การคาดการณ์น้ำมันเพิ่มขึ้นเนื่องจากการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อยังคงดำเนินต่อไป

เวลาผ่านไปแปดสัปดาห์แล้วนับตั้งแต่สหรัฐฯ และอิสราเอลโจมตีอิหร่าน สิ่งนี้นำไปสู่การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นจุดสกัดสำคัญของตลาดน้ำมันโลก โดยปริมาณน้ำมันประมาณ 20 ล้านบาร์เรล/วันเคลื่อนผ่านช่องแคบก่อนเกิดสงคราม

หลังจากพิจารณาการผันน้ำมันบางส่วนผ่านทางท่อและจำนวนเรือบรรทุกน้ำมันที่ยังคงแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ อุปทานน้ำมันประมาณ 14 ล้านบาร์เรลต่อวันก็หยุดชะงักอยู่ในขณะนี้ ในช่วง 2 เดือนแรกของความขัดแย้ง อุปทานประมาณ 850 ล้านบาร์เรลได้สูญเสียไป เห็นได้ชัดว่าการหยุดชะงักเพิ่มขึ้นทุกวันและผ่านไปโดยไม่มีการแก้ไข

แม้ว่าน้ำมันของอิหร่านจะเคลื่อนผ่านช่องแคบฮอร์มุซโดยส่วนใหญ่ไม่ได้รับผลกระทบ แต่การปิดล้อมของสหรัฐฯ ก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการไหลเหล่านี้ ก่อนที่จะมีการปิดล้อม เราประเมินการส่งออกน้ำมันของอิหร่านที่ประมาณ 1.5 ล้านล้านบาร์เรล/วัน

ในกรณีฐานของเรา ในตอนแรกเราสันนิษฐานว่าเราจะเริ่มเห็นการไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซอย่างค่อยเป็นค่อยไปในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังไม่เกิดขึ้นจริงอย่างชัดเจน ดังนั้นเราจึงอัปเดตสมมติฐานกรณีฐานของเรา และเป็นผลให้แก้ไขการคาดการณ์ ICE Brent ของเราให้สูงขึ้น

ขณะนี้เรากำลังสันนิษฐานว่าน้ำมันที่ไหลผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะเริ่มกลับมาฟื้นตัวอย่างช้าๆ ในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน และจะยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามเกือบตลอดทั้งปี การส่งคืนที่ยาวนานขึ้นนี้ช่วยให้สามารถเริ่มต้นการผลิตต้นทางอีกครั้งได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งต้องปิดตัวลงเนื่องจากข้อจำกัดในการจัดเก็บ นอกจากนี้ยังก่อให้เกิดความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งอาจชะลอการกลับไปสู่ระดับก่อนสงครามได้

กรณีพื้นฐานใหม่ของเราเห็นว่า ICE Brent เฉลี่ยอยู่ที่ $104/bbl ($96 ก่อนหน้านี้) ในช่วง 2Q26 ในขณะที่การเบิกใช้สินค้าคงคลังอย่างมีนัยสำคัญและการฟื้นตัวที่ช้าในช่วงก่อนสงครามทำให้ Brent เฉลี่ย $92/bbl ($88/bbl ก่อนหน้านี้) ในช่วง 4Q26

สินค้าคงคลังที่ต่ำและความจำเป็นในการเติมสต็อก ไม่ว่าจะเป็นปริมาณสำรองเชิงพาณิชย์หรือเชิงกลยุทธ์ ยังชี้ให้เห็นว่าราคาน้ำมันจะยังคงได้รับการสนับสนุนค่อนข้างดีในอนาคตอันใกล้

ความเสี่ยงกลับหัวของสมมติฐานนี้คือการที่ช่องแคบฮอร์มุซปิดเกือบเต็มรูปแบบจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งมีแนวโน้มว่าเบรนต์จะพบว่ามีระดับต่ำสุดที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงที่เหลือของปี สิ่งนี้สอดคล้องกับสถานการณ์สมมติของเรา 2 อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่สำคัญยิ่งกว่านั้นอยู่ที่การเพิ่มขึ้นครั้งใหม่ซึ่งอาจเกือบจะหยุดการจัดหาน้ำมันจนถึงสิ้นไตรมาสที่สอง ภายใต้สถานการณ์นี้ การขนส่งน้ำมันดิบของซาอุดีอาระเบียผ่านทะเลแดงและการส่งออกของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์จากฟูไจราห์ก็จะหยุดชะงักเช่นกัน ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาน้ำมันทำสถิติสูงสุดใหม่ได้

สิ่งนี้สอดคล้องกับสถานการณ์สมมติที่ 3 ที่ก้าวร้าวมากขึ้นของเรา