บัฟเฟตต์เผยนิสัยที่ดึงนักลงทุนกลับมา นี่คือวิธีที่การทำลายมันช่วยเพิ่มผลตอบแทน

คุณอาจเคยได้ยินว่าเทรดเดอร์รายวันส่วนใหญ่สูญเสียเงินเมื่อเวลาผ่านไป และการลงทุนในดัชนีเชิงรับเป็นหนทางไป แต่ความจริงเบื้องหลังคำแนะนำนี้ไม่ได้เกี่ยวกับจังหวะเวลาหรือทักษะเพียงอย่างเดียว

อันที่จริง Warren Buffett พูดมาหลายปีแล้วว่านักลงทุนยิงตัวเองด้วยการเทรดบ่อยเกินไปเนื่องจากต้นทุน ในจดหมายประจำปี 2559 ถึงผู้ถือหุ้น ประธานบริษัท Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) อธิบายว่าหลังจากที่ “นักลงทุนที่กระตือรือร้น” ของตลาดจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการ ประสิทธิภาพ และการทำธุรกรรมหลายชั้น “ผลลัพธ์รวมของพวกเขาหลังจากต้นทุนเหล่านี้จะแย่กว่าของนักลงทุนเชิงรับ”

การแปล: ยิ่งคุณซื้อและขายบ่อยเท่าไร คุณก็ยิ่งทำให้ Wall Street มีคุณค่ามากขึ้นด้วยค่าใช้จ่ายของคุณเอง

คณิตศาสตร์ของบัฟเฟตต์: ต้นทุนบดบังประสิทธิภาพอย่างไร

คำแนะนำของบัฟเฟตต์แบ่งโลกการลงทุนออกเป็นสองกลุ่ม: ผู้ทำดัชนีแบบพาสซีฟและเทรดเดอร์ที่กระตือรือร้น เนื่องจากสิ่งเหล่านี้เป็นตัวแทนของตลาดโดยรวม ผลตอบแทนรวมก่อนค่าใช้จ่ายจึงต้องติดตามกันคร่าวๆ

ต้นทุนจึงเป็นจุดที่ความแตกต่างปรากฏขึ้น กองทุนที่ใช้งานอยู่จะจ่ายให้กับเจ้าหน้าที่วิจัย ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอ ทีมการตลาด และที่สำคัญที่สุดคือค่าสเปรดการซื้อขายทุกครั้งที่สับเปลี่ยนตำแหน่ง ค่าใช้จ่ายเหล่านั้น “พุ่งสูงขึ้น” บัฟเฟตต์เตือน โดยเปลี่ยนผลตอบแทนรวมที่สอดคล้องกับตลาดให้กลายเป็นผลการดำเนินงานสุทธิที่ตามหลังตลาด

ในปี 2550 วอร์เรน บัฟเฟตต์ลงเดิมพัน 1 ล้านดอลลาร์อย่างกล้าหาญ โดยท้าทายกลุ่มผู้นำในอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพื่อพิสูจน์ว่าพวกเขาสามารถเอาชนะกองทุนดัชนี S&P 500 ที่เรียบง่ายและน่าเบื่อได้ตลอดระยะเวลา 10 ปี เดิมพันไม่ใช่แค่เงินเท่านั้น แต่เป็นการพิสูจน์ว่าคนฉลาดที่สุดของ Wall Street สามารถพิสูจน์ค่าธรรมเนียมของตนได้หรือไม่ ตลอดการแข่งขันระยะเวลา 10 ปี กองทุน Vanguard 500 Index Fund ที่มีต้นทุนต่ำนั้นรวบรวมรายได้ประมาณ 7.1% ต่อปี ในขณะที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงชั้นนำ 5 กองทุนได้ผลตอบแทนเพียง 2.2% หลังหักภาษีและค่าธรรมเนียมแล้ว แม้แต่ผู้จัดการที่ดีที่สุดก็ไม่สามารถก้าวข้ามโครงสร้างค่าธรรมเนียมแบบสองชั้นได้

