ลาการ์ดแห่ง ECB: เรากำลังละทิ้งแนวทางการเดินหน้า

เมื่อมองไปข้างหน้า สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่านี่ยังไม่ถือเป็นวัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยแบบปกติในยูโรโซน ในอดีต วัฏจักรการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยมักเกิดจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือวิกฤตการณ์ต่างๆ โชคดีที่ปัจจุบันทั้งสองกรณีไม่เป็นเช่นนั้น ดังนั้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะไม่เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ ในความเป็นจริง เป็นที่ชัดเจนว่า ECB จะต้องหาจุดสมดุลระหว่างความเสียหายต่อชื่อเสียงที่อาจเกิดขึ้นและความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่มองในแง่ดีเกินไป ECB ไม่มีความสนใจที่จะให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนดูเหมือนเป็นความผิดพลาดด้านนโยบายในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งจะเป็นข้อโต้แย้งที่ไม่เกี่ยวกับเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเพื่อสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ในเวลาเดียวกัน โมเมนตัมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง อัตราเงินเฟ้อในประเทศที่สูงอย่างไม่ลดละ และความเสี่ยงที่ค่าจ้างจะเติบโตสูงขึ้น ไม่ใช่ปัจจัยที่ควรค่าแก่การเชียร์ และสิ่งนี้จะทำให้ฝ่ายเหยี่ยวตกลงกันเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนได้ยากขึ้น

ในเดือนมิถุนายน การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยได้รับแรงผลักดันจากการเติบโตและแนวโน้มเงินเฟ้อที่ปรับตัวดีขึ้น ขณะนี้ ด้วยแนวโน้มการเติบโตที่แย่ลงและความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะใช้เวลานานกว่าปกติในการกลับสู่เป้าหมาย การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจึงไม่ใช่เรื่องแน่นอน เนื่องจากเรามองว่าเงินเฟ้อจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และในความเป็นจริงแล้ว ความต้องการที่ลดลงอีกจะทำให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายได้อย่างแท้จริง จึงไม่มีช่องว่างมากนักสำหรับการเคลื่อนไหวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้ โดยที่ ECB หยิบเอาประเด็นที่ ECB เน้นย้ำถึงการพึ่งพาข้อมูลมาใช้ เรามองว่ามีโอกาส 50% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และมีโอกาส 100% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม