จะเกิดอะไรขึ้นหาก Fed เปลี่ยนสถานะเป็น 'MAGA dovish'?

แม้ว่าจะไม่น่าจะเป็นไปได้ แต่เรามาสำรวจความหมายของมันกันสักครู่ เพื่อจัดเฟรมภาพสุดขั้วเท่านั้น

สถานการณ์ที่ Fed ตัดขาดโดยไม่มีการให้เหตุผลคือสถานการณ์ที่ Fed ได้รับผลกระทบจากการบริหารของ Trump แกว่งมาตรการคว่ำบาตรขั้นสุดยอด และดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยเกินกว่าที่จำเป็น ส่วนหนึ่งบางคนอาจกล่าวว่าเป็นความพยายามที่จะสูบฉีดเศรษฐกิจก่อนการเลือกตั้งกลางภาค เนื่องจากสินทรัพย์เสี่ยงที่เริ่มต้นปีใหม่อยู่ในอารมณ์ที่ดี ผลกระทบจากอัตราเงินกองทุนที่ต่ำกว่านั้นก็มีแนวโน้มที่จะเป็นบวกอย่างมาก อย่างน้อยก็ในตอนเริ่มต้น

และสำหรับคลัง? โดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะชอบการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ระยะยาวจะไม่ชอบพวกเขามากนักในสถานการณ์นี้ ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นบวกกับการรับรู้ของธนาคารกลางสหรัฐที่มัวหมองทำให้เกิดค็อกเทลที่เป็นพิษ ในภาวะสุดโต่ง (เช่น อัตราผลตอบแทน 10 ปีควรพุ่งสูงกว่า 5%) แนวคิดเรื่องการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนสามารถนำมาพูดคุยได้ แต่นั่นจะไม่ควบคุมความเป็นไปได้ที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลง ซึ่งส่งผลกระทบต่อความเสี่ยงของกระทรวงการคลังภายนอก (มากกว่าการกวาดล้างการเพิ่มขึ้นของราคาพันธบัตรที่มาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed)

ชุดสถานการณ์สะสมนี้ควร ไม่ เป็นผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยง แต่พวกเขาสามารถระงับการตัดสินนั้นได้ อย่างน้อยก็จนกว่าหรือเว้นแต่ว่ามันจะแสดงผลลัพธ์เชิงลบที่เป็นสาระสำคัญต่อบริษัทในอเมริกา อีกครั้ง เรากำลังสำรวจความสุดขั้วที่นี่ เพื่อดูว่ามันจะออกมาเป็นอย่างไร และข้อสรุปของเราคือมันจะดูไม่ดี ส่วนหนึ่งเป็นเพราะเหตุใดจึงไม่ใช่มุมมองพื้นฐานของเรา