได้จริงที่เพิ่มขึ้นงบดุลของภาคเอกชนที่แข็งแกร่งและเงื่อนไขทางการเงินที่ง่ายขึ้น – ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการลดอัตราดอกเบี้ยล่าสุดของเรา – ควรช่วยให้ผู้บริโภคและ บริษัท ทนต่อการตกจากสภาพแวดล้อมระดับโลกที่ผันผวน การลงทุนด้านการป้องกันและโครงสร้างพื้นฐานควรหนุนการเติบโต
อย่างไรก็ตามความเสี่ยงต่อแนวโน้มการเติบโตยังคงเอียงไปตามข้อเสีย โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตอาจช้าลงในกรณีที่มีการเพิ่มขึ้นของความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกและความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดการเงินแย่ลงและความตึงเครียดทางการเมืองอย่างต่อเนื่อง ที่ถูกกล่าวว่าการลงมติอย่างรวดเร็วในการค้าและความตึงเครียดทางการเมืองหรือการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านการป้องกันและโครงสร้างพื้นฐานสามารถกระตุ้นกิจกรรมได้มากกว่าที่คาดไว้
แนวโน้มเศรษฐกิจโลกยังคงเผชิญกับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและการเมืองที่สูงเป็นพิเศษ แต่อย่างที่ฉันได้กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้“ ช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลงอาจเป็นช่วงเวลาแห่งโอกาส”[1] การสนับสนุนสำหรับเงินยูโรถึงระดับสูงสุดตลอดเวลา[2] ตอนนี้เป็นเวลาที่จะทำให้เศรษฐกิจเขตยูโรมีประสิทธิผลมีการแข่งขันและยืดหยุ่นมากขึ้น เราจำเป็นต้องเห็นนโยบายการคลังและโครงสร้างเป้าหมายและการลงทุนเชิงกลยุทธ์ ข้อเสนอในเข็มทิศความสามารถในการแข่งขันควรได้รับการยอมรับอย่างรวดเร็ว สหภาพการออมและการลงทุนจะต้องเสร็จสิ้น และกรอบการออกกฎหมายเพื่อปูทางสำหรับการแนะนำที่เป็นไปได้ของเงินยูโรดิจิตอลควรวางไว้อย่างรวดเร็ว ด้วยการเลือกนโยบายที่ถูกต้องเราสามารถใช้ประโยชน์จากแรงผลักดันในปัจจุบันเพื่อเพิ่มมุมมองทางเศรษฐกิจสำหรับยุโรปและพลเมือง[3]
อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่เป้าหมายระยะกลาง 2% ของเรา อัตราเงินเฟ้อพาดหัวลดลงจาก 2.2% ในเดือนเมษายนเป็น 1.9% ในเดือนพฤษภาคมสะท้อนให้เห็นถึงการลดลงของอัตราเงินเฟ้อบริการหลังจากการเพิ่มขึ้นของราคาบริการที่เกี่ยวข้องกับการเดินทางในเดือนเมษายนเนื่องจากอีสเตอร์ อัตราเงินเฟ้อหลัก – ไม่รวมพลังงานและอาหาร – ลดลงจาก 2.7% ในเดือนเมษายนเป็น 2.3% ในเดือนพฤษภาคม ตัวชี้วัดส่วนใหญ่ของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงแนะนำว่าอัตราเงินเฟ้อจะคงที่อย่างยั่งยืนในเป้าหมายระยะกลาง 2% ของเรา การเติบโตของค่าจ้างเล็กน้อยยังคงอยู่ในระดับปานกลางและอยู่ที่ 3.8% ในไตรมาสแรกของปีนี้ลดลงจาก 4.1% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2567 มันควรจะดำเนินการต่อไปตามเส้นทางที่ลดลง
