'มันแย่มาก': ภาษีศุลกากร ค่าเชื้อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น กำลังกดดันบริษัทอเมริกันอย่างไร

เที่ยวบินที่น้อยลงและมีราคาแพงกว่า ค่าธรรมเนียมขนส่งสินค้า. ผู้ผลิตกักตุนสินค้าคงคลัง แม้กระทั่งการล้มละลาย

สำหรับบริษัทอเมริกันทั้งขนาดใหญ่และขนาดเล็ก การรวมกันของภาษีที่กำหนดภายใต้นโยบายการค้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากสงครามอิหร่าน และตอนนี้ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกำลังบังคับให้ผู้บริหารต้องตัดสินใจเลือกที่ยากลำบาก

Allen Eden ถือครองสินค้าคงคลังเพิ่มเติมสำหรับธุรกิจ 25 คนของเขา Original Saw Co. ในเมืองบริตต์ รัฐไอโอวา ซึ่งผลิตเลื่อยไฟฟ้าทางอุตสาหกรรมสำหรับงานไม้และงานโลหะ ในขณะที่เขาต้องต่อสู้กับราคาอลูมิเนียม เหล็ก และชิ้นส่วนที่จำเป็นที่พุ่งสูงขึ้น

ตัวอย่างหนึ่ง: “วงเล็บเล็ก” ที่ใช้กับมอเตอร์เลื่อยของเขามีราคาเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าในช่วงฤดูร้อนนี้ โดยเพิ่มขึ้นเป็น 87 ดอลลาร์จาก 42 ดอลลาร์ เขากล่าว

“มันแย่มาก” อีเดน วัย 56 ปี บอกกับ CNBC “[I’m] แค่พยายามเก็บสิ่งต่าง ๆ ไว้มากขึ้นเพราะฉันไม่รู้ว่าเราจะเอามันออกไปได้หรือไม่”

เป็นการบีบคั้นสามทางสำหรับธุรกิจทั้งในด้านการผลิต การขนส่ง และการค้าปลีก: ภาษีศุลกากรทำให้วัตถุดิบและสินค้ามีราคาแพงขึ้น ราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นกำลังกดดันต้นทุนการผลิตและเคลื่อนย้าย และอัตราที่เพิ่มขึ้นทำให้มีราคาแพงมากขึ้นในการจัดหาเงินทุนสำหรับธุรกิจสินค้าคงคลังและอุปกรณ์ที่จำเป็นในการดำเนินธุรกิจต่อไป

ในขณะที่มีเพียงไม่กี่ภาคส่วนที่ได้รับการปกป้องจากแรงกดดันเหล่านี้อย่างสมบูรณ์ แต่ผู้ผลิตในตลาดกลางก็ตกอยู่ในสถานการณ์ที่คับแคบเป็นพิเศษ ต้นทุนเหล็กและเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นบังคับให้พวกเขาต้องผ่านค่าใช้จ่ายบางส่วนออกไปเป็นอย่างน้อยผ่านราคาที่สูงขึ้น ซึ่งช่วยป้อนปัญหาอัตราเงินเฟ้อที่ดื้อรั้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

แต่เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐจึงขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี และส่งสัญญาณว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ นั่นทำให้ธุรกิจต่างๆ มีราคาแพงขึ้นในการจัดหาเงินทุนสำหรับสินค้าคงคลังและกู้ยืมเพื่อการเติบโต ในเวลาเดียวกันกับที่ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและราคาที่สูงเป็นประวัติการณ์สำหรับน้ำมันดีเซลซึ่งใช้สำหรับการขนส่งด้วยรถบรรทุก บีบอัตรากำไรให้ต่ำลง

ขึ้นราคาเลื่อยของ Eden ขายให้กับผู้ค้าปลีกรายใหญ่ทั้งคู่ โฮมดีโป และโดยตรงต่อผู้ผลิตรายเล็กและขนาดกลางนั้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เจ้าของธุรกิจกล่าว

ความเจ็บปวดไม่กระจายอย่างสม่ำเสมอ บริษัทขนาดเล็กมักอาศัยการให้กู้ยืมระยะสั้น ซึ่งหมายความว่าการปรับขึ้นของ Fed จะส่งผลต่อต้นทุนโดยตรงมากกว่า เจพีมอร์แกน เชส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ระดับโลก Dubravko Lakos-Bujas กล่าวในบันทึกวันที่ 14 กันยายน

แต่ไม่คำนึงถึงขนาด ภาคส่วนที่ใช้เงินทุนเข้มข้น เช่น ซัพพลายเออร์การผลิตและอุปกรณ์ บริษัทโลจิสติกส์ รวมถึงกลุ่มรถบรรทุก และอสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ ก็ประสบปัญหามากขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราการเพิ่มสูงขึ้น ตามข้อมูลของ Lakos-Bujas

“การรวมกันของอัตราที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น หมายความว่าภาคส่วนที่มีความเสี่ยงสูงต่อทั้งสองประเทศจะตกอยู่ในอันตรายเป็นอันดับแรก” Gregory Daco หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ EY-Parthenon ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ปรึกษาระดับโลกของ Ernst & Young กล่าว