การคำนึงถึงภาษีทำให้ความเจ็บปวดแย่ลงไปอีก กำไรจากเงินทุนระยะสั้นในสหรัฐอเมริกาจะถูกเก็บภาษีเป็นรายได้ปกติ ในอัตราเกือบสองเท่าของอัตราที่ใช้กับตำแหน่งที่ถือครองนานกว่าหนึ่งปี ดังนั้นการขายก่อนกำหนดแต่ละครั้งจะมอบส่วนแบ่งผลตอบแทนให้กับ IRS ซึ่งเป็นค่าธรรมเนียมที่มองไม่เห็นอีกประการหนึ่งที่นักลงทุนเชิงรับมักหลีกเลี่ยง

ค่าพฤติกรรมของกิจกรรมที่มากเกินไป

ต้นทุนการซื้อขายบอกเล่าเรื่องราวเพียงบางส่วนเท่านั้น การวิจัยทางการเงินเชิงพฤติกรรมหลายทศวรรษยังแสดงให้เห็นว่านักลงทุนที่ซื้อขายอย่างหนักมักจะไล่ล่าผู้ชนะ ขายหลังจากขาดทุน และประเมินค่าข้อมูลของตนสูงเกินไป เนื่องจากอะดรีนาลีนและความมั่นใจมากเกินไป ทำให้เทรดเดอร์ที่กระตือรือร้นมักจะซื้อสูงและขายต่ำ

นักลงทุนทั่วไปไม่มีการฝึกอบรม เวลา และทักษะในการกรองข้อมูลตลาดจำนวนมาก และเอาชนะเทรดเดอร์ที่เชี่ยวชาญด้วยเทคโนโลยีล่าสุดในการทำเช่นนั้น

การศึกษาแบบคลาสสิกที่มีชื่อว่า “การซื้อขายเป็นอันตรายต่อความมั่งคั่งของคุณ” พบว่าครัวเรือนในกลุ่มกิจกรรมการค้าอันดับต้นๆ มีประสิทธิภาพต่ำกว่าคู่แข่งที่มีมูลค่าการซื้อขายต่ำเกือบ 7% ต่อปี

ข้อโต้แย้ง: การซื้อขายจะจ่ายได้เมื่อใด?

ไม่ใช่ทุกคนที่ซื้อข่าวประเสริฐเกี่ยวกับการจัดทำดัชนีแบบพาสซีฟ เทรดเดอร์ที่กระตือรือร้นจำนวนมากอาจแย้งว่าการวิจัยและซ่อมแซมบ่อยครั้งไม่ได้ประมาทแต่จำเป็น ทำให้พวกเขาใช้ประโยชน์จากการกำหนดราคาที่ไม่ถูกต้องและโอกาสอื่น ๆ ก่อนที่จะหายไป ประโยชน์ที่พวกเขาจะพูดมากกว่าการชดเชยต้นทุนการซื้อขาย

การศึกษาของสำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติสรุปว่าการซื้อขายบ่อยครั้งจะเป็นประโยชน์สำหรับบางครัวเรือน—แต่เฉพาะในกรณีที่นักลงทุนกำลังปรับพอร์ตการลงทุนใหม่ จัดการความเสี่ยง หรือเก็บเกี่ยวผลขาดทุนทางภาษี แทนที่จะพยายามเอาชนะตลาด

อย่างไรก็ตาม การศึกษายอมรับว่าความขัดแย้งในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น ค่าคอมมิชชั่น สเปรด และภาษี ยังคงเป็นข้อเท็จจริงที่ดื้อรั้น การคำนวณต้นทุนของบัฟเฟตต์ยังคงเป็นตัวทำนายประสิทธิภาพที่ทรงพลังจนกว่าสิ่งเหล่านั้นจะหายไป

บรรทัดล่าง

กรณีของบัฟเฟตต์ที่ต่อต้านการลงทุนซึ่งกระทำมากกว่าปกไม่ใช่อุดมการณ์ มันเป็นเลขคณิต หากนักลงทุนสองคนสร้างผลตอบแทนรวมเท่ากัน ผู้ที่จ่ายค่าผ่านทางน้อยกว่าระหว่างทางก็จะมีเงินในธนาคารมากขึ้น

ข้อมูลมากมาย ตั้งแต่การประลองกองทุนเฮดจ์ฟันด์ไปจนถึงบันทึกนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในครัว แสดงให้เห็นว่าการซื้อขายบ่อยครั้งจะขึ้นกับต้นทุนและกลืนกินผลตอบแทนที่แท้จริงของคุณ