ข้างหน้า เรายังคงรักษาจุดยืนที่เป็นลบต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาว แม้ว่าจะมีความสงบภายหลังการตัดสินใจก็ตาม เนื่องจากการขึ้นราคา 25bp ไม่ได้เปลี่ยนแปลงการเปลี่ยนแปลงที่ขัดขวางอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาอย่างมีนัยสำคัญ อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง เช่นเดียวกับการขาดดุลทางการคลัง เช่นเดียวกับการออกกฎหมายในวงกว้าง และการเล่าเรื่องที่ขับเคลื่อนด้วยประสิทธิภาพการทำงานของ AI ยังคงอยู่ อัตราต่อรองจะเห็นอัตราผลตอบแทน 10 ปีกลับมาสูงกว่า 5% ในวันและสัปดาห์ข้างหน้า หากเป็นเช่นนั้น ตลาดจะเริ่มตกลงที่สูงกว่า 5% และพิจารณาว่าช่วง 5.25% ถึง 5.5% เป็นพื้นที่ที่บรรลุได้อย่างสมบูรณ์แบบในแง่ของเพลงอารมณ์ที่ค่อนข้างดังซึ่งสร้างผลตอบแทนระยะยาว
ตามคำจำกัดความแล้ว การส่งมอบการปรับขึ้น 25bp ที่คาดการณ์ไว้ไม่ควรส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ในตอนแรกแบ็คเอนด์มีการตัดสินใจที่ดีมาก โดยให้ผลตอบแทนคงที่ในพื้นที่ 4.95% แม้ว่าจะแสดงให้เห็นถึงอคติเล็กน้อยในการทดสอบที่ต่ำกว่า ดังที่เคยเป็นหัวข้อตลอดช่วงเช้าในการตัดสินใจ สิ่งที่ช่วยได้คือการเคลื่อนไหวของราคาในวันก่อนหน้าซึ่งผลตอบแทน 10 ปีสูงกว่า 5% และปิดเหนือ 5% อย่างแน่นอน ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องมีปฏิกิริยาดังกล่าวหลังการตัดสินใจครั้งนี้ ประธาน Warsh รู้สึกยินดีเป็นอย่างยิ่งที่การทะลุอัตราผลตอบแทน 10 ปีแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อลดลงปานกลาง ซึ่งส่งสัญญาณการอนุมัติจากตลาดไปสู่การปรับขึ้นเพื่อเป็นมาตรการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนจริง 10 ปีนั้นสูงกว่าเล็กน้อยเมื่อชดเชย
นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทน 30 ปียังดีกว่าเมื่อเทียบกับ SOFR แม้ว่าจะไม่ได้มากก็ตาม แม้ว่าอัตราผลตอบแทน 30 ปีจะยังคงสูงกว่าก่อนการประกาศซื้อคืนของรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Bessent แต่ก็ต่ำกว่าระดับสูงสุดในเวลาต่อมามาก และมันเกาะติดกับการเพิ่มขึ้น 4bp เมื่อเทียบกับ SOFR เมื่อเทียบกับระดับการประกาศซื้อคืนล่วงหน้า ที่ปลายอีกด้านของเส้นโค้ง ปีที่ 2 ค่อนข้างจะหวาดกลัวกับความเห็นเป็นเอกฉันท์ที่แสดงโดยคณะกรรมการเกี่ยวกับการไต่เขา (Chair Warsh โหวตให้ไต่เขาด้วย) และการเตรียมการโดยนัยสำหรับการไต่เขาอีกครั้งจาก dot plot ดังนั้นอัตราผลตอบแทน 2 ปีจึงเพิ่มขึ้น 10bp เป็นเกือบ 4.7% หลังการตัดสินใจ และเส้นโค้งจะราบเรียบกว่า โดยส่วนใหญ่มาจากส่วนหน้า และเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล 2/10 ปี กลับมาต่ำกว่า 30bp แม้ว่าช่วงอายุ 5 ปีจะแบนราบในช่วง 2/5/10 ปีก็ตาม ซึ่งแนะนำว่าหากมีการเดินป่ามากกว่านี้ ก็ไม่ควรมาก
ไม่มีข้อสังเกตใดๆ เกี่ยวกับระบบประปา นอกเหนือจากการแจ้งเงินสำรองของธนาคารที่เพียงพอ ซึ่งบ่งบอกถึงระดับความสะดวกสบายกับสถานการณ์ในงบดุล ซึ่งเป็นเรื่องยุติธรรม เรารอผลการพิจารณาเพิ่มเติมในพื้นที่นี้ภายในสิ้นปี 2569 โดยการดำเนินการตามที่กำหนดไว้ที่จะเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2570
