เหตุใดสายการบินของจีนต้องทนทุกข์ทรมานจากสงครามอิหร่านมากกว่าคู่แข่งระดับโลก

หุ้นสายการบินรายใหญ่ที่สุดของจีนได้รับผลกระทบมากกว่าหุ้นอื่นๆ นับตั้งแต่สงครามในอิหร่านเริ่มต้นขึ้น เนื่องจากปัจจัยหลายอย่างรวมกันทำให้หุ้นเหล่านี้มีน้ำหนักลดลง

สายการบินของประเทศนี้ ซึ่งพลิกกลับมาทำกำไรรายไตรมาสในช่วงต้นปี 2569 ต้องเผชิญกับต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น และตลาดในประเทศที่ระมัดระวังราคาก็ถูกกัดกร่อนโดยรถไฟความเร็วสูง ราคาน้ำมันเครื่องบินพุ่งสูงขึ้นหลังจากสหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดฉากโจมตีอิหร่านในเดือนกุมภาพันธ์

และในขณะที่บริษัทในเครือทั่วโลกหลายแห่งถูกป้องกันความเสี่ยงจากการผันผวนของราคาน้ำมัน สายการบินจีนก็ป้องกันความเสี่ยงในการซื้อเชื้อเพลิงเพียงเล็กน้อย ทำให้พวกเขาเสี่ยงที่จะได้รับผลกระทบหนักขึ้นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน

สิ่งที่เรียกว่า “บิ๊กทรี” — แอร์ ไชน่า, จีนตะวันออก และ ไชนาเซาเทิร์นแอร์ไลน์ นักวิเคราะห์ของ HSBC ระบุว่า เมื่อรวมกันแล้วคิดเป็นกำลังการผลิตภายในประเทศจำนวนมาก และคาดว่าจะมีผลขาดทุนสุทธิรวมกัน 22 พันล้านหยวน (3.2 พันล้านดอลลาร์) ในปี 2569 โดยแกว่งกลับมาเป็นสีแดงหลังจากไตรมาสแรกที่ทำกำไรได้

ราคาหุ้นของพวกเขาตกลงไปประมาณ 30% นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นขึ้น ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มที่มีผลงานแย่ที่สุดในภูมิภาค ตามข้อมูลของ LSEG สิงคโปร์แอร์ไลน์ หุ้นลดลง 9% ณ วันพฤหัสบดีในช่วงเวลาเดียวกัน Korean Air Lines ร่วงลง 7% เจแปนแอร์ไลน์ ลดลง 20% และ เอเอ็นเอ โฮลดิ้งส์ 18%.

ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดการยกเลิกเที่ยวบินระหว่างประเทศและภายในประเทศเป็นจำนวนมาก สายการบินหลายรายได้ลดหรือระงับบริการเที่ยวบินระหว่างประเทศนับตั้งแต่เกิดสงคราม และในช่วงสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 14 พฤษภาคม เที่ยวบินโดยสารภายในประเทศในจีนลดลง 12.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่อัตราการยกเลิกแตะเกือบ 30% ซึ่งทั้งคู่แย่กว่าบรรทัดฐานตามฤดูกาลอย่างมาก ตามข้อมูลของ Goldman Sachs

ราคาน้ำมันเครื่องบินเพิ่มขึ้นทั่วโลกหลังสงครามอิหร่านเริ่มต้นขึ้น โดยส่วนใหญ่อยู่ในเอเชียแปซิฟิก Platts ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานน้ำมันเครื่องบินที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในสิงคโปร์ เพิ่มขึ้นจาก 93 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ มาอยู่ที่ 242 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงปลายเดือนมีนาคม ราคาได้กลั่นกรองมาอยู่ที่ 163 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งยังคงสูงอย่างน่าปวดหัวสำหรับอุตสาหกรรมการบินที่มีอัตรากำไรไม่มากนัก

รัฐบาลจีนช่วยควบคุมอัตราน้ำมันเครื่องบิน แม้ว่าราคายังคงเชื่อมโยงกับอัตราน้ำมันดิบระหว่างประเทศก็ตาม อัตราน้ำมันเครื่องบินอดีตโรงงานของประเทศพุ่งขึ้น 74% ในเดือนเมษายน ตามข้อมูลของ HSBC

