แนวโน้มพื้นฐานหุ้นไตรมาส 3: โมเมนตัมขาขึ้นอาจชะลอตัว

โมเมนตัมที่แข็งแกร่งมีแนวโน้มที่จะลดลงในไตรมาสที่ 3 เนื่องจากเฟดรอข้อมูลที่เข้ามา

ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มปิดไตรมาสที่ 2 ในแดนบวก เนื่องจาก Nvidia ทำผลงานได้ดีกว่า ซึ่งถือเป็นการชั่วคราวที่ทำให้บริษัทครองตำแหน่งหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ เมื่อวัดตามมูลค่าตลาด ดัชนีที่เน้นหุ้นเทคโนโลยี เช่น Nasdaq และ S&P 500 ปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงไตรมาสนี้ แต่การย่อตัวลงอย่างมากในช่วงต้นไตรมาสทำให้การปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยรวมในช่วงสามเดือนนี้ขัดขวาง

ผลงานไตรมาสที่ 2 ของหุ้นเทคโนโลยี Mega Cap (01/04/2024 – 21/06/2024)

ที่มา: Rifinitiv จัดทำโดย Richard Snow

คำถามที่อยู่ในใจของทุกคนอยู่ที่ว่าบริษัทสำคัญๆ เพียงไม่กี่แห่งจะสามารถดึงดัชนีของสหรัฐฯ ให้สูงขึ้นได้ในไตรมาสที่จะถึงนี้หรือไม่ โดยพิจารณาว่าการขึ้นในปัจจุบันนั้นดูครอบคลุมน้อยลง โดยมีการซื้อขายหุ้นที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 200 วัน (SMA) ของแต่ละบุคคลน้อยลง ข้อควรพิจารณาอื่นๆ ได้แก่ ผลประกอบการไตรมาส 2 ซึ่งจะถูกกรองตั้งแต่เดือนกรกฎาคม การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ล่าช้าซึ่งส่งสัญญาณโดย Fed และการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ

การชุมนุมแบบครอบคลุมน้อยลงไม่จำเป็นต้องเป็นภาวะหมี แต่สามารถชะลอโมเมนตัมได้

มีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับความยั่งยืนของแนวโน้มขาขึ้นในดัชนีที่เน้นหุ้นเทคโนโลยี เนื่องจากจำนวนหุ้นที่ซื้อขายเหนือค่าเฉลี่ยระยะยาวลดลง โดยการวัดดังกล่าวลดลงจากมากกว่า 80% เหลือต่ำกว่า 68%

ดังที่เห็นได้จากแผนภูมิด้านล่าง เมื่อใดก็ตามที่เปอร์เซ็นต์ของหุ้น S&P 500 ที่ซื้อขายสูงกว่า 200 SMA ลดลงจาก 80% ก็มีแนวโน้มว่าราคาหุ้นของดัชนีส่วนใหญ่จะไม่ลดลงอีกต่อไป ในปี 2018, 2020 และ 2022 เปอร์เซ็นต์ของหุ้นที่อยู่เหนือ 200 SMA ของพวกเขาหยุดนิ่งและกลับตัว สอดคล้องกับการอ่านค่า SPX ที่ต่ำกว่าในช่วงสิ้นปีแต่ละปี

อย่างไรก็ตาม ตามที่เราได้เห็นในปี 2023 ตลาดหุ้นยังคงสามารถปรับตัวขึ้นได้แม้ว่าจะมีหุ้นเข้าร่วมน้อยลง และนี่เป็นปรากฏการณ์ที่ชัดเจนมากขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ด้วยการเพิ่มขึ้นของ Nvidia โดยยึดมูลค่าตลาดรวมของหุ้น 5 อันดับแรกในดัชนี มากถึงกว่า 25% ตราบใดที่หุ้นรุ่นเฮฟวี่เวทยังทำงานได้ดี ดัชนีก็สามารถทรงตัวไว้ได้ แม้ว่าหุ้นส่วนใหญ่จะซบเซาหรือประสบปัญหาการกลับตัวในระดับตื้นก็ตาม

การวัดความกว้างของตลาดสำหรับ S&P 500 (% ของหุ้น SPX ที่ซื้อขายสูงกว่า 200 SMA)

ที่มา: Barchart จัดทำโดย Richard Snow

หลังจากได้รับความเข้าใจอย่างถ่องแท้เกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานที่ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นสหรัฐในไตรมาสที่ 3 แล้ว ทำไมไม่ลองดูว่าการตั้งค่าทางเทคนิคจะแนะนำอะไรบ้างโดยการดาวน์โหลดการคาดการณ์หุ้นสหรัฐฉบับเต็มสำหรับไตรมาสที่สาม

กำไรจากส่วนของผู้ถือหุ้นในไตรมาสที่ 2 และ Fed ชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

ฤดูกาลรายรับของสหรัฐฯ สำหรับไตรมาสที่สองจะเริ่มขึ้นในสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม และดูเหมือนว่าจะสะท้อนผลลัพธ์เชิงบวกโดยทั่วไปที่เกิดขึ้นในไตรมาสที่ 1 ในความเป็นจริง นักวิเคราะห์ได้เพิ่มการคาดการณ์ทั้งปีเล็กน้อยสำหรับการเติบโตของกำไรจาก 11.2% เป็น 11.3% ในปี 2567 ตรงกันข้ามกับตัวเลขเพียง 1% ที่เกิดขึ้นในปี 2566

