เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐถูกแตกแยกเมื่อเดือนที่แล้วเกี่ยวกับอนาคตของอัตราดอกเบี้ย โดยผู้กำหนดนโยบายให้ความบันเทิงกับสถานการณ์ในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง ตามรายงานการประชุมที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ
ในการประชุมครั้งแรกของ Kevin Warsh เมื่อวันที่ 16-17 มิถุนายน ในฐานะประธานคณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลาง ผู้เข้าร่วมได้เห็นผลลัพธ์ที่อัตราเงินเฟ้ออาจผ่อนคลายลงและให้อัตราที่ต่ำลง ในขณะที่คนอื่นๆ จินตนาการถึงสถานการณ์ที่ราคาเพิ่มขึ้นจะยังคงอยู่ในระดับสูงและนำไปสู่การขึ้นราคา
ในระหว่างการแถลงข่าวหลังการประชุม Warsh เรียกการอภิปรายดังกล่าวว่าเป็น “การต่อสู้กันในครอบครัว” ซึ่งจบลงด้วยการที่คณะกรรมการลงมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานของเฟดให้อยู่ในช่วงระหว่าง 3.5%-3.75% ซึ่งเป็นอัตราเดียวกับปี 2026
อย่างไรก็ตาม รายงานการประชุมไม่ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับละครใดๆ ที่เกิดขึ้น และสรุปความคิดเห็นที่แตกต่างของสมาชิกโดยไม่มีอคติว่าคณะกรรมการจะเอนเอียงไปทางใด ตารางแบบ dot-plot ของความคาดหวังของสมาชิกแต่ละราย ซึ่ง Warsh ไม่ได้เข้าร่วมนั้น มีแนวโน้มปรับขึ้นอย่างหวุดหวิดไปสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีนี้ จากนั้นจึงปรับลดอัตราดอกเบี้ยในแต่ละสองปีถัดมา
เมื่อถูกขอให้ตัดสินสถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุด “ผู้เข้าร่วมจำนวนมากระบุว่าระดับที่เหมาะสมของอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะอยู่ภายในหรือต่ำกว่าช่วงเป้าหมายปัจจุบันเล็กน้อยในช่วงปลายปีนี้” รายงานการประชุมระบุ
ในเวลาเดียวกัน เอกสารยังระบุด้วยว่า “ผู้เข้าร่วมอื่นๆ จำนวนมากประเมินว่าระดับที่เหมาะสมของอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะสูงกว่าช่วงเป้าหมายปัจจุบันในสิ้นปีนี้”
“ผู้เข้าร่วมตั้งข้อสังเกตว่าการดำเนินการตามนโยบายในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา” รายงานการประชุมดังกล่าว
อัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นในช่วงปีที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากการเก็บภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ก่อนหน้านี้ และรุนแรงขึ้นจากสงครามอิหร่าน อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ได้ถูกแยกออกในเรื่องความทนทาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาพลังงานดิ่งลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา
เจ้าหน้าที่ FOMC ระบุว่า “อัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงขึ้นในระยะเวลาอันใกล้ และจากนั้นจะเริ่มลดลงเนื่องจากผลกระทบของภาษีศุลกากรและราคาพลังงานลดลง และการหยุดชะงักด้านอุปทานอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการปิดช่องแคบฮอร์มุซลดลง ผู้เข้าร่วมตัดสินว่าความเสี่ยงต่อแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อยังคงเอียงไปทางด้านบน”
ผู้เข้าร่วมยังตั้งข้อสังเกตถึงผลกระทบของปัญญาประดิษฐ์ โดยสังเกตว่า “ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องน่าจะรักษาแรงกดดันที่สูงขึ้นต่อราคาผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีและไฟฟ้า” Warsh ระบุว่าเขาเชื่อว่าท้ายที่สุดแล้ว AI จะถูกยุบเนื่องจากประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น
