ตลาดเงินสหรัฐ: ภาพที่ซับซ้อน

โดย ไมค์ มาแฮร์เรย์

ภาพที่ซับซ้อน

นั่นคือวิธีที่ Metals Focus อธิบายตลาด

ความซับซ้อนนี้เห็นได้ชัดเจนโดยการวิเคราะห์การเคลื่อนไหวของราคาเงินล่าสุด

โดยพื้นฐานแล้ว เงินมีปีที่ยอดเยี่ยม ราคาพุ่งขึ้นกว่า 30 เปอร์เซ็นต์ นักลงทุนส่วนใหญ่จะฆ่าเพื่อให้ได้ผลตอบแทน 30 เปอร์เซ็นต์

แต่ในขณะที่ทองคำดูเหมือนจะทำจุดสูงสุดใหม่ทุกสัปดาห์ และราคาทะลุสถิติในแง่ของอัตราเงินเฟ้อ แต่โลหะเงินยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดทั้งในแง่ที่ระบุและที่ปรับอัตราเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนทองคำต่อเงินยังคงสูงเป็นประวัติการณ์ โดยสูงกว่า 80-1 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเงินมีราคาต่ำกว่าราคาทองคำในอดีต

เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้ นักลงทุนจำนวนมากจึงมองว่าโลหะเงินเป็นสิ่งที่ล้าหลัง แม้ว่าผลตอบแทนจะแข็งแกร่งก็ตาม เรามักได้ยินคนถามว่า “เงินเป็นยังไงบ้าง?”

Metals Focus ถูกต้องครับ มันซับซ้อน

ในระหว่างการประชุม LBMA/LPPM Global Precious Metals Conference ที่ไมอามี เมื่อเร็วๆ นี้ Metals Focus ได้พยายามประเมินสภาพของตลาดโลหะเงินในสหรัฐฯ ผู้เข้าร่วมประชุมมีลักษณะเป็นตลาดที่มี “ความยืดหยุ่นที่โดดเด่นและความอ่อนแอที่โดดเด่น–

การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานทั่วโลกสนับสนุนแร่เงิน ความต้องการที่แข็งแกร่งและผลผลิตจากเหมืองเงินที่ล้าหลังส่งผลให้เกิดการขาดดุลของตลาดเป็นเวลาสามปีติดต่อกัน โดยคาดว่าอุปสงค์จะแซงหน้าอุปทานอีกครั้งในปีนี้
อุปสงค์ทางอุตสาหกรรมเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในตลาดโลหะเงินของสหรัฐฯ แต่ภาพรวมก็ไม่ใช่เรื่องง่าย

ความต้องการเงินอุตสาหกรรม

การรับซื้อทางอุตสาหกรรมทั่วโลกเป็นปัจจัยสำคัญของความต้องการแร่เงินในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา อุปสงค์ทางอุตสาหกรรมสร้างสถิติมากกว่า 654 ล้านออนซ์ในปี 2566 และคาดว่าจะทำลายสถิติดังกล่าวอีกครั้งในปี 2567

จากข้อมูลของ Metals Focus ความต้องการเงินในภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นประวัติการณ์เช่นกัน ยกเว้นภาคส่วนเดียว นั่นคือ พลังงานแสงอาทิตย์ ตามรายงานของ Metals Focus สหรัฐฯ ได้สูญเสียส่วนแบ่งการตลาดในแผงเซลล์แสงอาทิตย์เนื่องจากสงครามการค้ากับจีนที่ดำเนินมายาวนาน

แม้ว่าความต้องการ PV ในสหรัฐอเมริกาจะฉุดรั้ง แต่ภาคเทคโนโลยีและอุตสาหกรรมอื่นๆ ก็ยังคงซบเซาอยู่

Metals Focus ตั้งข้อสังเกตว่ากลุ่มตลาดที่จัดตั้งขึ้นหลายแห่งไม่สามารถเจริญเติบโตและทดแทนโลหะเงินได้อย่างมีความหมายอีกต่อไป นั่นทำให้การรับเงินเป็นเรื่องของการเติบโตของ GDP มากขึ้นพร้อมกับการพัฒนาที่ไม่ใช่ราคาในภาคส่วนเฉพาะ Metals Focus ยกตัวอย่างความสมบูรณ์ของอุตสาหกรรมเหมืองแร่และพลังงานในท้องถิ่น มันกำลังขับรถ”ยอดขายโลหะผสมสำหรับการบัดกรีแข็งสำหรับภาคส่วนเหล่านั้นแข็งแกร่ง” การติดตั้งโครงสร้างพื้นฐาน 5G และการใช้พลังงานไฟฟ้าทั่วไปยังสนับสนุนความต้องการเงินอีกด้วย