“การผลิตทุกประเภทจะต้องเผชิญกับราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอย่างไม่เป็นสัดส่วน” เขากล่าว

ต้นทุนเชื้อเพลิงและสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นสร้างความตึงเครียดให้กับทั้งผู้ผลิตวัสดุและผู้ค้าปลีกที่พวกเขาให้บริการ

มาร์ค คอสต้า ซีอีโอของบริษัทอุตสาหกรรมยักษ์ใหญ่ อีสต์แมนเคมีคอลกล่าวในเดือนพฤษภาคมว่าการที่อัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้น 1 ใน 2 ทำให้อุตสาหกรรมของเขาต้องจวนจะถึงมุม Eastman ผลิตพลาสติก สารเติมแต่ง และวัสดุอื่นๆ ที่ใช้ในผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย เช่น อุปกรณ์ทางการแพทย์ อาหารสัตว์ และกระจกบังลมรถยนต์

“ทุกคนเอาหลังพิงกำแพงและไม่มีที่ว่างให้ดูดซับการเพิ่มขึ้นเหล่านี้” คอสตากล่าว “ทุกคนขึ้นราคาอย่างรวดเร็วเร็วกว่าที่ฉันเคยเห็นในรอบ 20 ปี”

ในด้านการค้าปลีก ความกดดันที่ไม่คาดคิดจากต้นทุนพลังงานและวัตถุดิบจะ “ชดเชย” ผลประโยชน์ที่ได้รับคืนภาษี 730 ล้านดอลลาร์อย่างเต็มที่ Richard McPhail CFO ของ Home Depot กล่าวเมื่อเดือนที่แล้ว

“ตอนนี้มีความไม่แน่นอนอย่างมาก … คุณคิดว่าอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมัน” แมคเฟลกล่าวในการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ในบรรดาผู้ผลิตที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดคือผู้ผลิตในห่วงโซ่อุปทานรถยนต์ในประเทศ

บริษัท Lucerne International ซึ่งเป็นบริษัทเอกชนผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ซึ่งมีฐานอยู่ในชานเมืองดีทรอยต์ ได้หยุดการผลิตในสหรัฐฯ และยกเลิกแผนเมื่อปีที่แล้วสำหรับโรงงานหลอมอะลูมิเนียมมูลค่า 50 ล้านดอลลาร์ในรัฐมิชิแกน

“การเริ่มใช้ภาษีของทรัมป์ 2.0 ได้ทำลายช่องโหว่ในห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกของเรา และทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ” แมรี บุชไซเกอร์ ซีอีโอของลูเซิร์นกล่าว โดยอ้างถึงต้นทุนที่สูงขึ้นสำหรับวัตถุดิบ รวมถึงอะลูมิเนียม และชิ้นส่วนสำเร็จรูป

บุชไซเกอร์ ซึ่งบริษัทยังคงผลิตในต่างประเทศ กล่าวว่า เธอได้เปลี่ยนการดำเนินงานของสหรัฐฯ ไปใช้โซลูชันด้านคลังสินค้า การจัดจำหน่าย และการลดภาษีสำหรับบริษัทอื่นๆ ซึ่งเสนอ “อัตรากำไรที่ดีกว่ามาก”

“ไม่ต้องสงสัยเลยว่าซัพพลายเออร์จะมีแรงกดดันด้านอัตรากำไร” Paul McCarthy ซีอีโอของสมาคมการค้าซัพพลายเออร์ยานยนต์ MEMA กล่าว “บางส่วนเราพยายามดูดซับ … และบางส่วนก็ต้องส่งต่อ”

การเติบโตซึ่งวัดจากรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีสำหรับซัพพลายเออร์รถยนต์ชั้นนำ 100 ราย ลดลงในปีที่แล้วมาอยู่ที่ 4.2% ลดลงจากมากกว่า 6% ในปี 2021 ตามข้อมูลของบริษัทที่ปรึกษา Berylls โดย AlixPartners ในบรรดาผู้ผลิตรถยนต์ 10 อันดับแรก ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 5.2% ลดลงจากเกือบ 8% ในปี 2565

บริษัทรถยนต์บางแห่งไม่สามารถจัดการค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมได้ Grupo Antolin ผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์สัญชาติสเปน ซึ่งจัดหาส่วนประกอบให้กับผู้ผลิตรถยนต์ ได้แก่ ฟอร์ด, จีเอ็มโฟล์คสวาเกน และ สเตลแลนติสยื่นขอคุ้มครองการล้มละลายตามบทที่ 15 ในสหรัฐอเมริกาเมื่อเดือนกรกฎาคม บริษัทอ้างถึงภาษี ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้น และการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานเป็นเหตุผลในการปรับโครงสร้าง

