🟩 สมัครเทรด #ค่าเงิน #ทองคำ สนับสนุน THAIFRX.COM คลิกที่ลิ้งค์นี้ https://one.exnessonelink.com/a/se21a7h0
คำปราศรัยโดย Christine Lagarde ประธาน ECB ในเซสชั่น “ธนาคารกลางในโลกที่เปลี่ยนแปลง” ในการประชุมคณะกรรมาธิการไตรภาคีแห่งยุโรปในกรุงเวียนนา ประเทศออสเตรีย
เวียนนา 22 พฤศจิกายน 2568
ดีใจที่ได้อยู่ที่นี่ในกรุงเวียนนา
ความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารกลางและรัฐบาลมีการพัฒนาอย่างมากตลอดหลายศตวรรษที่ผ่านมา
ในอดีต ธนาคารกลางมักถูกสร้างขึ้นเพื่อให้การจัดหาเงินทุนแก่รัฐบาล[1] แต่ถ้าประวัติศาสตร์การเงินสอนเราบทเรียนหนึ่ง ก็คือว่าธนาคารกลางที่อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐมีแนวโน้มที่จะสร้างอัตราเงินเฟ้อ
ความเข้าใจนี้เกิดขึ้นทีละน้อยเท่านั้น
ในช่วงต้นศตวรรษที่ 19 นโปเลียน โบนาปาร์ต ผู้ก่อตั้ง Banque de France กล่าวกันว่ายอมรับว่าธนาคารกลางควรรับใช้รัฐ แต่ต้องไม่ถูกครอบงำจนเกินไป[2] อย่างน้อยนั่นก็เป็นการเริ่มต้น
อย่างไรก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ 20 การยอมรับเพิ่มมากขึ้นว่ายิ่งธนาคารกลางมีความเป็นอิสระในการดำเนินงานมากขึ้น ผลลัพธ์เงินเฟ้อที่ผันผวนก็น้อยลงและน้อยลงด้วย ความสัมพันธ์นี้เป็นที่ยอมรับอย่างดีในวรรณกรรมเชิงประจักษ์[3]
แต่ก็มีความกังวลอยู่เสมอว่ารัฐบาลสายตาสั้นอาจถูกล่อลวงให้พยายามบังคับมือของธนาคารกลางให้ชำระหนี้ของตน แม้จะผ่านบทเรียนจากประวัติศาสตร์มาแล้วก็ตาม
ความกังวลนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นเมื่อหนี้สาธารณะเพิ่มสูงขึ้น ดังเช่นในปัจจุบันนี้ในหลายเขตอำนาจศาล
เซสชั่นช่วงบ่ายนี้ตั้งคำถามว่าสักวันหนึ่งธนาคารกลางอาจเผชิญกับระบอบการปกครองทางการคลังหรือไม่ ซึ่งรัฐบาลที่มีภาระกับความต้องการใช้จ่ายจำนวนมากในปัจจุบันหรือในอนาคต บีบให้พวกเขาจัดหาเงินทุน โดยไม่คำนึงถึงผลที่ตามมาของภาวะเงินเฟ้อ
วันนี้ ฉันจะเริ่มต้นด้วยการดูประสบการณ์ของยุโรปเกี่ยวกับปฏิสัมพันธ์ทางการเงินและการคลังในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จากนั้น ผมจะพูดถึงความท้าทายทางการเงินที่อยู่ข้างหน้า และหารือเกี่ยวกับวิธีที่ยุโรปสามารถระดมความยืดหยุ่นและความแข็งแกร่งร่วมกันเพื่อรองรับการเติบโตที่สูงขึ้น
ประสบการณ์ด้านนโยบายการเงินและนโยบายการคลังในช่วงหลายปีที่ผ่านมา
เมื่อเราดูการดำเนินการเชิงนโยบายที่ดำเนินการในเขตยูโรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การบรรยายเรื่องการครอบงำทางการคลังไม่ได้เป็นเช่นนั้น
ในช่วงที่เกิดโรคระบาด นโยบายการเงินและนโยบายการคลังทำงานร่วมกันเพื่อช่วยยกระดับเศรษฐกิจให้พ้นจากภาวะฉุกเฉิน
