สรุปมุมมองจาก Commerzbank โดย Thu Lan Nguyen หัวหน้าฝ่ายวิจัยเงินตราต่างประเทศและสินค้าโภคภัณฑ์ เกี่ยวกับสถานะของเงินฟรังก์สวิส (CHF) ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยหลัก (Ultimate Safe Haven)
1. CHF คือผู้ชนะที่แท้จริงในกลุ่ม G10
-
ประสิทธิภาพสูงสุด: เงินฟรังก์สวิสแข็งค่าโดดเด่นกว่าสกุลเงินหลักอื่นๆ ในกลุ่ม G10 ท่ามกลางความไม่แน่นอนทั่วโลก (โดยเฉพาะประเด็นข้อพิพาทเกาะกรีนแลนด์ระหว่างสหรัฐฯ-ยุโรป)
-
นิยามของสินทรัพย์ปลอดภัย: Commerzbank ระบุว่าคุณสมบัติสำคัญที่ทำให้ CHF เป็นหลุมหลบภัยที่เหนือกว่าสกุลเงินอื่นคือ “อัตราดอกเบี้ยที่ใกล้ศูนย์หรือติดลบ”
2. ทำไมดอกเบี้ยต่ำถึงทำให้ CHF ปลอดภัย?
-
ข้อจำกัดในการลดดอกเบี้ย: ในยามที่เศรษฐกิจชะลอตัว ธนาคารกลางส่วนใหญ่จะใช้นโยบายลดดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งจะทำให้ค่าเงินนั้นๆ อ่อนค่าลง
-
ความต่างของสวิตเซอร์แลนด์: ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยของสวิตเซอร์แลนด์ (SNB Policy Rate) อยู่ที่ 0.00% (ข้อมูล ณ ม.ค. 2569) ทำให้เหลือพื้นที่ในการลดดอกเบี้ยน้อยมาก (Limited Scope) เมื่อเทียบกับสหรัฐฯ หรือยุโรป
-
ผลลัพธ์: เมื่อดอกเบี้ยลดลงไม่ได้มาก ค่าเงิน CHF จึงไม่มีปัจจัยกดดันให้อ่อนค่าลงเหมือนสกุลเงินอื่นที่มีดอกเบี้ยสูงกว่า นี่คือเหตุผลเดียวกับที่ทำให้ ทองคำ (ซึ่งไม่มีดอกเบี้ย) เป็นที่ต้องการอย่างมากในขณะนี้
3. ขีดจำกัดของธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB)
-
พื้นที่จำกัด: แม้ SNB จะเคยใช้นโยบายดอกเบี้ยติดลบ แต่ Commerzbank มองว่าระดับต่ำสุดในอดีตที่ -0.75% คือขีดจำกัดที่ SNB ไม่อยากกลับไปแตะอีกหากไม่จำเป็นจริงๆ
-
การแทรกแซงค่าเงิน: SNB มักย้ำว่า “พร้อมแทรกแซงตลาด” หากฟรังก์แข็งค่าเกินไป แต่ในทางปฏิบัติ การเข้าแทรกแซงในสภาวะวิกฤตโลกมักทำได้ยากและมีประสิทธิภาพจำกัด
📊 ตารางสรุปจุดแข็งของเงินฟรังก์สวิส
| คุณสมบัติ | ผลกระทบต่อค่าเงิน |
| อัตราดอกเบี้ย 0% | ป้องกันการอ่อนค่าจากการลดดอกเบี้ยขนานใหญ่ |
| ความมั่นคงทางการคลัง | หนี้สาธารณะต่ำที่สุดในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว |
| ดุลบัญชีเดินสะพัด | เกินดุลอย่างต่อเนื่องจากการส่งออกสินค้ามูลค่าสูง (นาฬิกา, ยา, ทองคำแท่ง) |
| สถานะทางการเมือง | ความเป็นกลางทำให้ปลอดภัยจากความขัดแย้งเชิงภูมิรัฐศาสตร์ |
