ปีที่เพิ่งสิ้นสุด ตลาดหุ้นปรับตัวดีขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่ด้วยการประเมินมูลค่าในระดับที่เห็นเฉพาะในช่วงการระบาดใหญ่ของ Covid-19 และฟองสบู่ดอทคอม ปัญหาอาจเกิดขึ้นที่ขอบฟ้า ปีที่แล้วบริษัทเทคโนโลยีพาดัชนี S&P 500 พุ่งขึ้นมากกว่า 16% ขยายการดำเนินการที่เริ่มในช่วงปลายปี 2565 โดยที่ดัชนีพุ่งขึ้นมากกว่า 24% ในปี 2566 และ 23% ในปี 2567 แต่สำหรับใครที่กำลังมองหาสินค้าราคาถูกต้องดูอีกครั้ง อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ปรับตามวัฏจักรหรือ CAPE ซึ่งเป็นมาตรวัดการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นที่พัฒนาโดยศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์มหาวิทยาลัยเยล Robert Shiller ก็เสร็จสิ้นเมื่อปีที่แล้วที่ 40 เช่นกัน เมื่อรวมกับอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของ S&P 500 ที่มากกว่า 22 ตาม FactSet ตาม FactSet มาตรการทั้งสองอาจหมายความว่าอนาคตระยะยาวจะไม่สดใสนัก ตาม Mebane Faber จาก Cambria Investment การจัดการ. “แม้ว่าจะไม่ใช่ไฟกะพริบสีแดงที่หุ้นต้องพังทลาย แต่เป็นคำเตือนสีเหลืองว่าตลาดในวงกว้างมีราคาแพง” หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของบริษัทกล่าวกับ CNBC พร้อมเสริมว่าเมื่อการประเมินมูลค่าตลาดสิ้นสุดในปีที่สูงกว่า 40 ผลตอบแทนในอนาคต 10 ปีข้างหน้าจะ “ใกล้ศูนย์หลังเงินเฟ้อ” ในอดีต “ไม่เคยมีครั้งเดียวในการวิจัยของเราที่มีอัตราส่วน CAPE 40 ส่งผลให้ผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ยในทศวรรษหน้า” เขากล่าว “นั่นเป็นข่าวร้าย” อย่างไรก็ตาม ข่าวดีก็คือ นอกสหรัฐอเมริกา ตลาดส่วนใหญ่ในส่วนอื่นๆ ของโลก “ถูกถึงถูกมาก” Faber กล่าว “แม้แต่ในสหรัฐอเมริกา ทั้งหุ้นมูลค่าและหุ้นขนาดเล็กและขนาดกลางก็ยังให้ราคาต่อรองได้ดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่ที่มีราคาแพง” เขากล่าว ในความเป็นจริง การอ่าน CAPE ที่ 40 ส่วนใหญ่มาจาก “ประมาณหนึ่งโหลถึง 20 ชื่อ” Keith Buchanan จาก Globalt Investments กล่าว มี “ผลตอบแทนที่ดีกว่า” นอกเหนือจากหุ้นที่มีน้ำหนักสูงสุด “การกระจายความเสี่ยงเป็นกุญแจสำคัญในการสร้างผลงานที่เหนือกว่าในปี 2569” ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสกล่าว “เราต้องการเป็นเจ้าของชื่อที่ต่ำกว่าค่ามัธยฐาน” โดยเฉพาะชื่อย่อเล็ก ๆ เพื่อเป็นตัวอย่างหนึ่ง คนอื่นๆ กล่าวว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันไม่ได้เป็นเรื่องที่น่ากังวลมากนัก Venu Krishna หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์หุ้นสหรัฐที่ Barclays กล่าวในรายงานเมื่อวันพุธว่าการประเมินมูลค่า “ดูสมเหตุสมผล” สำหรับการเริ่มต้นปี “ในขณะที่ 22x [next 12-month month] EPS นั้นไม่ถูกเลย ในมุมมองของเรา ระดับปัจจุบันไม่ได้ขัดขวางผลตอบแทนในอดีต หากการเติบโตของ EPS ยังคงเป็นบวก” เขากล่าว “ในขณะที่เราคิดว่าการประมาณการ Street ในปัจจุบันสำหรับ NTM และปีงบประมาณ 26 นั้นเป็นแง่ดีมากเกินไป แต่เรายังคงคาดหวังว่า S&P 500 จะพิมพ์การเติบโตของ EPS เป็นเลขสองหลักในปีนี้”