เพื่อรับมือ สายการบินหลายแห่งจึงส่งต่อค่าใช้จ่ายให้กับผู้โดยสารในรูปแบบของค่าตั๋วเครื่องบินที่สูงขึ้น ค่าธรรมเนียมน้ำมันเชื้อเพลิง และค่าธรรมเนียมสัมภาระที่สูงขึ้น

ตั้งแต่วันที่ 5 เมษายน สายการบินจีนขึ้นค่าธรรมเนียมน้ำมันเชื้อเพลิงในประเทศเป็น 60 หยวนสำหรับเที่ยวบินที่ระยะทางต่ำกว่า 800 กิโลเมตร และ 120 หยวนสำหรับเส้นทางที่ยาวกว่า เพิ่มขึ้นจาก 10 หยวนและ 20 หยวนก่อนหน้านี้ การเพิ่มขึ้นเพิ่มเติมมีผลบังคับใช้ในวันที่ 16 พฤษภาคม โดยผลักดันให้ค่าธรรมเนียมระยะสั้นเป็น 90 หยวน และระยะไกลเป็น 170 หยวน เพิ่มขึ้น 50% และ 42% ตามลำดับ นอกเหนือจากการปรับหกเท่าในเดือนเมษายน

แต่นักวิเคราะห์กล่าวว่าการดำเนินการนี้ไม่สามารถดูดซับการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนเชื้อเพลิงได้อย่างเต็มที่

Jason Sum นักวิเคราะห์จาก DBS Group Research กล่าวว่า “การขึ้นค่าโดยสารที่จำเป็นเพื่อชดเชยค่าใช้จ่ายเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นทั้งหมดนั้นมากเกินไปที่จะทำได้จริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันสูงและอ่อนไหวต่อราคา”

สายการบินจีนสามารถผ่านการขึ้นราคาน้ำมันได้ถึง 80% อย่างถูกกฎหมาย อย่างไรก็ตาม HSBC ประมาณการว่า Big Three น่าจะชดใช้ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ได้เพียงประมาณ 60% เท่านั้น

“ในทางปฏิบัติ พวกเขามักเลือกที่จะไม่ใช้เบี้ยเลี้ยงเต็มจำนวน เพราะการทำเช่นนี้อาจทำให้อุปสงค์ลดลงอย่างมาก” ปาราช เจน หัวหน้าฝ่ายวิจัยการขนส่งและลอจิสติกส์ระดับโลกของ HSBC กล่าว

ธนาคารคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันเครื่องบินที่เพิ่มขึ้นทุก ๆ 10% จะทำให้ผลขาดทุนรวมของ Big Three ในปี 2569 เพิ่มขึ้น 38% “เป็นการแยก Big 3 ออกจากคู่แข่งทั่วโลกด้วยอำนาจการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง”

เครือข่ายรถไฟความเร็วสูงของจีนที่กำลังขยายตัวยังบ่อนทำลายราคาของสายการบินในประเทศในหลายเส้นทางหลัก โดยนักวิเคราะห์เตือนว่าการคิดค่าธรรมเนียมเชื้อเพลิงเชิงรุกอาจเสี่ยงต่ออุปสงค์ที่จะถูกทำลาย และจีนเผชิญกับข้อจำกัดที่รุนแรงกว่าคู่แข่งส่วนใหญ่

ตลาดเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เช่น อินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ มีนักท่องเที่ยวที่คำนึงถึงต้นทุน แต่มีทางเลือกทางรถไฟน้อย แม้ว่าอินโดนีเซียจะจำกัดค่าธรรมเนียมน้ำมันเครื่องบินและบังคับใช้เงินอุดหนุนชั่วคราวเพื่อบรรเทาผลกระทบดังกล่าว แต่สายการบินต่างๆ ก็ยังคงมีอำนาจในการกำหนดราคาที่สูงกว่า

ญี่ปุ่นและยุโรปมีเครือข่ายรถไฟที่กว้างขวาง แต่ยังคงรักษาอำนาจการกำหนดราคาของสายการบินที่แข็งแกร่งขึ้น เนื่องจากอำนาจการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นและการประหยัดเส้นทาง

