เฟดจะตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ นี่คือสิ่งที่คาดหวัง

การประชุมธนาคารกลางสหรัฐประจำสัปดาห์นี้ทำให้เกิดความสงสัยเล็กน้อยและอาจจะไม่มีการดำเนินการมากนัก แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จะเกิดขึ้นกับทิศทางระยะยาวของธนาคารกลางก็ตาม

เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังของตลาดและความคิดเห็นของผู้กำหนดนโยบาย แทบไม่มีโอกาสที่เฟดจะเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานเมื่อการประชุมสิ้นสุดลงในวันพุธ

แม้จะมีความขัดแย้งกันบ่อยครั้งระหว่างสมาชิกคณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลางเกี่ยวกับแนวทางนโยบายการเงินในระยะยาว แต่จุดยืนในระยะสั้นน่าจะเป็นหนึ่งในความอดทน เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีที่แล้วดำเนินไปในทิศทางของเศรษฐกิจ

“โดยรวมแล้ว Fed แค่อยากยืนตบเบาๆ พวกเขารู้สึกว่ามีเวลาเหลือที่จะรอดู” โรเจอร์ เฟอร์กูสัน อดีตรองประธาน Fed กล่าวในการสัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันจันทร์ “นี่ให้ความรู้สึกเหมือนเป็นการพบกันแบบรอดู และเราทุกคนควรรับฟังเพื่อดูว่ามีเบาะแสหรืออคติต่อการดำเนินการในอนาคตหรือไม่”

สิ่งบ่งชี้ว่า FOMC จะเป็นอย่างไรจากคำแถลงนโยบายหลังการประชุม รวมถึงการแถลงข่าวของประธานเจอโรม พาวเวลล์ในภายหลัง ปัจจุบันตลาดคาดว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งหรือสองครั้งในปีนี้ ซึ่งมีแนวโน้มมากที่สุดในเดือนมิถุนายนและธันวาคม ตามราคาตลาดล่วงหน้าที่วัดโดยเครื่องมือ FedWatch ของกลุ่ม CME

อย่างไรก็ตาม จุดมุ่งเน้นที่แน่นอนที่สุดจะอยู่เหนือการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและแนวทางในอนาคต และไปสู่โครงข่ายอุบายที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนซึ่งล้อมรอบการประชุม

พายุรอบพาวเวลล์

ประการแรก ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ บอกกับ CNBC เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าเขาอาจจำกัดการค้นหาผู้สืบทอดตำแหน่งของพาวเวลล์ให้เหลือเพียงผู้สมัครเพียงคนเดียว การเสนอชื่อที่อาจประกาศในสัปดาห์นี้ และอาจถึงกำหนดเวลาให้ตรงกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟดด้วยซ้ำ

“หากมีกรอบเวลาเดียวที่เป็นไปได้มากที่สุด ก็คือช่วง FOMC เดือนมกราคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากทรัมป์กำลังมองหา
เพื่อเปลี่ยนทิศทางความสนใจไปจากเฟดที่ไม่ได้ลดระดับลง” สเตฟานี รอธ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของวูล์ฟรีเสิร์ช กล่าวในบันทึกย่อ “ในวงกว้างมากขึ้น การตัดสินใจอาจเกิดขึ้นโดยเร็วที่สุดในสัปดาห์นี้ หรือภายในสองสามสัปดาห์ข้างหน้า”

นอกจากนี้ ยังปฏิบัติการอยู่เบื้องหลัง: กระทรวงยุติธรรมได้ออกหมายเรียกให้พาวเวลล์ค้นหาข้อมูลเกี่ยวกับโครงการปรับปรุงครั้งใหญ่ของเฟดในสำนักงานใหญ่ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ในถ้อยแถลงที่เปิดเผยอย่างตรงไปตรงมาอย่างไม่ปกติ พาวเวลล์เรียกการสอบสวนนี้ว่าเป็น “ข้ออ้าง” สำหรับความปรารถนาของทรัมป์ที่จะกลั่นแกล้งเฟดให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงยิ่งกว่าในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

