Bending Spoons ต้องการรื้อฟื้นการละทิ้งซอฟต์แวร์ การลงทุนของเบิร์กเชียร์

ในช่วงเปิดตัว Nasdaq ในเดือนกรกฎาคม ช้อนดัด เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักจากอิตาลี ซึ่งเป็นเจ้าของชื่ออินเทอร์เน็ตเก่าๆ เช่น AOL, Vimeo, Eventbrite และ Evernote

ไม่ถึงสี่เดือนต่อมา บริษัทที่มีฐานอยู่ในมิลานแห่งนี้ก็กลายเป็นบ้านที่น่าประหลาดใจสำหรับอดีตสตาร์ทอัพด้านซอฟต์แวร์ระดับสูง ซึ่งถูกผลักดันจากกระแสปัญญาประดิษฐ์ที่เฟื่องฟู แผนการควบรวมกิจการได้รับการส่งเสริมอย่างมากในสัปดาห์นี้จากบริษัทโฮลดิ้งที่มีชื่อเสียงที่สุดในโลก: เบิร์กเชียร์ แฮทธาเวย์.

Berkshire ซึ่ง Bending Spoons อธิบายว่าเป็น “แรงบันดาลใจที่มีมายาวนาน” สำหรับกลยุทธ์ของบริษัท ขณะนี้ได้ลงทุนไปแล้วกว่า 900 ล้านดอลลาร์ในบริษัท ซึ่งรวมถึงสัดส่วนการถือหุ้น 330 ล้านดอลลาร์ที่เปิดเผยเมื่อวันพุธ Wall Street ชอบข้อตกลงดังกล่าว โดยส่งผลให้หุ้นของ Bending Spoons เพิ่มขึ้น 41% แม้ว่ากำไรบางส่วนจะหายไปในสัปดาห์นี้ ทำให้บริษัทมีมูลค่าตลาดประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์

“การตัดสินใจของ Berkshire ที่จะเพิ่มตำแหน่งของตนเพียงไม่กี่เดือนหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO และในระดับเหล่านี้ทำให้เกิดความเชื่อมั่นอีกครั้งในแบบจำลอง Bending Spoons จากหนึ่งในนักลงทุนระยะยาวที่ได้รับการยอมรับมากที่สุดในโลก” นักวิเคราะห์ของ Mizuho เขียนในรายงานหลังการประกาศ

ข่าวใหญ่อื่น ๆ จาก Bending Spoons ในสัปดาห์นี้เน้นย้ำถึงความพลิกผันของธุรกิจ: การลดตำแหน่งงาน ในเดือนสิงหาคม Bending Spoons ได้ประกาศว่าจะซื้อ Airtable ผู้ให้บริการซอฟต์แวร์เวิร์กโฟลว์ด้วยมูลค่าประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ หรือต่ำกว่าการประเมินมูลค่าสูงสุดของบริษัทเกือบ 90% ตั้งแต่ปลายปี 2564 Bending Spoons กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า “ส่วนใหญ่ของทีมก่อนการเข้าซื้อกิจการ” จาก Airtable จะจากไปพร้อมกับ “แพ็คเกจการแยกส่วนที่สำคัญ” ก่อนหน้านี้มีการเลิกจ้างพนักงานที่ Evernote, Vimeo, WeTransfer และอื่นๆ ในพอร์ตโฟลิโอ

สำหรับอุตสาหกรรมเทคโนโลยี การเคลื่อนไหวของ Bending Spoons เป็นตัวอย่างล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่าโชคชะตากำลังพลิกผันอย่างรวดเร็วในยุค AI เนื่องจากตัวแทนใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยโมเดลภาษาขนาดใหญ่เข้ามาแทนที่นักพัฒนาซอฟต์แวร์และผลิตภัณฑ์ที่พวกเขาสร้างขึ้น กับ มานุษยวิทยา และ OpenAI ด้วยการเดินขบวนไปสู่การประเมินมูลค่าที่มีมูลค่านับล้านล้านดอลลาร์ ธุรกิจต่างๆ ต่างทุ่มงานที่มีคุณค่ามากขึ้นในมือของตน โดยยอมเสียชื่อซอฟต์แวร์ในฐานะบริการต่างๆ มากมาย ทำให้เกิดปรากฏการณ์ที่กลายเป็นที่รู้จักในนาม “SaaSpocalypse”

หุ้นของ ตรัสรู้, ฮับสปอต และ อะโดบี ลดลงอย่างน้อย 30% ในปีนี้ และรายชื่อบริษัท SaaS เอกชนจำนวนมากที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นที่รักการลงทุน กำลังดิ้นรนเพื่อหาทุน โดยตลาดสาธารณะไม่แสดงความต้องการเสนอขายหุ้น IPO เมื่อเดือนที่แล้ว Bending Spoons ตกลงที่จะซื้อผู้จำหน่ายซอฟต์แวร์การทำงานร่วมกัน Miro ซึ่งครั้งหนึ่งเคยมีมูลค่า 17.5 พันล้านดอลลาร์เป็นมูลค่า 1.36 พันล้านดอลลาร์

