ภาวะชะงักงันในตะวันออกกลางจะทำให้เฟดต้องระงับการแสดงเพลงหงส์ของประธานพาวเวลล์

ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อ เป็นเวลาห้าปีแล้วที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปหรือราคาผู้บริโภคหลักอยู่ที่หรือต่ำกว่าเป้าหมาย 2% และค่าเชื้อเพลิงและสายการบินที่สูงขึ้นหมายความว่า CPI คาดว่าจะทะลุระดับสูงกว่า 4% ในเร็วๆ นี้ ธนาคารกลางสหรัฐไม่สามารถทำอะไรเพื่อบรรเทาภาวะช็อกด้านพลังงานในปัจจุบันได้ แต่สิ่งที่มุ่งเน้นคือเพื่อให้แน่ใจว่าความคาดหวังเงินเฟ้อยังคงอยู่ และสำหรับตอนนี้ดูเหมือนว่าจะเป็นเช่นนั้น ดังนั้นวาทศาสตร์ที่หยาบคายอย่างอ่อนโยนจึงมาจากเจ้าหน้าที่

ที่สำคัญ ภาวะอุปทานตกต่ำในปัจจุบันซึ่งเน้นไปที่ราคาเชื้อเพลิงนั้นไม่ได้กว้างเท่ากับห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องกับการแพร่ระบาดในปี 2020/21 และเราไม่มีแรงกระตุ้นอุปสงค์แบบเดียวกันที่อาจเสี่ยงต่อเรื่องราวเงินเฟ้อในวงกว้างและต่อเนื่องมากขึ้น

รายได้ที่แท้จริงของครัวเรือนที่ใช้แล้วทิ้งนั้นกำลังอยู่ในภาวะคงที่อยู่แล้ว ดังนั้นเราจึงมองว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นนั้นเป็นผลเสียต่ออุปสงค์เนื่องจากกำลังซื้อที่ลดลง สิ่งนี้ถูกกำหนดให้ชั่งน้ำหนักกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน และเรายังต้องคำนึงถึงความสำคัญของต้นทุนที่พักพิงภายในตะกร้าเงินเฟ้อของสหรัฐฯ (การถ่วงน้ำหนัก 35.5% สำหรับหัวข้อข่าวและ 44% สำหรับแกนหลัก) ซึ่งเราคาดว่าจะปานกลางต่อไป ยิ่งไปกว่านั้น หากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายลง และราคาน้ำมันตกลงสู่ระดับต่ำกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน มีความเป็นไปได้สูงที่อัตราเงินเฟ้อจะบรรลุถึงระดับต่ำกว่า 2% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2570

ในแง่ของงาน ปัจจุบันมีคนทำงานเพิ่มขึ้นเพียง 260,000 คนจาก 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าตลาดงานได้หยุดชะงักลงอย่างมีประสิทธิภาพในช่วงเวลาที่เรื่องราวการเติบโตของสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง ความกังวลของเราก็คือ เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางมีสัญญาณเพียงเล็กน้อยที่เกือบจะถึงบทสรุป ความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ เศรษฐกิจ และตลาดที่ทวีความรุนแรงขึ้นจะไม่จูงใจให้ธุรกิจเริ่มจ้างงานทันที ในความเป็นจริง เมื่อแรงกดดันด้านต้นทุนเพิ่มขึ้นและอำนาจการใช้จ่ายของผู้บริโภคถูกบีบ ความสามารถในการทำกำไรขององค์กรจะเผชิญกับความท้าทายที่มากขึ้นและเผชิญกับความเสี่ยงที่นายจ้างจะมองหามาตรการควบคุมต้นทุน สิ่งนี้คุกคามตัวเลขเงินเดือนที่อ่อนแอลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ธนาคารกลางสหรัฐต้องปรับนโยบายการเงินให้เหมาะสมเพื่อเป้าหมายสองประการที่แตกต่างกันมาก นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน ยังคงมองว่าจุดยืนของนโยบายการเงินในปัจจุบันนั้นมีข้อจำกัดเล็กน้อย จากการที่ประธาน Fed คนใหม่เข้ารับตำแหน่งและมีการเลือกตั้งสำคัญๆ ในปีนี้ ซึ่งจะคอยรักษาแรงกดดันทางการเมืองให้ดำเนินการต่อไป เราจึงมองหาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนกันยายนและธันวาคม