ญี่ปุ่นมีกลยุทธ์อะไรบ้างจากการแทรกแซงที่ต้องสงสัยล่าสุด?

โตเกียว (รอยเตอร์) – คาดว่าญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อพยุงค่าเงินเยนให้แข็งค่าขึ้นหลายครั้งในเดือนนี้ ซึ่งตอกย้ำความไม่สบายใจต่อครัวเรือนที่ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง เนื่องจากการนำเข้าสินค้าที่มีราคาแพงกว่า

แม้ว่าทางการจะยังไม่ยืนยันว่าได้ดำเนินการหรือไม่ แต่ต่อไปนี้จะอธิบายวิธีการแทรกแซงของโตเกียว และการเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจส่งผลต่อนโยบายการเงินของญี่ปุ่นอย่างไร:

พวกเขาเข้ามาทำไม?

เงินเยนอ่อนค่าอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 38 ปีเหนือระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ ก่อนที่จะเกิดการแทรกแซงที่น่าสงสัย ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายกังวลมากขึ้นว่าต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการบริโภคภาคเอกชนที่อ่อนแอ

ค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงกำลังส่งผลกระทบต่อคะแนนความนิยมของนายกรัฐมนตรีฟูมิโอะ คิชิดะ ก่อนการแข่งขันชิงตำแหน่งหัวหน้าพรรครัฐบาลที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนกันยายน

การปล่อยให้ค่าเงินเยนลดลงโดยไม่ได้รับการดูแลอาจทำให้ตลาดเกิดการมองว่าโตเกียวจะเพิกเฉยต่อการเคลื่อนไหวเชิงเก็งกำไรที่ไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน

คราวนี้อะไรมันแตกต่าง?

ไม่เหมือนการแทรกแซงในอดีตที่มักเกิดขึ้นในช่วงที่ค่าเงินเยนลดลงอย่างรวดเร็ว การแทรกแซงที่น่าสงสัยเมื่อวันที่ 11 กรกฎาคมเกิดขึ้นในช่วงที่ค่าเงินดอลลาร์กำลังลดลงซึ่งเป็นปฏิกิริยาต่อข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าโตเกียวพยายามคว้าโอกาสที่ตลาดจะเคลื่อนไหวไปในทางบวกต่อเงินเยน แนวโน้มที่เพิ่มมากขึ้นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในระยะใกล้ยังทำให้ญี่ปุ่นสามารถโต้แย้งได้ว่าการที่เงินเยนอ่อนค่าลงอีกเมื่อเทียบกับดอลลาร์ไม่ได้สะท้อนปัจจัยพื้นฐาน และสมควรที่จะแทรกแซง

นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ดังกล่าวอาจมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ตลาดคาดเดาไม่ได้ว่าทางการจะเข้ามาดำเนินการอีกครั้งเมื่อใด มาซาโตะ คันดะ นักการทูตระดับสูงด้านสกุลเงินกล่าวว่าไม่มีช่วงเวลาที่กำหนดว่าค่าเงินเยนเคลื่อนไหวมากเกินไปหรือไม่

รายงานของสื่อที่ว่าญี่ปุ่นดำเนินการตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยนกับเงินยูโร/เยนก็ทำให้ตลาดเกิดความหวาดกลัวเช่นกัน เนื่องจากโตเกียวไม่ค่อยเข้าแทรกแซงสกุลเงินยุโรปเพียงสกุลเดียว

เส้นแบ่งในทรายอยู่ที่ไหน?

เจ้าหน้าที่ระบุว่ายังไม่มีการกำหนดระดับที่ชัดเจน แต่ผู้ค้าคาดว่าระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์จะเป็นระดับที่ญี่ปุ่นกำหนดไว้ ซึ่งจะเพิ่มโอกาสที่ญี่ปุ่นจะแทรกแซง

ตัวอย่างเช่น โตเกียวได้ใช้เงิน 9.8 ล้านล้านเยน (62,700 ล้านดอลลาร์) ในการแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเมื่อปลายเดือนเมษายนและต้นเดือนพฤษภาคม หลังจากสกุลเงินของญี่ปุ่นร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 34 ปีที่ 160.245 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 29 เมษายน

นับจากนั้นเป็นต้นมา เงินเยนได้ร่วงลงมาแตะระดับต่ำสุดในรอบ 38 ปีที่ 161.96 เยนต่อดอลลาร์ เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม ก่อนที่สัปดาห์ที่แล้วจะมีการแทรกแซงอย่างน่าสงสัยซึ่งทำให้เงินเยนลดลงต่ำกว่าระดับ 160 อีกครั้ง

มีอะไรอีกที่อาจกระตุ้นให้มีการแทรกแซงเพิ่มเติม?