ยังมีความไม่แน่นอนในที่อื่นๆ เช่นกัน ด้วยความพยายามของทรัมป์ที่จะปลดผู้ว่าการเฟด ลิซา คุก จากข้อกล่าวหาฉ้อโกงสินเชื่อจำนองต่อหน้าศาลฎีกาสหรัฐเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และทรัมป์ได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งของสตีเฟน มิแรน ซึ่งจะหมดวาระในวันเสาร์นี้ ผู้ว่าการเฟดสามารถปฏิบัติหน้าที่ได้จนกว่าจะมีการเปลี่ยนตำแหน่งใหม่ ดังนั้นจึงยังไม่ชัดเจนว่ามิรานจะอยู่ในคณะกรรมการได้นานแค่ไหน เขาไม่เห็นด้วยกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยร้อยละสามในสี่ของปีที่แล้วแต่ละครั้ง ซึ่งสนับสนุนการเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่า

ดังนั้น แม้ว่าตลาดจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการพัฒนาและตัวชี้วัดของอัตราดอกเบี้ย แต่การตรวจสอบข้อเท็จจริงส่วนใหญ่จะมุ่งไปที่เหตุการณ์เสริมที่สั่นคลอนธนาคารกลาง

แรงกดดันทางการเมือง

“แม้ว่าเฟดจะถูกกดดันทางการเมืองให้ลดอัตราดอกเบี้ย แต่ข้อมูลก็ไม่ได้ถูกกดดัน” เกรกอรี ดาโก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ EY-Parthenon กล่าว อย่างไรก็ตาม พาวเวลล์ “มีแนวโน้มที่จะงดเว้นจากการแสดงความคิดเห็นโดยตรงเกี่ยวกับการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมที่เกี่ยวข้องกับตัวเขาเองและเฟด เช่นเดียวกับคำตัดสินของศาลฎีกาที่เกี่ยวข้องกับผู้ว่าการคุก”

นั่นจะไม่ทำให้สมาชิกสื่อไม่สามารถถามได้

“พาวเวลล์จะถูกถามเกี่ยวกับวิดีโอคำเตือนของเขาว่าหมายศาลของทรัมป์ โดเจ และการดำเนินการอื่นๆ แสวงหา”
Krishna Guha หัวหน้าฝ่ายนโยบายระดับโลกและกลยุทธ์ธนาคารกลางที่ Evercore ISI กล่าวว่า “เราคิดว่าเขาจะยืนหยัดเคียงข้างทุกสิ่งที่เขาพูดและแสดงความเชื่อมั่นต่อศาลฎีกาในฐานะผู้ตัดสินคนสุดท้ายของความเป็นอิสระของเฟด” เพื่อกำหนดนโยบายการเงินให้เป็น “ความต้องการของประธานาธิบดี”

ขาดการพัฒนาทางการเมืองเพิ่มเติม ซึ่งจะทำให้กลับมามุ่งเน้นที่นโยบายอีกครั้ง

ตลาดจะพิจารณาว่าการระงับในเดือนนี้เป็นแบบ Hawkish ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของระยะเวลาที่ยืดเยื้อของการไม่ปรับลด หรือ dovish ซึ่งพาวเวลล์และคณะกรรมการระบุว่ามีแนวโน้มการปรับลดเพิ่มเติม แต่ไม่ใช่ในตอนนี้

Michael Gapen หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Morgan Stanley คาดว่าจะเห็นความโน้มเอียงไปทาง Dovish

“เราคิดว่าการรักษาเสถียรภาพในตลาดแรงงานและข้อมูลกิจกรรมที่มั่นคงเมื่อเร็วๆ นี้จะเป็นแรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจระงับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว ในขณะที่ข้อมูลที่เข้ามาเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อจะทำให้เฟดมีความมั่นใจเพียงพอเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อในปลายปีนี้ เพื่อรักษาอคติผ่อนคลาย” กาเพนกล่าวในบันทึกย่อ “เราไม่เชื่อว่าสมาชิกคณะกรรมการพร้อมที่จะส่งสัญญาณยุติวงจรการตัดราคา”

นอกจากนี้ Gapen ยังมองหาการเปลี่ยนแปลงหลายประการในแถลงการณ์หลังการประชุม ซึ่งน่าจะสะท้อนถึงการยกระดับการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการยกเลิกคำพูดเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านลบที่เพิ่มขึ้นต่อการจ้างงาน