การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคม 2568:

ธนาคารกลางสหรัฐแยกส่วนในเรื่องที่ลำดับความสำคัญควรลดอัตราดอกเบี้ยหลักในวันพุธ แต่ส่งสัญญาณถึงเส้นทางที่ยากลำบากยิ่งขึ้นสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

คณะกรรมการตลาดกลางกลางของธนาคารกลางได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืนที่สำคัญลง 0.4% โดยให้อยู่ในช่วงระหว่าง 3.5%-3.75% เพื่อตอบสนองความคาดหวังของ “การปรับลดอัตราดอกเบี้ย”

อย่างไรก็ตาม ความเคลื่อนไหวดังกล่าวมีการเตือนว่านโยบายกำลังมุ่งหน้าไปจากที่ใด และมีการลงคะแนน “ไม่” จากสมาชิก 3 คน ซึ่งไม่ได้เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนกันยายน 2019

การลงคะแนนเสียง 9 ต่อ 3 อีกครั้งแสดงให้เห็นถึงความไม่เห็นด้วยแบบประหัตประหาร โดยผู้ว่าการรัฐ สตีเฟน มิแรน เห็นด้วยกับการลดคะแนนลงครึ่งหนึ่ง ในขณะที่ประธานาธิบดีเจฟฟรีย์ ชมิด แห่งแคนซัสซิตี และออสตาน กูลส์บี แห่งชิคาโก สนับสนุนการยืนในแถว ในสำนวนของเฟด โดยทั่วไปแล้วเหยี่ยวจะกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและชอบอัตราที่สูงขึ้น ในขณะที่นกพิราบมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนตลาดแรงงานและต้องการอัตราที่ต่ำกว่า

นี่เป็นการลงคะแนนเสียง “ไม่” เป็นครั้งที่สามติดต่อกันจาก Miran ซึ่งออกจาก Fed ในเดือนมกราคม และเป็นครั้งที่สองติดต่อกันจาก Schmid การประชุมที่มีผู้ไม่เห็นด้วยสามครั้งก่อนหน้านี้ยังทำให้สมาชิกแตกแยก 2-1 ซึ่งขัดแย้งกันระหว่างความจำเป็นในการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดและผ่อนคลายมากขึ้น

คำแถลงอัตราหลังการประชุมใช้ภาษาจากการประชุม FOMC เมื่อปีที่แล้ว

“ในการพิจารณาขอบเขตและระยะเวลาของการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมในช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง คณะกรรมการจะประเมินข้อมูลที่เข้ามา แนวโน้มการพัฒนา และความสมดุลของความเสี่ยงอย่างรอบคอบ” แถลงการณ์ระบุ

เมื่อใช้ภาษาในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2567 เป็นการส่งสัญญาณว่าคณะกรรมการน่าจะตัดเสร็จแล้วในขณะนี้ จากนั้น FOMC จึงไม่อนุมัติการปรับลดใดๆ จนกว่าจะมีการประชุมเดือนกันยายน 2568

ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวในการแถลงข่าวหลังการประชุมว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวทำให้เฟดอยู่ในสถานะที่สะดวกสบายเท่าที่จะเป็นไปได้

“เราอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะรอดูว่าเศรษฐกิจจะพัฒนาไปอย่างไร” พาวเวลล์กล่าว

หุ้นปรับตัวสูงขึ้นตามการตัดสินใจ โดยดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 500 จุด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลงเป็นส่วนใหญ่

“เราอยู่ในระดับสูงของขอบเขตความเป็นกลาง” พาวเวลล์กล่าวเสริม “มันเกิดขึ้นที่เราตัดราคามาสามครั้งแล้ว เรายังไม่ได้ตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับเดือนมกราคม แต่อย่างที่ผมบอกไป เราคิดว่าเราอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะรอดูว่าเศรษฐกิจจะดำเนินไปอย่างไร”

เมื่อมีการตัดราคาเป็นครั้งที่สามติดต่อกันแล้ว จุดสนใจจะหันไปที่จุดที่ FOMC มุ่งหน้าไปจากที่นี่

“dot plot” ที่จับตามองอย่างใกล้ชิดของความคาดหวังของเจ้าหน้าที่แต่ละรายเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ระบุว่ามีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2569 และอีกครั้งในปี 2570 ก่อนที่อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะบรรลุเป้าหมายระยะยาวประมาณ 3% การคาดการณ์เหล่านั้นไม่เปลี่ยนแปลงจากการอัปเดตในเดือนกันยายน แต่โครงเรื่องสะท้อนถึงแผนกต่างๆ ภายในคณะกรรมการเกี่ยวกับทิศทางของอัตรา

นอกเหนือจากการลงมติเห็นชอบ “ไม่” สองครั้งในการลดอัตราแล้ว ผู้เข้าร่วมการประชุมที่ไม่ลงคะแนนเสียงอีกสี่คนได้ลงทะเบียน “ไม่เห็นด้วยอย่างนุ่มนวล” ซึ่งบ่งชี้ว่าพวกเขาไม่สอดคล้องกับการตัดสินใจ เจ้าหน้าที่เจ็ดคนยังระบุด้วยว่าพวกเขาไม่ต้องการลดหย่อนในปีหน้า การประชุม FOMC มีผู้เข้าร่วม 19 คน ในกลุ่มผู้ว่าการรัฐและประธานาธิบดีระดับภูมิภาค โดย 12 คนลงคะแนนเสียง