แต่แม้แต่ภาพอุปสงค์ทางอุตสาหกรรมก็มีความซับซ้อน Metals Focus กล่าวว่าผู้ติดต่อด้านการวิจัยบางรายรายงานคำสั่งซื้อที่ลดขนาดลง แทนที่จะซื้อโลหะเงิน ลูกค้าเหล่านี้กลับใช้สต็อกที่มีอยู่จนหมด ซึ่งบางส่วนก็ “มากเกินไป” มีการใช้ยานยนต์ขั้นสุดท้ายเป็นตัวอย่าง

“การผลิตรถยนต์ในอเมริกาเหนืออาจเพิ่มขึ้น 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบปีต่อปีจนถึงสิ้นเดือนกันยายน (และเพิ่มขึ้น 0.5 เปอร์เซ็นต์ทั่วโลก) แต่ซัพพลายเออร์ระดับต่างๆ ได้สร้างสินค้าคงคลังเพื่อรองรับระดับยอดขายรถยนต์ที่สูงขึ้น นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่หวังว่าจะได้ผลตอบแทนมหาศาลจากรถยนต์ไฟฟ้าที่ใช้แบตเตอรี่ (BEV) ซึ่งมีปริมาณแร่เงินสูงกว่าคู่แข่งที่ใช้ระบบสันดาปภายใน แม้ว่าการผลิต BEV ในอเมริกาเหนือจะเพิ่มขึ้น 19% จนถึงสิ้นเดือนกันยายน (+8 เปอร์เซ็นต์) ทั่วโลก)”

ปริมาณธาตุเงินที่สูงขึ้นต่อหน่วยช่วยลดยอดขายรถยนต์ที่ลดลง

จากข้อมูลของ Metals Focus การติดต่อส่วนใหญ่ยังคงมีความมั่นใจเกี่ยวกับความต้องการเงินในอุตสาหกรรมในสหรัฐอเมริกา การสร้างใหม่หลังจากพายุเฮอริเคน Debby และ Milton มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนความต้องการเงินในขณะที่ป้อนผ่านห่วงโซ่อุปทานในสามถึงหกเดือน

ในขณะเดียวกัน สินค้าคงคลังในห่วงโซ่อุปทานกำลังเข้าสู่ภาวะปกติ

ความต้องการลงทุนเงิน

ในด้านการลงทุนของเหรียญ (เล่นสำนวน) การลงทุนค้าปลีกของสหรัฐฯ คาดว่าจะลดลงอย่างรวดเร็วในปีนี้ ในขณะที่ยังคงอยู่เหนือระดับต่ำสุดของปี 2017-19

ผู้ติดต่อของ Metals Focus รายงานว่ามีนักลงทุนรายย่อยขายเหรียญและแท่งกลับเพิ่มขึ้น ตัวแทนจำหน่ายบางรายรายงานว่ามีการซื้อคืนมากกว่ายอดขายเหรียญเงินและแท่ง นี่เป็นปรากฏการณ์ที่ค่อนข้างหายาก

“รู้สึกว่าส่วนใหญ่มาจากกลุ่มผู้มีรายได้น้อยซึ่งใช้เงินออมในยุคโควิด และ/หรือเงินสนับสนุนจากรัฐบาลเพื่อซื้อเงินที่ต่ำกว่า 20 ดอลลาร์หรือ 20 ดอลลาร์ต่ำ และตอนนี้ขายให้กับค่าใช้จ่ายรายวันที่สูงเกินจริงหรือเพียงเพื่อทำกำไร . ความจำเป็นในการขายถูกเน้นโดยข้อเท็จจริงที่ว่านักลงทุนเหล่านี้บางรายอาจไม่ได้ทำกำไรจริงๆ เนื่องจากค่าเบี้ยประกันภัยที่สูงมากก่อนหน้านี้ ซึ่งเมื่อเปรียบเทียบกับราคาบายแบ็กที่เจียมเนื้อเจียมตัวกว่ามากที่เสนอโดยตัวแทนจำหน่ายในปัจจุบัน”