ตลาดมีปฏิกิริยาโต้ตอบเพียงเล็กน้อยต่อการประกาศข่าวคราวดังกล่าว โดยฟิวเจอร์สของตลาดหุ้นติดลบและอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังก็เพิ่มขึ้น
“นาทีนี้มีความคลุมเครือ ซึ่งบ่งบอกถึงมุมมองที่แข่งขันกันหลายประการเกี่ยวกับนโยบาย” Jeffrey Roach หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ LPL Financial เขียน “หากเราสามารถแซวคำแนะนำล่วงหน้าจากรายงานการประชุมได้ ก็แสดงว่าคณะกรรมการกำลังทำงานผ่านสถานการณ์ที่หลากหลาย และจะไม่กระทำต่อสถานการณ์เฉพาะจนกว่าข้อมูลที่เข้ามาจะให้ความชัดเจนที่จำเป็น”
สรุปการประชุมซึ่งมี 14 หน้านั้นค่อนข้างสั้นกว่าแม้ว่าจะไม่ได้มากไปกว่าการเผยแพร่ทั่วไปก็ตาม ตามคำกล่าวซ้ำๆ ของ Warsh ที่ว่าเจ้าหน้าที่ของ Fed ควรสื่อสารให้น้อยลงเกี่ยวกับความตั้งใจในอนาคตของพวกเขา
ด้วยเหตุนี้ ข้อความหลังการประชุมจึงมีขนาดประมาณหนึ่งในสามของขนาดปกติของแถลงการณ์ เจ้าหน้าที่ในที่ประชุมดูเหมือนจะเห็นด้วยกับข้อความที่เข้มงวดกว่านี้
“ผู้เข้าร่วมจำนวนหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่าถึงเวลาที่เหมาะสมที่จะต้องพิจารณาการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในแถลงการณ์หลังการประชุมของ FOMC” รายงานการประชุมดังกล่าว “ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ตั้งข้อสังเกตว่าพวกเขาเห็นข้อดีในการลดข้อความให้สั้นลง”
เอกสารดังกล่าวได้ให้ข้อมูลคร่าวๆ ของสิ่งที่เกิดขึ้นในระหว่างการประชุมสองวัน ซึ่งคณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลางได้อนุมัติแถลงการณ์สั้นๆ โดยระบุว่า จะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลง และได้รับการแก้ไขเพื่อฟื้นฟู “เสถียรภาพด้านราคา” ให้กับเศรษฐกิจสหรัฐฯ
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ได้ลบภาษาที่บ่งชี้ถึงอคติผ่อนคลายก่อนหน้านี้ เนื่องจาก “ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เน้นย้ำว่าพวกเขาไม่ต้องการใช้ภาษาซ้ำ”
คำแถลงหลังการประชุมได้ตัดภาษาสำเร็จรูปในการอธิบายภาวะเศรษฐกิจและแนวทางของคณะกรรมการในการบรรลุเป้าหมายสองประการคืออัตราเงินเฟ้อต่ำและการจ้างงานเต็มที่
รายงานการประชุมดังกล่าวมาไม่ถึงสองเดือนในช่วงวาระของวอร์ชในฐานะประธาน ซึ่งเป็นตำแหน่งที่เขาได้รับการเสนอชื่อโดยทรัมป์ เป็นเวลาหลายปี ประธานาธิบดีได้วิพากษ์วิจารณ์เจอโรมพาวเวลล์บรรพบุรุษของ Warsh ที่ไม่ผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลง
นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง Warsh ได้ให้คำมั่นที่จะปรับปรุงการดำเนินงานของ Fed ในลักษณะต่างๆ
ในการแถลงข่าวเมื่อเดือนมิถุนายน เขาได้สรุปคณะทำงาน 5 คณะที่จะกล่าวถึงแต่ละหัวข้อ ซึ่งรวมถึงการสื่อสารด้วย รายงานการประชุมระบุเพียงการจัดตั้งกลุ่ม โดยสังเกตว่า “ผู้เข้าร่วมบางคนเท่านั้นที่แสดงความคิดเห็นว่าพวกเขายินดีมีโอกาสทบทวนเครื่องมือและแนวทางปฏิบัติในการสื่อสารของคณะกรรมการ”
ตั้งแต่นั้นมา Warsh ได้ปรากฏตัวต่อสาธารณะเพียงครั้งเดียว ที่ฟอรัมธนาคารกลางยุโรปในโปรตุเกส ผู้นำธนาคารกลางส่วนใหญ่รอบคอบเกี่ยวกับแนวทางที่เขาคิดว่าควรดำเนินนโยบาย ซึ่งสอดคล้องกับความไม่พอใจของเขาต่อสิ่งที่เรียกว่าคำแนะนำล่วงหน้าเกี่ยวกับความตั้งใจของนโยบายการเงิน