ต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอาจส่งผลกระทบต่อความพยายามของรัฐบาลที่จะเปลี่ยนการเติบโตของค่าจ้างที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อให้เป็นไปในเชิงบวก และทำให้ครัวเรือนมีอำนาจซื้อมากขึ้น

หากความโกรธของประชาชนเกี่ยวกับผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงเพิ่มมากขึ้น อาจเพิ่มแรงกดดันทางการเมืองให้ทางการเข้ามาแทรกแซงอีกครั้งเพื่อหยุดยั้งการลดลงของค่าเงิน

ภายใต้ผู้นำคนใหม่ กลยุทธ์จะเปลี่ยนไปหรือไม่?

นายมาซาโตะ คันดะ อดีตนักการทูตระดับสูงด้านสกุลเงิน ซึ่งเคยเป็นผู้นำการแทรกแซงการซื้อเงินเยนครั้งใหญ่ในปี 2022 และ 2024 เป็นที่ทราบกันดีว่าเป็นผู้เตือนตลาดอย่างจริงจังไม่ให้กดค่าเงินเยนให้อ่อนค่าลง

คันดะจะหมดวาระการดำรงตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม และจะถูกแทนที่ด้วยอัตสึชิ มิมูระ ผู้เชี่ยวชาญด้านกฎระเบียบการเงินซึ่งมีความคิดเห็นเกี่ยวกับนโยบายสกุลเงินที่ไม่ค่อยมีใครรู้

นโยบายอัตราแลกเปลี่ยนของญี่ปุ่นน่าจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักภายใต้การนำของผู้นำสกุลเงินคนใหม่ อย่างไรก็ตาม รูปแบบการสื่อสารอาจแตกต่างกันไป เนื่องจากนักการทูตบางคนมักจะส่งคำเตือนที่ชัดเจนต่อตลาดมากกว่าคนอื่นๆ

การแทรกแซงล่าสุดอาจส่งผลกระทบต่อนโยบายของ BOJ อย่างไร?

ตลาดมีความคิดเห็นแตกต่างกันว่าการบุกตลาดครั้งล่าสุดของโตเกียวจะส่งผลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ในการประชุมนโยบายในวันที่ 30-31 กรกฎาคมนี้หรือไม่

BOJ อาจรู้สึกกดดันที่จะต้องให้ความร่วมมือกับความพยายามของรัฐบาลในการชะลอการลดลงของค่าเงินเยนโดยการใช้มาตรการเซอร์ไพรส์แบบสองต่อสองด้วยการปรับลดเชิงปริมาณและการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แต่การกระทำดังกล่าวอาจทำให้ตลาดมองว่าการเคลื่อนไหวของเงินเยนเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจกำหนดอัตราดอกเบี้ย ซึ่ง BOJ ต้องการหลีกเลี่ยงสิ่งนี้ เนื่องจากจะขัดต่อระเบียบปฏิบัติของธนาคารกลางหากไม่ใช้นโยบายการเงินเป็นเครื่องมือในการควบคุมการเคลื่อนไหวของสกุลเงินโดยตรง

นักวิเคราะห์กล่าวว่า หากการแทรกแซงครั้งล่าสุดสามารถพลิกกลับกระแสเงินเยนอ่อนค่าของตลาดได้ อาจทำให้ BOJ มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการกำหนดเวลาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป

ในประเทศญี่ปุ่น กระทรวงการคลังจะตัดสินใจว่าจะแทรกแซงตลาดสกุลเงินหรือไม่ โดยให้ธนาคารกลางทำหน้าที่เป็นตัวแทนของกระทรวง

(1 เหรียญสหรัฐ = 156.3200 เยน)