ECB ดำเนินการซื้อพันธบัตรขนาดใหญ่เพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคา ในขณะที่รัฐบาลเพิ่มหนี้เพื่อใช้ในโครงการพักงานและเครื่องมือสนับสนุนอื่นๆ[4]
มาตรการเหล่านี้ร่วมกันประสบความสำเร็จในการรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจและสภาวะการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว กิจกรรมที่แท้จริงในเขตยูโรกลับสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาดภายในเจ็ดไตรมาส เทียบกับ 29 ไตรมาสหลังวิกฤตการเงินโลก[5]
แต่พวกเขายังทำให้ยุโรปมีระดับหนี้ที่สูงขึ้นอีกด้วย เมื่อถึงจุดสูงสุดในต้นปี 2564 หนี้สาธารณะซึ่งคิดเป็นสัดส่วนต่อ GDP ของกลุ่มยูโรโซนได้เพิ่มขึ้นประมาณ 15 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับระดับก่อนเกิดการแพร่ระบาด[6]
แต่ความสามารถของนโยบายการเงินในการดำเนินนโยบายการเงินอย่างเป็นอิสระอย่างเต็มที่นั้นไม่ได้ถูกจำกัดโดยนโยบายการคลัง
สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนเมื่อเราเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อครั้งใหญ่ที่สุดในรุ่น เราเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเป็นการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดที่สุดในประวัติศาสตร์ของเรา[7] อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมาก และวันนี้เข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเราแล้ว
นอกจากนี้เรายังลดขนาดของงบดุลของเราด้วยการปรับเชิงปริมาณให้เข้มงวดขึ้น ซึ่งช่วยเสริมจุดยืนของนโยบายการเงินของเรา[8] พอร์ตหลักทรัพย์ตามนโยบายการเงินของเราได้ลดลงไปแล้วกว่า 1.1 ล้านล้านยูโรจากจุดสูงสุด[9]
ในเวลาเดียวกัน ยังมีการปรับปรุงที่สำคัญในยอดดุลหลักอีกด้วย
หลังจากลดลงอย่างรวดเร็วในปี 2020 เนื่องจากการแพร่ระบาด ดุลยภาพหลักของพื้นที่ยูโรปรับตัวดีขึ้นมากกว่า 4 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ภายในปี 2024 แม้ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในประเทศสมาชิกก็ตาม[10]
บางทีสิ่งที่สำคัญที่สุดคือความเป็นอิสระของ ECB นั้นไม่มีใครทักท้วงได้ เรามีรูปแบบความเป็นอิสระของธนาคารกลางที่แข็งแกร่งและชัดเจนที่สุดรูปแบบหนึ่งในโลก โดยมีรากฐานอย่างมั่นคงในสนธิสัญญาสหภาพยุโรป
ความท้าทายทางการเงินประเภทอื่นในเขตยูโร
ในความเป็นจริง เมื่อฉันคิดถึงปฏิสัมพันธ์ทางการเงินและการคลัง ฉันเห็นปัญหาประเภทอื่นในยุโรป
ระดับหนี้สาธารณะในเขตยูโรยังคงอยู่ในระดับสูงและจำเป็นต้องลดลง แต่ความท้าทายหลักที่ฉันเห็นไม่ใช่ว่ารัฐบาลในวงกว้างไม่เคารพกฎเกณฑ์ทางการคลัง