การคาดการณ์พนักงานของ Eurosystem เห็นว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ต่ำกว่า 2% ในปี 2569 – ขับเคลื่อนด้วยเงินยูโรที่แข็งแกร่งขึ้นและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง – ก่อนที่จะกลับไปยังเป้าหมายในปี 2027 คาดว่าอัตราเงินเฟ้อของพาดหัวคาดว่าจะเกิดขึ้น 2.0% ในปี 2568 ความเสี่ยง ความเสี่ยงที่กลับหัวกลับหางรวมถึงการกระจายตัวของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกที่เป็นไปได้ในขณะที่ความเสี่ยงจากข้อเสียรวมถึงความต้องการที่ลดลงสำหรับการส่งออกยูโรในพื้นที่และประเทศที่มีการเปลี่ยนเส้นทางการส่งออกไปยังพื้นที่ยูโร
ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ตั้งไว้เพื่อรักษาเสถียรภาพรอบเป้าหมาย 2% ของเราบนพื้นฐานที่ยั่งยืนเมื่อต้นเดือนนี้สภาปกครองได้ตัดสินใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญอีกครั้งโดย 25 คะแนนพื้นฐาน ในระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันเราเชื่อว่าเราอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการนำทางสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะปัจจุบันของความไม่แน่นอนที่ยอดเยี่ยมเราจะปฏิบัติตามวิธีการขึ้นอยู่กับข้อมูลและการประชุมโดยการประชุมเพื่อกำหนดท่าทางนโยบายการเงินที่เหมาะสม การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเราจะขึ้นอยู่กับแนวโน้มเงินเฟ้อการเปลี่ยนแปลงของเงินเฟ้อพื้นฐานและความแข็งแกร่งของการส่งนโยบายการเงิน เราไม่ได้เข้าร่วมเส้นทางอัตราเฉพาะล่วงหน้า
การพัฒนาใน stablecoins และ crypto-assets
ให้ฉันหันไปใช้หัวข้อที่สองซึ่งเป็นรูปแบบใหม่ของสินทรัพย์ดิจิตอลรวมถึง stablecoins และ crypto-assets อื่น ๆ
ชุดฝังเขื่อนได้กลายเป็นส่วนที่พัฒนาอย่างรวดเร็วของภูมิทัศน์ทางการเงิน Crypto-Assets ที่ไม่ได้รับการสนับสนุน-ผู้ที่ไม่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ทางกายภาพหรือทางการเงิน-ได้เห็นมูลค่าตลาดของพวกเขาเพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 200 พันล้านยูโรในต้นปี 2563 ถึงประมาณ 2.7 ล้านล้านยูโรในปีนี้ การเติบโตที่น่าทึ่งนี้ได้รับการทำเครื่องหมายโดยการเก็งกำไรนักลงทุนและความผันผวนของราคาอย่างมาก ลักษณะเหล่านี้ทำให้สินทรัพย์ดังกล่าวไม่เหมาะสมเป็นวิธีการแลกเปลี่ยนที่เชื่อถือได้และเปิดเผยให้นักลงทุนมีความเสี่ยงที่สำคัญ
สำหรับตอนนี้ความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินของยูโรในเขตยูโรจากชุดดิจิตอลจะปรากฏ จำกัด อย่างไรก็ตามการพัฒนาอย่างรวดเร็วรวมกับช่องว่างของข้อมูลที่อาจสร้างจุดบอดจำเป็นต้องมีการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด[4] ข้อมูลการสำรวจจากประเทศยูโรในพื้นที่ที่เลือกแนะนำว่าประมาณ 10% ของครัวเรือนถือชุดดิจิตอล crypto โดยมีประมาณ 14% แสดงความสนใจในการซื้อในอนาคต[5] เมื่อการถือครองและการประเมินมูลค่าของการเข้ารหัสลับเพิ่มขึ้นความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนจากการแก้ไขราคาที่คมชัดจะเพิ่มขึ้นและสามารถก้องกังวานไปทั่วระบบการเงิน[6]