“การหารือที่เรามีนั้นดีพอๆ กับครั้งใดๆ ที่เราเคยมีในช่วง 14 ปีที่ Fed เป็นการไตร่ตรองอย่างถี่ถ้วน ให้ความเคารพ และคุณก็แค่มีคนที่มีมุมมองที่เข้มแข็ง แล้วเราก็มารวมตัวกัน และเราจะไปถึงจุดที่เราสามารถตัดสินใจได้” พาวเวลล์กล่าว

ในด้านเศรษฐกิจ คณะกรรมการได้ยกมุมมองโดยรวมเกี่ยวกับการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศในปี 2569 โดยเพิ่มการคาดการณ์ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นครึ่งหนึ่งเป็น 2.3% คณะกรรมการยังคงคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมาย 2% จนถึงปี 2571

ในด้านอัตราเงินเฟ้อ ราคายังคงสูงอย่างต่อเนื่อง โดยมาตรวัดที่ Fed ต้องการจะกำหนดอัตรารายปีไว้ที่ 2.8% ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นเดือนล่าสุดที่มีข้อมูล แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะหลุดจากจุดสูงสุดเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ก็ยังอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง

นอกเหนือจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยแล้ว เฟดยังประกาศว่าจะกลับมาซื้อหลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังอีกครั้ง ตามมาด้วยการประกาศในการประชุมเดือนตุลาคมว่าจะหยุดการไหลบ่าของงบดุลในเดือนนี้ การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันในตลาดเงินทุนข้ามคืน

ธนาคารกลางจะเริ่มด้วยการซื้อตั๋วเงินคลังมูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์เริ่มตั้งแต่วันศุกร์ จากนั้น การซื้อคาดว่าจะ “ยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกสองสามเดือน” และจากนั้นมีแนวโน้มว่าจะ “ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ”

ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่มีความละเอียดอ่อนสำหรับเฟด

ในขณะที่เขาพยายามรักษาฉันทามติในหมู่ผู้กำหนดนโยบาย พาวเวลล์ก็ใกล้จะสิ้นสุดวาระที่สองในตำแหน่งประธาน เขาเหลือการประชุมอีกเพียงสามครั้งก่อนที่เขาจะเปิดทางให้ผู้ที่ได้รับการเสนอชื่อชิงตำแหน่งประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์

ทรัมป์ส่งสัญญาณว่าเขาจะทดสอบทางเลือกของเขาโดยใช้อัตราที่ต่ำกว่าเป็นบารอมิเตอร์ แทนที่จะเป็นคนที่มุ่งมั่นต่ออำนาจสองประการของเฟดในเรื่องราคาคงที่และการจ้างงานเต็มรูปแบบ ประธานาธิบดีกล่าวกับผู้สื่อข่าวเมื่อเย็นวันอังคารว่าเขาคาดว่าจะตัดสินใจได้ในเร็วๆ นี้

ตลาดคาดการณ์กำลังเดิมพันว่าผู้ที่ได้รับการเสนอชื่อจะเป็นผู้อำนวยการสภาเศรษฐกิจแห่งชาติ เควิน ฮัสเซตต์ ซึ่งถูกมองว่าในบางมุมของตลาดการเงินในฐานะประธานเฟดที่จะพยายามทำตามคำสั่งของทรัมป์ เมื่อเช้าวันพุธ Kalshi มีโอกาสของ Hassett ที่จะพยักหน้ารับที่ 72% โดยมีอดีตผู้ว่าการเฟด Kevin Warsh และผู้ว่าการรัฐคนปัจจุบันอย่าง Christopher Waller ตามหลังไปมาก

เจ้าหน้าที่ของเฟดต้องดำเนินการในสภาพแวดล้อมที่ข้อมูลทางการจำนวนมากที่ใช้ในการตัดสินใจล่าช้ากว่ากำหนดอย่างมากหรือสูญหายไปโดยสิ้นเชิง เนื่องจากรัฐบาลปิดตัวลงซึ่งกินเวลาประมาณหกสัปดาห์จนถึงวันที่ 12 พฤศจิกายน

ข้อมูลที่พวกเขาเห็นได้บ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่มีการจ้างงานต่ำและขาดแคลน โดยนายจ้างไม่เต็มใจที่จะเพิ่มเงินเดือนหรือเลิกจ้างคนงานจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม สัญญาณล่าสุดจากข้อมูลที่ไม่เป็นทางการชี้ให้เห็นถึงการลดตำแหน่งงานที่หนักขึ้นที่กำลังจะมาถึง โดยประกาศเลิกจ้างจนถึงเดือนพฤศจิกายนสูงถึง 1.1 ล้านคน ตามข้อมูลจากบริษัทจัดหางาน Challenger, Grey & Christmas

การแก้ไข: Kevin Hassett เป็นผู้อำนวยการสภาเศรษฐกิจแห่งชาติ เวอร์ชันก่อนหน้านี้ระบุชื่อของเขาผิด