Ethan Kurzweil ผู้ก่อตั้งและหุ้นส่วนผู้จัดการของ Chemistry VC และนักลงทุนด้านซอฟต์แวร์ผู้มากประสบการณ์กล่าวว่า “คุณเป็นเหมือนของฮอตฮิตหรือไม่มีอะไรเลย” Kurzweil กล่าวว่าเขาใช้ Airtable และกล่าวว่ามีผลิตภัณฑ์ SaaS ดีๆ มากมายในตลาดที่นำโดยทีมที่แข็งแกร่ง “แต่พวกเขาไม่ได้อยู่ชายแดนอีกต่อไป”

Bending Spoons เปิดตัวในปี 2013 โดยเพื่อน Luca Ferrari, CEO, Matteo Danieli และ Francesco Patarnello แอพมือถือที่พวกเขาสร้างขึ้นชื่อ Evertale ล้มเหลวในการนำออกไป และพวกเขาใช้เงิน 40,000 ดอลลาร์ที่พวกเขามีอยู่เพื่อสร้างบริษัทที่ดำเนินงานแทน “ผลิตภัณฑ์ที่ไม่มีใครต้องการ” ตามหนังสือชี้ชวน IPO

Bending Spoons ได้ประกาศข้อตกลงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดทั้งหมดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเริ่มจาก Evernote ในปี 2022 ตามด้วย Brightcove ในปี 2024 และ Vimeo, AOL และ Eventbrite ในปี 2025

บริษัทจัดการเสนอขายหุ้น IPO เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน โดยระดมทุนได้ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์ที่ 29 ดอลลาร์ต่อหุ้น และเข้าสู่ Nasdaq ในวันรุ่งขึ้น หุ้นปิดวันศุกร์ที่ 47.07 ดอลลาร์

ก่อนที่ Bending Spoons จะก้าวเข้าสู่ซอฟต์แวร์ระดับองค์กรเมื่อเร็วๆ นี้ ผู้ซื้อชั้นนำบางส่วนในพื้นที่ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาเคยเป็นยักษ์ใหญ่ด้านไพรเวทอิควิตี้อย่าง Thoma Bravo และ Vista Equity Partners บริษัทเหล่านั้นตั้งเป้าที่จะซื้อสิ่งที่พวกเขามองว่าเป็นบริษัท SaaS ที่ประเมินค่าต่ำเกินไป และเปลี่ยนบริษัทเหล่านี้ให้เป็นสินทรัพย์ที่สามารถขายหรือนำออกสู่สาธารณะในราคาที่สูงขึ้นได้ด้วยการผสมผสานระหว่างการลดต้นทุน การปรับปรุงประสิทธิภาพ และการปรับปรุงประสิทธิภาพ

Bending Spoons กำลังใช้ Playbook อื่น บริษัทไม่ได้มองหาทางออกในท้ายที่สุด แต่ต้องการสร้างผลกำไรจากธุรกิจที่ซื้อมา คล้ายกับโมเดลของ Warren Buffett แต่แตกต่างจาก Berkshire ตรงที่ Bending Spoons ให้ความสำคัญกับเทคโนโลยี และมีการใช้แนวทางปฏิบัติจริงกับซอฟต์แวร์ การปฏิบัติงาน และการตัดสินใจด้านบุคลากรของบริษัทเอง

Nick Mehta อดีต CEO ของผู้จำหน่ายซอฟต์แวร์คลาวด์ Gainsight กล่าวว่าบริษัทไพรเวทอิควิตี้ถูกจำกัดอยู่ในขณะนี้เพราะ “พวกเขาเลือดจมูก”

Mehta ซึ่งขาย Gainsight ให้กับ Vista ในปี 2020 กล่าวว่า “พวกเขาจ่ายในราคาที่สูงกว่ามากและมีบริษัทที่ประสบปัญหามากมายจนเป็นเรื่องยากสำหรับพวกเขาที่จะยอมพลิกสถานการณ์ในตอนนี้”

Thoma Bravo และ Vista ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอสัมภาษณ์ Bending Spoons บอกกับ CNBC ในแถลงการณ์ว่า ไม่ได้มีการเสนอราคาสูงกว่าเป้าหมายในช่วง “หลายปีที่ผ่านมา”

ขณะที่บริษัทเริ่มกระโดดเข้าสู่ SaaS Mehta กล่าวว่า “Bending Spooned” กลายเป็นคำกริยาใน Silicon Valley ซึ่งหมายถึงบริษัทต่างๆ ที่ถูกกอบโกยไปด้วยเงินดอลลาร์

“น่าเสียดายที่เพื่อนของฉันหลายคนในเกมนั้นติดขัด” Mehta กล่าว “นักลงทุนต้องการออกแต่ไม่มีผู้ซื้อ สิ่งใดๆ ก็ตามก่อน ChatGPT ยังคงเป็นมรดกตกทอดอยู่ในขณะนี้”

Lloyd Walmsley นักวิเคราะห์ของ Mizuho กล่าวว่าแบบจำลองของ Bending Spoons นั้นแตกต่างจากแนวทางการซื้อหุ้นแบบเก่า