ยังดีกว่าคือยักษ์ใหญ่ในโลกธุรกิจ เช่น บริษัทเทคโนโลยีและการเงินที่เข้ามาเติมเต็ม เอสแอนด์พี 500. โดยทั่วไปบริษัทเหล่านี้จะมีเงินสดสำรองมากกว่าและชำระหนี้ระยะยาวได้ เพื่อเป็นการป้องกันพวกเขาจากอัตราที่สูงกว่า

บริษัทขนาดใหญ่ส่วนใหญ่สามารถเจริญเติบโตได้จนกว่าต้นทุนการกู้ยืมจะสูงขึ้นอีกมาก ความเจ็บปวดจะเกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีสูงถึง 6% เพิ่มขึ้นจากประมาณ 5% ในขณะนี้ ตามข้อมูลของ Lakos-Bujas ของ JPMorgan ซึ่งอ้างถึงข้อมูล 80 ปี

ต้นทุนการกู้ยืมคาดว่าจะสูงขึ้นในระยะยาว อัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ซึ่งบังคับให้ Warsh ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed เทียบกับความปรารถนาของ Trump พร้อมด้วยการกู้ยืมจำนวนมากจากรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังกดดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้น

ทั่วทั้งองค์กรในอเมริกา บริษัทต่างๆ กำลังต่อสู้กับความเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ในรูปแบบต่างๆ การแบ่งแยกลงมาเป็นคำถามเดียว: ใครมีอำนาจในการกำหนดราคา?

อุตสาหกรรมบางประเภทได้เรียนรู้ว่าพวกเขาสามารถส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคได้อย่างง่ายดาย ในขณะที่อุตสาหกรรมอื่นๆ ติดอยู่ที่ 22 ประการ: หากพวกเขาขึ้นราคามากเกินไป ก็เสี่ยงที่จะทำลายอุปสงค์

ผู้บริหารสายการบินเมื่อสัปดาห์ที่แล้วอวดดีว่าค่าโดยสารที่สูงขึ้น เนื่องจากลูกค้ายังคงจองการเดินทาง โดยเฉพาะในต่างประเทศ ทำให้พวกเขาส่งต่อค่าน้ำมันที่เพิ่มขึ้นให้กับนักเดินทางได้ สายการบินต่างๆ ปรับขนาดแผนการเติบโต โดยตัดเที่ยวบินที่มีกำไรน้อยลง แม้ว่า Spirit Airlines จะล่มสลายในปีนี้ก็ตาม

เที่ยวบินที่น้อยลงอาจหมายถึงตั๋วเครื่องบินที่มีราคาแพงกว่า และค่าโดยสารก็เพิ่มขึ้นมากกว่า 23% ในเดือนสิงหาคมจากปีที่แล้ว ตามการอ่านอัตราเงินเฟ้อล่าสุด แม้กระทั่งความต้องการที่แข็งแกร่งก็มีขีดจำกัด

“ผู้บริโภคมีความยืดหยุ่นอย่างไม่น่าเชื่อ” Mike Leskinen ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ United กล่าวเมื่อวันพุธระหว่างการประชุม Morgan Stanley ที่ Laguna Beach รัฐแคลิฟอร์เนีย

“แต่มีเส้นทางชายขอบบางเส้นทางที่ไม่สมเหตุสมผลในสภาพแวดล้อมที่มีเชื้อเพลิงสูงขึ้น ดังนั้นเราจึงตัดเส้นทางเหล่านั้น” เลสคิเนนกล่าว “คุณน่าจะเห็นเรา…ประพฤติตัวแบบนั้นต่อไป”

บริษัทในอเมริกาส่วนใหญ่ยังคงมีความยืดหยุ่น แม้ว่าต้นทุนเชื้อเพลิงและการเงินจะสูงขึ้นก็ตาม อัตรากำไรของบริษัทใหญ่ๆ อยู่ใกล้กับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยได้แรงหนุนจากการเพิ่มผลผลิตที่แข็งแกร่ง ต้นทุนค่าแรงที่ยังควบคุมได้ และการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ที่เพิ่มสูงขึ้นซึ่งผลักดันการเติบโต

แต่ความเสี่ยงในความพยายามของ Warsh ก็คืออัตราที่สูงขึ้นไม่ได้แก้ไขสาเหตุที่แท้จริงของภาวะเงินเฟ้อได้โดยตรง เช่น สงครามอิหร่าน ภาษีศุลกากรของฝ่ายบริหารของ Trump และการเติบโตอย่างรวดเร็วของ AI ซึ่งผลักดันราคาสำหรับทุกสิ่งที่จำเป็นในการสร้างและดำเนินการศูนย์ข้อมูล ตั้งแต่ไฟฟ้าไปจนถึงชิปหน่วยความจำ ทองแดง และที่ดิน

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อแตะเบรกเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลงมากเกินไป หรือส่งผลให้หุ้นตกต่ำ Daco จาก EY-Parthenon กล่าว

“เศรษฐกิจมีความยืดหยุ่น แต่ก็เผชิญกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น” เขากล่าว “อาการช็อกอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่เราคิด”