ตลาด Stablecoin มูลค่า 315 พันล้านดอลลาร์เผชิญกับคำเตือนของ BIS เนื่องจากโทเค็นดอลลาร์คุกคามเสถียรภาพทางการเงิน

ประเด็นสำคัญ:

• ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศเตือนว่าเหรียญที่มีเสถียรภาพอาจทำให้เครดิต นโยบาย และการเงินไม่มั่นคง
• Stablecoins ผูกติดกับเงินดอลลาร์ครอบงำและยังไม่ได้รับคุณลักษณะที่สำคัญของเงิน
• ความเสี่ยงคือเงินฝากธนาคารไหลออก ช่องว่างด้านกฎระเบียบ และแรงกดดันจากค่าเงินดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้น

นายธนาคารกลางกำลังเลิกคิ้ว แม้ว่าเหรียญ Stablecoin จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วก็ตาม คำปราศรัยใหม่จาก BIS เน้นย้ำทั้งคำมั่นสัญญาและจุดอ่อนเชิงโครงสร้างของสินทรัพย์ที่มีการเข้ารหัสลับเหล่านี้

BIS ส่งสัญญาณความเสี่ยงในการขยาย Stablecoin

การพูด ในงานสัมมนาที่จัดโดยธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในโตเกียว Pablo Hernández de Cos ได้กล่าวถึงข้อความที่ชัดเจน: เหรียญ stablecoin ยังไม่พร้อมที่จะทำหน้าที่เป็นเงินจริงในวงกว้าง

เขายอมรับจุดแข็งของพวกเขา Stablecoins สามารถทำการโอนได้อย่างรวดเร็ว ผสานรวมกับสัญญาอัจฉริยะ และปรับปรุงการชำระเงินข้ามพรมแดน อย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์เหล่านี้มาพร้อมกับราคา

การออกแบบที่มีอยู่นั้นขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นในเงินสำรองของคำสั่งและผู้ออกเป็นอย่างมาก นั่นทำให้มันอ่อนแอโดยเฉพาะในช่วงเวลาที่ตลาดตึงเครียด

ตลาด Stablecoin ในโลกมีมูลค่าประมาณ 315 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะเป็นจำนวนมาก แต่ก็ไม่สูงนักเมื่อเทียบกับเงินฝากธนาคารแบบเดิมๆ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการเติบโตบ่งชี้ถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในสินทรัพย์ดิจิทัลและสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์

อ่านเพิ่มเติม: $USDCV ของ SocGen เข้าชม MetaMask ปลดล็อกผู้ใช้หลายล้านคนสำหรับ Stablecoins ที่มีการควบคุม

ทำไม Stablecoins ถึงยังขาดตลาด

แม้ว่าจะมีการนำมาใช้ แต่ Stablecoins ไม่ได้มีลักษณะที่สำคัญสองประการของเงิน: ความสอดคล้องของมูลค่าและการใช้งานข้ามระบบ

ช่องว่างโครงสร้างที่สำคัญ

• ราคาจะถูกเน้นย้ำจากราคาหลักที่ 1 ดอลลาร์
• ขั้นตอนการแลกรางวัลไม่ได้ตรงไปตรงมาและแน่นอนเสมอไป
• Blockchains มีการแยกส่วนในแง่ของสภาพคล่อง

ตรงกันข้ามกับเงินธนาคาร งบดุลไม่ได้ชำระในงบดุลของธนาคารกลาง ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ไม่สามารถถือว่า “หนึ่งดอลลาร์เท่ากับหนึ่งดอลลาร์” ข้ามแพลตฟอร์มได้เสมอไป

แรงกดดันต่อธนาคารและการจัดหาสินเชื่อ

อีกประเด็นหนึ่งที่ระบุโดย BIS คือผลกระทบที่เป็นไปได้ต่อการเงินแบบดั้งเดิม ผลลัพธ์ของการที่ผู้ใช้ย้ายเงินทุนออกจากเงินฝากธนาคารไปเป็น Stablecoin จะทำให้เงื่อนไขการระดมทุนของธนาคารเข้มงวดมากขึ้น สิ่งนี้อาจนำไปสู่:

• การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืมของทั้งครัวเรือนและธุรกิจ
• ความสามารถในการกู้ยืมลดลง
• การพึ่งพาเงินทุนขายส่งที่มีความผันผวนมากขึ้น

โดยปกติแล้ว Stablecoins จะถูกยึดโดยการถือครองทุนสำรอง เช่น พันธบัตรรัฐบาล หรือทุนสำรองของธนาคาร การไถ่ถอนจำนวนมากในกรณีเกิดวิกฤติจะทำให้เกิดกระแสการขายสินทรัพย์สู่ตลาดการเงิน ทำให้เกิดความตึงเครียดมากขึ้น

อ่านเพิ่มเติม: FDIC ลดสมุดกฎ Stablecoin ลง 190 หน้า – พระราชบัญญัติ GENIUS กำหนดมาตรฐานใหม่ที่เข้มงวด

การครอบงำของดอลลาร์และความกังวลเกี่ยวกับนโยบาย

เหรียญที่มีเสถียรภาพส่วนใหญ่จะตรึงอยู่กับเงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งทั่วโลก ปัจจุบันผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่ใช้ Stablecoins เป็นแหล่งสะสมมูลค่าเนื่องจากสกุลเงินท้องถิ่นอ่อนค่าลง นี่เป็นแนวโน้มที่น่ากังวล:

• การแข็งตัวของเศรษฐกิจมากขึ้น
• การดำเนินนโยบายการเงินในประเทศที่อ่อนแอลง
• การเคลื่อนย้ายเงินทุนนอกระบบการกำกับดูแลได้ง่ายขึ้น

ในขณะเดียวกัน ส่วนหนึ่งของเหรียญเสถียรภาพไม่อยู่ภายใต้กฎการปฏิบัติตามปกติ สิ่งนี้ทำให้เกิดปัญหาในการบังคับใช้การป้องกันการฟอกเงินและการกำกับดูแลทางการเงิน