มีวิธีที่ดีกว่าในการเอาชนะ S&P 500 มากกว่าการมองหาหุ้นโฮมรัน

ผู้เลือกหุ้นพยายามเอาชนะตลาดมาเป็นเวลานาน และส่วนใหญ่ยังคงล้มเหลว โดยมีอัตราผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าของกองทุนรวมขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ หลังหักค่าธรรมเนียมแล้ว เทียบกับ เอสแอนด์พี 500 ระหว่าง 80%-90% ของกองทุนทั้งหมดในช่วงทศวรรษ แต่มีวิธีคิดเกี่ยวกับการสร้างสิ่งที่เรียกว่าอัลฟ่า ซึ่งก็คือประสิทธิภาพที่เหนือกว่าเกณฑ์มาตรฐาน ในระดับการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่กว้างขึ้น โดยใช้กลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ตั้งแต่เงินสดไปจนถึงพันธบัตรไปจนถึงสินค้าโภคภัณฑ์ แนวทางนี้เป็นจุดมุ่งเน้นสำหรับบริษัทจัดการสินทรัพย์ตั้งแต่ Pimco ไปจนถึง State Street Investment Management ซึ่งทั้งสองบริษัทได้เข้าร่วมงาน CNBC “ETF Edge” ของสัปดาห์นี้ เพื่อหารือว่าพวกเขากำลังมองหาผลตอบแทนที่แตกต่างนอกเหนือจากตลาดหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ที่ใด

ผู้จัดการเหล่านี้ไม่ได้บอกว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะไปได้ดีต่อไป แต่ท่ามกลางความผันผวนครั้งใหญ่ในตลาดตราสารทุนในหัวข้อข่าวทางภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนในระดับมหภาค และนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั่วโลกที่แตกต่างกัน คำแนะนำแบบคลาสสิกในการแสวงหาการกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนและปรับแต่งส่วนต่างกำไรอาจนำไปสู่ผลตอบแทนพิเศษเล็กน้อยในปี 2569

แมทธิว บาร์โตลินี, ถนนสเตท หัวหน้านักยุทธศาสตร์การวิจัยระดับโลกของ Investment Management กล่าวว่าปี 2568 เป็นปีแรกนับตั้งแต่ปี 2562 ที่หุ้น พันธบัตร ทองคำ และสินค้าโภคภัณฑ์ล้วนมีผลงานเหนือกว่าเงินสด “นั่นคือที่มาของแนวคิดเรื่องงานฝีมืออัลฟ่าหรืออัลฟ่าการก่อสร้างพอร์ตโฟลิโอ โดยไม่เอาชนะอัลฟ่าดัชนี” เขากล่าว

เริ่มต้นด้วยเงินสดของคุณ

นักลงทุนสามารถเริ่มคิดถึงเรื่องนั้นได้ในบริบทของเงินสด

ด้วยสินทรัพย์จำนวนมากที่ถูกเก็บไว้ในบัญชีเทียบเท่าเงินสด “แม้จะเป็นอัลฟ่าจากการถอนเงินสดนั้น” Bartolini กล่าว

“การจัดการเงินสดเป็นก้าวแรก” เจอโรม ชไนเดอร์ หัวหน้าฝ่ายบริหารพอร์ตโฟลิโอระยะสั้นของ Pimco กล่าว พร้อมเสริมว่าบัญชีเงินสดที่ได้รับการปรับปรุงสามารถสร้างรายได้มากกว่าบัญชีเงินสดแบบเดิมถึง 1%-2%

เลือกพันธบัตร ไม่ใช่หุ้น

นักลงทุนยังสามารถคิดถึงเรื่องนี้ในแง่ของการมองหาผลตอบแทนพิเศษจากพันธบัตรในขณะที่ไม่ได้พยายามเอาชนะ S&P 500 ตามข้อมูลของ Schneider Pimco เสนอ ETF ที่สอดคล้องกับแนวคิดนี้ เมื่อเร็วๆ นี้ได้เปิดตัว PIMCO US Stocks PLUS Active Bond ETF (SPLS) ที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน ซึ่งผสมผสานการลงทุนเชิงรับกับ S&P 500 เข้ากับกลยุทธ์ตราสารหนี้ที่ใช้งานอยู่

ชไนเดอร์กล่าวว่า Pimco คาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงแข็งแกร่งในปี 2569 แม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะแสดงสัญญาณของผลการดำเนินงานที่ไม่สม่ำเสมอในครัวเรือนและภาคส่วนต่างๆ แต่เขาเสริมว่าสิ่งสำคัญคือต้องมองข้ามตลาดสหรัฐฯ และอ้างถึงเส้นทางนโยบายการเงินที่แตกต่างกันทั่วประเทศ ตั้งแต่แคนาดาไปจนถึงญี่ปุ่น และออสเตรเลียไปจนถึงสหราชอาณาจักร ว่าเป็นแหล่งที่มาของโอกาสที่มีมูลค่าสัมพันธ์กัน “[We] มีนโยบายการเงินที่แตกต่างกันมากเป็นครั้งแรกในรอบเกือบยุคการเงิน” ชไนเดอร์กล่าว

