รายงานด้านพลังงาน: แมวดำและตำนานอื่นๆ

แมวดำขวางทาง และมีคนเหยียบลงบนรอยแยกและทำให้ตลาดพังทลาย วันนี้เป็นวันศุกร์ที่ 13 และมีวันไหนจะดีไปกว่าการที่ราคาน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์จะกลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง หลังจากที่ราคาน้ำมันร่วงลงอย่างกะทันหันหลังวันแรงงาน

ตลาดน้ำมันปิดตัวสูงขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่ดูเหมือนว่าจะไม่เป็นเช่นนั้น เนื่องจากราคาสัญญาเดือนหน้ายังอยู่ที่ต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนสเปรดของน้ำมันเบนซินและดีเซลดูน่าสมเพช และอาจเป็นเพราะอุปสงค์ที่อ่อนแอตามฤดูกาล

ในความเป็นจริง การเทขายน้ำมันในช่วงที่ผ่านมานั้นไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานของตลาดในปัจจุบัน และถูกขับเคลื่อนโดยตำแหน่งขายชอร์ตที่เกือบจะเป็นสถิติสูงสุดโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยง ซึ่งเป็นสิ่งที่เราไม่เคยพบเห็นมาก่อนเลยนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ปี 2556 เมื่อเกิดวิกฤตธนาคารในซิลิคอนวัลเลย์และความล้มเหลวของ UBS

หากเราเดินตามเส้นทางเดียวกัน การแยกจากปัจจัยพื้นฐานของตลาดน่าจะได้รับการแก้ไขในเร็วๆ นี้ และเราอาจสร้างจุดสูงสุดใหม่ของสัญญาได้ในเวลาสั้นๆ นี้

ในทางกลับกัน หากเราเริ่มเห็นสัญญาณว่าทัศนคติของตลาดกองทุนป้องกันความเสี่ยงนั้นถูกต้อง และเศรษฐกิจกำลังมุ่งหน้าสู่การล่มสลายของอุปสงค์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่มีการระบาดของโควิด ก็เตรียมที่จะตื่นตระหนก หรืออย่างน้อยก็มองหาใบโคลเวอร์สี่แฉกที่จะใส่ในกระเป๋าของคุณ

หากเราเห็นสัญญาณว่าความต้องการน้ำมันที่อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์กำลังลดลงจริงๆ เราก็เตรียมรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงได้เลย…

บางคนเชื่อว่าราคาน้ำมันฟื้นตัวเนื่องมาจากพายุเฮอริเคนที่ชื่อฟรานซีน ซึ่งตามข้อมูลล่าสุดของสำนักงานความปลอดภัยและการบังคับใช้สิ่งแวดล้อมแห่งสหรัฐอเมริกา (BSEE) ระบุว่าการผลิตน้ำมันประมาณ 41.74% ในปัจจุบันและ 53.32% ของการผลิตในปัจจุบันในอ่าวเม็กซิโกถูกปิดตัวลง

อย่างไรก็ตาม บางคนเชื่อว่าการที่ราคาน้ำมันตกต่ำนั้นไม่สอดคล้องกับทัศนคติเชิงลบอย่างไร้เหตุผลและพื้นฐานที่เกิดขึ้นก่อนวันหยุดสามวัน ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดอ่อนแอที่สุด

ฉันคิดว่าเรารู้สึกว่าตลาดกำลังปรับตัวลงมากเกินไป เห็นได้ชัดว่าเราได้รับความเสียหายทางเทคนิคมาบ้างแล้ว เราจำเป็นต้องกลับไปอยู่เหนือ 70.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจริงๆ

ฉันคิดว่าสิ่งที่เราเห็นอยู่นี้เป็นการไม่สอดคล้องกับสถานการณ์ที่เราอยู่และเศรษฐกิจ

มีคนมองโลกในแง่ร้ายอยู่บ้าง เราเห็นอัตราค่าระวางขนส่งลดลง

ผู้คนต่างกังวลว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวและผู้บริโภคจะหมดเงิน ตลาดงานที่น่าสมเพชส่งผลต่อความต้องการน้ำมันที่อ่อนแอ นอกจากนี้ เรายังกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ซึ่งสูงมากจนทำให้เกิดความกลัวว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะหมดเงินของคนอื่น กระทรวงการคลังกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า การขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ อยู่ที่ 1.897 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 11 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2024 ขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยประจำปีของหนี้สาธารณะพุ่งสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก

