ทรัมป์เพิ่มความร้อนแรงให้กับ Warsh ในขณะที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย

สิบวันก่อนการประชุมซึ่งธนาคารกลางสหรัฐน่าจะพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ย ฝ่ายบริหารของทรัมป์ดูเหมือนว่าจะอยู่ในสื่อเต็มรูปแบบของศาลเพื่อระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในแนวทางของตน

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ประธานาธิบดี รองประธาน รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง และหนึ่งในที่ปรึกษาเศรษฐกิจอาวุโสของประธานาธิบดีต่างเรียกร้องให้เฟดอย่าขึ้นอัตราดอกเบี้ย และในบางกรณี ให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง ซึ่งเป็นการรณรงค์กดดันสาธารณะในวงกว้างอย่างผิดปกติ แม้กระทั่งตามมาตรฐานการวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางของทรัมป์ที่ดำเนินมายาวนาน

ในขณะที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์หลีกเลี่ยงการวิพากษ์วิจารณ์ประธานเฟดคนใหม่อย่างเควิน วอร์ชโดยตรง เช่นเดียวกับที่เขาเคยวิพากษ์วิจารณ์อดีตประธานเจย์ พาวเวลล์ เขาได้เพิ่มความกดดันในวันศุกร์ด้วยการขู่ว่าจะหยุดการค้ากับประเทศที่มีการเกินดุลการค้ากับสหรัฐฯ เว้นแต่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย ทรัมป์ไม่เคยขู่เรื่องภาษีโดยตรงมาก่อนหากเฟดไม่ลดอัตราดอกเบี้ย

โพสต์ของประธานาธิบดีตามมาด้วยการสัมภาษณ์ที่ที่ปรึกษาเศรษฐกิจอาวุโส ปีเตอร์ นาวาร์โร ให้กับอดีตที่ปรึกษาทรัมป์ สตีฟ แบนนอน เมื่อวันศุกร์ ซึ่งเขาเตือนว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะถือเป็น “ความประมาท” และ “จะกระทบต่อภาคส่วนต่างๆ ที่อเมริกาต้องการเพื่อความเจริญรุ่งเรืองมากที่สุด”

เขาเรียกสมาชิกของคณะกรรมการกำหนดอัตราของ Federal Open Market Committee ว่า “ตัวตลก” และกล่าวว่า Warsh กำลังพยายาม “ทำสิ่งที่ถูกต้อง”

เมื่อต้นสัปดาห์ รองประธาน JD Vance กล่าวว่า “เราเชื่อว่า Fed ควรลดอัตราดอกเบี้ยลง” เขากล่าวเสริมว่า “เรากำลังทำสิ่งต่างๆ มากมายเพื่อพยายามลดอัตราดอกเบี้ยลง แต่คงจะดีไม่น้อยหากได้รับความช่วยเหลือจากธนาคารกลางสหรัฐ”

และรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Scott Bessent ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC ระบุว่า โดยทั่วไปแล้ว Fed จะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่เกิดภาวะอุปทานตกต่ำจนกว่าจะมีผลกระทบด้านเงินเฟ้ออันดับที่สองหรือสาม

ความกดดันจากฝ่ายบริหารมาในช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับวอร์ช

ตลาดแทบไม่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสำหรับการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน ซึ่งมีความน่าจะเป็นประมาณ 60% โดยได้แรงหนุนบ้างจากรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งเมื่อวันศุกร์ การประชุมนี้มีขึ้นเพียงสองเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางภาคเดือนพฤศจิกายน ซึ่งผลสำรวจชี้ว่า ฝ่ายบริหารเผชิญกับความไม่พอใจของผู้มีสิทธิเลือกตั้งอย่างกว้างขวางจากราคาและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

แต่คำถามยังคงอยู่เกี่ยวกับผลกระทบที่การรณรงค์กดดันของฝ่ายบริหารของทรัมป์จะมีต่อ Warsh The Wall Street Journal รายงานเมื่อเดือนที่แล้วว่าทรัมป์พูดคุยกับ Warsh ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ซึ่งเป็นรายงานที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ช่วยหลายคนของเขาต่อสาธารณะ อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดีเองก็ปฏิเสธ โดยกล่าวว่าเขาได้พูดคุยกับ Warsh เพียงครั้งเดียวขณะอยู่ในตำแหน่ง

ตัว Warsh เองได้กล่าวว่าประธานาธิบดีไม่มีผลกระทบต่อการตัดสินใจของเขา และในคำให้การของรัฐสภาเมื่อเดือนกรกฎาคม อ้างถึงอัตราการถือครองของเฟดที่คงที่และไม่ปรับลดเป็นหลักฐานยืนยันความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ในเวลาเดียวกัน Warsh กล่าวว่าประธานาธิบดีและนักการเมืองคนอื่นๆ มีสิทธิ์แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับนโยบายของเฟด

ในเดือนพฤษภาคม ปี 2019 ระหว่างดำรงตำแหน่งสมัยแรกของทรัมป์ รองประธานาธิบดีไมค์ เพนซ์, สตีฟ มนูชิน รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง และแลร์รี คุดโลว์ ที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจ ต่างชั่งน้ำหนักถึงความจำเป็นที่เฟดจะต้องพิจารณาปรับลดอัตราดอกเบี้ย เฟดไม่ตอบสนองต่อแรงกดดันดังกล่าวในทันที แต่ท้ายที่สุดก็ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอีกสองเดือนต่อมา

ข้อโต้แย้งของฝ่ายบริหารมีความคล้ายคลึงกัน คือ การเติบโตนั้นไม่ได้ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ และการเพิ่มเติมด้านอุปทานของเศรษฐกิจผ่านการลดภาษีและการลงทุนที่แข็งแกร่งจะขยายขีดความสามารถของเศรษฐกิจในการเติบโตโดยไม่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ทรัมป์กล่าวในโพสต์เรื่อง Truth Social ว่าเนื่องจากเศรษฐกิจมีการเติบโตอย่างมาก สหรัฐฯ จึงควรมีอัตราดอกเบี้ยต่ำที่สุดในโลก

เจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารได้เน้นย้ำถึงอัตรารายปีสามเดือนล่าสุดของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของคอร์ซึ่งอยู่ที่ 1.6% ซึ่งเปรียบเทียบกับอัตราสามเดือนต่อปีของดัชนีราคาค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคลหลัก (PCE) ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ Fed ต้องการอยู่ที่เพียง 3%

แต่เจ้าหน้าที่ Fed หลายคนแสดงความกังวลว่าอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างมากเป็นเวลา 5 ปี และมีสัญญาณของภาวะเงินเฟ้อที่เกินอัตราภาษีของ Trump และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเนื่องจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ผู้ไม่เห็นด้วยสามคน ได้แก่ เบธ แฮมแม็ก, นีล แคชคารี และลอรี โลแกน เห็นด้วยกับการปรับขึ้นอัตราไตรมาสในการประชุมเดือนกรกฎาคม โดยยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

Warsh กล่าวในสุนทรพจน์ของเขาใน Jackson Hole กล่าวว่าการมุ่งเน้นของเฟดจะต้องอยู่ที่อัตราเงินเฟ้ออย่างเต็มที่ โดยสังเกตว่า 54% ขององค์ประกอบ 199 รายการในการวัดราคา PCE เพิ่มขึ้นมากกว่า 3% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

ด้วยการปฏิเสธความเชื่อมโยงระหว่างการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ ฝ่ายบริหารกำลังท้าทายแนวคิดหลักในด้านเศรษฐศาสตร์ นั่นคือ เศรษฐกิจที่เติบโตเกินความสามารถในการผลิตของตนมีความเสี่ยงที่จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ แนวคิดที่มีชื่อเสียงที่สุดเหล่านี้คือ Phillips Curve มองว่าตลาดแรงงานที่ตึงตัวและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นเป็นช่องทางหลักสำหรับภาวะเงินเฟ้อ นั่นอาจเป็นเหตุผลว่าทำไมตลาดจึงเพิ่มความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลังจากรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งเมื่อวันศุกร์ อย่างไรก็ตาม รายงานระบุค่าจ้างไว้อย่างดี โดยรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนสิงหาคม และ 3.1% จากปีก่อนหน้า ในขณะที่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.1%

ข้อโต้แย้งของฝ่ายบริหารที่ว่าการเพิ่มด้านอุปทานของเศรษฐกิจเพิ่มกำลังการผลิตและชดเชยแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจมีความถูกต้อง แต่ก็มีปัญหาด้านเวลา การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ที่ท่วมท้นคาดว่าจะช่วยเพิ่มผลผลิตได้ในที่สุด แต่ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าความต้องการอุปกรณ์ที่จำเป็นในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังทำให้ราคาสูงขึ้น

ตลาดจะมุ่งเน้นไปที่รายงาน CPI ในวันศุกร์ ซึ่งเจ้าหน้าที่ของ Fed กล่าวว่าจะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายลงหรือยังคงเร่งตัวขึ้นอยู่ และอาจตัดสินได้ว่า Fed จะขึ้นหรือคงไว้ เมื่อเร็วๆ นี้ไม่มีสมาชิก FOMC ใดได้หารือเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยต่อสาธารณะเมื่อเร็วๆ นี้