คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มผ่อนปรนมาตรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ในที่สุด ซึ่งจะช่วยให้ทางการจีนสามารถดำเนินการได้เช่นเดียวกัน นอกจากนี้ การเคลื่อนไหวในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ยังอาจเป็นข่าวดีสำหรับหุ้นจีนอีกด้วย นักวิเคราะห์ของ HSBC กล่าวเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วว่า “การผ่อนคลายนโยบายการเงินของสหรัฐอาจเป็นตัวเร่งให้ภาคส่วนที่มีการเติบโตในตลาดจีนมีการปรับขึ้นใหม่ โดยการเติบโตจะแซงหน้ามูลค่า” โดยเฉลี่ย 44 เปอร์เซ็นต์ โดยอ้างอิงถึงอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่สูงขึ้นซึ่งพวกเขาคิดว่าหุ้นในจีนอาจทำได้ “เราเน้นย้ำว่าการเติบโตของกำไรเป็นปัจจัยสำคัญ” นักวิเคราะห์ที่นำโดยสตีเวน ซัน หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ HSBC Qianhai Securities เขียนไว้ในรายงาน “เราคิดว่าภาคส่วนที่มีการเติบโต เช่น เซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค ซึ่งรายงานกำไรที่แข็งแกร่งในครึ่งแรกของปี 2567 อาจแซงหน้าในรอบการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่กำลังจะมาถึง” อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐที่สูงเมื่อเทียบกับจีนทำให้สถาบันทั่วโลกเลือกพันธบัตรสหรัฐแทนหุ้นจีนได้ค่อนข้างง่าย หุ้นของ Nvidia ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยหุ้นของบริษัทพุ่งสูงถึง 600% นับตั้งแต่กระแส AI เริ่มได้รับความนิยมเมื่อไม่ถึง 2 ปีก่อน เมืองแห่งหนึ่งของจีนในช่วงซัมเมอร์นี้ได้กลายเป็นนักลงทุนรายใหญ่ที่สุดในกองทุนจีนที่ติดตามดัชนี Nasdaq-100 นักลงทุนระดับโลกรายอื่นๆ กล่าวว่าหุ้นของจีนต้องการมากกว่าแค่เพียงนโยบายการเงินที่ผ่อนปรนลงเพื่อให้มีเสน่ห์อย่างแท้จริง[T]ปัจจัยสำคัญที่สุดในการตัดสินใจจัดสรรของนักลงทุนทั่วโลกเมื่อพูดถึงตลาดหุ้นจีนคือ [business] ลอร่า หว่อง หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านจีนของ Morgan Stanley กล่าวในบันทึกเมื่อต้นเดือนกันยายนว่า “ปัจจัยพื้นฐาน” และสภาวะเศรษฐกิจมหภาค ” เธออาจกังวลเพราะมูลค่าหุ้นจีนไม่ได้มีความสัมพันธ์ในเชิงบวกกับผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ในปี 2567 กองทุน iShares MSCI China ETF (MCHI) มีเสถียรภาพในปีนี้ โดยเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 1% แต่กลับลดลงสองหลักในช่วงสามปีที่ผ่านมา “หุ้นจีนมีราคาที่น่าดึงดูดเมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่า” แอรอน คอสเตลโล หัวหน้าภูมิภาคเอเชียของ Cambridge Associates กล่าวกับ CNBC เมื่อต้นเดือนนี้ “หุ้นจีนขาดตัวเร่งปฏิกิริยาไป” “ตัวเร่งปฏิกิริยาพื้นฐานคือรายได้” เขากล่าว แต่เศรษฐกิจโดยรวมกลับซบเซา “ปัญหาที่นี่คือแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืด” ยังคงรุนแรง ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานที่ไม่รวมราคาอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้นเพียง 0.3% ในเดือนสิงหาคมเมื่อเทียบกับปีก่อน ในความคิดเห็นสาธารณะที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนักซึ่งแสดงถึงความรู้สึกเร่งด่วน อดีตผู้ว่าการธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน Yi Gang กล่าวเมื่อต้นเดือนนี้ว่าจีนจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การต่อสู้กับแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืด “มันเป็นมากกว่าแค่เรื่องอสังหาริมทรัพย์” Costello กล่าว “มันเป็นวิกฤตการณ์ด้านความเชื่อมั่นพื้นฐานในบางแง่มุม” “รัฐบาลสามารถกดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงได้ แต่ถ้าครัวเรือนไม่ต้องการใช้จ่ายรายได้พิเศษ ก็จะไม่เข้าสู่เศรษฐกิจ” เขากล่าว การใช้จ่ายด้านทุนที่ลังเล ธุรกิจต่างๆ ก็ระมัดระวังในการใช้จ่ายเช่นกัน แม้ว่ารายได้ในไตรมาสที่สองจะดีขึ้นจากไตรมาสแรก แต่การใช้จ่ายด้านทุนลดลง 4% ในช่วงครึ่งแรกของปี ซึ่งถือเป็นการลดลงที่ช้าที่สุดตั้งแต่ปี 2017 โดยอุตสาหกรรมและพลังงานหมุนเวียนเป็นตัวนำการลดลง James Wang หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์จีนที่ UBS Investment Bank Research กล่าวในรายงานการวิจัยเมื่อวันพฤหัสบดี Wang กล่าวเสริมว่า บริษัทอินเทอร์เน็ต ผู้บริโภค และรถยนต์รายงานผลการดำเนินงานและการคาดการณ์รายได้ที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกัน UBS คาดว่ารายได้ต่อหุ้นของ MSCI China จะเติบโตขึ้น 7% ในปีนี้ เมื่อต้นปีนี้ ผู้ว่าการธนาคารประชาชนจีน พาน กงเซิง ยอมรับว่าการผ่อนปรนของเฟดสหรัฐฯ จะทำให้จีนมีช่องทางในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ในด้านการเงิน ปักกิ่งยังออกพันธบัตรระยะยาวเป็นพิเศษ แต่ยังคงค่อนข้างอนุรักษ์นิยม “เราคิดว่าตลาดหุ้นจีนน่าจะได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยของกองทุนกลางที่ลดลงและแรงกดดันด้านสกุลเงินที่ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเศรษฐกิจสหรัฐฯ หลีกเลี่ยงการถดถอยลงระหว่างรอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด” ซันของ HSBC กล่าว “โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การวิเคราะห์ของเราบ่งชี้ว่าดัชนี Wind All-A และ [Hang Seng China Enterprises Index] สามารถสร้างผลตอบแทนเฉลี่ย 24.9% และ 1.5% ตามลำดับ ใน 12 เดือนหลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟด โดยถือว่าสหรัฐฯ ไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอย” รายงานของ HSBC ระบุ ในการค้นหาหุ้นที่จะได้รับประโยชน์จากต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลง การคัดกรองของ HSBC พบว่าหุ้นที่มีอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์สูง ได้แก่ Muyuan Foods ซึ่งเป็นบริษัทผลิตสุกรที่จดทะเบียนในเซินเจิ้น และ China Southern Airlines ซึ่งจดทะเบียนในเซี่ยงไฮ้ และ Hengli Petrochemical ซึ่งเป็นโรงกลั่นที่กำลังเจรจาเพื่อให้ Aramco ของซาอุดีอาระเบียเข้าถือหุ้น 10% การคัดกรองของ HSBC พิจารณาเฉพาะหุ้นในจีนแผ่นดินใหญ่ที่คาดว่าจะมีรายได้เติบโตมากกว่า 10% ในปีนี้ และอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์สูงกว่า 60% รวมถึงปัจจัยอื่นๆ