แต่เป็นที่รัฐบาลจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับการใช้จ่ายที่สนับสนุนการเติบโตที่มีศักยภาพและลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญในขณะเดียวกันก็รวมงบประมาณไว้ด้วย
ตัวอย่างเช่น กฎการคลังใหม่ของสหภาพยุโรปเปิดโอกาสให้ประเทศต่างๆ ขยายระยะเวลาการปรับเปลี่ยนทางการคลังเป็นเจ็ดปี หากพวกเขามุ่งมั่นที่จะลงทุนภาครัฐและการปฏิรูปโครงสร้างที่เสริมสร้างความสามารถในการผลิตและการเติบโตในระยะยาว
แต่มีเพียงเจ็ดประเทศจาก 20 ประเทศในเขตยูโรเท่านั้นที่เลือกเส้นทางนี้[11]
สิ่งนี้สามารถนำไปสู่สถานการณ์ที่เรียกว่า “ความซบเซาทางการคลัง” ซึ่งมาตรการที่ใช้เพื่อรวมการเงินสาธารณะทำให้ศักยภาพในการเติบโตอ่อนแอลง นำไปสู่ความต้องการการควบรวมกิจการมากขึ้น ในสิ่งที่อาจกลายเป็นวงจรอุบาทว์ได้[12]
ทั้งหมดนี้มีความสำคัญสำหรับธนาคารกลาง ไม่ใช่เพราะการครอบงำทางการคลังในความหมายดั้งเดิม แต่เป็นเพราะสามารถดักจับเศรษฐกิจไว้ในสมดุลที่มีการเติบโตต่ำ สิ่งนี้สามารถทำให้งานของธนาคารกลางยากขึ้นได้หลายวิธี
ตัวอย่างเช่น สถานการณ์การเติบโตของผลผลิตที่ต่ำอย่างต่อเนื่อง สามารถสร้างแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยตามธรรมชาติได้ ซึ่งสามารถจำกัดขอบเขตที่ธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยได้ ดังที่เราเห็นในยุคก่อนการแพร่ระบาด ในขณะเดียวกัน ศักยภาพในการเติบโตที่อ่อนแอก็สามารถรักษาอัตราเงินเฟ้อให้สูงกว่าที่ควรจะเป็นได้
ในทางตรงกันข้าม สถานการณ์การเติบโตของผลผลิตที่แข็งแกร่งสามารถทำให้งานของธนาคารกลางง่ายขึ้น ตัวอย่างเช่น ในสังคมสูงวัย การเติบโตของผลิตภาพที่รวดเร็วยิ่งขึ้นอาจเป็นกุญแจสำคัญในการชดเชยอุปทานแรงงานที่ลดลง และหลีกเลี่ยงแรงกดดันด้านค่าจ้างที่สูงขึ้น
ในปัจจุบัน เหตุผลหลักประการหนึ่งที่รัฐบาลลดลำดับความสำคัญของการใช้จ่ายด้านการผลิตมากกว่าการใช้จ่ายในปัจจุบัน คือแรงกดดันในการรักษารูปแบบทางสังคมของยุโรป และสนับสนุนสังคมสูงวัยในระยะสั้น
อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิผลนี้เองที่จะช่วยให้ยุโรปสามารถสร้างผลผลิตที่เพิ่มขึ้นซึ่งจำเป็นต่อการรักษารูปแบบทางสังคมและประชากรสูงวัยในระยะยาว
เป้าหมายควรเป็นการส่งเสริมวงจรคุณธรรมซึ่งการใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิผลจะช่วยเพิ่มการเติบโตของผลผลิต ผลผลิตที่สูงขึ้นจะช่วยเสริมศักยภาพการเติบโตให้แข็งแกร่งขึ้น นั่นจะทำให้โมเดลทางสังคมของยุโรปมีรากฐานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและยั่งยืนมากขึ้น
ระดมความยืดหยุ่นและความแข็งแกร่งโดยรวมของยุโรป
ฉันเห็นสามวิธีที่ยุโรปสามารถก้าวไปสู่ความท้าทายในการบรรลุเป้าหมายนี้ได้