อินเดีย ซึ่งมีความอ่อนไหวต่ออุปสงค์ที่คล้ายคลึงกัน พบว่าภาคการบินของตนเติบโตอย่างรวดเร็ว ส่วนหนึ่งเป็นเพราะตัวเลือกความเร็วสูงแทบไม่มีอยู่จริง

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Ashwini Vaishnaw รัฐมนตรีกระทรวงการรถไฟของอินเดียเตือนในการประชุมสุดยอดว่าเส้นทางต่างๆ เช่น มุมไบ-ปูเน่ ไฮเดอราบัด-เบงกาลูรู และเบงกาลูรู-เชนไน จะกลายเป็น “99% ที่ถูกครอบงำโดยทางรถไฟ”

สายการบินจีนยังขาดการป้องกันความเสี่ยงด้านเชื้อเพลิง ทำให้พวกเขาต้องเผชิญกับความผันผวนของราคาน้ำมันอย่างเต็มที่

สายการบิน China Eastern เป็นผู้ให้บริการรายใหญ่เพียง 3 รายของประเทศที่จัดการความเสี่ยงด้านราคาน้ำมันเครื่องบินผ่านการป้องกันความเสี่ยงในปี 2568 แม้แต่ตำแหน่งดังกล่าวก็ยังเบาบาง ตามผลรวมของ DBS Air China และ China Southern ประสบปัญหาเรื่องน้ำมันเชื้อเพลิงโดยไม่มีการป้องกันความเสี่ยง

นั่นทำให้สายการบินของจีนเสียเปรียบเมื่อเทียบกับสายการบินอื่นๆ ระหว่างประเทศที่มีการป้องกันความเสี่ยงที่ดีกว่า สิงคโปร์แอร์ไลน์บันทึกกำไร 218 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ (170 ล้านดอลลาร์) จากการป้องกันความเสี่ยงด้านเชื้อเพลิงในช่วงครึ่งหลังของปีการเงินสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม

การป้องกันความเสี่ยงไม่ได้ช่วยเรื่องการขาดแคลนเชื้อเพลิงเครื่องบิน ซึ่งกระทบต่อสายการบินในเอเชียมากที่สุด Willie Walsh หัวหน้าสมาคมขนส่งทางอากาศระหว่างประเทศ กล่าวกับ CNBC ในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม สายการบินจีนไม่ได้รับผลกระทบจากการขาดแคลนน้ำมันเช่นเดียวกับสายการบินอื่นๆ ในเอเชีย เนื่องจากมีน้ำมันสำรองจำนวนมาก และสถานะของประเทศในฐานะผู้กลั่นและส่งออกเชื้อเพลิงเครื่องบิน

สายการบินเอเชียรายใดที่ต้องทนทุกข์ทรมานมากที่สุด อาจเกิดจากการพลิกผันระหว่างสายการบินอินเดียและจีน

“ในระยะเวลาอันใกล้นี้ สายการบินของอินเดียดูเหมือนจะมีความเสี่ยงมากขึ้น เนื่องจากค่าเงินอ่อนค่า และการเสี่ยงต่อความเสี่ยงในภูมิภาคตะวันออกกลางที่สูงขึ้น” Jain จาก HSBC กล่าว “อย่างไรก็ตาม ในระยะกลาง เราคิดว่าสายการบินของจีนจะแย่ลง สายการบินของอินเดียเผชิญกับการเปลี่ยนเส้นทางรถไฟโดยตรงน้อยลง และสามารถผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงได้มากขึ้น”

นอกจากนี้ สายการบินจีนยังได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลจีนอีกด้วย

“หน่วยงานของรัฐจะยังคงมีความยืดหยุ่นและสามารถดำเนินการเพิ่มทุนเพื่อสนับสนุนงบดุลของตนได้ ซึ่งจะทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการล้มละลายน้อยกว่าผู้ให้บริการขนส่งเอกชนระดับโลกที่เปิดเผยในทำนองเดียวกัน” Jain กล่าว