S&P 500 คาดการณ์การเติบโตของรายได้ปี 2024 แยกตามกลุ่มธุรกิจ

ที่มา: FactSet จัดทำโดย Richard Snow

แนวโน้มระยะยาวดูเป็นไปในทางบวก โดยคาดว่ารายได้เติบโตสองหลักจะต่อเนื่องไปจนถึงปี 2568 เพิ่มโอกาสในการลงจอดอย่างนุ่มนวลเมื่อเฟดมีความเชื่อมั่นเพียงพอที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในที่สุด

จนถึงขณะนี้ ตลาดตราสารทุนได้รับการพิสูจน์แล้วว่าแข็งแกร่ง โดยทำสถิติสูงสุดตลอดกาล แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะถูกกดดันอย่างต่อเนื่องเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น Fed เพิ่มการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเมื่อมีการเผยแพร่การคาดการณ์ที่อัปเดตในการประชุม FOMC เดือนมิถุนายน และระบุว่ามีแผนที่จะลดอัตราเงิน Fed เพียงครั้งเดียวในปีนี้ ลดลงจาก 3 ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมีนาคม แต่การตัดสินใจระหว่างการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งหรือสองครั้งถือเป็นเรื่องสำคัญมาก ปิดอันหนึ่ง เมื่อเร็ว ๆ นี้ ตลาดได้รับการปรับราคาแบบเหยี่ยว (ดังที่เห็นในแผนภูมิด้านล่าง) ซึ่งสามารถรักษากำไรจากส่วนของผู้ถือหุ้นไว้ได้ในไตรมาสที่ 3 ก่อนที่ภาพจะเปลี่ยนไปในไตรมาสที่ 4 เมื่อคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดครั้งแรก การพิมพ์อัตราเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมจะมีความสำคัญในการประเมินการปรับลดที่อาจเกิดขึ้นในเดือนกันยายน แต่สำหรับตอนนี้ ตลาดจะปรับลดราคาเต็มที่ภายในเดือนพฤศจิกายน

หากยังคงเป็นเช่นนี้ต่อไป ไตรมาสที่ 3 อาจเห็นกำไรจำกัดในส่วนของหุ้น โดยดัชนีจะเพิ่มขึ้นในช่วงปลายไตรมาส เว้นแต่การประชุม FOMC ในเดือนกันยายนจะมีแนวโน้มดีขึ้น สถานการณ์ดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะหนุนหุ้นเร็วขึ้น โปรดทราบว่าโดยทั่วไปแล้ว ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อิสระจะหลีกเลี่ยงการปรับเปลี่ยนนโยบายในเดือนเลือกตั้งเพื่อหลีกเลี่ยงข้อกล่าวหาเรื่องการแทรกแซงทางการเมือง ดังนั้นเดือนกันยายนและธันวาคมจึงเป็นเดือนที่เป็นไปได้เพียงเดือนเดียว หากเราต้องการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้

ผลตอบแทนโดยนัยสำหรับกราฟฟิวเจอร์สของกองทุนเฟด CBoT 30 วัน

ที่มา: Rifinitiv จัดทำโดย Richard Snow

ฤดูกาลในปีเลือกตั้งเผยข้อมูลอะไรให้กับ S&P 500?

โดยทั่วไปแล้ว ปีการเลือกตั้งเป็นปีที่ดีสำหรับตลาดหุ้น ข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 1949 พบว่าปีการเลือกตั้งโดยทั่วไปเพิ่มขึ้นประมาณ 7% โดยเฉลี่ย ในขณะที่ปีที่เกี่ยวข้องกับประธานาธิบดีที่กำลังลงสมัครรับเลือกตั้งใหม่เพิ่มขึ้นเกือบ 13% โดยเฉลี่ย เราผ่านไปเพียงครึ่งทางของปี 2024 และเห็นการเติบโต 15% ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน เดือนกรกฎาคมและสิงหาคมมีแนวโน้มที่จะรวมตัวหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อยก่อนที่เดือนกันยายนจะมีแนวโน้มกระทิงประจำปีในวงกว้างมากขึ้น หากข้อมูลเงินเฟ้อที่เข้ามาแสดงให้เห็นความคืบหน้าที่สำคัญ การเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลของ S&P 500 ในเดือนกันยายนอาจเกิดขึ้นพร้อมกับการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นของการปรับลดคะแนนพื้นฐาน 25 คะแนนจาก Fed

เส้นทางตามฤดูกาลของ S&P 500 ภายใต้สถานการณ์ต่างๆ ในปีการเลือกตั้ง

ที่มา: Hirsch Holdings Inc, X ผ่านทาง @AlmanacTrader

สรุปปัจจัยพื้นฐานสำหรับหุ้นในไตรมาส 3:

แนวโน้มดัชนีของสหรัฐฯ ยังคงเป็นขาขึ้น แต่ปัจจัยต้านต่างๆ เช่น ข้อมูลเงินเฟ้อที่ยังไม่ชัดเจน การคาดการณ์เงินเฟ้อ การพุ่งขึ้นที่ไม่ครอบคลุม และการรวมตัวตามฤดูกาล เป็นตัวจำกัดแนวโน้มที่ดัชนีจะเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 3 สิ่งสุดท้ายที่ควรทราบจากการสำรวจ Bank of America Global Fund Manager ล่าสุดคือ ความรู้สึกของนักลงทุนเป็นไปในเชิงบวกอย่างล้นหลาม โดยผู้ตอบแบบสอบถาม 64% คาดการณ์ว่าดัชนีจะ “ลงจอดอย่างนุ่มนวล” และ 26% ระบุว่า “ไม่ลงจอด”