เขากล่าวว่านักลงทุนควรคิดอย่างกว้างๆ เกี่ยวกับการลงทุนในตราสารหนี้ ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์ที่แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ เช่น การจำนองของหน่วยงาน แทนที่จะเป็นเพียงสินเชื่อองค์กรที่ล่าช้าในรอบนี้ ชไนเดอร์เตือนว่าเกณฑ์มาตรฐานเชิงรับอาจจำกัดความยืดหยุ่นในช่วงเวลาที่ปัญหาการประเมินมูลค่าและภูมิรัฐศาสตร์อยู่ในระดับสูง เขาชี้ให้เห็นถึงผลการดำเนินงานในระยะยาวของกองทุนตราสารหนี้ที่ใช้งานอยู่เทียบกับเกณฑ์มาตรฐานที่เขากล่าวว่าดีกว่ากองทุนหุ้นมาก แต่ตามดัชนีชี้วัดของ S&P Global SPIVA ซึ่งติดตามกองทุนทั้งหมดเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานนั้น ประวัติของกองทุนพันธบัตรมีความหลากหลายและแตกต่างกันอย่างมากตามหมวดหมู่

ปรับแต่งการเปิดเผย S&P 500 และโปรไฟล์ความเสี่ยง

บาร์โตลินีกล่าวว่าการปรับปรุงการออกแบบพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมไม่ได้หมายความว่าจะละทิ้งตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นหัวข้อยอดนิยมในสัปดาห์นี้ ท่ามกลางความกังวลว่าจะมีการ “ขายอเมริกา” ทางการค้าโดยอิงจากความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับนโยบายต่างประเทศของประธานาธิบดีทรัมป์

แต่อาจหมายถึงการพิจารณาประเภทสินทรัพย์เพิ่มเติมเพื่อรองรับความเสี่ยงในตลาดสหรัฐฯ State Street เสนอ SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW) ซึ่งเปิดตัวเมื่อปีที่แล้วร่วมกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ Bridgewater Associates ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดนี้ โดยลงทุนในหุ้นทั่วโลก พันธบัตร พันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ และสินค้าโภคภัณฑ์

“เราเห็นพอร์ตการลงทุนจำนวนมากที่ครอบงำหุ้นสหรัฐหรือครอบงำหุ้น” บาร์โตลินีกล่าว “คุณจะเห็นอคติขาขึ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ และในความซับซ้อนของสินค้าโภคภัณฑ์ด้วยเช่นกัน” เขากล่าวเสริม

ทองคำมีผลตอบแทนที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 1979 เมื่อปีที่แล้ว ตามข้อมูลของ Bartolini ขณะที่หุ้นต่างประเทศ 70% แซงหน้าตลาดสหรัฐฯ ทอง, เงิน และ แพลทินัม ทั้งหมดทำสถิติสูงสุดในวันศุกร์ สถานการณ์ดังกล่าวระบุว่านักลงทุน “ผสมผสาน” สินทรัพย์ได้มากขึ้น ซึ่งในหลายกรณีในปัจจุบันมีความเสี่ยงสูงถึง 80% ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ “ลูกค้าเป็นสินทรัพย์จริงที่มีโครงสร้างต่ำกว่าเกณฑ์ ไม่ว่าจะเป็นทองคำ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อ” เขากล่าว “และคุณไม่จำเป็นต้องเลือกอย่างใดอย่างหนึ่ง แต่เป็นเจ้าของความเสี่ยงระดับพรีเมียมจากทั้งหมด ก้าวไปสู่สิ่งที่อาจด้อยโอกาส” เขากล่าวเสริม

เขากล่าวว่าในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา การลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ เป็น “การซื้อขายที่ประสบความสำเร็จที่สุดที่คุณสามารถมีได้” และเขาไม่เชื่อว่าจะมีการ “ขาย” สินทรัพย์สหรัฐฯ จำนวนมากโดยฉับพลัน “การขายเป็นหัวข้อข่าว ไม่ใช่ช่องทางสำหรับการสร้างพอร์ตโฟลิโอ” บาร์โตลินีกล่าว แต่เขาเสริมว่าการจัดสรร 80% ให้กับตลาดหุ้นของประเทศหนึ่งนั้นยังสวนทางกับการกระจายความเสี่ยงและความสมดุลอีกด้วย

Bartolini กล่าวว่า การหมุนมากกว่าการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงขายส่งเป็นแนวคิด และนั่นอาจหมายถึงแทนที่จะเป็นพอร์ตโฟลิโอที่เป็นหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ 80% จะลดลงเหลือ 75% หรือ 70% นอกจากนี้เขายังเน้นย้ำถึงความสนใจในหุ้นขนาดเล็กในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ตามความคาดหวังสำหรับนโยบายการเงินและการสนับสนุนทางการคลังที่ง่ายขึ้น หุ้นขนาดเล็กมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่ตั้งแต่กลางปี ​​2568 ควบคู่ไปกับการคาดการณ์กำไรในปี 2569 ที่ดีขึ้น ดัชนีรัสเซล 2000 มีการซื้อขายที่ระดับสูงสุดตลอดกาลและเพิ่มขึ้นเกือบ 9% ในปีนี้ เทียบกับผลตอบแทนที่เกือบจะคงที่สำหรับ S&P 500 เนื่องจากดัชนีหุ้นขนาดเล็กได้เอาชนะดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ในช่วง 14 เซสชันการซื้อขายในตลาดติดต่อกันที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นแนวปฏิบัติที่ยาวนานที่สุดเมื่อเทียบกับผลตอบแทนสัมพัทธ์ที่เหนือกว่านับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2539 ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ดัชนีดังกล่าวได้เพิ่มผลตอบแทนเป็นสองเท่าของเกณฑ์มาตรฐานหุ้นขนาดใหญ่