ประการแรก ประเทศต่างๆ ควรใช้ความยืดหยุ่นที่กฎการคลังอนุญาต
ตัวอย่างเช่น หากประเทศสมาชิกจัดสรรการใช้จ่ายสาธารณะที่มีอยู่ให้มากขึ้นเพียง 1% ของ GDP เพื่อการวิจัยและพัฒนา และอีก 1% ให้กับการศึกษา ผลผลิตและการเติบโตที่เพิ่มขึ้นอาจมีขนาดใหญ่มาก การศึกษาชิ้นหนึ่งพบว่า เมื่อรวมกันแล้ว การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจช่วยเพิ่มผลผลิตได้ประมาณ 6% ในระยะยาว[13]
นี่หมายความว่าเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการปรับเจ็ดปี หนี้รัฐบาลจะอยู่บนเส้นทางที่ยั่งยืนมากขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตที่มีศักยภาพสูงขึ้น ไม่ใช่ภาษีที่สูงขึ้นหรือการลดรายจ่ายด้านการผลิต
ประการที่สอง ยุโรปควรใช้ทรัพยากรโดยรวมของตนอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
แทนที่จะแต่ละรัฐบาลจัดสรรการใช้จ่ายของประเทศที่มีอยู่แยกกัน เราควรสำรวจวิธีการรวบรวมทรัพยากรในพื้นที่ที่มีทวีคูณสูง ซึ่งมีประโยชน์ข้ามพรมแดนและสามารถบรรลุผลตอบแทนต่อขนาดที่ชัดเจนได้
เมื่อมันเกิดขึ้น สิ่งเหล่านี้มักจะเป็นพื้นที่ยุทธศาสตร์ที่ยุโรปจะต้องเสริมสร้างขีดความสามารถของตนอยู่แล้ว เช่น การวิจัยและการพัฒนาเพื่อขับเคลื่อนนวัตกรรมและการป้องกันเพื่อยับยั้งผู้แสดงที่ไม่เป็นมิตร
เรารู้ว่าอะไรเป็นไปได้เมื่อยุโรปใส่ใจเรื่องนี้
ตัวอย่างนี้คือองค์การยุโรปเพื่อการวิจัยนิวเคลียร์ – CERN – ก่อตั้งขึ้นในทศวรรษ 1950
ด้วยการรวมทรัพยากรของประเทศเข้าด้วยกัน ประเทศต่างๆ ในยุโรปจึงสามารถดำเนินการวิจัยฟิสิกส์พลังงานสูงได้ในขนาดและช่วงระยะเวลาที่แต่ละประเทศไม่สามารถให้ทุนสนับสนุนเพียงอย่างเดียวได้[14]
ความคิดริเริ่มร่วมกันนี้ก่อให้เกิดความก้าวหน้าครั้งใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการสร้างเวิลด์ไวด์เว็บ เช่นเดียวกับความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีในการสร้างภาพทางการแพทย์และการขับขี่อัตโนมัติด้วยปัญญาประดิษฐ์
เมื่อเร็วๆ นี้ในเดือนมีนาคมของปีนี้ คณะกรรมาธิการยุโรปได้เปิดตัวความพร้อมในปี 2030 ซึ่งเป็นโครงการริเริ่มที่ช่วยจัดซื้อจัดจ้างด้านกลาโหมในประเทศต่างๆ ในสหภาพยุโรป
ภายใต้ความคิดริเริ่มนี้ จะมีการระดมเงินจำนวน 150 พันล้านยูโรเพื่อการลงทุนในด้านขีดความสามารถทั่วยุโรป เช่น การป้องกันทางอากาศและขีปนาวุธ ระบบปืนใหญ่ และระบบต่อต้านโดรน[15]
ประการที่สาม มีศักยภาพสูงที่จะใช้เครื่องมืองบประมาณของสหภาพยุโรปเพื่อระดมเงินทุนภาคเอกชน
ยุโรปเผชิญกับความต้องการการลงทุนที่ไม่เคยมีมาก่อนเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการเปลี่ยนแปลงสีเขียว ดิจิทัล และการป้องกันประเทศ เมื่อรวมกันแล้ว คาดว่าจะต้องใช้ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม 1.2 ล้านล้านยูโรต่อปีระหว่างปัจจุบันถึงปี 2574[16]