ในขณะเดียวกัน การขายเหรียญและแท่งที่เพิ่งสร้างใหม่ก็ล่าช้า

จากบันทึกการลงทุนเชิงบวก ปริมาณเงินที่ถือครองอยู่ใน IRA เพิ่มขึ้น เห็นได้ชัดว่าที่ปรึกษาเริ่มแนะนำแร่เงินโดยเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอที่แข็งแกร่ง

ปัจจัยอุปทานเงิน

ในด้านอุปทาน นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มักจะมุ่งเน้นไปที่ผลผลิตของเหมือง ซึ่งได้ลดลงอย่างมากนับตั้งแต่ระดับสูงสุดตลอดกาลในปี 2559 แต่เศษเหล็กก็เป็นแหล่งแร่เงินที่สำคัญเช่นกัน

Metals Focus เรียกสถานการณ์เศษเหล็กในสหรัฐฯ ว่า “ซับซ้อน” โดยผู้ติดต่อบางรายรายงานว่าปริมาณคงที่ และรายอื่นๆ “เพิ่มขึ้นอย่างมาก”

“กุญแจสำคัญของสิ่งนี้คือการผสมผสานระหว่างแหล่งที่มาและซัพพลายเออร์ของภาคส่วนเหล่านั้น ตัวอย่างเช่น เศษซากอุตสาหกรรม (นอกเหนือจากตัวเร่งปฏิกิริยาเอทิลีนออกไซด์) ดูเหมือนจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย แต่นั่นมีสาเหตุมาจากปัจจัยที่ไม่ใช่ราคา เช่น กลุ่มผลิตภัณฑ์มากขึ้น เศษซากภาพถ่ายยังดำเนินไปอย่างช้าๆ และมั่นคงเนื่องจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง ในขณะที่การรีไซเคิลเครื่องประดับยังคงเงียบสงบ แหล่งข่าวรู้สึกว่าคุณจะต้องเห็นราคาที่สูงขึ้นมากและ/หรือฉากหลังทางเศรษฐกิจที่แย่ลง ซึ่งทั้งสองอย่างนี้อาจทำให้ผู้ผลิตและผู้จัดจำหน่ายสินค้าคงเหลือขายไม่ออกหรือขายช้า

ในขณะเดียวกัน การล่มสลายของเครื่องเงินได้เพิ่มสูงขึ้นในสหรัฐอเมริกา โดยโรงกลั่นบางแห่งรายงานว่าเพิ่มขึ้นเป็นเลขสองหลัก Money Metals เรียกสิ่งนี้ว่า “ความประหลาดใจ”

“แหล่งข่าวหลายแห่งรายงานมานานแล้วว่าหุ้นใกล้ตลาดหมดลง หมายความว่าเราไม่น่าจะเห็นการพุ่งขึ้นมากนักในกรณีที่ราคาพุ่งสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นที่ไม่สามารถทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ได้”
เศษเหรียญก็ได้รับความนิยมเช่นกัน

เมื่อพิจารณาปัจจัยเหล่านี้แล้ว การรีไซเคิลเงินของสหรัฐฯ คาดว่าจะเติบโตประมาณ 8 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้

เนื่องจากมีหลายปัจจัยที่ส่งผลต่ออุปสงค์เงิน บางครั้งจึงเป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคา โดยเฉพาะในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม โดยแก่นแท้แล้ว เงินก็คือเงิน และมีแนวโน้มที่จะตามมาด้วยทองคำเมื่อเวลาผ่านไป ในความเป็นจริง เงินมีประวัติที่ดีกว่าทองคำในตลาดกระทิง

เมื่อธนาคารกลางสหรัฐกลับมาอยู่ในธุรกิจเงินเฟ้อและเห็นได้ชัดว่ามีความตั้งใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ย สภาพแวดล้อมจึงดูเหมือนเป็นมิตรกับโลหะทางการเงิน หากคุณเป็นขาขึ้นในทองคำ คุณน่าจะมีกระทิงมากกว่าในโลหะเงิน