“ผมคิดว่ามีคนไม่มากนักที่ทำในสิ่งที่คนเหล่านี้ทำในแง่ของการดำเนินงานเชิงลึกและความเต็มใจที่จะทำการเปลี่ยนแปลงผลิตภัณฑ์ที่สำคัญ” Walmsley กล่าวในการให้สัมภาษณ์ “ไม่ใช่เรื่องปกติของบริษัทไพรเวทอิควิตี้แบบดั้งเดิมที่จะสร้างการเปลี่ยนแปลงในระดับนี้”

สำหรับลูกค้าของบริษัทที่ Bending Spoons ซื้อ อาจมีการขึ้นราคาอย่างกะทันหันตามมา

ในเดือนเมษายน ปี 2023 หลายเดือนหลังจากการซื้อกิจการ Evernote Bending Spoons ได้ขึ้นราคาสมัครสมาชิกส่วนบุคคลรายปีเป็น 130 ดอลลาร์จาก 70 ดอลลาร์ ต่อมา บริษัทได้เปลี่ยนแปลงข้อเสนอ โดยเรียกเก็บเงิน 100 ดอลลาร์สำหรับแผนเริ่มต้น และ 250 ดอลลาร์สำหรับ “Evernote Advanced” เทียบกับ 170 ดอลลาร์ที่เรียกเก็บสำหรับแผนโปร

“ปฏิกิริยาแรกของฉันก็แบบว่า โอ้เพื่อน ฉันเดาว่าฉันต้องเปลี่ยนไปใช้ OneNote” Walmsley กล่าวโดยอ้างถึง ไมโครซอฟต์ แอพจดบันทึก แต่เขาบอกว่าเขาติดอยู่กับ Evernote

“พวกเขาเชี่ยวชาญมากในการค้นหาสิ่งเหล่านี้ซึ่งให้คุณค่ามากมาย และค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนก็สูงมาก” Walmsley กล่าว “ราคาไม่สูงมากนักเมื่อเทียบกับต้นทุนการเปลี่ยน”

Bending Spoons ใช้ผลกำไรจากบริษัทในพอร์ตโฟลิโอเพื่อการเติบโตในอนาคต ซึ่ง “ส่วนใหญ่ล้นหลาม” ซึ่งมาจากการทำข้อตกลงเพิ่มเติม Ferrari บอกกับ CNBC ในการให้สัมภาษณ์เมื่อวันพฤหัสบดี

“มีโอกาสในการปรับปรุงบางอย่างที่เราสามารถปลดล็อคได้ในช่วงสองสามปีแรก จากนั้นธุรกิจจะมีการเติบโตแบบออร์แกนิกใดก็ตามที่มีอยู่ในตลาดนั้น” เฟอร์รารีกล่าว

สำหรับ Berkshire และนักลงทุน Bending Spoons คนอื่นๆ การเดิมพันยังไม่ได้รับการพิสูจน์

ผลิตภัณฑ์จะต้องยังคงเป็นที่น่าพอใจเพียงพอที่ลูกค้ายินดีจ่ายเงินในเวลาที่ AI กำลังบีบอัตรากำไรในภาคซอฟต์แวร์ส่วนใหญ่ ในรายงานผลประกอบการครั้งแรกในฐานะบริษัทมหาชนในเดือนสิงหาคม Bending Spoons กล่าวว่ารายรับเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าจากปีก่อนหน้าเป็นมากกว่า 700 ล้านดอลลาร์ โดยการเติบโตเกือบทั้งหมดได้รับแรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการ ในขณะที่รายรับสุทธิเพิ่มขึ้น 171% เป็น 177 ล้านดอลลาร์

นั่นคือก่อนที่ข้อตกลง Airtable จะปิดลง และ Miro ยังไม่ได้ประกาศ ในอีกไม่กี่ไตรมาสและหลายปีข้างหน้า Wall Street จะได้รับภาพที่ชัดเจนว่าโครงสร้างของบริษัทสามารถฟื้นฟูซอฟต์แวร์ได้หรือไม่

ในการเรียกผลประกอบการในเดือนสิงหาคม นักวิเคราะห์ถามว่า Airtable แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงระยะยาวในกลยุทธ์การควบรวมกิจการต่อองค์กรหรือไม่

Ferrari กล่าวว่าประมาณครึ่งหนึ่งของรายได้ของ Bending Spoons มาจากธุรกิจมืออาชีพ ซึ่งส่วนใหญ่มาจาก Brightcove และ Vimeo ซึ่งมีองค์ประกอบระดับองค์กร เขากล่าวว่าการมุ่งเน้นไปที่ซอฟต์แวร์ในช่วงหลังนั้นเกี่ยวข้องกับการที่เขาค้นหามูลค่ามากขึ้นหลังจากการขายออกอย่างหนัก

“ธุรกิจ SaaS ขององค์กรส่วนใหญ่มีมูลค่าสูงอย่างไร้เหตุผลจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้” Ferrari กล่าว “เราไม่เคยเห็นราคาเหล่านั้นสมเหตุสมผลเลย”

— Ari Levy จาก CNBC มีส่วนร่วมในรายงานนี้