ภาครัฐไม่สามารถแบกรับเงินจำนวนมหาศาลเหล่านี้ได้เพียงลำพัง ดังนั้นการลงทุนภาคเอกชนจึงจำเป็นต้องมีส่วนร่วมอย่างมาก แม้ว่าการบูรณาการตลาดทุนที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นถือเป็นสิ่งสำคัญในการปลดล็อกการลงทุนภาคเอกชน แต่โครงการของสหภาพยุโรปที่ออกแบบมาอย่างดีสามารถมีบทบาทเสริมที่สำคัญได้
ตัวอย่างเช่น การวิจัยของ ECB พบว่ากองทุนโครงสร้างและการลงทุนของยุโรป (ESI) ซึ่งเป็นเครื่องมือการลงทุนหลักของสหภาพยุโรปโดยพฤตินัย ก่อให้เกิดผลกระทบที่ทำให้เกิดการแออัดอย่างมีนัยสำคัญ เงินทุน ESI ทุกยูโรจับคู่กับการลงทุนภาคเอกชน 1.10 ยูโร[17]
การวิเคราะห์เพิ่มเติมของ ECB แสดงให้เห็นว่าบริษัทที่ได้รับทุนสนับสนุนจาก ESI เพิ่มสต็อกทุนอย่างต่อเนื่องและได้รับประสิทธิภาพการผลิตในระยะยาว[18]
การใช้ประโยชน์จากการทำงานร่วมกันระหว่างการลงทุนสาธารณะที่เป็นเป้าหมายและการเงินส่วนบุคคลมีแนวโน้มที่จะพิสูจน์ได้ว่ามีความสำคัญหากยุโรปจะตอบสนองความต้องการด้านการลงทุนและเพิ่มการเติบโตที่มีศักยภาพ
หากประเทศสมาชิกและสหภาพยุโรปใช้โอกาสทั้งสามนี้อย่างเต็มที่ ยุโรปก็สามารถรวมสิ่งที่ดีที่สุดของทั้งสองโลกเข้าด้วยกันได้ นั่นคือการเสริมสร้างการเติบโตของผลผลิตในขณะที่ยังคงรักษารูปแบบทางสังคมเอาไว้
ในขณะเดียวกัน ยังช่วยลดความเสี่ยงของการครอบงำทางการคลังที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอีกด้วย
บทสรุป
ให้ฉันสรุป.
คีตกวีโยฮันน์ สเตราส์ที่ 2 กล่าวไว้ว่า “ถ้าฉันมีเวลามากกว่านี้ ความคิดต่างๆ จะมาเร็วกว่าที่ฉันจะจดบันทึกได้”
ฉันไม่สงสัยเลยว่าความงามของเมืองนี้เป็นแรงบันดาลใจให้กับลูกชายผู้สร้างสรรค์ที่มีชื่อเสียงแห่งเวียนนาคนนี้มาโดยตลอด
เราทุกคนทำสิ่งที่เราสามารถทำได้โดยใช้เวลาให้กับเรา และสเตราส์พูดได้อย่างยุติธรรมก็คือใช้เขาอย่างดีเป็นพิเศษ ฉันได้ใช้เวลาในบ่ายวันนี้เพื่อเสนอแนวคิดหลายประการว่ายุโรปจะใช้ประโยชน์จากความยืดหยุ่นและความแข็งแกร่งโดยรวมเพื่อรองรับการเติบโตที่สูงขึ้นได้อย่างไร
สิ่งสำคัญที่สุดคือ แต่ละแนวคิดอยู่ในขอบเขตของความเป็นไปได้ เนื่องจากมีตัวอย่างที่สำคัญอยู่แล้วที่แสดงให้เห็นสิ่งที่เป็นไปได้ เช่นเดียวกับที่ Strauss เปลี่ยนแรงบันดาลใจให้เป็นผลงานที่ยั่งยืน ยุโรปก็สามารถเปลี่ยนโอกาสเหล่านี้ให้เป็นการเติบโตที่จำเป็นต่อการรักษารูปแบบทางสังคมเอาไว้ได้
ขอบคุณ
🟩 สมัครเทรด #ค่าเงิน #ทองคำ สนับสนุน THAIFRX.COM คลิกที่ลิ้งค์นี้ https://one.exnessonelink.com/a/se21a7h0
Source link