นอกจากนี้ ความกลัวเศรษฐกิจของจีนยังเป็นจุดอ่อนของตลาดน้ำมันมาหลายปีแล้ว โดยวอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานวันนี้ว่า “จีนกำลังเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืด/ แรงกดดันกำลังเพิ่มขึ้นท่ามกลางกำลังการผลิตที่มากเกินไปและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ไม่เพียงพอจากปักกิ่ง”

พวกเขาบอกว่าแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดกำลังก่อตัวขึ้นในประเทศ โดยราคาผู้บริโภคของจีนเพิ่มขึ้น 0.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนในเดือนสิงหาคม แต่ส่วนใหญ่มาจากราคาอาหารที่ได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศที่เลวร้าย หากไม่นับรวมอาหารและพลังงานแล้ว ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานของจีนเพิ่มขึ้นเพียง 0.3% อีกวิธีหนึ่งในการดูเรื่องนี้คือตัวลด GDP ซึ่งเป็นความแตกต่างระหว่างการเติบโตของ GDP ที่เป็นตัวเงินและ GDP ที่แท้จริงของจีน ซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงราคาในวงกว้าง โดยการวัดดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าจีนอยู่ในภาวะเงินฝืดมาเป็นเวลา 5 ไตรมาสติดต่อกันแล้ว

การพังทลายของตลาดที่อยู่อาศัยทำให้เศรษฐกิจโดยรวมได้รับผลกระทบ ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์และภาคส่วนที่เกี่ยวข้อง เช่น วัสดุ ต่างลดการลงทุนลง ครัวเรือนซึ่งอสังหาริมทรัพย์เป็นสินทรัพย์ที่สร้างความมั่งคั่งที่สำคัญที่สุดมาอย่างยาวนาน ต่างรัดเข็มขัดเงินในกระเป๋าของตนมากขึ้น การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ลดลงส่งผลให้ราคาลดลง ซึ่งกดดันกำไรของบริษัทและค่าจ้างในที่สุด

ความเสี่ยงเหล่านี้ก่อให้เกิดวงจรอุบาทว์ที่ส่งผลให้ภาวะเงินฝืดหยั่งรากลึกยิ่งขึ้น ในบันทึกล่าสุด นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley กล่าวถึงเรื่องนี้ว่าขณะนี้ภาวะเงินฝืดเป็น “ศัตรูสาธารณะอันดับ 1” ของจีน ตามที่รายงานโดย Wall Street Journal

ก๊าซธรรมชาติกำลังกลับมา แต่ก็มีปัญหาบางประการ

The Wall Street Journal รายงานว่า “ฤดูร้อนที่ร้อนอบอ้าวยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยส่วนเกินของก๊าซธรรมชาติที่สะสมมาตลอดสองฤดูหนาวที่อบอุ่นที่ผ่านมาในสหรัฐอเมริกา หากไม่มีฤดูหนาวที่หนาวเย็น สัญญาณบ่งชี้ว่าฤดูกาลแห่งความทุกข์ยากอีกครั้งสำหรับผู้ผลิต ราคาก๊าซ Henry Hub ในเดือนหน้าเฉลี่ยอยู่ที่ 2.19 ดอลลาร์ต่อล้านหน่วยความร้อนบริติชในปีนี้ ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยที่ต่ำที่สุดในช่วงเวลานี้ของปี นับตั้งแต่เกิดภาวะอุปสงค์ที่ช็อกจากโรคระบาดในปี 2020 ราคาสปอตในเดือนสิงหาคมเป็นราคาที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 1998 ตามข้อมูลของ Energy Information Administration

Eli Rubin นักวิเคราะห์ด้านพลังงานจาก EBW Analytics กล่าวว่า “ตลาดต้องเผชิญกับอุปทานล้นหลามตลอดทั้งปี 2024” เหตุการณ์ดังกล่าวเริ่มต้นขึ้นเมื่อฤดูหนาวปีที่แล้ว เมื่อการผลิตก๊าซธรรมชาติของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าปริมาณสำรองจะเต็มแล้วก็ตาม อุณหภูมิที่อบอุ่นผิดปกติทำให้ความต้องการก๊าซธรรมชาติส่วนเกินไม่เพียงพอที่จะระบายออก

แน่นอนว่าก๊าซธรรมชาติยังคงได้รับผลกระทบจากพายุเฮอริเคนฟรานซีน และปัญหามีอยู่ว่ามหาสมุทรแอตแลนติกยังคงไม่สงบ แม้ว่าพายุฟรานซีนจะพัดขึ้นฝั่งแล้วก็ตาม