เนื่องจากชุด crypto ที่ไม่ได้รับการสนับสนุนได้เพิ่มขึ้นในการใช้เงินทุนดังนั้นจึงมี stablecoins รูปแบบเฉพาะของการเข้ารหัสลับนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อรักษาค่าคงที่เมื่อเทียบกับสินทรัพย์อ้างอิงหนึ่งรายการหรือมากกว่า ปัจจุบัน 99% ของ stablecoins เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ Stablecoins มักจะทำหน้าที่เป็นจุดเริ่มต้นของการเข้ารหัสลับและอำนวยความสะดวกในการซื้อขาย crypto-asset พวกเขายังดึงดูดผู้ใช้ด้วยการชำระเงินที่รวดเร็วและราคาถูกกว่าและราคาถูกกว่าและการค้าปลีกข้ามพรมแดน
ในเวลาเดียวกัน stablecoins จะออกโดยส่วนตัวและมีความเสี่ยงที่โดดเด่นสำหรับนโยบายการเงินและความมั่นคงทางการเงิน สินทรัพย์เหล่านี้ไม่สามารถรักษามูลค่าคงที่ของพวกเขาได้เสมอ ยิ่งไปกว่านั้นการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในการฝากเงินที่ใช้สำหรับการชำระเงินและการออม – จากธนาคารไปจนถึง Stablecoins – อาจส่งผลเสียต่อการส่งผ่านนโยบายการเงินผ่านธนาคาร[7] Stablecoins จึงต้องอยู่ภายใต้กฎที่ดีโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกเขาดำเนินการข้ามพรมแดนระหว่างประเทศ
สหภาพยุโรปได้ดำเนินการอย่างเด็ดขาดในทิศทางนี้ ตลาดในการควบคุมการเข้ารหัสลับเป็นกรอบการกำกับดูแลครั้งแรกของโลกสำหรับ Stablecoins ช่วยให้นักลงทุน Stablecoin ซึ่งตั้งอยู่ในสหภาพยุโรปสามารถแลกการถือครองได้ตามมูลค่าที่ตราไว้ตลอดเวลาและต้องมีส่วนแบ่งจำนวนมากของ Stablecoin สำรองที่จะจัดขึ้นในเงินฝากของธนาคารจึงช่วยลดความเสี่ยงสำหรับผู้บริโภคและเสถียรภาพทางการเงิน
อย่างไรก็ตามเขตอำนาจศาลที่สำคัญส่วนใหญ่รวมถึงสหรัฐอเมริกายังคงทำงานเพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลของตนเอง จากตัวอย่างเช่น Tether ผู้ออก Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดปัจจุบันตั้งอยู่ใน El Salvador ซึ่งขาดกรอบการทำงานรอบคอบสำหรับ StableCoins
วิธีการที่กระจัดกระจายนี้ช่วยป้องกันสนามเด็กเล่นระดับโลกและสามารถเปิดประตูสู่ความเสี่ยงใหม่และช่องโหว่ของระบบ ดังนั้นเราจึงต้องตื่นตัวต่อการพัฒนาในเขตอำนาจศาลอื่น ๆ และสนับสนุนกฎระเบียบที่สอดคล้องกันทั่วโลกสำหรับ stablecoins[8]
ในบริบทนี้การเร่งความคืบหน้าสู่ยูโรดิจิตอลเป็นสิ่งสำคัญทางยุทธศาสตร์ นอกเหนือจากการกล่าวถึงความเสี่ยงบางอย่างที่เกิดจาก Stablecoins แล้วยูโรดิจิตอลจะช่วยปกป้องระบบการเงินและการเงินของธนาคารในยุโรป ไม่เพียง แต่จะเสริมสร้างความเป็นอิสระเชิงกลยุทธ์ของยุโรปเท่านั้น แต่ยังช่วยให้มั่นใจว่าระบบการชำระเงินค้าปลีกในยุโรปที่เป็นนวัตกรรมและความยืดหยุ่น
บทสรุป
ให้ฉันสรุป
หากเราต้องการส่งเสริมนวัตกรรมและสร้างความยืดหยุ่นการบูรณาการในยุโรปที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดการเงินและการชำระเงินไม่ได้เป็นเพียงความทะเยอทะยานทางการเมือง แต่เป็นความจำเป็นเชิงกลยุทธ์
ในฐานะนักเขียนชาวฝรั่งเศสémile Souvestre สังเกตอย่างชาญฉลาด“ มีบางสิ่งที่ทรงพลังมากกว่าความแข็งแกร่งกว่าความกล้าหาญมากกว่าอัจฉริยะตัวเอง: มันเป็นความคิดที่มีเวลามาแล้ว”
ยุโรปเป็นความคิดนั้นและตอนนี้เป็นเวลาที่จะยอมรับมันอย่างเต็มที่ นี่คือสิ่งที่พลเมืองของยุโรปมอบหมายให้เราทำ[9]
ขอบคุณ ตอนนี้ฉันพร้อมที่จะตอบคำถามของคุณ
